Les institutions cherchent à FIXER la façon dont les lieux de cryptographie communiquent

Les institutions cherchent à FIXER la façon dont les lieux de cryptographie communiquent

Horodatage: 11 mai 2023, 6 h 30
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Les institutions financières telles que les banques et les courtiers poussent les entreprises de cryptographie telles que les échanges à communiquer en utilisant les mêmes protocoles que la finance traditionnelle.

Et les entreprises de cryptographie sur des marchés comme Hong Kong commencent à écouter, dans l'attente de gagner des flux institutionnels.

"Il y a cinq ans, il n'y avait pas d'infrastructure institutionnelle dans la cryptographie", a déclaré Pamela Lee, responsable des ventes pour l'Asie-Pacifique chez Talos, un fournisseur de systèmes de trading pour les entreprises de cryptographie. « Il existe désormais des boîtes à outils institutionnelles pour la garde, la négociation et la gestion des risques. Nous apprenons les meilleures pratiques de TradFi et les adaptons aux actifs numériques. »

L'une de ces meilleures pratiques est l'utilisation de normes, mais jusqu'à présent, cela a échappé à l'industrie de la cryptographie.

Une norme importante dans TradFi (finance traditionnelle), évoluée sur près de 30 ans, consiste à utiliser FIX, l'échange d'informations financières, pour traiter des informations sur les titres en temps réel. C'est l'équivalent de SWIFT dans le monde des valeurs mobilières pour les paiements et les services bancaires correspondants. FIX est utilisé pour communiquer des informations pré-négociation et post-négociation, et pour faire rapport aux régulateurs.

Les banques d'investissement mondiales, les courtiers et les gestionnaires d'actifs font partie des quelque 300 entreprises qui composent la FIX Trading Community, une entité à but non lucratif qui gère le protocole.

Né avec des API

Les échanges cryptographiques ont pris un chemin différent. Ce sont des commerces de détail qui ont émergé en l'absence de réglementation. Ils se connectent à d'autres acteurs du marché via des API REST ou des WebSockets, explique Matthew Lempriere, responsable des ventes pour le Royaume-Uni, le Moyen-Orient et l'Asie chez BSO, un cabinet de conseil en services informatiques. "Les institutions financières ne sont pas en mesure d'utiliser ces formats pour communiquer", a-t-il déclaré.

Les API REST sont des interfaces de programmation d'applications qui définissent des règles entre deux parties pour créer des services Web. Ils sont facilement personnalisables et évolutifs. Les règles garantissent un certain degré de sécurité des données, car elles obligent une partie à demander des données spécifiques. Mais ils ne peuvent pas très bien gérer la complexité et ils ne sont pas parfaits pour la latence (c'est-à-dire qu'ils peuvent être lents).

Les WebSockets sont similaires mais ils ne nécessitent pas qu'une partie demande des données. Ce logiciel ne fait que connecter des serveurs qui envoient les informations dès qu'elles apparaissent. Cela le rend rapide et pratique pour les services qui nécessitent des informations en temps réel, comme le trading de crypto. Mais cela expose des entités à Internet, donc ce n'est pas très sûr. Aucune institution financière n'oserait s'exposer à un tel risque.

Les développeurs derrière les entreprises de cryptographie se sont appuyés sur des API pour communiquer des ordres commerciaux et d'autres informations. Ils pouvaient les jeter rapidement, et il n'était pas nécessaire de se soucier des rapports réglementaires. La culture de vente au détail de l'industrie n'était pas non plus très axée sur la sécurité.

De plus, les sites de cryptographie sont tous différents car ils ont tous mis au point leurs propres frameworks d'API. Il n'y a pas de norme industrielle sur la façon de regrouper les informations. Cela a rendu coûteux et difficile le commerce entre différentes bourses.

"Il n'y a pas de définitions standard du comportement, de l'autorégulation ou de l'organisation en crypto", a déclaré Sean Lawrence, responsable de l'Asie-Pacifique chez le fournisseur de données crypto Kaiko. "FIX est un vecteur par lequel les normes de connectivité et de commerce pourraient normaliser le monde."

Pousser les normes sur la cryptographie

Pendant les périodes de boom de la crypto, ce n'était qu'un coût pour faire des affaires. Dans l'environnement actuel de rareté des liquidités, ces frictions constituent désormais un obstacle majeur.

Les investisseurs institutionnels sont donc perçus par certains acteurs du secteur comme des sauveurs. À Hong Kong, qui met en place un régime réglementaire pour encourager les institutions agréées dans les actifs numériques, TradFi et les intérêts cryptographiques s'assoient pour trouver des moyens de relancer les flux institutionnels.

La communauté commerciale FIX a commencé par ajouter des balises pour les actifs tokenisés. "C'est le début de cette normalisation", a déclaré Vince Turcotte, directeur des actifs numériques pour l'Asie-Pacifique chez Eventus, une société de surveillance du marché et de gestion des risques.

Cette conversation vise à amener les entreprises de cryptographie à adopter le protocole FIX.

Adopteurs précoces

Une poignée d'entreprises d'actifs numériques l'ont déjà fait. Lorsque DBS Digital Exchange a été lancé, il a choisi les normes FIX, explique Daniel Lee, son ancien directeur exécutif. "Les institutions acheminant les ordres sur actions connaissaient déjà FIX, il leur était donc facile de procéder à l'intégration", a-t-il déclaré. "Ils n'ont pas eu besoin d'une nouvelle équipe technique." Lee est maintenant à la tête de Web3 chez Banking Circle, un acteur des paiements basé au Luxembourg.

OSL, basé à Hong Kong, est un autre adopteur précoce, un échange d'actifs virtuels sous licence. Comme DBS Digital Exchange (qui a utilisé la technologie OSL pour sa propre pile), il a eu une orientation institutionnelle.

"Lorsque les institutions entrent dans cet espace, elles vont directement à FIX", a déclaré Dave Chapman, co-fondateur d'OSL.

Ce sont cependant des exceptions. L'industrie de la cryptographie est majoritairement un commerce de détail : Binance, Coinbase, Crypto.com, OKX et le FTX en faillite sont tous des commerces de détail. Certains voudront rester ainsi, mais d'autres, comme OKX, cherchent à obtenir une licence à Hong Kong, ce qui signifie qu'ils feront des affaires institutionnelles.

"Quelques échanges cryptographiques utilisent FIX pour communiquer avec leurs clients, mais pas tous, et avoir ce niveau de normalisation dans l'industrie aiderait vraiment", a déclaré Lempriere.

C'est généralement le cas avec l'innovation que les fintechs obligent les opérateurs historiques à changer d'état d'esprit s'ils veulent se transformer et rester pertinents. Cependant, ce n'est que partiellement vrai avec la cryptographie. Maintenant, les rôles sont inversés et les entreprises de cryptographie sont celles qui doivent changer d'état d'esprit si elles veulent pouvoir accueillir l'argent institutionnel.

"Certaines entreprises de cryptographie qui ont construit leurs propres moteurs de correspondance nous demandent maintenant comment formater les données pour la consommation post-négociation", a déclaré Turcotte. "Nous les orientons directement vers FIX car l'utiliser leur permettra d'économiser des coûts d'intégration à long terme."

Rencontre au milieu

Adopter les protocoles FIX, cependant, ne nécessite pas un changement massif de leur activité. Cela nécessite une prise de conscience et la volonté d'intégrer le package FIX du logiciel d'intégration.

Étant donné que FIX a évolué pour gérer toutes sortes de titres, de matières premières et de devises, il est à certains égards plus flexible qu'une suite d'API.

Mais il y a aussi un aspect time-to-market. Les banques, avec toutes leurs couches d'approbations et leurs besoins de conformité, ne peuvent pas gérer les API par défaut pour les données commerciales. Chaque nouvelle API ou même mise à niveau nécessite des semaines ou des mois de gestion interne avant d'être effectuée. Cela rend impossible pour les institutions de connecter des partenaires d'actifs numériques via l'API.

Mais si c'est via FIX, alors les banques peuvent agir tout de suite. C'est juste une partie de leur configuration existante. Ils n'ont besoin d'aucune approbation spéciale. Et la communauté commerciale FIX est responsable des mises à niveau.

Pas de solution rapide

Cela ne signifie pas qu'un protocole unique est une solution rapide, euh, pour l'industrie.

Par exemple, Daniel Lee, responsable de Web3 chez le fournisseur de paiements Banking Circle, note que les échanges cryptographiques utilisent aujourd'hui les normes créées par l'ISDA, l'International Swaps and Derivatives Association, pour négocier des dérivés.

L'ISDA pourrait-il être un meilleur modèle pour les actifs numériques ? Lee dit que son cadre serait mieux adapté à l'emprunt et au prêt de titres symbolisés.

"Mais pour l'acheminement des commandes, FIX aurait un rôle à jouer", a déclaré Lee.

Il existe d'autres obstacles au commerce inter-sites de crypto que FIX n'aidera pas, tels que les frais de gaz et les coûts d'investissement élevés pour s'installer sur plusieurs bourses. Les solutions de garde sont encore naissantes, car elles ont été conçues pour des investisseurs particuliers plutôt que pour des institutions exigeantes.

FIX ou d'autres protocoles TradFi ne traitent pas non plus de la manière de fonctionner dans DeFi, ou finance décentralisée, dans laquelle les transactions - de la découverte des prix au règlement - sont guidées par des contrats intelligents. Dans le monde DeFi, ce qui compte, c'est de s'entendre sur une source de vérité concernant les prix et les conditions des actifs.

"Dans cet espace, FIX devrait évoluer d'un protocole à un oracle", a déclaré Lawrence.

Cela dépend du type de structure de marché qui finira par dominer. S'agira-t-il d'échanges centralisés, DeFi, OTC comme avec le change, ou d'un hybride, avec des frontaux centralisés fonctionnant sur des rails DeFi ? Ce qui nous rappelle qu'il n'est pas certain que les entreprises de cryptographie adoptent la messagerie FIX et c'est tout. Il n'y a pas de solution miracle pour institutionnaliser les actifs virtuels.

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