पिछले सप्ताह के नाटक के बाद, इस सप्ताह बैंकिंग, तकनीक और क्रिप्टो क्षेत्रों में अधिक अनिश्चितता देखी गई। जबकि अमेरिका मौद्रिक सख्ती की एक कठोर नीति को आगे बढ़ा रहा है, अब ऐसा लग रहा है कि वैश्विक वित्तीय प्रणाली और तकनीकी क्षेत्र टूटने के कगार पर हैं, जिसने जेरोम पॉवेल को अचंभित कर दिया है।
एक कट्टर फेड ब्याज दरों को अधिक बढ़ा रहा है, हाल ही में दावा किया गया है कि उनके पास अभी भी जोर देने के लिए हेडरूम है और उत्साही श्रम बाजार के कारण पहले से अधिक समय तक। तेजी से आगे कुछ दिन और दो अमेरिकी बैंक ढह गए हैं, सरकारों को अन्य बैंकों को रोकना पड़ रहा है और पतन से प्रभावित तकनीकी कंपनियों को जमानत देनी पड़ रही है। अचानक हेडरूम गायब हो गया प्रतीत होता है।
जैसा कि हमने पिछले हफ्ते कहा था, क्रिप्टो स्पेस में कुछ प्रमुख आवाजों ने एसबीएफ से जुड़े कुछ विचित्र साजिश सिद्धांत में फेड द्वारा लक्षित कार्रवाई को सिल्वरगेट बैंक के पतन को बुलाया था। हमने सिल्वरगेट बैंक और सिलिकॉन वैली बैंक (SVB) के बीच तुलना की, यह स्पष्ट करने के लिए कि ये स्थितियाँ विशेष रूप से क्रिप्टो के खिलाफ एक साजिश के बजाय बहुत व्यापक तरलता की कमी के कारण हो रही थीं।
यूके में नियामकों के दृष्टिकोण से परिचित सूत्रों के अनुसार, क्रिप्टो को लक्षित करने का मुख्य कारण यह है कि वैश्विक वित्तीय प्रणाली के साथ जुड़ने से पहले इसके विकास को सीमित करने के लिए उनके पास सीमित समय है। उस समय, क्रिप्टो के खिलाफ सामान्य रूप से कोई भी कार्रवाई, जैसे कि सभी परियोजनाओं की प्रतिभूतियों की घोषणा करना, पूरी अर्थव्यवस्था पर नकारात्मक प्रभाव डालेगा।
पिछले हफ्ते की घटनाओं की चांदी की परत यह है कि यह इंगित करता है कि नियामकों को कोशिश करने और क्रिप्टो रखने के लिए समय समाप्त हो सकता है। हालाँकि कई लोगों ने सिल्वरगेट बैंक पर ध्यान केंद्रित किया, लेकिन एसवीबी में पर्दे के पीछे से अधिक महत्वपूर्ण मुद्दा चल रहा था।
जैसा कि हमने क्रिप्टो में देखा है, जब एक प्रमुख खिलाड़ी नीचे जाता है तो यह पूरे बाजार में बहुत अधिक प्रभाव डालता है। उदाहरण के लिए, लूना और एफटीएक्स के पतन ने अंतरिक्ष की परस्पर संबद्धता के कारण कई परियोजनाओं और निवेशकों को बाहर कर दिया। वही तकनीकी क्षेत्र और एसवीबी के लिए जाता है।
इस सप्ताह के अंत में नियामक, केंद्रीय बैंकर और राजनेता इस स्थिति से निपटने के तरीके के बारे में जानने की पूरी कोशिश कर रहे हैं। तत्काल बाद में, उन्हें बहुत कम समय सीमा में प्रयास करने और हल करने के लिए कई समस्याएं होती हैं।
सबसे पहले, उन्हें नवोदित तकनीकी क्षेत्र को जीवनरेखा प्रदान करने की आवश्यकता है जो एसवीबी में जमा था और अब आपूर्तिकर्ताओं या कर्मचारियों को भुगतान करने के लिए धन का उपयोग नहीं कर सकता है। बोर्ड भर में विश्वास के पतन से बचने के लिए सरकारों को इस सप्ताह की पहली छमाही के भीतर कदम उठाना होगा और वैकल्पिक धन उपलब्ध कराना होगा।
यूके में, एचएसबीसी ने एसवीबी की यूके सहायक कंपनी को बचाने के लिए सरकार और बैंक ऑफ इंग्लैंड की मदद से कदम रखा है। लेखन के समय, अमेरिका ने अभी तक मुख्य SVB व्यवसाय के लिए अपनी कार्रवाई का निर्णय नहीं लिया है।
दूसरे, वे तत्काल अपनी मौद्रिक सख्त नीतियों की समीक्षा कर रहे हैं और बाजार को विश्वास दिलाने का एक तरीका खोजने की कोशिश कर रहे हैं कि ब्याज दरों में वृद्धि आनुपातिक होगी और जल्द ही समाप्त हो जाएगी। बाजारों में एक और तेजी को प्रोत्साहित किए बिना ऐसा करने का प्रबंध करना और मुद्रास्फीति में बाद में वृद्धि मुश्किल होगी।
अंत में, उन्हें उस प्रणालीगत जोखिम को भी संबोधित करने की आवश्यकता है जो बांड बाजार वैश्विक वित्तीय प्रणाली के लिए उत्पन्न करता है। 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट (जीएफसी) के बाद बैंकों को निर्देश दिया गया था कि वे अत्यधिक तरल टीयर 1 संपत्तियों में अपने भंडार का बड़ा हिस्सा रखें।
जीएफसी से पहले बैंक बेसल 2 निर्देशों का पालन कर रहे थे, जिसमें निर्धारित किया गया था कि उन्हें टीयर 4 संपत्तियों में अपने भंडार का 1% रखने की आवश्यकता है। बेसल 3 ने टीयर 50 रिजर्व बैंकों के स्तर में 1% की वृद्धि को तनावपूर्ण घटनाओं के लिए एक बड़ी गद्दी प्रदान करने के लिए रखा है।
अधिक टीयर 1 भंडार की आवश्यकता के परिणामस्वरूप और उपज पैदा करने वाली सुरक्षित संपत्तियों को खोजने की आवश्यकता के परिणामस्वरूप, कई बैंकों ने स्वाभाविक रूप से बांडों का विकल्प चुना। इस स्थिति का नकारात्मक पक्ष यह है कि बांड एक रन के दौरान बेचे जाते हैं और वर्तमान में, वे मूल रूप से उनके लिए भुगतान किए गए बैंकों से कम मूल्य के होते हैं। इसके अतिरिक्त, जैसे-जैसे बड़ी मात्रा में बॉन्ड बाजार में प्रवेश करते हैं, उनका समग्र मूल्य घटता जाता है, जैसा कि हमने पिछले साल यूके के बॉन्ड की बिकवाली के साथ देखा था।
बांड की स्थिति अब तक की सबसे बड़ी समस्या है। यदि फेड आक्रामक रूप से ब्याज दरों में वृद्धि करना जारी रखता है तो यह एक और GFC को जोखिम में डाल देता है, जिसमें सभी प्रमुख बैंकों के पतन का जोखिम होता है क्योंकि वे सभी बांडों में भारी निवेश करते हैं। यदि जमाकर्ता बैंकों में विश्वास खो देते हैं तो यह कई रनों को ट्रिगर कर सकता है, जो कि सबसे बड़े बैंक भी रिजर्व में जमा राशि के छोटे प्रतिशत के कारण कमजोर होते हैं।
विडंबना यह है कि इस स्थिति को केंद्रीय बैंक खुद ही बदतर बना रहे हैं। जैसा कि वे ब्याज दरें बढ़ाते हैं, व्यापार और उपभोक्ता ऋण की मांग कम होती है, इसलिए बैंक आय अर्जित करने के वैकल्पिक तरीकों की तलाश करते हैं जैसे बांड खरीदना। जैसे-जैसे दरें बढ़ती हैं, बैंकों को बॉन्ड खरीदने की ज़रूरत बढ़ती जाती है और उसी समय उनके पास जो पहले से हैं उनका मूल्य घट जाता है।
यदि फेड और अन्य केंद्रीय बैंक धीमी और नपी-तुली गति के अलावा किसी अन्य पर ब्याज दरों में वृद्धि जारी रखना चुनते हैं तो संभावना है कि हम और अधिक बैंकों को पतन होते देखना शुरू कर देंगे। इससे यह लगभग निश्चित हो जाता है कि फेड इस महीने अधिकतम 25 आधार अंकों की वृद्धि करेगा और यह संकेत देगा कि उनकी सख्ती धीमी हो जाएगी या निकट भविष्य में बंद हो जाएगी। बिल्कुल विपरीत कहने के बाद वे ऐसा कैसे करते हैं, यह किसी का अनुमान नहीं है।
जैसा कि वित्त में कई चीजों के साथ होता है, यह सब आत्मविश्वास के बारे में है। यदि फेड ईमानदार है और यह स्वीकार करता है कि बैंकिंग प्रणाली के विफल होने का आसन्न खतरा है तो यह बैंक रन को ट्रिगर करेगा। इसलिए एक और नैरेटिव के उभरने की उम्मीद करें। जबकि वर्तमान स्थिति सभी के क्रिप्टो पोर्टफोलियो और सामान्य रूप से बाजार के लिए हानिकारक है, यह आशा की एक झलक प्रदान करता है कि तरलता की कमी जल्द ही समाप्त हो सकती है।
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- स्रोत: प्लेटो डेटा इंटेलिजेंस: प्लेटोडेटा.io