À quel point l'économie est devenue gâchée, alimentée par la moolah du gouvernement et la manne de la Fed, alors que rien ni personne n'était prêt pour cela.
By Wolf Richter en RUE DU LOUP.
Lorsque le gouvernement dépense des milliers de milliards de dollars empruntés pour stimuler la demande de tous côtés, et lorsque la Fed imprime des milliers de milliards de dollars pour monétiser la frénésie d'emprunt du gouvernement et aussi pour gonfler les prix des actifs afin que les détenteurs d'actifs se sentent plus riches et commencent à dépenser ces gains (le La doctrine de la Fed sur la Effet de richesse), eh bien, alors vous allez avoir une demande, beaucoup de demande, d'un coup, en particulier pour les marchandises. Et cette demande soudaine ricoche dans l'économie depuis plus d'un an.
Et l'approvisionnement ? Duh. Peut-être pensaient-ils que l'approvisionnement se matérialiserait soudainement. Mais les chaînes d'approvisionnement sont longues et complexes, et puis il y avait toutes sortes de problèmes supplémentaires, allant de pénurie de conteneurs, flambée des taux de conteneurs de fret maritime, blocage du canal de Suezun pénurie de capacité chez les transporteurs de conteneurs et les entreprises de fret, une féroce tempête hivernale qui a frappé l'industrie pétrochimique du Texas et les usines de semi-conducteurs qui a ensuite créé d'autres grognements dans les chaînes d'approvisionnement, tandis qu'un incendie dans une usine de chips au Japon a fait de nouveaux ravages avec le pénurie de semi-conducteurs pour les constructeurs automobiles.
Parmi les matières premières, une demande soudaine des constructeurs et des rénovateurs pour des choses comme le bois a causé toutes sortes de distorsions et de problèmes d'approvisionnement. Et les détaillants ont manqué de produits dans un large éventail, des vélos aux bains à remous et surtout - puisqu'ils pèsent si lourdement dans les ventes au détail - des véhicules neufs et d'occasion.
"Il s'avère qu'il est beaucoup plus facile de créer une demande que de ramener l'offre à la hauteur", a déclaré Jerome Powell. à la conférence de presse. Et maintenant, l'économie a le plus gros gâchis depuis des décennies à gérer.
Ce gâchis est apparu dans les inventaires, ce qui indique également que cela prendra un certain temps à se redresser.
Les stocks des détaillants, des épiceries aux concessionnaires de véhicules neufs et d'occasion, ont chuté à 602 milliards de dollars en avril, en baisse d'environ 9 % par rapport à avril 2019, selon le Bureau de recensement, même comme les ventes au détail ont grimpé de 20% sur la même période, produisant le ratio stock-ventes le plus bas dans l'histoire des données remontant à 1992 :
Le ratio stocks-ventes (stocks divisés par les ventes) est une mesure dans le secteur de la vente au détail pour montrer si les détaillants sont surstockés ou sous-stockés, à un niveau de vente donné. Étant donné que les stocks et les ventes sont mesurés en dollars, les effets de l'inflation sont annulés dans le ratio. Les pics dans le graphique ci-dessus étaient les brèves périodes où les ventes au détail se sont effondrées, ce qui fait augmenter le ratio stocks-ventes. Cela s'est produit deux fois ce siècle, pendant le moment Lehman de septembre à décembre 2008, et en mars et avril 2020.
Les concessionnaires de véhicules neufs et d'occasion sont confrontés à une forte demande de la part des clients de détail, mais leur offre est soumise à une forte pression. Du côté des véhicules neufs, le La pénurie de semi-conducteurs a frappé la production de véhicules dans le monde.
Du côté des véhicules d'occasion, c'est l'effondrement de l'activité de location de voitures en 2020 qui a déclenché un effondrement des commandes des loueurs de véhicules neufs à mettre dans leurs flottes, ce qui a déclenché une pénurie de voitures de location en 2021 alors que les voyages reprenaient, ce qui pousse les sociétés de location de voitures, désespérées à augmenter leur flotte, à conserver leurs véhicules qu'elles possèdent, au lieu de vendre des véhicules de leur flotte. Le marché des véhicules de location compte plus de 2 millions de véhicules par an. Et tout ce flux a été bouleversé, et les revendeurs, désespérés pour l'inventaire, ont faire monter les prix aux enchères de gros dans la stratosphère.
Et les stocks des concessionnaires de véhicules automobiles et des concessionnaires de pièces automobiles ont plongé à 162 milliards de dollars, pour un ratio stocks-ventes record de 1.15, alors qu'un ratio d'environ 2 est considéré comme sain. Les deux pics de fin 2008 et de printemps 2020 ont été les mois où les ventes se sont effondrées :
Les ventes de véhicules automobiles et de pièces détachées représentent environ 22 % du total des ventes au détail. Sans les ventes d'automobiles et de pièces automobiles, le ratio stocks-ventes chez les détaillants « ex-auto » a légèrement augmenté en avril, passant de son plus bas historique à 1.04.
Ce ratio stocks-ventes « hors voitures » illustre les efforts déployés pendant des décennies pour obtenir un contrôle toujours plus strict des stocks de détail en dehors des concessionnaires automobiles, avec des stocks de plus en plus petits par rapport aux ventes, ce qui était l'une des conditions qui ont contribué à la pénuries : le manque de stocks lorsque les chaînes d'approvisionnement se sont enchevêtrées et que la demande a soudainement décollé.
Avec deux segments de détaillants, le ratio s'est encore détérioré en avril : les concessionnaires d'automobiles et de pièces automobiles et les marchands de meubles. Chez d'autres détaillants, le ratio a augmenté, y compris les magasins de matériaux de construction et de fournitures de jardin (comme Home Depot), les magasins de vêtements, les magasins de marchandises diverses (comme Walmart) et les grands magasins.
Les magasins d'alimentation et de boissons vivent dans leur propre monde au milieu de denrées périssables qui nécessitent des stocks serrés et finement réglés. Le ratio stocks-ventes reste relativement stable normalement. Mais lorsque les achats de panique dans les supermarchés se sont installés en mars 2020, les magasins étant à court de produits comme les pâtes et le papier toilette, les stocks se sont effondrés au milieu du syndrome des étagères vides, et le ratio stocks-ventes s'est effondré avec lui, atteignant un creux historique de 0.59 en mars 2020.
Les achats de panique ont finalement cessé et les stocks ont rattrapé dans une certaine mesure, mais les ventes restent élevées car une partie de la consommation s'est déplacée du bureau vers la maison, et le ratio stocks-ventes, maintenant à 0.74, reste inférieur aux niveaux historiques. Notez que le moment Lehman n'a pratiquement pas eu d'impact sur les supermarchés, mais le 9 septembre l'a fait juste un instant :
Ces graphiques montrent à quel point l'économie s'est détériorée, touchée par une augmentation soudaine de la demande WTF au niveau de la vente au détail, alimentée par la moolah du gouvernement et la manne de la Fed, alors que rien ni personne n'était prêt pour cela.
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