BOE devrait faire de la randonnée, alors quoi ?

BOE devrait faire de la randonnée, alors quoi ?

Horodatage: 10 mai 2023, 7 h 03
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La BoE est la dernière des grandes banques à relever ses taux d’intérêt au cours de ce cycle, et on s’attend à ce qu’elle suive ses pairs – avec un changement de cap. La semaine dernière, la BCE et la Fed ont toutes deux augmenté leurs taux d'un quart de point, mais ont ensuite laissé entendre que de nouvelles hausses de taux dépendraient des données disponibles. La BCE a opté pour une nouvelle hausse, la Fed pour une pause ; mais tous deux ont laissé la porte grande ouverte au fait que ce soit le point culminant du cycle de hausse des taux.

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La BoE, en revanche, est confrontée à une inflation constamment élevée et n’a probablement pas le luxe de laisser entendre qu’elle se situe au taux terminal. Le dernier rapport faisait état d'une inflation à deux chiffres, alors que la Banque d'Angleterre prévoyait une baisse brutale de l'inflation au cours du dernier trimestre.

La patience s'épuise

La BoE a peut-être été la première à commencer à relever ses taux d'intérêt, mais son rythme laborieux a apparemment permis à l'inflation de continuer à augmenter. Contrairement à la BCE et à la Fed, où les votes sur les taux ont été unanimes, le vote de la BOE en faveur du maintien de la pression sur l’inflation a été divisé. La théorie actuelle parmi les banquiers centraux est que c’est l’attente d’une inflation plus faible qui fait baisser les prix.

La théorie soutient que les banques centrales doivent avoir la « crédibilité » pour lutter contre l’inflation, ce qui signifie que les teneurs de marché ont confiance dans la réalisation des hausses de taux nécessaires. Un front désuni et un décompte des voix hésitant peuvent être considérés comme nuisant à ce sentiment d’engagement à faire baisser les prix. Au moins certains analystes et traders considéreront probablement le vote partagé comme un signe que la BoE n'augmentera pas les taux suffisamment haut ou les baissera trop tôt pour maintenir les prix sous contrôle.

À quoi s'attendre

Avec une attente unanime d’une hausse de 25 points de base de la BoE, l’accent sera probablement mis sur la répartition des voix. Tenreyo et Dhingra, membres du MPC, ont systématiquement voté contre une augmentation des taux, arguant que la gestion de l'économie devrait être la première priorité. Si d’autres membres se joignaient à nous, avec une répartition de 3 à 6, les investisseurs pourraient alors y voir le signe que la BoE est sur le point d’abandonner sa lente hausse des taux. Cela pourrait affaiblir considérablement la livre sterling.

À moins que cela ne se produise, la BoE devrait réitérer sa position selon laquelle des mesures politiques supplémentaires pourraient être nécessaires pour calmer l’inflation. Les prévisions concernant les perspectives de croissance des prix seront probablement mises à jour, mais pour de nombreux traders, cela pourrait simplement être dû au fait que la BoE rattrape la réalité et ne modifiera probablement pas les attentes du marché.

Briser la stagflation

Avec une inflation élevée et une croissance proche de zéro, le Royaume-Uni se trouve dans une position particulièrement difficile pour les décideurs politiques : la stagflation. Traditionnellement, la seule façon de sortir de cette situation est de passer par une sorte de récession, soit induite par une politique monétaire visant à faire baisser l’inflation, soit par une crise du crédit provoquée par une inflation élevée.

Le refus de la Banque d'Angleterre de choisir l'une ou l'autre de ces options peut être considéré comme une tentative de repousser la situation là où cela deviendra un problème encore plus grave. Pour les traders, cependant, cela signifie que le câble restera probablement sous pression, à moins que Bailey ne surprenne avec un degré supplémentaire de bellicisme.

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