L’investissement initial américain a plutôt bien résisté au cours des deux dernières années. Voici ce que cela signifie pour 2

Note de l'éditeur : il s'agit de la première d'une série en deux parties sur l'état des investissements dans les startups d'amorçage au début de 2024. Revenez demain pour la partie 2.

Malgré un large recul des investissements mondiaux dans les startups Au cours des deux dernières années, les investisseurs affirment que l'environnement de financement d'amorçage aux États-Unis a été le plus dynamique par rapport aux autres étapes de financement pendant la récession.

En fait, le financement d’amorçage américain en 2022 a augmenté de près de 10 % en termes de dollars investis, contrairement à un ralentissement à toutes les autres étapes de financement. En 2023, le financement de démarrage américain a chuté de 31 % – une proportion significative – mais toujours moins que les autres étapes de financement d'une année sur l'autre, selon une analyse de Crunchbase les données montrent. (Il convient également de noter que ces autres étapes avaient déjà connu des baisses d'une année sur l'autre en 2022.)

Sur le marché actuel du financement des startups, « nous voyons beaucoup plus de grands talents enthousiastes à l'idée de démarrer quelque chose », a déclaré Renata Quintini, Co-fondateur de Partenaires Renegade, une société d'investissement basée dans la Bay Area qui se concentre sur les sociétés de série A et est donc proche de l'écosystème des semences.

D'autres investisseurs partagent cet enthousiasme. « Les valorisations baissent, davantage de talents sont disponibles sur le marché », a déclaré Michel Cardamone d'un investisseur en amorçage basé à New York Forum Entreprises. "Beaucoup de ces sociétés en phase d'amorçage et de série A vont évoluer vers ce qui sera probablement le prochain marché haussier."

Tendances des semences au cours de la décennie

Il n’est pas surprenant que les semences en tant que classe d’actifs se soient développées aux États-Unis au cours de la dernière décennie. En 2014, moins de 5 milliards de dollars ont été investis en amorçage. Au sommet du marché en 2022, les investissements en amorçage s'élevaient à plus de 16 milliards de dollars, bien qu'ils soient tombés à 11.5 milliards de dollars en 2023.

Malgré le ralentissement économique, le financement de démarrage en 2023 était encore de 2 à 3 milliards de dollars supérieur aux États-Unis par rapport aux années pré-pandémiques de 2019 et 2020.

Barre plus haute, tours plus chers, meilleure valeur

Mais dans un marché plus difficile, les investisseurs en amorçage se montrent plus sélectifs quant aux entreprises qu’ils financent.

"Nous sommes beaucoup plus disciplinés et patients sachant à quel point il est difficile pour ces sociétés d'accéder à la série A et au-delà", a déclaré Jenny Lefcourt, associé général d'un investisseur d'amorçage basé dans la Bay Area Capitale du freestyle. « Notre barre de conviction est plus haute qu’elle ne l’était à l’époque où tout était financé. »

Dans un environnement de financement plus lent, l'entreprise a investi plus tard au stade de l'amorçage, « en s'orientant vers « l'amorçage plus » ou « A moins » – choisissez votre terme préféré – parce que j'ai l'impression de voir davantage de risques atténués. Je peux voir plus de données », a-t-elle déclaré.

Freestyle cherche à détenir une participation d'environ 12 à 15 % dans les sociétés qu'elle soutient. "La raison est à cause de notre modèle", a déclaré Lefcourt. « Nous sommes des investisseurs à faible volume et à forte conviction. »

Et comme la société investit dans des sociétés de pré-série A, « notre réalité est que nos valorisations ont en fait été plus élevées sur ce marché, ce qui n'est pas ce que nous aurions prédit.

"Mais les données que nous avons vues montrent que nous ne sommes pas seuls dans ce cas", a-t-elle déclaré.

La série A mûrit

Avant d’accéder à la série A, « les entreprises exécutent plus longtemps. Ils réduisent davantage les risques », a déclaré Quintini, qui voit des entreprises plus matures se tourner vers la levée de fonds de série A sur ce marché.

Au cours de la dernière décennie, le délai habituel pour les startups américaines entre le financement d'amorçage et la série A s'est allongé, selon les données de Crunchbase. Pour une série A clôturée en 2014, le délai médian suivant le premier amorçage d'une startup à 1 million de dollars ou plus était de 14 mois. En 2020, cette durée est passée à 24 mois.

Au plus fort du marché en 2021 et en 2022, le délai médian s’est encore un peu raccourci, à 22 mois, chaque année.

Mais en 2023, le délai médian entre une graine de plus d’un million de dollars et une série A est passé à 1 mois.

Cependant, note Quintini, « le capital-risque est une industrie de valeurs aberrantes dont ni la médiane ni la moyenne ne vous donneront une image réelle et vraie ».

Nous avons comparé le temps médian pour lever avec le quartile supérieur qui a levé une série A dès le premier tour de table de 1 million de dollars. Le premier quartile l’a fait en moins de 12 mois, à l’exception des tours de série A en 2023.

Au début de la décennie, moins d’entreprises ont atteint ce jalon, mais ont augmenté leur série A plus rapidement.

En 2021, le quartile supérieur est passé à huit mois.

En 2023, les entreprises du premier quartile ont mis 12 mois pour accéder à la série A à partir d'un montant initial de 1 million de dollars.

"Nous avons accéléré la [Série] A parce que les gens ne veulent pas être exclus des valeurs aberrantes", a déclaré Quintini. Sur ce marché, nous constatons moins de préemption, lorsque les investisseurs investiraient neuf mois dans la vie de l’entreprise semencière – à l’exception de l’IA, a-t-elle déclaré.

Ce sentiment a été reflété par Cardamone. « Nous avions de nombreuses entreprises qui obtiendraient facilement un A en neuf à 12 mois. Et je pense que cela va juste changer.

Alors que les entreprises mettent plus de temps à accéder à la série A et sont confrontées à des exigences plus élevées en matière de collecte de fonds, « il va y avoir un taux de mortalité plus élevé, un pourcentage beaucoup plus faible d'entreprises atteignant la [série] A, ce qui signifie désormais un travail plus difficile pour les investisseurs en amorçage. même s’ils disposent de plus d’informations pour souscrire », a déclaré Cardamone.

Méthodologie

Pour le financement d'amorçage aux États-Unis, nous incluons le financement providentiel, de pré-amorçage, d'amorçage ainsi que le financement participatif en actions et les billets convertibles d'un montant égal ou inférieur à 3 millions de dollars. Pour cette analyse, nous avons exclu les financements de démarrage de 100 millions de dollars et plus.

Illustration: Dom Guzmán