RUB-lit dans le mauvais sens

Horodatage: 24 mars 2022 5:54
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Poutine bouscule les marchés pétroliers

Les marchés de l'énergie ont été secoués du jour au lendemain lorsque le président russe Poutine a ordonné que les paiements pour le gaz naturel russe par des "nations hostiles" soient payés en roubles (RUB), donnant aux responsables gouvernementaux et à la banque centrale une semaine pour trouver un mécanisme. Comme télégraphié hier, la Russie a également annoncé la fermeture complète du terminal de la mer Noire du Caspian Pipeline Consortium en raison des «dommages causés par la tempête».

L'annonce du rouble sur le gaz naturel a fait grimper les indices de référence du gaz européen de 30 % ce jour-là, tandis que la fermeture du CPC, à travers laquelle 1.20 % du brut mondial circule, a provoqué une flambée des prix du pétrole, faisant passer le brut Brent au-dessus de 120.00 USD le baril. L'USD/RUB est tombé en dessous de 100.00 alors que le rouble se redressait. Le diable est dans le détail bien sûr, et les importateurs européens soulignent à juste titre que les conditions de paiement dans les contrats d'approvisionnement sont pour le paiement en devises fortes, principalement en dollars américains et en euros. Bonne chance pour faire respecter cela, cependant, la Russie étant susceptible de répondre que le gel de ses réserves de change est également illégal. Comme toujours, les gagnants seront des armées d'avocats.

Les événements sur les marchés de l'énergie du jour au lendemain ont été une dure dose de réalité pour les marchés mondiaux. Même si le conflit en Ukraine s'arrêtait demain, la vague inflationniste due aux perturbations des matières premières ne le sera pas. Le monde a changé et la mondialisation est perdante. Cela a été suffisant pour arrêter le rallye des actions européennes dans son élan alors que les marchés européens chutaient. Même les gnomes FOMO perpétuels acheteurs de dips de New York ont ​​été forcés de reprendre leur souffle, les actions inversant leurs gains naïfs de la veille.

Curieusement, les rendements américains ont chuté du jour au lendemain, mais n'ont apporté aucun réconfort aux marchés boursiers. Un cortège de responsables très bellicistes de la Fed a continué à déverser de l'eau sur les marchés, tout comme les perspectives négatives d'entreprises comme Adobe. Recherchez plus de cela lors de la prochaine saison des résultats. Avec la forte hausse des taux sans risque, le vocable de la finance d'entreprise pour les obligations d'État américaines, l'enchère à 20 ans d'hier soir a été extrêmement bien soutenue et est la principale raison de la chute des rendements à long terme. Il sera intéressant de voir si ce n'est que temporaire. C'est un microcosme qui devrait donner matière à réflexion à la cotation encore riche de bien des actions. Si les investisseurs institutionnels décident que les rendements obligataires sont désormais attrayants, et que les actions à faible rendement et à prix élevé ne le sont pas, un autre vent contraire apparaît pour les actions.

Les marchés des changes se sont contentés de regarder de côté pendant la nuit, avec une autre nuit de plages agitées sans grand chose à montrer, à moins que, d'une manière ou d'une autre, vous puissiez échanger des roubles. Les métaux précieux ont organisé une reprise peu convaincante qui doit autant à la chute des rendements américains du jour au lendemain qu'aux flux refuge après les développements énergétiques du jour au lendemain.

Les données américaines du jour au lendemain n'ont pas non plus donné beaucoup de raisons d'être optimistes. Les ventes de maisons neuves ont augmenté moins que prévu, déclenchant quelques "est-ce le top ?" les nerfs, en particulier avec le gouverneur de la Fed qui loue une foule universellement maintenant ultra belliciste. Le « r » pour le mot récession flotte de plus en plus. Étant donné à quel point la Fed et ses proches de la banque centrale sont en retard sur la courbe de l'inflation, le cynique en moi dit que ce ne serait pas une surprise s'ils faisaient également un gâchis total du pivot. Les stocks de brut officiels américains ont chuté plus que prévu, un autre vent favorable pour les prix du pétrole.

Aujourd'hui, c'est la journée du Purchasing Manager Index (PMI) à travers le monde. Les PMI manufacturiers et des services australiens et japonais ont surpris à la hausse en février. Il est à noter que les deux banques centrales sont officiellement encore ultra-dovish, bien que je ne sois pas sûr que les Australiens tiendront encore longtemps. La surperformance de l'Australie, riche en matières premières, n'a pas été une surprise, contrairement au Japon. Alors que la guerre en Ukraine s'éternise et que des années de sanctions russes s'annoncent, je ne suis pas sûr que le Japon maintienne l'élan.

PMI paneuropéens, notamment l'Allemagne et leur Prince Harry, le Royaume-Uni. Il semble inévitable que la guerre en Ukraine ait un impact négatif sur les PMI des services et de la fabrication, avec peu de marge de manœuvre budgétaire maintenant après des années de relance de Covid, et les perturbations étant externes. Compte tenu de la négativité, des données moins mauvaises que prévu pourraient potentiellement provoquer un rallye de soulagement sur les marchés boursiers et faire monter l'euro.

Les États-Unis publient aujourd'hui les PMI des biens durables et de Markit pour la fabrication et les services. Étant partiellement isolé de l'Europe de l'Est, les données de février devraient rester robustes. Contrairement à l'Europe, les risques sont à la baisse. Des tirages faibles, combinés à une Fed belliciste, feront monter les enchères sur l'argument de la Fed qui s'est trompé, il y aura une récession. Cela pourrait voir le dollar américain chuter avec les rendements américains. Vous pouvez construire un argument haussier ou baissier pour les actions dans ce scénario ; Je ne vais même pas essayer, bien que vous ne devriez jamais compter les gnomes FOMO.

Dans d'autres nouvelles d'Asie, le Premier ministre de Singapour a annoncé qu'il réduisait fortement les restrictions nationales de Covid et celles pour les voyageurs entrants. De même, le président indonésien a également annoncé un assouplissement des restrictions sur les voyageurs internationaux et des restrictions sur les mouvements et les rassemblements au cours du prochain Ramadan. Les deux marchés boursiers ont légèrement augmenté en réponse.

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