Perspectives du yen 2023

Le yen a connu une année assez active, et il semble que l'année prochaine s'annonce également très volatile. En 2022, la majeure partie de l'année a été dominée par un affaiblissement du yen alors que les banques centrales du monde entier augmentaient leurs taux, tandis que la BOJ maintenait son extraordinaire assouplissement.

Le yen est devenu si faible que le gouvernement japonais est intervenu, ordonnant à la BOJ d'intervenir pour arrêter sa chute à au moins deux reprises. Il y avait des spéculations rampantes selon lesquelles la BOJ et la Fed s'associeraient pour empêcher la devise de glisser. Ensuite, la situation s'est stabilisée. L'inflation a commencé à grimper et il semble que la Fed approche de la fin de son cycle de hausse.

Le choc qui continue de se répercuter

C'était presque la fin de l'année lorsque la BOJ a choqué les marchés en élargissant le corridor de contrôle de la courbe des taux, permettant ainsi aux taux obligataires de monter. Cela a précipité la plus forte baisse du dollar-yen depuis des décennies. La BOJ a fait valoir qu'il s'agissait d'un ajustement technique et qu'il ne s'agissait pas d'un changement de politique.

Mais, comme le Japon a des taux négatifs depuis si longtemps, le petit changement a été considéré comme un précurseur d'événements qui pourraient se dérouler au cours de 2023. C'était le principal moteur de la force du yen et pourrait être le thème de la prochaine mois.

Qu'est-ce qui s'en vient

L'une des raisons pour lesquelles le déménagement a eu un impact si important est qu'il s'agissait de l'une des politiques recommandées par le remplaçant le plus probable de Kuroda. Le gouverneur quittera ses fonctions en avril à la fin de son mandat, et le nouveau gouverneur devrait adopter une position plus belliciste. Selon un livre publié plus tôt cette année par le successeur probable de Kuroda, la première mesure vers la normalisation des politiques serait ce qui a déjà eu lieu : élargir la gamme YCC.

Les prochaines étapes seraient de supprimer complètement YCC, puis d'augmenter les taux de 25 points de base, la première depuis des décennies. De nombreux économistes prévoient maintenant que cela se produira au cours de l'année à venir. En fait, l'une des premières mesures du nouveau gouverneur pourrait être de supprimer le contrôle de la courbe des taux lors de sa première réunion en avril.

Cela ne dépend pas seulement du Japon

L'inflation a augmenté au Japon, principalement en raison de facteurs externes, tels que les chaînes d'approvisionnement et la hausse des coûts de l'énergie. La faiblesse du yen a également contribué à la hausse des prix intérieurs. Si la BOJ devait s'éloigner de son attitude accommodante extraordinaire, le yen plus fort pourrait aider à atténuer une partie de la pression inflationniste. Cela signifie que les marchés pourraient, une fois de plus, prendre de l'avance sur eux-mêmes.

Alors que la BOJ s'apprête à être un peu plus agressive, d'autres banques centrales pourraient être à court de hausses de taux. En d'autres termes, le yen a des raisons de se renforcer, tandis que les autres devises, notamment le dollar, ont des raisons de continuer à s'affaiblir. Cela pourrait mettre l'USDJPY sur la bonne voie pour retracer une partie substantielle de son mouvement de cette année.

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