सीएडी बाजारों में कोरा प्रथम

• सीडीओआर जून 2024 में प्रकाशन बंद कर देगा।
• इसके लिए CORRA OIS में परिवर्तन करने के लिए कनाडाई दरों के बाजारों की आवश्यकता होती है।
• पहली "कॉरा फर्स्ट" पहल 9 जनवरी 2023 को होगी।
• हम मौजूदा मात्रा और कैसे सीएडी बाजार आरएफआर व्यापार में सफलतापूर्वक संक्रमण कर सकते हैं, को देखते हैं।

मैंने पहली बार 2019 में कनाडा में बेंचमार्क सुधार के बारे में लिखा था:

तब से, हमारे पास है घोषणा कि सी.डी.ओ.आर 2024 में बंद हो जाएगा:

जैसा कि सभी अच्छी बेंचमार्क कहानियों के साथ होता है, समाप्ति की घोषणा कई मोर्चों पर बॉल-रोलिंग सेट करती है:

• इंटरडीलर बाजारों में सीडीओआर से कोरा में व्यापार का संक्रमण कब होगा?
• क्या क्लाइंट फॉलो करेंगे?
• फ्यूचर्स लिक्विडिटी कब शिफ्ट होगी? क्या उपयुक्त आरएफआर-लिंक्ड वायदा अनुबंध उपलब्ध हैं?
• हमें कम से कम जहरीले एफआरए के बारे में भूलने में सक्षम होना चाहिए - सीएडी हमेशा से रहा है एक एसपीएस के रूप में कारोबार फिक्सिंग जोखिम.
• क्या आपके ग्राहकों ने हस्ताक्षर किए हैं फ़ॉलबैक प्रोटोकॉल?
• क्या आपके सीएडी सीएसए पहले से ही कोरा-लिंक्ड हैं या क्या उन्हें दोबारा पेपरिंग की आवश्यकता है?
• मुझे यकीन है कि मैं कुछ भूल रहा हूँ…।

कोरा प्रथम

सौभाग्य से, हमारे पास अब संदर्भित करने के लिए एक अच्छी तरह से अंगूठे वाली प्लेबुक है, और पहला कदम संभवतः सीडीओआर से और कॉरा पर जितनी संभव हो उतनी इंटरबैंक तरलता को परिवर्तित कर रहा है। यह परंपरागत रूप से विनियामक मार्गदर्शन और "आरएफआर फर्स्ट" तारीखों को जारी करने के माध्यम से प्राप्त किया गया है, जिससे बाजार सम्मेलन एक निश्चित दिन पर चलते हैं। हमने इनके लिए कवर किया है सोनिया प्रथम, एसओएफआर पहले और XCCY में RFR प्रथम.

तो आइए सीएडी बाजारों के साथ चेक-इन करें। कर्र (कनाडाई वैकल्पिक संदर्भ दर) कार्य समूह निम्नलिखित घोषणा जारी की:

• 9 जनवरी 2023 बड़ा दिन है! हमें उस दिन इंटरडीलर सीएडी बाजारों को निर्णायक रूप से कोरा की ओर बढ़ते देखना चाहिए।
• 27 मार्च को सीडीओआर बनाम एसओएफआर से कोरा बनाम एसओएफआर में स्थानांतरित होने की उम्मीद में एक्ससीसीवाई स्वैप बाजार करीब होंगे।
• स्वैप उसी दिन एक्ससीसीवाई के रूप में आगे बढ़ेंगे।

क्या यह आवश्यक है?

मैंने में नोट किया मूल 2019 ब्लॉगCAD बाजार का लगभग 50% पहले से ही OIS के विरुद्ध कारोबार कर रहा था। क्या ऐसा ही होता रहा? ज़रूरी नहीं…।

दिखा रहा है;

• उत्पाद प्रकार द्वारा समाशोधित सीएडी ब्याज दर डेरिवेटिव का विभाजन - एफआरए, आईआरएस, ओआईएस और बेसिस स्वैप सहित।
• वॉल्यूम को कारोबार की अनुमानित राशि से मापा जाता है।
• एफआरए सीएडी बाजारों में व्यापार नहीं करते हैं। जैसा कि मैंने टिप्पणी की जिस तरह से वापस 2016 में (!), AUD और CAD जैसी उसी दिन की मुद्राओं ने हमेशा एकल अवधि स्वैप के रूप में FRA का कारोबार किया है - यह अंतरराष्ट्रीय बैंकों को निपटान करने का समय देता है, यह देखते हुए कि निर्धारण उसी दिन निपटान को प्राप्त करने के लिए दिन में बहुत देर से जाना जाता है।
• It था सच है CAD CORRA OIS का लगभग 50% हिस्सा है 2019 में सांकेतिक मात्रा द्वारा बाजार का।
• हालाँकि, यह 2020 और 2021 में स्पष्ट रूप से मामला नहीं था।
• इस साल मई से हमने अधिक से अधिक OIS ट्रेडिंग देखी है। क्या यह परिणाम है अधिक सक्रिय केंद्रीय बैंक नीति बैंक ऑफ कनाडा या बाजार सहभागियों द्वारा ध्यान में रखते हुए समाप्ति की घोषणा?

उस प्रश्न का उत्तर देने के लिए, हमें समान डेटा को देखने की आवश्यकता है, लेकिन DV01 आधार पर। यह बहुत कुछ वैसा ही है जैसा हम चलाते हैं ISDA-Clarus RFR दत्तक संकेतक - यद्यपि सीएडी उन छह मुद्राओं में से एक नहीं है जिन पर हम वर्तमान में नज़र रखते हैं।

दिखा रहा है;

• उत्पाद प्रकार द्वारा समाशोधित CAD ब्याज दर डेरिवेटिव का विभाजन - IRS, OIS और बेसिस स्वैप सहित, लेकिन इस बार DV01 ट्रेड द्वारा विभाजित।
• आईआरएस बनाम सीडीओआर में कारोबार किए गए जोखिम का अनुपात लगातार बाजार का सबसे महत्वपूर्ण और सबसे बड़ा हिस्सा है।
• नवंबर 2022 OIS उत्पादों के माध्यम से चलने वाले जोखिम के अनुपात के लिए एक रिकॉर्ड महीने के करीब था।
• तब भी, यह समग्र बाजार का केवल 36% था। आईआरएस बनाम सीडीओआर जोखिम का 59% हिस्सा है।
• और हम देख सकते हैं कि 2019 में, जबकि बहुत कुछ था कल्पित कारोबार CORRA OIS के रूप में, ट्रेड किए गए जोखिम की मात्रा बहुत कम थी।
• 2019 में, एक सामान्य महीने में OIS के रूप में कारोबार किए जाने वाले जोखिम का 20-40% के बीच कहीं भी देखा जाएगा।
• यह 2022 में उल्लेखनीय रूप से समान रहा है, लेकिन पिछले 3 महीनों में OIS ट्रेडिंग की ओर बदलाव देखा गया है।

DV01 चार्ट इस बात पर प्रकाश डालता है कि नियामकों के लिए एक पहल के रूप में "CORRA फर्स्ट" के साथ कदम उठाना क्यों आवश्यक है। अतिरिक्त विनियामक प्रोत्साहन के बिना, यह कदम बहुत धीमा है, या अनिश्चित भी है।

और क्रॉस करेंसी?

मैंने 2021 के अंत में इसकी सफलता की सूचना दी XCCY बाजारों में RFR पहले, और मैंने विशेष रूप से CADUSD पर निम्नलिखित रंग प्रदान किया:

केवल एक कोरा बनाम SOFR स्वैप?! आइए उस नंबर को रीफ्रेश करें:

दिखा रहा है;

• XCCY बाजार एक लंबा सफर तय कर चुके हैं लेकिन उन्हें अभी भी एक लंबा रास्ता तय करना है।
• CORRA बनाम SOFR ने वास्तव में जुलाई 2022 तक व्यापार शुरू नहीं किया था।
• वर्तमान में 20% व्यापार (संख्या के आधार पर) कोरा बनाम एसओएफआर के रूप में आयोजित किए जाते हैं।
• हमारे पास अभी भी 80% बाजार बदलने के लिए है!

सीएडी स्वैप?

यूएस डीटीसीसी एसडीआर में, हर महीने केवल मुट्ठी भर सीएडी स्वैपशन की सूचना दी जाती है। कैनेडियन DTCC SDR में बहुत अधिक स्वैपशन रिपोर्ट किए गए हैं, लेकिन अभी भी लगभग 10 पूरे वर्ष CORRA के विरुद्ध हैं:

यूएसडी बाजारों में एसओएफआर फर्स्ट के साथ अनुभव को देखते हुए, यूएस में एसओएफआर स्वैपशन में बदलाव बहुत तेजी से हुआ - हमने इसे यहाँ कवर किया:

संक्षेप में

• सीएडी इंटरबैंक बाजार 9 जनवरी 2023 को शुरू की गई पहली "कॉरा फर्स्ट" पहल देखेंगे।
• सीडीओआर जून 2024 तक बंद नहीं होगा।
• CAD जोखिम का केवल 20-40% वर्तमान में वैनिला दरों के बाजारों में CORRA के विरुद्ध कारोबार किया जाता है।
• यह XCCY बाजारों के लिए और भी कम है, और केवल मुट्ठी भर CAD CORRA स्वैपशन का कारोबार किया गया है।
• 2023 में कनाडा के बाजारों में बड़े बदलाव देखने को मिलेंगे।

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• स्रोत: https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets