Prinsip Regulasi CoinFund

April 2023

Ketika datang untuk mengatur industri cryptocurrency, pepatah "aktivitas yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" telah muncul sebagai seruan dalam lingkaran peraturan. Sementara pendekatan ini mungkin masuk akal di permukaan, dalam sistem keuangan yang diatur, itu adalah prinsip-prinsip yang harus identik. Kemajuan terbaru dalam teknologi desentralisasi, dalam banyak kasus, dapat mengelola risiko ini secara lebih efektif dan mewujudkan prinsip-prinsip yang diperlukan untuk mengembangkan pasar yang adil, efisien, dan aman. Faktanya, teknologi blockchain benar-benar memitigasi dan menghentikan sejumlah risiko warisan, sehingga membutuhkan pemikiran ulang tentang struktur pasar dan elemen regulasi warisan yang sekarang dapat diperdebatkan. Alih-alih mendekati cakrawala baru ini dengan bantuan band dari aturan puluhan tahun yang dibatasi oleh teknologi usang, regulator harus mendorong penerapan teknologi baru yang dapat memberikan prinsip-prinsip inti dengan lebih baik. Berbekal kemampuan yang dapat ditawarkan oleh teknologi blockchain, saatnya telah tiba untuk membangun sistem keuangan yang lebih baik.

Mungkin karena keterbatasan teknologi lama, struktur pasar tradisional bergantung pada perantara untuk mengirimkan produk dan layanan kepada pengguna akhir, dan kebijakan regulasi serta infrastruktur sebagian besar berfokus pada perilaku perantara ini. Sementara perantara dan pemain terpusat diharapkan untuk terus memainkan peran di pasar, teknologi blockchain sekarang menawarkan alternatif terdesentralisasi yang dapat bertemu, dan dalam beberapa kasus, lebih efektif menyampaikan prinsip-prinsip inti yang sama. Saat sistem keuangan digital baru ini terbentuk, berikut adalah sepuluh saran yang harus dipertimbangkan oleh pembuat kebijakan:

1. Perundang-undangan harus membentuk dasar kebijakan keuangan digital. Undang-undang harus memberdayakan dan menugaskan regulator untuk mengajukan peraturan berbasis prinsip yang akan mendorong kepastian bagi pengusaha dan membuka inovasi yang bertanggung jawab. Perundang-undangan yang efektif harus menghilangkan ambiguitas yurisdiksi di antara para pembuat peraturan dan menciptakan kondisi agar inovasi dapat berkembang. Itu harus diprioritaskan.

2. Regulasi harus berbasis prinsip. Regulasi lama harus berkembang dengan kemajuan teknologi agar lebih efektif menyampaikan prinsip-prinsip inti fundamental yang sama. Prinsip-prinsip inti ini meliputi:

• Perlindungan aset klien. Kontrak pintar, komputasi multipartai (MPC) teknologi dan transparansi yang melekat pada blockchain dapat meningkatkan perlindungan aset klien. Hukum dan peraturan harus mengakui perlindungan yang mereka berikan, karena dalam banyak kasus mereka bahkan dapat memberikan perlindungan yang lebih kuat dan transparan daripada penjaga warisan yang “berkualitas” yang terpusat.
• Transparansi. Kebijakan harus mendorong standar minimum transparansi aset, sehingga pengguna memiliki visibilitas atas keselamatan dan keamanan properti mereka setelah penyedia layanan mengambil hak asuh dan kontrol. Penipuan lebih sulit dalam sistem transparan, dan transparansi yang diberikan oleh teknologi blockchain memberikan cara baru untuk melawannya. Misalnya, teknologi blockchain dapat mengaktifkan bukti cadangan yang dapat diverifikasi.
• Pengungkapan Klien. Dibangun di atas tema transparansi, organisasi terpusat yang menyediakan crypto dan/atau layanan keuangan tradisional harus memberi pengguna pengungkapan yang jelas, akurat, komprehensif, dan dapat dipahami tentang risiko yang terkait dengan berbagai aktivitas yang mereka tawarkan. Sementara kode sumber terbuka pada dasarnya memberikan pengungkapan kepada mereka yang memiliki keahlian teknis, untuk keuntungan, "ujung depan" terpusat harus memberikan pengungkapan kepada pelanggan mereka yang cukup ringkas dan ditulis dalam "bahasa Inggris biasa" untuk menjelaskan risiko yang mendasari aktivitas tersebut.
• Penghematan biaya. Dengan mengamanatkan perantara pada saat teknologi desentralisasi dapat memberikan prinsip pasar inti yang sama tanpa tambahan biaya dan pengeluaran, peraturan harus berhati-hati untuk menghindari pengenalan biaya tambahan yang tidak perlu bagi pengguna akhir. Sebuah sistem dengan perantara yang lebih sedikit, didukung oleh teknologi blockchain, menjanjikan biaya yang lebih efektif dan inklusif karena lapisan biaya tambahan dihilangkan — tidak diragukan lagi demi kepentingan terbaik konsumen. Misalnya, baru-baru ini whitepaper oleh Uniswap dan Circle menunjukkan bahwa pengiriman uang on-chain dapat mengurangi biaya hingga 80%.
• Inklusivitas. Pasar harus sengaja dirancang untuk menjadi inklusif, bukan eksklusif, dan harus memungkinkan siapa pun, terlepas dari demografi sosial ekonomi, untuk memiliki akses yang adil ke produk dan layanan keuangan. Akses langsung ke produk dan layanan keuangan, tanpa perantara wajib, dapat memberdayakan segmen masyarakat kita yang kurang terlayani. Sementara peraturan warisan bergantung pada hal-hal seperti kekayaan bersih sebagai analog kecanggihan keuangan untuk membantu menentukan kesesuaian dan akses ke produk keuangan, cara yang lebih baik adalah mengizinkan individu dengan pengetahuan teknis dan pemahaman keuangan untuk mengakses produk ini sendiri. Dalam sistem saat ini, perantara mengandalkan masukan subyektif, dan sayangnya, penelitian terus menunjukkan bahwa ras dan lainnya diskriminatif faktor terus mendorong input tersebut. Di web3, kode komputer tidak membeda-bedakan.
• Pertunangan. Sistem yang mendemokratisasi tata kelola dan memungkinkan keterlibatan berbasis luas dalam sistem keuangan harus didorong oleh undang-undang dan kebijakan, tidak dibatasi atau diancam oleh risiko regulasi atau tanggung jawab hukum. Token tata kelola memberikan cara baru yang menarik untuk keterlibatan akar rumput dan berpotensi menawarkan peningkatan besar dibandingkan mekanisme pemungutan suara proksi analog dari pasar lama.
• Pribadi. Kegiatan ekonomi akan berkembang jika privasi dihormati dan tidak dipandang sebagai ancaman. Di internet saat ini, pengguna adalah produk dan oligopoli terpusat memonopoli data. Di web3, pengguna adalah penerima manfaat. Sementara teknologi blockchain sifatnya transparan, bukti tanpa pengetahuan (ZKP) dapat membuka peluang baru untuk privasi sekaligus mengaktifkan kepatuhan terhadap anti pencucian uang (AML), kenali pelanggan Anda (KYC), dan undang-undang dan peraturan terkait lainnya. Pembuat kebijakan di Eropa sudah bergerak maju dengan cara seperti itu pendekatan dan Departemen Keuangan AS baru-baru ini mengakui janji ZKP dalam Penilaian Risiko Terlarang DeFi 2023 mereka.

3. Peraturan harus jelas, konsisten, dan dapat diprediksi, dan proses kepatuhan harus langsung dan lancar. Status quo yang tidak jelas dan kompleks membuat pengusaha berada dalam posisi yang sulit. Pada saat regulasi tidak selaras dengan teknologi dan proses kepatuhan tidak jelas, perusahaan muda harus mencari nasihat hukum yang ekstensif (dan mahal) dalam pencarian kepatuhan mereka. Lebih sering daripada tidak, nasihat ini gagal memberikan kepastian — meninggalkan perusahaan tanpa perlindungan yang kuat dari tindakan pengaturan. Sedihnya, ambiguitas peraturan mengalihkan dana yang berharga, menghabiskan waktu yang berharga, dan menghambat inovasi. Di seluruh pasar, sebagian besar pelaku pasar, pendiri, dan pengusaha sangat ingin mematuhinya. Hukum kasus warisan dan buram harus diklarifikasi dengan tindakan yang jelas, jelas dan mungkin empiris yang menentukan yurisdiksi peraturan dan harus diinformasikan oleh undang-undang. Selain itu, proses pendaftaran yang bersangkutan harus mudah dipahami dan diikuti, serta mengenali nuansa teknologi desentralisasi dengan menutup kesenjangan yang ada dalam formulir pengungkapan dan pendaftaran yang ada.

4. Perantara terpusat harus diatur, tetapi teknologi terdesentralisasi tidak seharusnya. Seperti internet, teknologi terdesentralisasi akan bertahan dan merupakan teknologi tanpa eksekutif atau geografi tertentu — dapat diakses untuk penggunaan global. Namun, entitas terpusat untuk laba yang terlibat dalam aktivitas keuangan harus diatur sesuai dengan prinsip-prinsip yang ditentukan di atas. Teknologi Blockchain memberikan peluang untuk beralih dari regulasi berbasis entitas ke regulasi berbasis aktivitas yang memberikan efektivitas lebih besar dan perilaku monopolistik yang lebih sedikit dengan biaya lebih rendah.

5. Regulasi harus mendorong dan memberi insentif pada penerapan teknologi terbaik untuk mewujudkan prinsip-prinsip inti. Teknologi Blockchain memungkinkan penyelesaian transaksi global waktu nyata yang hampir instan, sehingga berpotensi menghilangkan Herstatt dan risiko lainnya. Sejauh teknologi baru dapat memberikan prinsip-prinsip inti dengan lebih baik, sistem keuangan tradisional harus merangkulnya juga. Teknologi terdesentralisasi akan tetap ada; mereka juga memberikan peluang untuk menciptakan sistem yang lebih baik di seluruh pasar tradisional.

6. Legislasi dan kebijakan regulasi harus mengakui bahwa ketahanan dan inklusivitas blockchain publik memberikan peningkatan material dibandingkan sistem blockchain privat tertutup. Blockchain pribadi sifatnya eksklusif, dan lebih banyak validator yang beragam cenderung membuat blockchain publik lebih tangguh dan lebih tahan terhadap serangan dan manipulasi. Selain itu, protokol open source cenderung tidak menghasilkan sistem pengecualian antara "memiliki" dan "tidak memiliki"; mereka lebih menyelaraskan dengan prinsip inklusivitas.

7. Program dan keterlibatan kotak pasir dan pelabuhan yang aman harus didorong dan diprioritaskan. Komisaris SEC Peirce proposal adalah tempat yang bagus untuk memulai. Eksperimen, eksplorasi, dan terkadang, kegagalan adalah komponen penting dari inovasi. Pengusaha harus didorong untuk berinovasi dengan bijaksana tanpa takut pembalasan peraturan.

8. Pembuatan peraturan harus mencakup periode komentar publik yang masuk akal (misalnya 90 hari), dialog komunitas yang bijaksana melalui keterlibatan publik dan analisis manfaat biaya yang kuat. Perundang-undangan harus memandu pembuatan aturan peraturan, dan untuk mencapai hasil peraturan berbasis prinsip, proses hukum harus diikuti dengan ketat. Pembuatan peraturan oleh regulator memerlukan pendidikan, studi akademik, dan kolaborasi dengan pakar materi pelajaran dari industri, pemerintah, dan akademisi. Proses yang bijaksana dan rajin cenderung membantu meringankan konsekuensi yang tidak diinginkan dari pembuatan peraturan yang buruk.

9. Penipuan, manipulasi, dan penyalahgunaan tidak boleh ditoleransi, harus dibasmi dengan keras dan pelakunya dimintai pertanggungjawaban. Kegiatan jahat tentu tidak unik untuk pasar keuangan digital dan regulator harus terus diberdayakan sepenuhnya untuk menegakkan peraturan yang ada jika perlu. Karena transparansi yang melekat, kontrak pintar dapat terus memainkan peran penting dalam meminimalkan penipuan dalam transaksi keuangan dan membantu penegakan hukum di masa depan.

10. Di seluruh dunia, pembuatan paspor, kepatuhan pengganti, dan pengakuan negara ketiga harus dianut dan diprioritaskan. Secara global, regulasi diharapkan konsisten tetapi tidak identik. Internet bersifat global dan begitu juga perdagangan. Web3 tidak berbeda. Pemerintah di seluruh dunia harus memprioritaskan pengakuan pihak ketiga atas rezim yang konsisten tetapi tidak harus identik melalui program pembuatan paspor atau “kepatuhan yang diganti” yang wajar. Ini sekali lagi akan meringankan beban hukum pendaftaran yang mahal bagi pengusaha sambil terus memastikan prinsip-prinsip tetap utuh untuk pasar global.

Singkatnya, teknologi blockchain memiliki potensi besar untuk membantu membangun sistem keuangan yang lebih baik, lebih efisien dan lebih inklusif, dan membuka era baru kemakmuran keuangan yang bertanggung jawab dan penciptaan lapangan kerja. Yurisdiksi yang menganut pendekatan berbasis prinsip terhadap undang-undang dan peraturan baru akan menguntungkan, sementara yang tidak akan jelas tertinggal.

Lampiran 1: Perbedaan antara sistem keuangan tradisional dan digital

SUMBER:

• Perpanjangan suara
• MPC