Décision de la BOJ sur les taux d'intérêt : une autre surprise ?

Les paires de yens ont été extraordinairement actives ces derniers jours. La volatilité implicite de l'USDJPY a atteint un sommet de six mois. Il y a beaucoup d'appréhension quant à ce qui pourrait arriver du jour au lendemain à la décision de la BOJ sur les taux d'intérêt. Ce qui est drôle, car le consensus parmi les économistes et les analystes est qu'il n'y aura pas de changement de politique.

Le fait est que la BOJ a l'habitude de provoquer des changements sur le marché. Beaucoup étaient devenus satisfaits des réunions de politique monétaire au Japon, car il n'y avait pas eu beaucoup de changement depuis longtemps. La BOJ avait, pour l'essentiel, maximisé son assouplissement, il n'y avait donc plus grand-chose à faire.

Le monde change

Mais maintenant que la situation exige que la BOJ commence à se resserrer – ou du moins, à arrêter l'extraordinaire assouplissement –, il peut y avoir des changements de politique. Ce qui signifie que le risque de surprise augmente. Tout le monde s'en est souvenu lors de la dernière réunion de la BOJ, lorsqu'elle a augmenté la bande de son YCC, permettant ainsi un resserrement accru de la politique monétaire.

La BOJ a souligné qu'il ne s'agissait pas réellement d'un changement de politique, car le point médian de l'objectif restait le même. La bande a été augmentée du même montant au-dessus et au-dessous de zéro. Mais ces derniers temps, la pression n'a été qu'à la hausse alors que le Japon connaît une augmentation de l'inflation. C'est pourquoi, en théorie, ce n'était pas un changement de politique. Mais dans la pratique, c'était un mouvement vers un resserrement.

Et après

Il y a des spéculations rampantes selon lesquelles la BOJ élargira encore la gamme YCC, ou la supprimera simplement complètement. Ce problème est le timing. Le consensus pour le moment est qu'il n'y aura pas de changement officiel de politique avant que Kuroda ne démissionne en avril. Supprimer YCC serait un changement de politique, mais comme expliqué ci-dessus, un autre élargissement de la bande ne serait pas considéré comme un changement de politique monétaire.

C'est pourquoi il y a une certaine appréhension avant la réunion de la BOJ. De nombreux indicateurs économiques indiquent la nécessité pour la BOJ de commencer à se resserrer. Mais de nombreux indicateurs économiques suggèrent également que cela rendra les choses plus difficiles pour l'économie naissante du Japon. La BOJ est confrontée à un problème similaire à la BOE, qui est divisée sur la manière d'aborder la question. Par conséquent, il n'y a pas exactement de manuel établi pour ce que la BOJ pourrait faire, contrairement à d'autres banques centrales, telles que la Fed et la BCE.

Les marchés n'aiment vraiment pas l'incertitude

La théorie selon laquelle la BOJ opère est qu'en surprenant le marché avec des changements, elle a un effet accru. De cette façon, ils n'ont pas à modifier autant leur politique pour obtenir le résultat qu'ils souhaitent. Mais cela laisse également les marchés instables et augmente la volatilité, comme nous l'avons vu ces derniers jours.

Le fait est que, récemment, le YCC de la BOJ a été de plus en plus contesté; les marchés ont essayé de pousser le taux d'intérêt plus haut. Au point que la BOJ a dû fabriquer des obligations JGB record pour maintenir les taux d'intérêt en ligne avec les objectifs. Ce qui est l'une des raisons qui alimentent les spéculations selon lesquelles la BOJ pourrait annoncer un nouvel élargissement du YCC après la prochaine réunion.

Testez votre stratégie sur l'évolution du JPY avec Orbex

COMPTE OUVERT EN DIRECT

• Contenu propulsé par le référencement et distribution de relations publiques. Soyez amplifié aujourd'hui.
• Platoblockchain. Intelligence métaverse Web3. Connaissance Amplifiée. Accéder ici.
• La source: https://www.orbex.com/blog/en/2023/01/boj-interest-rate-decision-another-surprise