Qui est le suivant?

Qui est le suivant?

Horodatage: 23 janvier 2024 6:15 AM
Nœud source: 3081220

Préface

  • En réponse à l’approbation d’une suite d’ETF Bitcoin, Ether et Altcoins ont fortement rebondi la semaine dernière. L’ETH a réussi à surperformer le BTC pour la première fois depuis octobre 2022.
  • L’ETH a également connu une activité accrue sur le marché des produits dérivés, signalant un possible changement dans les flux de capitaux. Bitcoin reste dominant en termes d’intérêt ouvert et de volumes d’échanges, mais l’ETH a regagné du terrain depuis les approbations de l’ETF.
  • Nous évaluons également la performance relative de Solana, la mise à l'échelle des jetons et divers indices sectoriels par rapport au BTC et à l'ETH comme indicateur de l'appétit pour le risque dans un monde post-ETF.

Les marchés des actifs numériques ont connu une légère hausse de la spéculation avant l’approbation des ETF Bitcoin, avec un événement général de vente d’informations qui s’est déroulé au cours des jours suivants. Comme nous en avons discuté dans notre dernière édition (WoC-03), le marché avait sans doute fixé le prix de l'événement à la perfection. Les prix du Bitcoin ont depuis chuté de -18 %, tombant jusqu’à 39.5 XNUMX $ au moment de la rédaction de cet article.

Malgré cette correction, les investisseurs continuent de regarder vers l'avenir, en se posant la question : qui est le prochain ? Y aura-t-il une nouvelle vague de spéculations concernant une éventuelle approbation de l’ETH ETF ? Solana continuera-t-il à surperformer l’ETH et le BTC ? Ou y a-t-il désormais un appétit pour le risque et des jetons à plus petite capitalisation boursière ?

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Spéculation post-ETF

Les marchés des actifs numériques ont connu de très bonnes performances depuis la mi-octobre, sous l’effet dominant de la spéculation sur les ETF et de la rotation des capitaux.

La capitalisation boursière de Bitcoin a augmenté de +68.8 % depuis que BlackRock a déposé pour la première fois son ETF, et la capitalisation boursière globale d'Altcoin a emboîté le pas, augmentant de +68.9 %. Cependant, Ethereum a connu une dynamique relative plus lente, sous-performant l’espace altcoin plus large de -17 %.

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En effectuant un zoom arrière, nous pouvons voir que Bitcoin a généralement été de plus en plus dominant au cours des dernières années. Depuis l’effondrement de FTX en novembre 2022, BTC a augmenté sa domination de la capitalisation boursière de 38.9 % à 49.8 %.

D’un autre côté, l’ETH a maintenu sa domination sur la capitalisation boursière, allant de 18.9 % à 18.2 %. Ce sont principalement les Altcoins qui ont perdu des parts de marché sur les marchés de la cryptographie, leur domination de la capitalisation boursière passant de 28.3 % à 24.2 %, tandis que les Stablecoins ont également diminué leur part de 13.9 % à 7.8 %.

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Peu de temps après l’approbation de l’ETF Bitcoin, plusieurs émetteurs ont déposé ou suggéré leur volonté de plaider en faveur d’un ETF spot pour Ethereum. Bien qu'il puisse être plus difficile d'obtenir l'approbation d'un ETF basé sur l'ETH car la SEC considère éventuellement Ether comme un contrat d'investissement, les marchés ont semblé exprimer leur optimisme.

Les prix des ETH ont bondi de plus de 20 % par rapport au BTC ces dernières semaines, ce qui représente la plus forte performance depuis fin 2022 sur une base trimestrielle, mensuelle et hebdomadaire.

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Cela coïncide avec un léger rebond de la domination de la capitalisation boursière de l'ETH et des Altcoins en général. Par rapport au Bitcoin, l’ETH a gagné 2.9 % en termes de capitalisation boursière.

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Parallèlement, le volume des bénéfices nets bloqués par les investisseurs en ETH a atteint un nouveau sommet pluriannuel. Alors que les prises de bénéfices ont augmenté depuis la mi-octobre, le pic du 13 janvier a atteint plus de 900 millions de dollars/jour, ce qui correspond au fait que les investisseurs capitalisent sur la dynamique de « vente de l'actualité ».

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Le sentiment positif du marché pour l’ETH est soutenu par un autre indicateur : le profit/perte net non réalisé (NUPL) pour les détenteurs de jetons à court terme. STH-NUPL a dépassé 0.25 pour la première fois depuis l'ATH de novembre 2021.

Cela suggère à la fois qu’un certain degré d’optimisme du marché s’installe pour l’ETH, mais qu’il s’agit également d’un niveau où les marchés ont tendance à faire une pause et à digérer la pression de la distribution des bénéfices. Historiquement, ce type de changement de sentiment pour les détenteurs à court terme a coïncidé avec des sommets locaux lors d’une tendance macro haussière.

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Les produits dérivés changent d’orientation

Compte tenu du récent rallye d’Ethereum, il vaut la peine d’examiner ses marchés dérivés pour évaluer la réaction des marchés à effet de levier. Ces dernières semaines, nous avons constaté une augmentation significative du volume des échanges pour les contrats à terme et les options. Ensemble, les marchés des ETH ont enregistré un volume total d'échanges de 21.3 milliards de dollars/jour, dépassant le volume moyen de 2023 (13.9 milliards de dollars), mais il est encore loin des niveaux typiques observés en 2021 et 2022.

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Nous pouvons également comparer l’échelle relative des marchés dérivés de l’ETH à celle du BTC, compte tenu de la domination des contrats à terme à intérêt ouvert. Les swaps perpétuels BTC représentaient 55 % des intérêts ouverts en janvier 2022, qui sont depuis passés à 66.2 %.

À l’inverse, la domination de l’ETH sur l’intérêt ouvert a diminué de 45 % à 33.8 % entre 2022 et 2024. Cependant, après l’approbation de l’ETF, l’ETH a regagné une certaine part de marché, sa domination rebondissant à environ 40 % selon cette mesure.

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Il existe également une prime de taux de financement relativement plus importante pour les contrats à terme sur ETH, ce qui indique une prime de risque relativement plus élevée par rapport au Bitcoin. Au cours des trois derniers mois, les taux de financement des ETH ont dépassé ceux du BTC, mais n’ont pas augmenté de manière significative ces dernières semaines. Cela suggère qu’il n’y a pas encore d’augmentation substantielle des intérêts spéculatifs pariant sur des mouvements de prix relativement plus élevés pour l’Ether.

Il est intéressant de noter que lorsque l’écart des taux de financement ETH-BTC dépasse sa moyenne annuelle, il s’aligne généralement sur les pics locaux des prix des ETH.

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ETH ou Altcoins ?

Les marchés des actifs numériques sont extrêmement compétitifs et l’ETH se bat non seulement pour les flux de capitaux par rapport au Bitcoin, mais également par rapport aux autres jetons blockchain de couche 1.

Solana (SOL) s'est démarqué en 2023, enregistrant des performances de prix exceptionnelles l'année dernière, malgré des revers importants dus à son association avec FTX. SOL a gagné une part de marché considérable au cours des 12 derniers mois, le ratio SOL/BTC fluctuant entre 0.0011 et 0.0005 SOL/BTC.

Le ratio SOL/BTC a augmenté de 290 % depuis octobre 2023, et a largement surperformé l'ETH au cours de cette période. Il est intéressant de noter que contrairement à l’ETH, le prix de SOL n’a pas connu de réévaluation significative à la hausse après l’approbation de l’ETF BTC.

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Comme indiqué au début de ce rapport, la capitalisation boursière d'Altcoin a augmenté de près de 69 % depuis le dépôt du BlackRock Bitcoin ETF. Lorsque nous décomposons le marché de l'Altcoin en différents secteurs, il devient clair que cette tendance est principalement liée aux jetons liés aux solutions de mise à l'échelle Ethereum telles que OP, ARB et MATIC.

Les jetons Staking et GameFi ont également surperformé BTC depuis la fin de l’année dernière. Le ratio Staking-Token/BTC a augmenté de 103 % début 2023, mais a ensuite chuté de -65 % jusqu'à atteindre un plancher en décembre. De même, le ratio GameFi-Token/BTC a augmenté de +55 % en février 2023 et a depuis diminué de -75 %.

Les jetons Scaling ont atteint leur performance maximale plus tard dans l'année, voyant le ratio Scaling-Token/BTC augmenter de +95 % aux deuxième et troisième trimestres 2. Il est important de noter que le jeton Arbitrum n'a été lancé qu'en mars 3, ce qui constitue un point de déclenchement probable. pour cette surperformance.

Tous les indices ont connu une légère augmentation après l'approbation de l'ETF Bitcoin, une autre indication d'un certain appétit pour le risque alors que le BTC s'est vendu après la nouvelle.

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Cependant, par rapport à l’ETH, les Altcoins n’ont tout simplement pas résisté ces dernières semaines. L’ETH a généralement surperformé les Altcoins, gagnant +4.2 % en domination mondiale. Cela fait de l’ETH le plus grand gagnant des mouvements de marché post-approbation de l’ETF.

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Sommaire et conclusion

L’approbation des nouveaux ETF Bitcoin est devenue un événement classique de vente d’informations, conduisant à quelques semaines tumultueuses sur le marché. L’ETH a connu une explosion de surperformance, devenant le gagnant à court terme. Les investisseurs en ETH ont enregistré un niveau record de bénéfices nets réalisés sur plusieurs années, ce qui suggère qu'il existe une certaine volonté de vendre la spéculation sur une éventuelle rotation du capital des ETF ETH.

Solana est également devenue un concurrent sérieux dans la compétition de blockchain de couche 1 jusqu'en 2023, bien qu'elle n'ait pas constaté de force appréciable ces dernières semaines. Le secteur général de l'Altcoin a également pris un certain élan grâce à l'enthousiasme pour les ETF, les investisseurs commençant à être à l'avant-garde d'une autre vague spéculative sur la voie à suivre.

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