CoinFund Ternyata 8: Membangun dan Mengelola Perusahaan Investasi Web3

Alex Felix

·

Mengikuti

Diterbitkan di

Blog CoinFund

·

9 min baca

·

jam 6 lalu

-

Saat kita memasuki tahun kesembilan berinvestasi di web3, ini adalah waktu yang tepat untuk merenungkan bagaimana kinerja kita dan ke mana kita ingin pergi. CoinFund telah meningkatkan standar untuk menjadi pemimpin tingkat institusional — dan saya benar-benar yakin perusahaan kami akan dipegang sebagai model dari apa yang dapat dan seharusnya dilakukan oleh perusahaan kriptonatif profesional. Sebagai sebuah tim, kami berusaha untuk berkembang seiring dengan peluang, terus menyempurnakan dan menyegarkan pemikiran kami dan menantang diri kami sendiri dengan setiap titik data yang muncul. Sebagai sebuah perusahaan, kami telah menjadi dewasa dalam semua cara yang baik dan mudah-mudahan mengurangi cara yang buruk. Kami bekerja keras untuk mengevaluasi banyak perusahaan dan memahami topik, risiko, dan ketergantungan yang kompleks. Kepemimpinan dan tim kami mempertahankan keingintahuan yang sama yang membawa kami semua ke crypto sejak awal, dan kami memprioritaskan pengambilan keputusan berdasarkan data dan pendekatan ramah pendiri.

Kami mengumpulkan lebih dari $550 juta dalam 18 bulan terakhir dan Hari ini mengumumkan bahwa Seed Fund IV telah melampaui target penggalangan dananya, ditutup pada $158 juta — menunjukkan keyakinan dan permintaan yang berkelanjutan selama pasar beruang ini yang akan mendorong generasi pendiri yang kami yakini. pengembalian berulang untuk piringan hitam kami. Sabuk pengaman.

Satu pertanyaan yang biasa kita dengar adalah "Siapa Anda dan apa perbedaan Anda?" Saya sering memikirkan hal ini dalam setahun terakhir saat kami menatap ketidakpastian pasar sambil terus mendapatkan kepercayaan dari para pendiri, piringan hitam, dan talenta yang kami rekrut. Dalam mikrokosmos crypto kita sering dicirikan sebagai OG dan cryptonatives. Yang pertama adalah tujuan: didirikan pada tahun 2015, kami adalah salah satu manajer investasi cryptonative pertama di dunia. Yang terakhir agak lebih subyektif. Saya pikir kami cryptonative karena kami adalah rekan bagi para pendiri di industri kami. Kami berada dalam protokol dogfood kotak pasir sesering kami mendidik pemain teknologi dan keuangan lama yang besar, bertindak sebagai saluran ke dunia arus utama. Kami juga dengan ambisius mencoba membangun sendiri perusahaan web3 yang sangat sukses dan menghargai semua detail dan nuansa yang membuatnya begitu sulit. Kami percaya pada teknologi open source dan seperti semua orang di web3 yang bekerja keras, kami telah mengalami tantangan seputar volatilitas aset, keterbatasan teknologi, alat yang belum matang, kecemasan tentang keamanan dan keselamatan, ketidakpastian peraturan, dan penjagaan token yang menghadirkan perbedaan istimewa dengan desain dan perusahaan perangkat lunak tradisional bangunan. Tim CoinFund yang beranggotakan 30 orang tidak hanya memahami inti dari apa yang dibangun oleh para pendiri pada tingkat teknis, tetapi kami juga menghadirkan tingkat konektivitas nyata ke kelompok pengguna akhir dan pengembang yang tepat. Dan dengan pengalaman otentik kolektif kami, kami merasa memiliki kualifikasi unik untuk mengumumkan misi resmi kami: untuk memperjuangkan pemimpin internet baru.

Siapa kita? Kami menyukai apa yang kami lakukan dan terinspirasi oleh para pendiri yang bermitra dengan kami — memadukan obsesi dengan internet terbuka dengan dedikasi untuk melayani mitra ini dengan sangat baik. Ambisi untuk memecahkan masalah sulit untuk memberikan tumpukan pengembang aplikasi yang terdesentralisasi adalah komitmen besar. Dalam beberapa tahun terakhir kami telah menerapkan fokus yang sama ini ke organisasi kami sendiri. Pada tahun 2020 kami banyak berinvestasi dalam keahlian operasional dan manajemen risiko sebelum bull market terakhir dimulai. Saat ini, kami mendapati diri kami berinvestasi besar-besaran untuk mengasah lebih banyak keuntungan guna melayani para pendiri kami; sejauh ini tahun ini kami telah mempekerjakan kepala hukum, pemasaran, dan platform ventura baru.

Kami juga tim yang lebih awal. Mempertimbangkan bagaimana kami telah mengontekstualisasikan sebelumnya peluang di web3 untuk setiap model baru dana modal ventura selama bertahun-tahun, ada tiga zaman berbeda yang membutuhkan pandangan jauh ke depan untuk mengantisipasi dan menciptakan nilai bagi piringan hitam kami.

• 2015-2019: Fokus pada mata uang kripto, infrastruktur, dan protokol– jika kami tidak dapat membuktikan $100 miliar nilai tokenized, tidak ada yang bisa disediakan oleh pick dan shovel untuk layanan
• 2020-2022: Indikasi awal adopsi dan pemosisian konsumen untuk produk dan pertumbuhan permintaan di DeFi dan NFT serta infrastruktur dan middleware yang lebih berfokus pada pengembang
• 2023-2025: Memperbarui fokus pada infrastruktur di era pasca-FTX untuk menyelesaikan roadmap desentralisasi end-to-end untuk skalabilitas, interoperabilitas, dan perangkat pengembang dengan penekanan pada kepercayaan, keamanan, dan pengalaman pengguna
• Diperkirakan 2026+: Terakhir, penskalaan permintaan dan lebih banyak kasus penggunaan di dunia nyata. Aplikasi, aplikasi, aplikasi

Pengaturan waktu adalah komponen yang sangat penting untuk investasi usaha yang sukses. Mengantisipasi bagaimana permintaan akan datang online untuk sub-sektor crypto sangat sulit — baik terbatas, lambat, atau tidak stabil. Seperti yang saya renungkan selama 8 tahun terakhir, kami memiliki beberapa kemenangan besar - baik melakukan investasi maupun secara sadar menghindari yang lain. Ada juga beberapa yang kami lewatkan.

Kami memposisikan diri kami sejak awal dan dengan baik di vertikal paling penting yang sekarang sudah mapan — yang memiliki bukti perusahaan $5–10 miliar seperti infrastruktur web3, NFT, dan DeFi. Setelah gelombang ICO 2018 kami menyadari bahwa fokus pada pendiri yang digerakkan oleh misi di area yang baru muncul (sebelum menjadi populer) menarik kredibilitas yang tahan lama dan keuntungan utama. Meskipun kami tidak memiliki setiap pemimpin kategori dalam portofolio kami, dan masih terlalu dini untuk menilai, kami dapat menarik beberapa garis padat yang disengaja ke area yang kami hindari di tahun-tahun awal. Kami memilih untuk menghindari banyak layanan CeFi karena kurangnya parit dan keahlian prasyarat yang terbatas di antara para pendiri perusahaan. Coinbase dimulai sebelum kami memulai investasi benih dan sudah menjadi kemenangan besar bagi investor awal, tetapi Blockfi, FTX, 3AC, Celcius, Voyager, Genesis, dan banyak lainnya gagal karena praktik bisnis yang terlalu kompetitif atau masalah yang ditimbulkan sendiri. Kami salah menilai nuansa utama dengan menggeneralisasi subsektor tertentu secara berlebihan seperti data dan analitik karena basis pelanggan yang kecil dan keunggulan kepemilikan yang terbatas dalam sumber terbuka, hanya untuk melewatkan permintaan besar dari pemain non-kripto untuk layanan keamanan dan kepatuhan dasar. Dan kami menyatakan pandangan teknis bahwa optimis rollup mungkin lebih rendah daripada roll up tanpa pengetahuan, namun ini masih awal dan kedua pendekatan tampaknya telah menemukan minat pengembang awal. Meskipun tidak sempurna, saya menggunakan kerangka kerja ini untuk secara kritis meninjau tesis kami sebelumnya dan untuk menyesuaikan atau mengukur keluaran. Dalam sebulan terakhir tesis kami yang disempurnakan di bidang ini telah menghasilkan investasi baru yang menarik di Negara super untuk CeFi, Hujan deras untuk kepatuhan dan intelijen ancaman dan neutron untuk skalabilitas blockchain modular. Selain itu, kami terus mendorong tesis AI x web3 kami sebagai area baru yang menarik dengan modal lanjutan untuk Gensin (yang kami tanam di awal tahun 2022 sebelum ledakan AI dimulai) serta investasi baru Giza untuk inferensi model AI kontrak pintar.

Kami menghadapi keraguan abadi dari sebagian besar dunia teknologi, tetapi setiap tahun ada lebih banyak bahan mentah yang mengarah pada kesimpulan bahwa ini adalah peluang penciptaan nilai jangka panjang terbesar dan tak terelakkan di masa depan. Sistem terdesentralisasi adalah mesin kepercayaan yang dibangun untuk jaringan terbesar dan paling dinamis yang dapat dibayangkan (bahkan produk Threads Meta yang baru telah mengisyaratkan langkah untuk mengadopsi ActivityPub koordinator server independen W3C). Namun, kami masih kekurangan data permintaan dan banyak kasus penggunaan untuk merasa benar-benar membumi dalam pandangan ini. Pasar telah mengingatkan kita berkali-kali selama perjalanan kita bahwa meskipun melihat ke luar cakrawala, sentimen dapat naik dan turun dengan cepat dan perjalanan kemungkinan akan tetap bergejolak. Siklus pasar Bitcoin tahun 2011, 2015, 2018 dan 2022 mencatat puncak hingga penarikan 93%, 87%, 84% dan 77%, masing-masing. Rata-rata, setiap pelepasan membutuhkan waktu 333 hari, atau hampir satu tahun, tetapi setiap siklus pasar, momen antirapuh, dan pemulihan membawa kita lebih dekat ke titik kritis. Modal tradisional tidak harus semuanya seperti yang kita lakukan, tetapi mereka memberikan suara dengan dolar mereka tentang bagaimana menyelaraskan dengan pandangan kita dan saya sangat bersyukur memiliki kelompok pengalokasi institusional canggih yang luar biasa untuk bekerja. Jika benar, ini adalah jenis transisi struktural yang menghasilkan keuntungan besar.

Di lapangan, kami telah melihat valuasi turun secara signifikan di sisi swasta, terutama untuk perusahaan crypto tahap menengah hingga akhir, dan butuh beberapa saat untuk pengaturan ulang terungkap. Akibatnya, saya yakin valuasi akan lebih lengket dan tetap lebih rendah untuk beberapa waktu bahkan jika pemulihan pasar yang luas ini membantu meletakkan dasar dan memulai pergerakan lebih tinggi. Penggalangan dana di ruang ventura jelas jauh lebih sulit di lingkungan suku bunga tinggi dan dana yang ada digunakan lebih lambat. Analisis internal Q1 2023 kami menunjukkan penurunan 35% dalam aktivitas transaksi YoY dari Q1 2022 menjadi 286 total pembiayaan, tetapi penurunan yang jauh lebih besar dalam dolar yang diinvestasikan sebesar 79% menjadi $2.4 miliar untuk kuartal tersebut. Dalam kelompok investasi benih dan Seri A yang kami fokuskan, kami melihat penurunan masing-masing sebesar 37% dan 13% dalam jumlah investasi dan 47% dan 20% dalam dolar yang diinvestasikan. Pada bulan Maret, pengamatan data kami mengarahkan kami untuk menyimpulkan bahwa ada sedikit kesepakatan premium dalam infrastruktur, dengan data yang diamati untuk 3 bulan sebelumnya dari pembiayaan tahap awal rata-rata valuasi $33.5 juta vs. $24.3 juta untuk non-infrastruktur. Kami secara konsisten mencari titik masuk yang menarik sepanjang siklus dan jarang menyempurnakan strategi kami berdasarkan dinamika pasar. Tiga penyesuaian yang telah kami lakukan selama setahun terakhir adalah 1) meningkatkan fokus kami pada peran memimpin atau memimpin bersama (kami telah memimpin atau memimpin bersama 77% dari 13 kesepakatan terakhir), 2) meningkatkan cadangan dana untuk membantu wirausahawan kami terus berlanjut pertumbuhan hingga tahap selanjutnya pasar modal membaik dan 3) memperbarui penekanan pada uji tuntas secara langsung saat kehidupan pasca-Covid kembali.

Di pasar token likuid, kami optimis bahwa hambatan makro-ekonomi dan crypto berbasis luas telah mereda tetapi dengan diskusi peraturan yang akan datang dan likuiditas pasar yang lebih rendah mungkin ada perubahan harga yang besar. Saat ini, hampir tidak ada kredit eksternal yang tersedia, hanya leverage internal dalam bursa atau produk dan minat terbuka pada Ethereum kira-kira setengah dari puncak 2021. Pada 4Q 2021 dan 1Q 2022 Genesis meminjamkan $50 miliar per kuartal. Saya yakin dalam pikiran saya akan ada lebih banyak dispersi dalam rebound kali ini. Aktivitas mendasar dalam setiap protokol atau aplikasi akan menjadi masalah dan kami masih belum melihat beberapa jaringan yang lemah hilang. Di awal tahun 2020 sebelum bull market terakhir ada 5,100 token unik dan hanya dalam dua tahun jumlah itu kira-kira berlipat lima menjadi 26,324 (CoinMarketCap, 17 Juli 2023.) Namun demikian, indikator utama rezim pasar bull-bear kami duduk secara positif di atas rata-rata pergerakan 150 hari, yang membantu mendukung pandangan bahwa kami berada di babak awal rezim pasar bull berikutnya.

Kami menyampaikan terima kasih yang tulus kepada semua investor, karyawan, dan perusahaan yang telah berperan penting dalam perjalanan kami selama delapan tahun terakhir. Dukungan, kepercayaan, dan kolaborasi Anda yang tak tergoyahkan telah mendorong pertumbuhan dan kesuksesan kami. Kami berterima kasih atas hubungan yang telah kami bangun, pelajaran yang dipetik, dan pencapaian yang dicapai bersama. Ke depan, kami tetap berkomitmen pada akar cryptonative kami dan untuk mendukung inovasi, keunggulan, dan menciptakan nilai dalam industri web3 yang terus berkembang.

Pandangan yang diungkapkan di sini adalah pandangan individu CoinFund Management LLC (“CoinFund”) yang dikutip dan bukan pandangan CoinFund atau afiliasinya. Informasi tertentu yang terkandung di sini telah diperoleh dari sumber pihak ketiga, termasuk dari perusahaan portofolio dana yang dikelola oleh CoinFund. Meskipun diambil dari sumber yang diyakini dapat dipercaya, CoinFund belum memverifikasi informasi tersebut secara independen dan tidak membuat pernyataan tentang keakuratan informasi yang bertahan lama atau kesesuaiannya untuk situasi tertentu. Selain itu, konten ini mungkin termasuk iklan pihak ketiga; CoinFund belum meninjau iklan tersebut dan tidak mendukung konten iklan apa pun yang terkandung di dalamnya.

Konten ini disediakan untuk tujuan informasi saja, dan tidak boleh diandalkan sebagai nasihat hukum, bisnis, investasi, atau pajak. Anda harus berkonsultasi dengan penasihat Anda sendiri mengenai hal-hal itu. Referensi ke sekuritas atau aset digital apa pun hanya untuk tujuan ilustrasi, dan bukan merupakan rekomendasi investasi atau penawaran untuk menyediakan layanan konsultasi investasi. Selain itu, konten ini tidak ditujukan atau dimaksudkan untuk digunakan oleh investor atau calon investor mana pun, dan dalam keadaan apa pun tidak dapat diandalkan saat membuat keputusan untuk berinvestasi dalam dana apa pun yang dikelola oleh CoinFund. (Penawaran untuk berinvestasi dalam dana CoinFund hanya akan dilakukan dengan memorandum penempatan pribadi, perjanjian berlangganan, dan dokumentasi relevan lainnya dari dana tersebut dan harus dibaca secara keseluruhan.) Setiap investasi atau perusahaan portofolio yang disebutkan, dirujuk, atau dijelaskan tidak mewakili semua investasi dalam kendaraan yang dikelola oleh CoinFund, dan tidak ada jaminan bahwa investasi tersebut akan menguntungkan atau bahwa investasi lain yang dilakukan di masa depan akan memiliki karakteristik atau hasil yang serupa. Daftar investasi yang dilakukan oleh dana yang dikelola oleh CoinFund (tidak termasuk investasi yang penerbitnya belum memberikan izin kepada CoinFund untuk mengungkapkan secara publik serta investasi yang tidak diumumkan dalam aset digital yang diperdagangkan secara publik) tersedia di https://www.coinfund.io/portfolio.

Bagan dan grafik yang disediakan di dalamnya hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh diandalkan saat membuat keputusan investasi apa pun. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Konten berbicara hanya pada tanggal yang ditunjukkan. Setiap proyeksi, perkiraan, prakiraan, target, prospek, dan/atau pendapat yang diungkapkan dalam materi ini dapat berubah tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau bertentangan dengan pendapat yang diungkapkan oleh orang lain.