Pour sauver la Terre, ils devront faire exploser la Lune.
TerraUSD, le stablecoin sorti de nulle part pour attirer plus de 18 milliards de dollars d'investisseurs, s'est récemment effondré sur Terre lorsqu'il a perdu son ancrage au dollar. Ce tableau dit tout :
Dans un drame qui a englouti le monde de la cryptographie, les investisseurs se sont précipités pour encaisser leur TerraUSD (également connu sous le nom d'UST), ainsi que le jeton compagnon LUNA. C'est un vieux jeu course de banque dans le monde nouveau de la crypto-monnaie.
Aujourd'hui, je vais vous expliquer ce qu'il faut faire pour sauver TerraUSD. Ce ne sera pas facile, mais cela peut être fait – et l’ensemble de l’écosystème cryptographique en bénéficiera.
Les problèmes qui ont généré ce désordre
Tout d’abord, un bref récapitulatif de la façon dont nous en sommes arrivés là, avec les leçons apprises.
1) TerraUSD était un stablecoin algorithmique soutenu par rien d'autre que du code. Comme je l'ai souligné il y a quelques semaines, les investisseurs ne feront jamais autant confiance à un stablecoin adossé à un code qu'à un stablecoin comme Tether ou USDC, qui sont adossés à de l'argent réel.
Les pièces stables algorithmiques s’appuient sur les investisseurs des deux côtés pour maintenir le prix d’un dollar. Mais comme Ryan Clements l'a souligné dans son excellent article Construit pour échouer : la fragilité inhérente des stablecoins algorithmiques, ils supposent un monde parfait où chacun se comporte de manière rationnelle. Les humains peuvent être extrêmement irrationnels.
Leçons apprises:
- Les projets crypto doivent prendre en compte l’être humain dans sa globalité. Nous ne pouvons pas « faire confiance aux mathématiques » sans également prendre en compte l’ensemble du comportement humain, du battage médiatique exubérant à la peur irrationnelle.
- Les pièces stables algorithmiques soutenues par la « foi dans le code » sont inférieures à ceux soutenus par « l’argent en banque ».
- La technologie Blockchain ne parvient toujours pas à gérer le nombre de transactions en cas de panique (comme une banque incapable de rembourser de l’argent assez rapidement), les modèles théoriques devraient donc tenir compte de la congestion du réseau et des frais d’essence exorbitants.
2) TerraUSD a promis un rendement de 20 % en le détenant dans une « banque » crypto appelée Anchor Protocol. Une petite recherche a montré que ces rendements incroyables étaient payés par un fonds qui finirait par manquer d'argent. le taux d'intérêt ne pouvait pas durer.
L'autre signal d'alarme était que Anchor Protocol détenait finalement environ 75 % de tous les TerraUSD: si cette « banque centrale » faisait faillite, c’était tout le système qui était foutu. Mais cela a également montré qu'il n'y avait pas grand chose à faire avec TerraUSD, à part le verrouiller pour les intérêts.
Leçons apprises:
- Si un taux d’intérêt cryptographique semble trop beau pour être vrai, c’est généralement le cas.
- Recherchez des écosystèmes cryptographiques avec de nombreux cas d'utilisation et un riche écosystème d'applications. Si vous voyez une seule application détenant 75 % du marché total, restez à l’écart.
3) L'incroyable croissance de Terra a ensuite été médiatisée par les médias cryptographiques. Je m'abonne à toutes les newsletters, et depuis quelques semaines, tout le monde en parle. Terra grandissait si rapidement que les gros titres devenaient une chambre d'écho, une prophétie auto-réalisatrice.
Les newsletters d'investissement ont ensuite commencé à diffuser des guides étape par étape sur la façon d'investir votre argent dans Anchor Protocol pour gagner 20 % d'intérêt, mettant ainsi de l'huile sur le feu.
Leçons apprises:
- Les médias cryptographiques doivent réfléchir de manière critique et lutter contre la cupidité. Ce n’est pas parce que quelque chose grandit rapidement que c’est bon. (Pensez au cancer.)
- Bien qu'elles soient à la recherche de regards, les newsletters sur l'investissement cryptographique ont une responsabilité envers leurs lecteurs.. Lorsque le bâtiment s’effondre, cela fait du mal à tout le monde, car (comme ils aiment tant le dire) tout est construit avec des « Legos d’argent ».
- Quand tu as tort, admets-le. Ce n’est qu’en faisant preuve d’une honnêteté radicale quant à nos propres erreurs de jugement que nous pourrons instaurer la confiance dans cette industrie.
4) Les fondateurs de TerraUSD ont alors commencé à acheter du bitcoin comme garantie. Pourquoi diable n’ont-ils pas acheté de vrais dollars ? Probablement parce que l’achat de Bitcoin était considéré comme une décision de chef par les fidèles de la cryptographie, et que les newsletters cryptographiques en faisaient encore plus la promotion.
Leçons apprises:
- Si vous envisagez de financer un stablecoin avec de l'argent, faites-en de l'argent réel, pas une autre crypto.. Lorsque Terra a commencé à s’effondrer, le prix du Bitcoin a également commencé à chuter, de sorte que leur fonds de sauvetage a perdu de sa valeur.
- N'essayez pas de plaire aux fidèles de la cryptographie; faites plutôt ce qui est dans leur intérêt à long terme.
5) En tant que stablecoin « décentralisé », la communauté de gouvernance est entrée dans le chaos. La tendance en matière de cryptographie est de « décentraliser » les projets afin que la SEC ne puisse demander des comptes à personne. Cela signifie que « la communauté gère le projet », ce qui semble bien en théorie mais constitue un désastre en cas de crise.
Décentralisée les communautés sont lentes et indécises ; centralisée les équipes peuvent agir rapidement. Aux États-Unis, nous avons appris cette leçon il y a plus de cent ans, lorsque nous avons créé le Système de Réserve Fédérale, qui est équilibré par un banque centrale décentralisée.
Ainsi, lorsqu’une action rapide s’est avérée nécessaire avec Terra, deux choses se sont produites.
Tout d’abord, tout le monde s’est tourné vers le fondateur (et pitchman) de TerraUSD, Do Kwon, pour trouver une solution. Cela a montré que ni TerraUSD, ni la crypto en général, ne sont vraiment décentralisés : en temps de crise, on se tourne vers une figure de proue.
Simultanément, le forum de gouvernance (où les propositions communautaires sont partagées, votées et adoptées) a sombré dans le chaos. Sérieusement, visitez le forum voir comment fonctionne le leadership décentralisé en temps de crise : c'est de la folie.
Leçons apprises:
- Les investisseurs en crypto feraient bien de lire le histoire de la Réserve fédérale, qui montre comment notre système actuel a été construit pour équilibrer la centralisation et la décentralisation.
- La communauté crypto doit surmonter son fétichisme de la décentralisation. En temps de crise, la décentralisation ne peut pas aller assez vite : c'est pourquoi nous avons une Banque centrale. Nous avons besoin d'un équilibre.
Ce sont quelques-unes des leçons que nous pouvons tirer de la saga TerraUSD, à la fois en tant qu’investisseurs et fondateurs en cryptographie.
Mais ne critiquons pas le mal sans proposer quelque chose de mieux. Voici comment TerraUSD peut être sauvegardé.
Pour sauver la Terre, faites exploser la Lune
Voici la version TL;DR de ma proposition.
- Encaissez les 1 milliard de dollars restants de TerraUSD en dollars américains.
- Relancez TerraUSD en tant que stablecoin entièrement soutenu.
- Détruisez toute LUNA (faites exploser la lune).
- Débarrassez-vous de la gestion actuelle (maison propre).
- Reconstruisez Terra en quelque chose d'utile.
Rappelez-vous comment fonctionne TerraUSD : le stablecoin est contrebalancé par LUNA. Cet atout à double face constitue désormais le double passif de Terra, qui tente de satisfaire deux groupes : ceux qui ont investi dans le stablecoin et ceux qui ont investi dans LUNA.
Pendant ce temps, le prix de LUNA est effectivement nul. Je suggère de fermer complètement LUNA, en brûlant définitivement la totalité de l'approvisionnement de LUNA. Cela ne sera pas populaire, mais ce qui se passe actuellement ne l’est pas non plus.
En même temps, je propose encaisser plus de 1 milliard de dollars de stablecoin TerraUSD qui reste encore à la banque, et convertissez-le en argent réel déposé dans une banque réelle.
En d’autres termes, convertissez tout ce qui reste dans TerraUSD en dollars américains, puis relancez Terra en tant que stablecoin plus modeste, mais entièrement garanti.
Ensuite, redistribuez le nouveau stablecoin aux anciens détenteurs de TerraUSD, proportionnellement au montant qu'ils détenaient.. En fait, c’est comme si une banque en difficulté payait 25 cents par dollar. Tout le monde se fera couper les cheveux, mais chacun récupère proportionnellement ce qu'il a mis.
Certes, de nombreux détails doivent être réglés avec ce plan. C'est probablement le travail du Garde de la Fondation Luna, l'équipe de six gars qui a mis tout le monde dans ce pétrin.
Je sais que ces six gars ont travaillé sans arrêt sur ce problème, mais c'est leur opportunité de régler les choses. Créez un stablecoin adossé à de l’argent et faites-le gratuitement.
Les membres de la Garde de la Fondation Luna devraient renoncer à tous leurs avoirs personnels en LUNA et TerraUSD et accepter de travailler pour un salaire de 1 $.. Ce serait également une excellente mesure de « bonne foi » contre les poursuites judiciaires à venir.
Alternativement, la communauté décentralisée Terra peut vraisemblablement voter contre n'importe quel membre de la Garde de la Fondation Luna – ou peut-être les six. Ils peuvent faire le ménage, recruter une nouvelle direction et repartir à zéro.
Ce sont toutes des décisions difficiles, mais elles sauveront Terra (mais malheureusement pas LUNA).
Bien sûr, il y aura encore un long chemin à parcourir pour trouver de bonnes utilisations de Terra. Ils devront inciter les développeurs à créer d'excellents produits utilisant Terra, des applications étonnantes offrant une valeur réelle. Mais c'est le cas de tout projet blockchain.
Les gouvernements regardent
Il y a une dernière raison de remettre TerraUSD au clair : les législateurs surveillent cette histoire de près. Les investisseurs américains qui ont été brûlés par Terra vont se plaindre auprès du Congrès, qui va enfin se lâcher et faire quelque chose à propos de la cryptographie.
secrétaire du Trésor Janetsander Yellenton regarde déjà. (Et il y a un million de choses qu'elle n'a pas faites… attendez !)
Si nous pouvons nous réglementer nous-mêmes – essayer d’améliorer les choses là où nous avons tous fait des erreurs – alors nous pouvons contribuer à façonner une bonne réglementation.
Mais si nous essayons de nouveaux plan farfelu pour gonfler le prix de LUNA, comme ceux proposés dans le forum de gouvernance, nous sommes tous foutus.
Ce n'est pas un échec de TerraUSD. C’est un échec de l’ensemble de l’industrie de la cryptographie.
Nous nous sommes retrouvés dans ce pétrin et nous devons travailler ensemble pour en tirer les leçons. Nous devons arranger les choses. Nous devons faire mieux.
Faisons mieux, ensemble.
Le poste Comment sauver Terra apparaît en premier sur Journal du marché Bitcoin.
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