Préface: Les échanges cryptographiques centralisés (CEX) ont connu une croissance incroyablement rapide, car ils rendent la crypto facile à utiliser.
Leur convivialité en fait la rampe d'accès pour la plupart des investisseurs, de sorte que les CEX contrôlent aujourd'hui la majeure partie du volume des transactions en crypto-monnaies. Le nombre d'utilisateurs mensuels se compte désormais en dizaines de millions et les revenus trimestriels des plus grands CEX ont dépassé le milliard de dollars, la croissance à long terme continuant d'augmenter. Les CEX bénéficient également d'investissements institutionnels massifs, avec plus de 1 milliards de dollars d'entrées l'année dernière.
Dans cet article, nous examinerons l'espace CEX à vol d'oiseau, décrirons notre thèse d'investissement et découvrirons les principales opportunités dans l'espace pour les investisseurs en crypto.
Vue d'ensemble de l'industrie
Alors que de nombreux investisseurs avancés en crypto utilisent des échanges décentralisés (DEX), ce sont des échanges centralisés qui apportent la crypto aux masses. C'est pourquoi de grands noms comme Binance, Coinbase et OKX sont le premier choix de nombreux investisseurs pour acheter, vendre et stocker des cryptos.
Contrairement aux DEX, les échanges centralisés se sont concentrés sur créer des produits conviviaux pour attirer et fidéliser les utilisateurs. Étant donné que la plupart des CEX génèrent des revenus en facturant des frais sur les transactions, une base d'utilisateurs croissante signifie une augmentation du volume des transactions et des revenus.
Bien que les DEX aient gagné des parts de marché au cours des dernières années, la plupart des transactions cryptographiques sont traitées par des échanges centralisés. Selon Le bloc, les DEX représentent environ 8 % du volume de transactions des CEX (cliquez pour lire notre Rapport sectoriel sur les DEX).
Les DEX ont encore un long chemin à parcourir avant de rattraper les CEX. De plus, au cours des dernières années, certains CEX ont intensifié leurs efforts de marketing avec des campagnes publicitaires somptueuses et des parrainages majeurs. Ils construisent des douves de marque que les DEX, avec leurs maigres budgets marketing, auront du mal à surmonter.
Thèse d'investissement
Il existe différentes façons d'investir dans des échanges centralisés. Pour les sociétés cotées en bourse comme Coinbase (COIN), les investisseurs peuvent acheter actions traditionnelles. Les CEX non négociés ont lancé leur propre échanger des jetons, qui, selon nous, est comme un proxy pour détenir des actions de la société.
C'est maintenant une norme dans l'industrie pour les échanges de libérer leurs propres jetons qui permettent aux utilisateurs de profiter de certains avantages, tels que des réductions sur les frais. En plus de ces avantages, certains investisseurs choisissent d'acheter et de conserver les jetons, en espérant que le prix augmentera à mesure que la bourse gagnera des parts de marché.
Alors qu'un échange réussi signifierait très probablement une croissance des actions ou du prix symbolique, l'inverse est également vrai. Les échanges peuvent être piratés ; les régulateurs peuvent les fermer. Investir dans les CEX est un risque élevé, une récompense élevée.
Comme toujours, le risque peut être atténué en construisant notre Portefeuille Blockchain Believers, et en gardant les jetons d'échange comme pas plus de 1 à 2 % de votre portefeuille global.
Qui investit : soutien institutionnel
Selon un rapport récent de Messaria, plus de 30 milliards de dollars de capitaux ont été levés dans l'ensemble de l'industrie l'année dernière. Sur ce montant, 10 milliards de dollars ont été levés pour la finance centralisée (CeFi), qui comprend des échanges centralisés. En fait, plus de 3 milliards de dollars de ce capital étaient destinés uniquement aux échanges centralisés.
Les CEX ont bénéficié de ces investissements institutionnels. Par exemple,
Binance, la plus grande bourse au monde en termes de volume de transactions, aurait levé plus de 3 milliards de dollars sur 4 fonds. Coinbase a levé 573 millions de dollars en 17 tours, le dernier ayant eu lieu à la fin de l'année dernière.
Cet afflux de capital institutionnel est essentiel car il alimente la croissance de l'industrie. Cela signale également que les investisseurs institutionnels parient sur le potentiel des échanges – et, par extension, sur l'industrie de la cryptographie. Les investissements institutionnels contribuent également à renforcer la crédibilité de l'industrie et à favoriser l'adoption massive de la cryptographie.
Principaux CEX par volume de transactions
Projet | Direct | Volume mensuel des échanges | Visites mensuelles |
Binance | BNB | $484,690,000,000 | 71,130,000 |
Coinbase | MONNAIE : NASDAQ | $55,320,000,000 | 35,900,000 |
Extension OKX | OKB | $38,290,000,000 | 7,290,000 |
Bybit | BIT | $11,450,000,000 | 16,100,000 |
Kucoin | KCS | $19,400,000,000 | 7,930,000 |
Binance (BNB)
Binance a été lancé en 2017, près de cinq ans après Coinbase, mais il n'a pas fallu longtemps pour gagner en popularité. L'échange de crypto a signalé plus de 13 millions d'utilisateurs un an plus tard et est devenu le plus grand échange de crypto au monde en termes de volume de transactions.
En 2019, Binance a franchi de grandes étapes pour développer l'entreprise. Tout d'abord, ils ont lancé leur propre stablecoin adossé à l'USD, BUSD. Ils ont migré BNB de la blockchain Ethereum vers leur propre chaîne Binance. Et ils ont lancé une version américaine de l'échange Binance, dans le but de se conformer à la réglementation américaine.
Comme Coinbase, la plupart des revenus de Binance proviennent des frais de transaction. Dans une interview avec TechCrunch À la fin de l'année dernière, le PDG de Binance, Changpeng Zhao, a révélé que les frais de transaction représentaient 90 % des revenus de l'entreprise. Ces frais de transaction comprennent les frais d'achat (qui varient selon le mode de paiement), les frais de négociation et les frais de retrait.
Les revenus de Binance ont correctement décollé vers la fin de 2020 et ont généré plus de 20 milliards de dollars en 2021, enregistrant une augmentation de plus de 260 % d'une année sur l'autre.
Malgré le ralentissement du marché en 2022, les revenus annuels de Binance ont dépassé les 12 milliards de dollars, selon le fournisseur de la chaîne Cryptoquant, multiplié par dix au cours des deux dernières années. Nous pensons que la bourse est sur le point de croître encore plus en raison de sa position de leader actuel du marché, même si les régulateurs pourraient la ralentir.
Coinbase (COIN : NASDAQ)
Coinbase a été lancé en 2012, quelques années seulement après la création du bitcoin, avec un objectif clair et simple : "N'importe qui, n'importe où, devrait pouvoir envoyer et recevoir du bitcoin facilement et en toute sécurité."
Plus d'une décennie plus tard, Coinbase a lancé plusieurs produits cryptographiques pour répondre aux besoins des particuliers, des entreprises et même des développeurs, ce qui a considérablement élargi la portée et les revenus.
Les revenus de Coinbase peuvent être regroupés en deux catégories principales. Le premier et le plus important est le revenu des transactions, généré par le traitement des transactions pour les investisseurs particuliers ou institutionnels.
Étant donné que le volume des échanges suit les flux et reflux du marché de la cryptographie, les CEX gagnent moins d'argent sur les marchés baissiers et plus d'argent sur les marchés haussiers. (Il suffit de regarder le prix du bitcoin pour prédire combien d'argent les CEX gagnent.)
Pour cette raison, Les investisseurs CEX ne peuvent pas s'attendre à ce que les revenus des transactions augmentent de manière linéaire dans le temps. Dans les états financiers de Coinbase ci-dessous, les revenus des transactions du troisième trimestre 3 ne représentent qu'un tiers des revenus du troisième trimestre 2022 - mais le prix du bitcoin d'une année sur l'autre a chuté de moitié.
La bonne nouvelle est que Coinbase a compensé cette dépendance aux revenus des transactions par une deuxième catégorie : revenus des abonnements et des services, qui comprend les frais de garde, les revenus d'intérêts et les services d'abonnement proposés sur la plateforme.
Cette catégorie n'a cessé de croître et constitue un point d'ancrage pour compenser les vagues agitées de transactions cryptographiques. Il peut également s'agir d'une couverture : selon Coinbase, "le plus gros contributeur au sein des abonnements et des services - les revenus d'intérêts - a bénéficié de l'environnement de taux d'intérêt en hausse".
Sur le plan de utilisateurs, la base d'utilisateurs de Coinbase a connu un bond massif de 2020 à 2021. La société a signalé plus de 2.8 millions d'utilisateurs effectuant des transactions par mois à la fin de 2020, et un an plus tard, elle en a signalé plus de 11.4 millions.
Alors que le marché baissier a porté un coup à ces chiffres, Coinbase était toujours en mesure d'enregistrer une moyenne de 9 millions d'utilisateurs transactionnels mensuels tout au long de l'année et a dépassé la barre des 100 millions d'utilisateurs vérifiés et est l'un des échanges les plus conformes à la réglementation. À notre avis, Coinbase est l'étalon-or des échanges cryptographiques américains.
OKX (OKX)
OKX est un échange de crypto-monnaie centralisé qui offre non seulement des services d'échange, mais également une gamme d'autres services liés à la cryptographie tels que les bots commerciaux, le commerce de copie et une variété de produits dérivés. L'échange est basé aux Seychelles et offre ses services à une clientèle mondiale, mais n'est pas disponible pour les résidents américains. L'échange attire les utilisateurs principalement sur ses faibles frais de négociation.
Début 2022, OKX était la deuxième bourse centralisée en volume, éclipsée uniquement par Binance. Cependant, il a depuis été dépassé par Coinbase et glissé en troisième position. Malgré tout, à la mi-2022, l'entreprise engagé à poursuivre sa croissance, promettant d'augmenter ses effectifs de 30 %, alors même que d'autres bourses envisageaient de réduire leurs effectifs.
Selon un article de blog OKX de juin 2022 : «Nous avons mis en place un plan d'embauche prudent et délibéré pour assurer une croissance durable pendant cette période. Nous accélérons nos recrutements avec un plan visant à augmenter notre effectif mondial de 30 % et à atteindre un total de 5,000 12 personnes dans les XNUMX prochains mois. »
OKX a annoncé en février 2023 qu'il se développait sur OKBChain, qui est prévu pour favoriser le développement d'un écosystème OKB plus large. La nouvelle OKBChain est destinée à compléter l'OKXChain existante, la première étant axée sur les solutions d'entreprise, tandis que la seconde restera axée sur la création et le déploiement d'applications décentralisées.
À emporter pour les investisseurs
Pour un espace qui a à peine plus de dix ans, la croissance des revenus et des utilisateurs des CEX est impressionnante. Ils sont certainement l'un des cas d'utilisation éprouvés de la blockchain, car les gens ont besoin de "banques bitcoin" pour conserver leur crypto.
Nous pensons que le potentiel de croissance future des CEX est encore énorme, comme en témoignent les importants investissements en capital qui affluent dans l'espace.
Cela dit, il est important de mentionner que la capacité de croissance du secteur dépend fortement de l'avenir de la réglementation, en particulier aux États-Unis. Si ce sont vraiment des banques, elles devront agir comme des banques.
L'investisseur prudent en crypto recherchera des CEX qui agissent comme des banques, restent pleinement agréés et conformes, et travaillent dans le cadre réglementaire existant. Les entreprises qui le feront, selon nous, deviendront les prochaines superpuissances financières.
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- La source: https://www.bitcoinmarketjournal.com/sector-report-cexs/
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