- Konversi CME USD LIBOR baru-baru ini menunjukkan kekuatan jaring untuk kontrak berjangka.
- Standarisasi kontrak berjangka meningkatkan potensi netting secara substansial dibandingkan dengan kontrak OTC.
- Data menunjukkan bahwa kontrak Eurodolar yang dikonversi sebagian besar telah terjaring versus kontrak berjangka SOFR yang ada.
- Perubahan Minat Terbuka yang dihasilkan menunjukkan bahwa ini adalah proses manajemen risiko yang sangat efisien.
Ini adalah perjalanan yang menarik melalui data bagi Anda yang tertarik dengan apa yang terjadi setelah konversi CME ke SOFR untuk kontrak Eurodollar (April 14th 2023) dan konversi USD pertama dari LIBOR menukar CME ke SOFR (April 21st 2023).
Eurodolar
Sekali kontrak Eurodollar yang perkasa tidak ada lagi. (Jika Anda belum mengetahuinya, silakan berlangganan ke blog!). Sesuai siaran pers CME selama akhir pekan:
Kunci take-away adalah:
- CME mengonversi Kepentingan Terbuka sebesar 7.5 juta kontrak Eurodolar menjadi setara SOFR.
- $4Trn dalam USD LIBOR swap yang telah dibersihkan dikonversi ke SOFR.
Mari kita lihat bagaimana semua itu dimainkan dalam data. Seharusnya sederhana, bukan?
Bunga Terbuka Berjangka
Pertama – Futures. Apakah masuk akal untuk mengharapkan semua Kepentingan Terbuka dalam Eurodolar ditransfer ke dalam kontrak SOFR? Mari kita lihat data untuk bulan Maret-April:
Menunjukkan;
- Bunga Terbuka Harian di seluruh Eurodollar dan SOFR Futures and Options sejak Maret.
- Anda dapat melihat tiga penurunan besar dalam Minat Terbuka di grafik. Dua yang terbesar sebenarnya karena berakhirnya bulanan opsi SOFR, menyoroti seberapa besar pasar SOFR dibandingkan dengan Eurodolar.
- Perbesar untuk melihat perubahan Minat Terbuka dari 10 April hingga ditutup pada 17 April:
- Menunjukkan;
- Ada 4,580,375 kontrak Eurodolar aktif pada 14 April. Pada 17 April, ini menyusut menjadi hanya 735,668. Sisa kecil itu adalah Open Interest pada kontrak Mei dan Juni 2023, yang tidak dikonversi.
- Ada juga 5,419,443 kontrak opsi Eurodollar langsung pada 14 April. Pada 17 April, ini menyusut menjadi 1,994,891. Sekali lagi, sisanya adalah opsi versus kontrak Mei dan Juni 2023..
- Semua opsi midcurve 293,700 Eurodollar juga dikonversi.
- Itu memberi kami total keseluruhan 7,562,959 kontrak Eurodolar yang dikonversi antara tanggal 14 dan 17 April – persis sejalan dengan Siaran Pers CME, sungguh melegakan!
Melacak Minat Terbuka SOFR sama menariknya:
- Perubahan terbesar Open Interest SOFR sebenarnya terjadi dari tanggal 13 hingga 14 April, sebelum konversi.
- Ini karena ada jumlah Open Interest yang signifikan pada opsi April tahun ini (saya percaya sekitar 5.75 juta kontrak).
- Beberapa dari posisi Opsi ini yang berakhir pada bulan April akan menjadi dasar kontrak SOFR bulan Juni (serta yang lainnya). Posisi-posisi yang kedaluwarsa dalam bentuk uang akan dikirimkan pada kontrak SOFR bulan Juni, yang tampaknya telah terjaring terhadap Open Interest yang ada hingga tingkat yang layak.
- Minat Terbuka di kontrak berjangka CME SOFR kemudian hampir tidak berubah (+66,210 kontrak) antara penutupan tanggal 14 dan penutupan tanggal 17.
- Perubahan kecil dalam Open Interest ini menunjukkan bahwa ada jaring yang cukup besar antara posisi SOFR yang ada dan Eurodolar yang dikonversi.
- Opsi CME SOFR lebih mudah dipahami. Minat Terbuka dalam kontrak opsi meningkat sebesar 2,858,060 kontrak – tidak berbeda dengan kontrak Eurodollar 3,424,552 yang dikonversi, dengan beberapa netting versus posisi opsi SOFR yang diharapkan.
Aktivitas Perdagangan SOFR
Tampilan CCP juga melacak perubahan harian dalam SOFR Open Interest. Ini ditunjukkan dalam setara USD di bawah untuk setiap hari pada tahun 2023 (perhatikan bahwa ini diukur dalam jutaan USD, bukan jumlah kontrak yang digunakan untuk bagan sebelumnya):
Kita dapat melihat bahwa:
- Sangat tidak biasa bagi Open Interest di SOFR futures (yaitu tidak termasuk Opsi) untuk berubah lebih dari ~$200bn ekuivalen per hari.
- Tanggal bergulir (mis. IMM dan opsi bulanan kadaluwarsa) tampaknya memperhitungkan pengurangan OI setara antara $600-900 miliar.
- Konversi kontrak Eurodollar sama sekali tidak menonjol pada grafik di atas.
Ini menyoroti betapa efisiennya jaring di masa depan. Begitu banyak dari Open Interest Eurodollar yang dikonversi terjaring versus posisi SOFR yang ada sehingga akhirnya menjadi latihan yang hampir netral secara keseluruhan.
Menambah kesan ini, volume harian yang diperdagangkan di SOFR pada 17 April jauh dari biasa. Sekitar 3.1 juta kontrak diperdagangkan, sangat sejalan dengan aktivitas di sekitarnya:
Itu adalah kesempatan yang sangat penting sebagai konversi kontrak Eurodollar bisa pergi hampir tanpa diketahui dalam data cukup luar biasa. Itu berbicara kepada:
- Keuntungan besar jaring dalam produk standar, komoditas dan cair seperti berjangka.
- Seberapa baik informasi peserta pasar.
- Betapa efisiennya manajemen risiko!
Dan Bagaimana Dengan Konversi OTC?
Untuk menyoroti seberapa efisien konversi Eurodolar, kami benar-benar melihat peningkatan besar dalam "Bunga Terbuka" (nosional beredar) dari swap SOFR sebagai hasil dari konversi LIBOR untuk swap OTC.
Menunjukkan;
- Nosional beredar dari USD OIS swap di CME.
- Bisakah Anda menemukan tanggal konversi posisi USD LIBOR?!
- Sesuai siaran pers, $4Trn dari USD LIBOR notional telah dikonversi.
- Hal ini menghasilkan peningkatan Notional Outstanding sebesar ~$3.4Trn.
Untuk kelengkapan, saat kami memeriksa silang versus penurunan Notional Outstanding for USD IRS di CME:
Kami melihat angka yang sama sekali berbeda – Notional Outstanding turun “hanya” $0.7Trn. Namun, ini sepenuhnya diharapkan karena;
- Setiap swap LIBOR diubah menjadi swap LIBOR jangka pendek (periode "rintisan") untuk setiap penetapan yang dianggap "perwakilan".
- Ditambah swap SOFR baru untuk semua periode setelah tanggal tersebut.
- Untuk detail lengkap lihat kami blog konversi.
- Oleh karena itu, kami melihat hampir $3Trn dari Notional Outstanding “baru” ditambahkan sebagai hasil dari perdagangan yang ada dan periode rintisan mereka dipesan ulang.
- Dan penurunan yang sesuai sebesar ~$4Trn untuk saldo nosional jangka panjang.
Kesimpulan
- Sebagian besar konversi posisi USD LIBOR di CME sekarang telah selesai.
- Keberhasilan proses menyoroti beberapa perbedaan utama antara pasar berjangka dan pasar OTC.
- Konversi Eurodollar menghasilkan jaring masa depan yang sangat efisien.
- Produk standar benar-benar menunjukkan nilainya dalam latihan seperti ini.
Data di atas menunjukkan bahwa sangat sulit untuk mengantisipasi dampak dari pelaksanaan konversi terhadap Indikator Adopsi RFR ISDA-Clarus. Periksa kembali minggu depan untuk mencari tahu….
- Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
- PlatoAiStream. Kecerdasan Data Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
- Mencetak Masa Depan bersama Adryenn Ashley. Akses Di Sini.
- Sumber: https://www.clarusft.com/cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next
- :adalah
- :bukan
- $NAIK
- 1
- 1M
- 2023
- 500
- 7
- a
- Tentang Kami
- atas
- Akun
- di seluruh
- kegiatan
- sebenarnya
- menambahkan
- Adopsi
- keuntungan
- Setelah
- lagi
- terhadap
- Semua
- sudah
- juga
- jumlah
- an
- dan
- mengharapkan
- Apa pun
- muncul
- April
- ADALAH
- sekitar
- AS
- At
- kembali
- BE
- karena
- menjadi
- sebelum
- makhluk
- Percaya
- di bawah
- antara
- Besar
- lebih besar
- Terbesar
- Bright
- by
- CAN
- perubahan
- Perubahan
- Grafik
- Charts
- memeriksa
- Penyelesaian
- ekstensi CM
- dibandingkan
- lengkap
- sama sekali
- besar
- kontrak
- kontrak
- Konversi
- dikonversi
- Sesuai
- harian
- data
- Tanggal
- Tanggal
- hari
- mengurangi
- dianggap
- Derajat
- disampaikan
- rincian
- perbedaan
- berbeda
- sulit
- tidak
- Menjatuhkan
- menjatuhkan
- Tetes
- dua
- e
- setiap
- mudah
- efisien
- sepenuhnya
- sama
- Setara
- setara
- Eurodolar
- persis
- tidak termasuk
- Latihan
- ada
- mengharapkan
- diharapkan
- luar biasa
- jauh
- Menemukan
- Pertama
- berikut
- Untuk
- Gratis
- dari
- penuh
- Futures
- memberikan
- Go
- memiliki
- terjadi
- Memiliki
- menyoroti
- highlight
- sangat
- Seterpercayaapakah Olymp Trade? Kesimpulan
- Namun
- HTML
- HTTPS
- besar
- i
- if
- Dampak
- in
- Meningkatkan
- Pada meningkat
- Meningkatkan
- informasi
- bunga
- tertarik
- menarik
- ke
- IRS
- IT
- perjalanan
- Juni
- hanya
- kunci
- Tahu
- sebagian besar
- cahaya
- 'like'
- baris
- Cair
- hidup
- melihat
- pengelolaan
- March
- Pasar
- pasar
- max-width
- Mungkin..
- juta
- jutaan
- uang
- bulanan
- lebih
- banyak
- Netral
- New
- Buletin
- berikutnya
- tidak
- Nosional
- sekarang
- jumlah
- kesempatan
- terjadi
- of
- on
- sekali
- Buka
- bunga terbuka
- Opsi
- OTC
- Lainnya
- kami
- di luar
- terkemuka
- lebih
- secara keseluruhan
- peserta
- khususnya
- periode
- periode
- plato
- Kecerdasan Data Plato
- Data Plato
- dimainkan
- posisi
- potensi
- kekuasaan
- pers
- Jumpa pers
- sebelumnya
- proses
- proses
- Produk
- agak
- benar-benar
- masuk akal
- baru
- melepaskan
- mengakibatkan
- dihasilkan
- Risiko
- manajemen risiko
- melihat
- terlihat
- bersinar
- harus
- Menunjukkan
- ditunjukkan
- Pertunjukkan
- penting
- Sederhana
- sejak
- kecil
- So
- beberapa
- Bicara
- Spot
- berdiri
- berlangganan
- substansial
- sukses
- seperti itu
- menyarankan
- Sekitarnya
- menukar
- swap
- dari
- bahwa
- Grafik
- mereka
- kemudian
- Sana.
- Ini
- ini
- tahun ini
- itu
- tiga
- Melalui
- untuk
- Total
- diperdagangkan
- perdagangan
- Trading
- ditransfer
- dua
- pokok
- memahami
- luar biasa
- us
- USD
- bekas
- nilai
- Lawan
- sangat
- sebenarnya
- volume
- adalah
- we
- akhir pekan
- BAIK
- adalah
- Apa
- ketika
- yang
- akan
- dengan
- tahun
- kamu
- Anda
- zephyrnet.dll