Le taux d'inflation du Japon commence enfin à remonter. On s'attend à ce que le pays signale une nouvelle augmentation de l'inflation en novembre à 3.9 % contre 3.7 % auparavant. Mais, avant que ces informations ne soient rendues disponibles, la BOJ devrait se réunir pour décider de l'orientation de sa politique monétaire.
Normalement, ce serait un problème pour une banque centrale, obligée de prendre une décision sur les taux sans les derniers chiffres d'inflation. Mais le consensus de longue date est que la BOJ ne changera pas du tout de politique et maintiendra sa politique d'assouplissement extrême qui dure depuis des décennies. Donc, si le taux d'intérêt n'est pas une surprise, qu'est-ce qui pourrait faire bouger les marchés ? Eh bien, c'est la préparation de ce qui s'en vient l'année prochaine.
Un changement de direction
Kuroda, connu comme un ultracolombe, quittera ses fonctions à la fin de son mandat en avril. Le consensus est que puisque les taux ont été négatifs pendant toute la durée de son mandat, il est peu probable qu'il change la situation juste au moment où il s'apprête à sortir. Mais cela ne signifie pas qu'il n'aidera pas à mettre les choses en place pour celui qui le remplacera. Et cela pourrait commencer à sortir dès la prochaine réunion.
Pendant longtemps, la rumeur a couru que le remplaçant le plus probable de Kuroda serait Hiroshi Nakaso. C'est un ancien fonctionnaire du ministère des Finances et il est considéré comme beaucoup plus belliciste que l'actuel gouverneur. Dans le passé, il a déjà émis des propositions sur la façon dont la BOJ pourrait sortir de sa politique d'assouplissement extraordinaire.
Un changement de regard
Nakaso a proposé un lent changement de politique, avec de petites mesures pour réduire l'inflation. Cela pourrait être un défi, car de nombreuses autres banques centrales ont augmenté de façon spectaculaire pour éviter la montée en flèche de l'inflation. Le Japon a réussi à éviter cette situation, jusqu'à présent, mais l'inflation est près du double du taux cible et continue d'augmenter. Ce qui a augmenté la pression sur la BOJ pour qu'elle fasse quelque chose.
L'un des moyens par lesquels la BOJ pourrait soulager cette pression est de faire savoir qu'elle envisage certaines des mesures «douces» pour augmenter les taux, mais qu'elle n'apporte aucun changement. Étant donné depuis combien de temps la BOJ est coincée dans une politique, cela pourrait suffire à « réancrer » les anticipations d'inflation.
Qu'en est-il du yen plus faible ?
L'un des moteurs de l'inflation était l'affaiblissement du yen au début de l'année. La situation s'est tellement détériorée que le gouvernement japonais a dû intervenir à plusieurs reprises. Mais depuis que les attentes selon lesquelles la Fed était sur le point de stabiliser ses taux ont commencé à se cimenter dans l'esprit des marchés, le yen s'est un peu redressé. Cela a donné à la BOJ – et en particulier à Kuroda – plus de marge pour maintenir les taux bas au moins pendant un certain temps.
Mais, si la tendance avec la devise pouvait s'inverser, cela pourrait entraîner des complications pour la BOJ. L'une des façons de gérer cela serait de suggérer que la BOJ envisageait d'assouplir le contrôle de la courbe des taux. C'est une politique qui devrait être adoptée si Nakaso devenait gouverneur. Mais, que la BOJ juge que c'est un moment opportun pour laisser passer cela maintenant ou pour sécuriser cette carte à jouer dans la nouvelle année, la question reste ouverte. Cela pourrait déterminer si le yen continue de dériver dans sa direction actuelle ou commence à se redresser face au dollar dans l'attente de la nouvelle politique.
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