ASML- Terlalu banyak permintaan Plus Intel dan High-NA

-Pesanan yang paling penting untuk sistem masuk pada Euro7.1B untuk kuartal ini termasuk satu alat NA Tinggi.
-Permintaan dan bisnis kuat di kedua perangkat EUV dan DUV. 73% untuk logika dan 27% untuk memori.
-Taiwan jauh dan nomor satu di 51% dari bisnis ASML diikuti oleh -Korea Selatan di 27% dan Cina di 22% yang meninggalkan AS di nol/lubang donat/bupkis%.
-Untuk tahun Taiwan adalah 44%, Korea Selatan 35%, Cina 16% dan Amerika Serikat 5%.

Ini jelas sangat mencerminkan artikel terbaru kami tentang dominasi Taiwan/TSMC dan seberapa jauh di belakang AS. Dan angka tahun 2021 sebelum lonjakan besar dalam pengeluaran TSMC baru-baru ini diumumkan

Tidak dapat memenuhi permintaan

ASML adalah satu-satunya permainan di kota ini dalam menentukan keunggulan teknologi semikonduktor. Tidak ada alternatif, mereka memiliki monopoli.

Permintaan tidak masuk akal dan setiap perusahaan semikonduktor yang peduli memesan secepat mungkin. Campuran geografis bisnis mencerminkan kepemimpinan dalam industri semikonduktor.

Meskipun masalah rantai pasokan secara umum dan kebakaran di tahap manufaktur mereka di Berlin, mereka masih berhasil melakukan pekerjaan yang baik pada pengiriman. Kebakaran di Berlin tampaknya hanya berdampak kecil karena ASML kemungkinan besar dapat memindahkan inventaris dan suku cadang untuk menebus kerugian.

Juga jelas bahwa permintaan tetap kuat untuk sistem DUV untuk aplikasi tingkat kedua dan aplikasi memori. Sementara ASML telah melakukan pekerjaan yang baik dalam mempertahankan kecepatan, jauh lebih sulit untuk meningkatkan kecepatan karena banyak subsistem sangat dibatasi.

Mungkin kendala terbesar adalah dalam pembuatan lensa karena Zeiss di Jerman tidak ingin pergi secepat permintaan, kemungkinan karena takut akan sifat siklus industri.

Semua ini cukup baik untuk margin kotor ASML karena harga adalah masalah sekunder dibandingkan dengan hanya mendapatkan alat.

Dalam pandangan kami, keterbatasan kapasitas ini sama sekali tidak buruk dan dapat membantu tidak hanya penetapan harga dalam jangka panjang tetapi juga mengurangi siklus karena produksi tidak dapat ditingkatkan secepat permintaan industri sehingga membatasi volatilitas yang melekat.

Mempercepat dapat menambah kebingungan

ASML diminta oleh pelanggan yang sangat membutuhkan alat untuk menghubungkan arus pendek perakitan akhir normal dan pengujian di Belanda dan sebagai gantinya mengirimkan sistem langsung ke pelanggan untuk perakitan dan pengujian akhir.

Ini mirip dengan "jangan repot-repot menguji mengemudi mobil baru saya, kirimkan saja bagian-bagiannya ke jalan masuk saya dan kami akan mengambilnya dari sana". Ini menambah kebingungan pada keuangan karena pendapatan yang biasanya dihitung dari pengiriman sekarang harus menunggu sampai tes akhir di lokasi pelanggan.

Investor harus belajar untuk fokus pada pengiriman daripada pendapatan dan kita mungkin melihat angka-angka berayun bolak-balik antar kuartal. Setidaknya Euro2B diperkirakan akan tertunda pengakuannya pada awalnya.

NA tinggi mulai menjadi fokus

Generasi berikutnya, alat NA Tinggi mulai terlihat. ASML mengatakan mereka memiliki pesanan untuk empat model 5000, alat R&D NA Tinggi dan Intel baru saja memesan alat "produksi" 5200. Semoga kita mulai melihat yang pertama di tahun 2024 dan 2025.

Saya pikir kita dapat dengan aman berasumsi bahwa dari empat alat yang dipesan, TSMC mendapat satu, Samsung mendapat satu dan Intel mendapat satu. Mungkin orang lain mendapatkan alat keempat atau seseorang mendapat dua. Jika pola mengikuti sejarah mungkin TSMC memesan dua.

Intel mengklaim "keuntungan" EUV NA Tinggi hanyalah omong kosong

Saat ini tidak jelas siapa yang akan mendapatkan yang pertama dari empat alat R&D EUV NA Tinggi yang dipesan. Bisa jadi TSMC, Samsung atau bahkan Intel. Satu-satunya hal yang kita tahu adalah bahwa Intel memesan alat "produksi" pertama, 5200. Jadi siapa yang benar-benar pertama ke NA Tinggi adalah masalah semantik. Lebih penting lagi, alat "produksi" pertama tidak sampai setidaknya 2025.

Seperti yang telah kita lihat dengan peluncuran asli EUV, dibutuhkan lebih dari dua iterasi untuk mencapai produksi nyata. Lebih penting lagi, saat ini, TSMC memiliki kira-kira 10 kali jumlah alat EUV "nyata", "produktif". Ini juga berarti bahwa TSMC kemungkinan memiliki 10 kali staf yang dilatih tentang EUV yang kompleks, sepuluh kali lipat pengalaman (bahkan mungkin lebih).

Yang paling penting, TSMC kemungkinan memiliki lebih dari 10X kapasitas dan pengalaman dalam membangun topeng EUV yang merupakan negatif "hiper kritis" dari mana chip dicetak oleh alat ASML.

Mengingat kombinasi dari kompetisi penghitungan alat EUV saat ini, anggaran belanja modal TSMC yang sangat diperluas yang baru-baru ini diumumkan dan kapasitas ASML yang terbatas, secara fisik/matematis Intel bahkan tidak mungkin mendekati penangkapan TSMC.

Meskipun Intel adalah yang pertama memesan versi "produksi", sama sekali tidak jelas apakah mereka akan mendapatkannya terlebih dahulu, apalagi mendapatkannya sebelum TSMC. Ini bahkan tidak sampai tahun 2025! Ini berarti bahwa Intel memesan 5200 lebih merupakan aksi PR yang juga membantu ASML menciptakan ketegangan kompetitif antara pelanggan yang sudah putus asa.

Stok

ASML telah diperdagangkan dengan harga premium yang sangat besar karena merupakan salah satu dari sedikit saham teknologi berkapitalisasi besar Eropa yang sukses. Ini diperdagangkan dengan harga premium untuk perusahaan peralatan semikonduktor AS. Saham telah goyah dan pengumuman ASML menjadi hari perdagangan yang lemah dengan grup turun.

ASML turun kurang dari grup sehingga hasilnya diambil secara positif sebagaimana mestinya tetapi hasilnya tidak terlalu positif sehingga saham dapat menembus kelemahan umum.

Saham semikonduktor secara umum telah menghadapi lebih banyak resistensi dan kabar baik tidak mendorong mereka yang merupakan cerminan dari sentimen pasar secara keseluruhan. Pada titik ini kita cenderung tidak membeli kelemahan meskipun kita masih menyukai namanya. Momentumnya sedikit negatif dan kami berada dalam periode pendapatan yang kritis. Kami pikir saham semikonduktor lainnya akan difokuskan pada eksekusi dan masalah rantai pasokan dengan kurang fokus pada aspek positif dari permintaan besar yang belum pernah terjadi sebelumnya dan hasil rekor.

Bagikan postingan ini melalui: Sumber: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/