जो ऊपर जाता है उसे नीचे आना ही पड़ता है, कहावत है। और यह अगले साल ब्याज दरों पर लागू हो सकता है, कम से कम तब जब बाजार के दांव कुछ भी हों। बेशक, कई अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि ब्याज दरें 2025 तक ऊंची बनी रहेंगी। उनका कहना है कि मुद्रास्फीति इतनी तेजी से कम नहीं होगी। केंद्रीय बैंकर इस बात पर ज़ोर दे रहे हैं कि दरें भी ऊँची रहेंगी। वे देखते हैं कि मुद्रास्फीति अभी भी लक्ष्य से कम नहीं हुई है, और इसलिए अधिकांश का तर्क है कि कटौती के बारे में बात करना जल्दबाजी होगी।
लेकिन, ट्रेडिंग की सफलता जोखिम से बचने पर आधारित है। जिसका अर्थ है कई परिदृश्यों के लिए तैयार रहना, और इस बात पर विचार करना कि यदि प्रमुख आर्थिक और मौद्रिक अधिकारी अपने भविष्य के पूर्वानुमानों के बारे में सही नहीं हैं तो क्या होगा। यदि प्रमुख केंद्रीय बैंक ढील देना शुरू कर दें तो क्या हो सकता है?
जबकि केंद्रीय बैंक लंबी पैदल यात्रा कर रहे थे, सैद्धांतिक रूप से इस बात की कोई ऊपरी सीमा नहीं थी कि वे कितनी दूर तक जा सकते हैं। निश्चित रूप से, कुछ सीमित कारक थे जैसे कि आर्थिक विकास पर प्रभाव, या ऋण की लागत, या यह बैंकों को कैसे प्रभावित करेगा। लेकिन यह मानने का कोई तकनीकी कारण नहीं था कि एक केंद्रीय बैंक दूसरे से अधिक बढ़ोतरी नहीं कर सकता।
लेकिन स्थिति तब बदल जाती है जब दरें विपरीत दिशा में जा रही होती हैं। हालाँकि यह सच है कि दरों को नकारात्मक में वापस लाया जा सकता है, यह एक बड़ा मनोवैज्ञानिक अवरोध प्रदान करता है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि आम तौर पर यह सोचा गया था कि महामारी के दौरान केंद्रीय बैंक अपनी सहजता की सीमा तक पहुंच गए थे।
नकारात्मक दरों को चुनने वाले कई केंद्रीय बैंकों के अनुभव से पता चला है कि उनसे बहुत कम लाभ हुआ था, और "अल्ट्रा ईजिंग" से बाहर निकलना विशेष रूप से कठिन था। महामारी के बाद की चरम मुद्रास्फीति को कई अर्थशास्त्रियों के लिए एक राहत वाल्व के रूप में देखा गया था जो चिंतित थे कि केंद्रीय बैंक "सामान्य" परिस्थितियों में नकारात्मक दरों से बाहर नहीं निकल सकते। वे चिंताएँ पूरी तरह दूर नहीं हुई हैं।
इसलिए, यह संभावना है कि केंद्रीय बैंक फिर से नकारात्मक दरों में जाने से अतिरिक्त झिझकेंगे। और जो ऐसा करते हैं, वे लगभग निश्चित रूप से 2019 की अपनी दरों को पार नहीं करेंगे। इसका मतलब यह है कि जिन केंद्रीय बैंकों ने कम राशि जुटाई है, उनके पास करने के लिए कम कटौती होगी, यदि कटौती मेनू पर वापस आ गई है।
पिछले दो वर्षों में केंद्रीय बैंक जितना अधिक आक्रामक था, अगले वर्ष जरूरत पड़ने पर अर्थव्यवस्था को आसान बनाने और समर्थन देने की उसके पास उतनी ही अधिक गुंजाइश होगी। फेड दरों में 525 आधार अंकों की कटौती कर सकता है और फिर भी हरे रंग में रहेगा। इस बीच, ईसीबी नकारात्मक होने से पहले केवल 400 बीपीएस की कटौती कर सकता है। और यदि यह 450 बीपीएस से अधिक की कटौती करता है, तो यह एक नया रिकॉर्ड निचला स्तर होगा।
इससे फेड को दरों को समायोजित करने के लिए और अधिक जगह मिल जाती है, भले ही वह नीचे तक कटौती करने के बारे में नहीं सोच रहा हो (जैसा कि मंदी जैसे परिदृश्य में संभावित मामला होगा)। यहां तक कि सभी दरों में कटौती पर विचार करते हुए भी, जो कि डोविश बाजार अगले वर्ष के लिए उम्मीद कर रहा है, फेड के पास अभी भी ईसीबी की तुलना में अधिक दरें होंगी।
बीओई ईसीबी की मौजूदा दर तक पहुंचने से पहले दरों में 125 बीपीएस की कटौती करने की स्थिति में भी है। इस बीच, 4.35% की ब्याज दरों के साथ, आरबीए ईसीबी की तुलना में कटौती करने की बदतर स्थिति में है। तस्मान सागर के पार, आरबीएनजेड 5.5% पर फेड के करीब की स्थिति में है, जिसका अर्थ है कि कीवी में ऑस्ट्रेलियाई की तुलना में कमजोरी की अधिक संभावना है।
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- स्रोत: https://www.orbex.com/blog/en/2023/12/2024-the-year-of-central-bank-cutting
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