Principes réglementaires de CoinFund

Avril 2023

Lorsqu'il s'agit de réglementer l'industrie de la crypto-monnaie, l'adage "même activité, même risque, mêmes règles" est devenu un cri de ralliement dans les cercles réglementaires. Bien que cette approche puisse sembler logique à première vue, dans tout système financier réglementé, c'est la principes qui doit être identique. Les progrès récents de la technologie de décentralisation peuvent, dans de nombreux cas, gérer plus efficacement ces risques et mettre en œuvre les principes nécessaires pour cultiver des marchés équitables, efficaces et sûrs. En fait, la technologie blockchain atténue et supprime un certain nombre de risques hérités, nécessitant ainsi de repenser la structure du marché et les éléments de la réglementation héritée qui peuvent désormais être rendus sans objet. Au lieu d'aborder ce nouvel horizon avec le pansement de règles vieilles de plusieurs décennies limitées par une technologie obsolète, les régulateurs devraient encourager l'adoption de nouvelles technologies capables de mieux respecter les principes fondamentaux. Armé des capacités que la technologie blockchain peut offrir, le moment est venu de construire un meilleur système financier.

Peut-être en raison des limites de la technologie héritée, la structure traditionnelle du marché dépend des intermédiaires pour fournir des produits et des services aux utilisateurs finaux, et les politiques et infrastructures réglementaires se concentrent largement sur le comportement de ces intermédiaires. Alors que les intermédiaires et les acteurs centralisés devraient continuer à jouer un rôle sur tous les marchés, la technologie blockchain offre désormais une alternative décentralisée qui peut répondre, et dans certains cas, respecter plus efficacement ces mêmes principes fondamentaux. Alors que ce nouveau système financier numérique prend forme, voici dix suggestions qui devraient être prises en compte par les décideurs :

1. Législation doit constituer le fondement de la politique financière numérique. La loi devrait habiliter et charger les régulateurs de mettre en place une réglementation fondée sur des principes qui apporterait une certitude aux entrepreneurs et débloquerait une innovation responsable. Une législation efficace devrait éliminer l'ambiguïté juridictionnelle entre les régulateurs et créer des conditions propices à l'innovation. Il doit être priorisé.

2. La réglementation doit être fondée sur des principes. La réglementation héritée devrait évoluer avec les progrès de la technologie afin de respecter plus efficacement les mêmes principes fondamentaux fondamentaux. Ces principes fondamentaux comprennent :

• Protections des actifs des clients. Contrats intelligents, calcul multipartite (MPC) et la transparence inhérente à la blockchain peuvent améliorer la protection des actifs des clients. La loi et la réglementation doivent reconnaître les protections qu'elles offrent, car dans de nombreux cas, elles peuvent fournir des protections encore plus solides et transparentes que les anciens dépositaires « qualifiés » centralisés.
• Transparence. La politique devrait encourager des normes minimales de transparence des actifs, afin que les utilisateurs aient une visibilité sur la sûreté et la sécurité de leur propriété une fois que les fournisseurs de services en assument la garde et le contrôle. La fraude est plus difficile dans les systèmes transparents, et la transparence offerte par la technologie blockchain offre de nouvelles façons de la combattre. Par exemple, la technologie blockchain peut permettre une preuve vérifiable des réserves.
• Divulgations des clients. S'appuyant sur le thème de la transparence, les organisations centralisées qui fournissent des services financiers cryptographiques et/ou traditionnels devraient fournir aux utilisateurs des informations claires, précises, complètes et compréhensibles sur les risques associés aux diverses activités qu'elles proposent. Alors que le code source ouvert, de par sa nature, fournit des informations aux personnes ayant une expertise technique, à des fins lucratives, les « frontaux » centralisés doivent fournir à leurs clients des informations suffisamment succinctes et rédigées en « langage courant » pour expliquer le risque sous-jacent de l'activité.
• Rapport coût-efficacité. En mandatant des intermédiaires à un moment où les technologies de décentralisation peuvent respecter les mêmes principes de base du marché sans frais ni dépenses supplémentaires, les réglementations doivent veiller à éviter d'introduire des coûts supplémentaires inutiles pour les utilisateurs finaux. Un système avec moins d'intermédiaires, alimenté par la technologie blockchain, promet d'être plus rentable et inclusif puisqu'une couche supplémentaire de frais est éliminée - sans aucun doute dans le meilleur intérêt du consommateur. Par exemple, un récent whitepaper par Uniswap et Circle suggèrent que les envois de fonds en chaîne peuvent réduire les coûts de 80 %.
• L'inclusivité. Les marchés doivent être intentionnellement conçus pour être inclusifs et non exclusifs, et ils doivent permettre à toute personne, quelle que soit sa démographie socio-économique, d'avoir un accès équitable aux produits et services financiers. L'accès direct aux produits et services financiers, sans intermédiaires mandatés, peut autonomiser les segments mal desservis de notre société. Alors que la réglementation héritée s'appuie sur des éléments tels que la valeur nette comme analogue de la sophistication financière pour aider à déterminer l'adéquation et l'accès aux produits financiers, une meilleure façon est de permettre aux personnes possédant le savoir-faire technique et la compréhension financière d'accéder elles-mêmes à ces produits. Dans le système actuel, les intermédiaires s'appuient sur des données subjectives et, malheureusement, des études continuent de montrer que la race et d'autres discriminatoire facteurs continuent d'influencer ces apports. Dans le web3, le code informatique ne discrimine pas.
• Engagement. Les systèmes qui démocratisent la gouvernance et permettent un large engagement dans le système financier devraient être encouragés par la loi et la politique, et non limités ou menacés par le risque réglementaire ou la responsabilité légale. Les jetons de gouvernance offrent un nouveau moyen passionnant d'engagement de la base et offrent potentiellement une amélioration majeure par rapport aux mécanismes de vote par procuration analogiques des marchés traditionnels.
• Intimité. L'activité économique prospérera si la vie privée est respectée et n'est pas considérée comme une menace. Dans l'internet d'aujourd'hui, l'utilisateur est le produit et les oligopoles centralisés monopolisent les données. Dans web3, l'utilisateur est le bénéficiaire. Alors que la technologie blockchain est transparente par nature, preuves sans connaissance (ZKP) peuvent ouvrir de nouvelles opportunités pour la confidentialité tout en permettant simultanément la conformité avec la lutte contre le blanchiment d'argent (AML), la connaissance de votre client (KYC) et d'autres lois et réglementations connexes. Les décideurs politiques en Europe vont déjà de l'avant avec un tel une approche et par Département du Trésor américain a récemment reconnu la promesse des ZKP dans leur évaluation des risques illicites DeFi 2023.

3. Les réglementations doivent être claires, cohérentes et prévisibles, et les processus de conformité doivent être simples et homogènes. Le statu quo vague et complexe laisse les entrepreneurs dans une position difficile. À une époque où la réglementation ne se concilie pas parfaitement avec la technologie et où les processus de conformité ne sont pas clairs, les jeunes entreprises doivent demander des conseils juridiques approfondis (et coûteux) dans leur quête de conformité. Le plus souvent, ces conseils ne fournissent pas de certitude, laissant les entreprises sans protection à toute épreuve contre les mesures réglementaires. Malheureusement, l'ambiguïté réglementaire détourne des fonds précieux, consomme un temps précieux et étouffe l'innovation. Sur l'ensemble des marchés, la prépondérance des acteurs du marché, des fondateurs et des entrepreneurs tient à se conformer. La jurisprudence héritée et opaque devrait être clarifiée par des mesures claires, évidentes et peut-être empiriques qui déterminent la compétence réglementaire et devraient être éclairées par la loi. De plus, les processus d'enregistrement pertinents doivent être faciles à comprendre et à suivre, et reconnaître la nuance des technologies de décentralisation en comblant les lacunes existantes dans les formulaires de divulgation et d'enregistrement existants.

4. Les intermédiaires centralisés devraient être réglementés, mais pas les technologies décentralisées. Comme Internet, les technologies décentralisées persisteront et sont des technologies sans cadres ni géographie spécifique - accessibles pour une utilisation mondiale. Toutefois, les entités centralisées à but lucratif qui se livrent à des activités financières devraient être réglementées conformément aux principes précisés ci-dessus. La technologie Blockchain offre la possibilité de passer d'une réglementation basée sur l'entité à une réglementation basée sur l'activité, offrant une plus grande efficacité et un comportement moins monopolistique à moindre coût.

5. La réglementation devrait encourager et encourager l'adoption de la meilleure technologie pour respecter les principes fondamentaux. La technologie Blockchain permet un règlement quasi instantané des transactions mondiales en temps réel, éliminant ainsi potentiellement Herstatt et d'autres risques. Dans la mesure où les nouvelles technologies peuvent mieux respecter les principes fondamentaux, le système financier traditionnel devrait également les adopter. Les technologies décentralisées sont là pour rester ; ils offrent également la possibilité de créer un meilleur système sur les marchés traditionnels.

6. La législation et la politique réglementaire devraient reconnaître que la résilience et l'inclusivité des chaînes de blocs publiques offrent une amélioration substantielle par rapport aux systèmes de chaînes de blocs privés fermés. Les blockchains privées sont exclusives par nature, et un plus grand nombre de validateurs divers ont tendance à rendre les blockchains publiques plus résilientes et plus résistantes aux attaques et aux manipulations. De plus, les protocoles open source ont tendance à ne pas aboutir à des systèmes d'exclusion entre les « nantis » et les « démunis » ; ils s'alignent mieux sur le principe d'inclusivité.

7. Les bacs à sable et les programmes et l'engagement de la sphère de sécurité doivent être encouragés et priorisés. Commissaire Peirce de la SEC propositions sont un excellent point de départ. L'expérimentation, l'exploration et parfois l'échec sont des éléments importants de l'innovation. Les entrepreneurs devraient être encouragés à innover de manière réfléchie sans crainte de représailles réglementaires.

8. L'élaboration des règles doit inclure des périodes de commentaires publics raisonnables (par exemple 90 jours), un dialogue communautaire réfléchi via l'engagement du public et une solide analyse coûts-avantages. La législation devrait guider l'élaboration des règles réglementaires et, pour obtenir des résultats réglementaires fondés sur des principes, la procédure régulière doit être rigoureusement suivie. L'élaboration de règles par les régulateurs nécessite une éducation, des études universitaires et une collaboration avec des experts en la matière de l'industrie, du gouvernement et du milieu universitaire. Des processus réfléchis et diligents ont tendance à aider à atténuer les conséquences imprévues d'une mauvaise réglementation.

9. La fraude, la manipulation et les abus ne doivent jamais être tolérés, doivent être rigoureusement éradiqués et leurs auteurs tenus pour responsables. Les activités néfastes ne sont certainement pas propres aux marchés financiers numériques et les régulateurs devraient continuer à être pleinement habilités à faire appliquer les réglementations existantes, le cas échéant. En raison de leur transparence inhérente, les contrats intelligents peuvent continuer à jouer un rôle important dans la réduction de la fraude dans les transactions financières et dans l'aide aux forces de l'ordre à l'avenir.

10. Partout dans le monde, le passeport, la conformité de substitution et la reconnaissance des pays tiers doivent être adoptés et priorisés. À l'échelle mondiale, la réglementation devrait être cohérente, mais pas identique. Internet est mondial et le commerce aussi. Web3 n'est pas différent. Les gouvernements du monde entier devraient donner la priorité à la reconnaissance par des tiers des régimes qui sont cohérents mais pas nécessairement identiques par le biais d'un passeport raisonnable ou de programmes de «conformité substituée». Cela allégera à nouveau le fardeau juridique coûteux de l'enregistrement pour les entrepreneurs tout en continuant à garantir que les principes restent intacts pour les marchés mondiaux.

En résumé, la technologie blockchain recèle un grand potentiel pour aider à construire un système financier meilleur, plus efficace et plus inclusif, et ouvrir une nouvelle ère de prospérité financière responsable et de création d'emplois. Les juridictions qui adoptent une approche fondée sur des principes pour les nouvelles lois et réglementations en bénéficieront, tandis que celles qui ne le feront pas seront clairement laissées pour compte.

Annexe 1 : Différences entre les systèmes financiers traditionnels et numériques

SOURCES:

• Vote par procuration
• MPC