Introduction en bourse de BigCommerce Holdings

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Introduction

BigCommerce Holdings (NASDAQ : BIGC), basée à Austin, est une plate-forme SaaS (logiciel en tant que service) de commerce électronique. Sa mission est « d'aider les commerçants à vendre davantage à chaque étape de la croissance de leur entreprise ».

La société a été fondée en 2009 en Australie par les co-fondateurs Eddie Machaalani et Mitchell Harper (qui s'est apparemment rencontré dans une salle de chat en 2003). En 2014, la société a reçu le soutien d'entreprises telles que General Catalyst, Revolution Growth et, surtout, SoftBank (l'un des premiers bailleurs de fonds d'Alibaba). Aujourd'hui, elle compte environ 600 employés et dessert environ 60,000 120 magasins en ligne dans XNUMX pays.

Description

Sa plate-forme « SaaS ouverte » permet la création et l'hébergement d'expériences client destinées aux clients, ainsi que des fonctionnalités de gestion de magasin destinées aux entreprises :

Pour les clients créant une nouvelle vitrine, il propose 100 modèles de thèmes gratuits et payants. Ceux-ci ne nécessitent aucune expérience de codage et peuvent être créés à l'aide de simples fonctionnalités de glisser-déposer similaires à celles fournies par Wix .

Cependant, de nombreux marchands ont déjà des vitrines préexistantes qui peuvent avoir été créées dans, par exemple, WordPress ou Adobe. Pour ces clients, il propose une « vitrine sans tête », ce qui signifie qu'il connecte sa fonctionnalité back-end à la vitrine préexistante du client. Cette fonctionnalité est importante car elle a permis à l'entreprise de cibler des marchands plus importants qui utilisent peut-être déjà une agence pour gérer leur présence en ligne.

De plus, la plate-forme permet des intégrations gratuites dans des marchés populaires tels qu'Amazon et Ebay. Les commerçants peuvent se connecter à ces canaux de vente afin d'accéder à un bassin plus large de clients ou d'accéder à des réseaux de traitement des commandes tels qu'Amazon FBA.

Surtout, l'entreprise vise à s'associer stratégiquement, plutôt que de rivaliser, avec les principaux fournisseurs SaaS dans les catégories adjacentes. Par exemple, il préférerait exposer sa plate-forme à une API tierce plutôt que de concurrencer directement, par exemple, Shift4 Payments qui fournit le traitement des paiements (rédiger ici) ou Vertex qui propose des solutions fiscales pour le e-commerce (rédaction ici). Il s'agit d'une approche légèrement différente du concurrent Shopify qui a mis un accent stratégique sur Shopify Payments (qui est en concurrence avec des processeurs de paiement tiers).

En termes de modèle économique, l'entreprise génère des revenus à partir de deux sources principales :

1. Revenus d'abonnement – ceux-ci sont généralement facturés par boutique en ligne et dépendent du plan d'abonnement. Les plans d'abonnement proposés incluent :
   • standard plan - son plan d'entrée de gamme pour 29.95 $ par mois
   • Plus Plan – ciblant les marchands avec jusqu'à 150,000 79.95 $ de ventes, cela coûte XNUMX $ par mois
   • Pro plan – cible les commerçants qui souhaitent développer une entreprise qui pourrait déjà réaliser des ventes de 150,000 299.95 $ ou plus. Cela coûte XNUMX $ par mois. 
   • Plan d'entreprise – cela cible les clients avec plus de 1 million de dollars de ventes. La tarification de ce plan est adaptée aux complexités du commerçant sur une base individuelle.
2. Revenus des partenaires et des services – il s'agit principalement d'accords de partage des revenus avec ses partenaires, d'intégrations technologiques et de marketing et promotion des partenaires. Comme pour toute entreprise SaaS, elle perçoit également des frais de services éducatifs, d'architecture de solutions et de conseil en implémentation. 

Un aperçu des types de clients qu'il a sur sa plate-forme et sa gamme d'industries est présenté ci-dessous :

Financiers :

En ce qui concerne les données financières, les revenus totaux pour 2019 s'élevaient à 112 millions de dollars, dont environ 74 % provenaient des revenus d'abonnement et 26 % des revenus des partenaires et des services. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 22 % entre 2018 et 2019 et est passé à environ 30 % en comparant le premier trimestre 1 à la période de l'année précédente. L'accélération de la croissance est principalement le résultat de la demande accrue de services numériques que de nombreuses entreprises ont connue en raison de la COVID-2020. Les marges bénéficiaires brutes sont très saines d'environ 19 % et grimpent même jusqu'à environ 76 % lors du retrait de la rémunération à base d'actions.

Principales caractéristiques de l'introduction en bourse

• • L'introduction en bourse devrait être cotée ce soir (lundi 3 août) et commencer à se négocier le mardi 4 août. Sa fourchette de prix se situe entre 18 $ et 20 $ par action.
  • 6,850,000 1 60,792,991 actions ordinaires de série XNUMX sont offertes sur un total de XNUMX XNUMX XNUMX actions.
  • En outre, il existe 5,050,55 2 actions ordinaires de série 1. Les actions de série 2 et de série 2 sont identiques, sauf en ce qui concerne les droits de vote. La série 1 n'a pas droit à un vote mais peut être convertie en série XNUMX dans certaines circonstances.
  • Ainsi, au total, il y aura 65,843,546 1 2 actions de série 1.25 et de série XNUMX en circulation. En utilisant le point médian de la fourchette, cela valorise l'entreprise à XNUMX milliard de dollars.
  • De plus, les preneurs fermes ont une option d'achat de 1,027,500 1 30 actions ordinaires de série XNUMX dans les XNUMX jours.
  • La société devrait retirer environ 117 millions de dollars de l'offre, dont elle utilisera 16.4 millions de dollars pour payer les dividendes accumulés sur ses actions de série F et le reste pour le fonds de roulement.
  • Les fondateurs conserveront chacun une propriété réelle de 10 %, mais le principal actionnaire unique sera General Catalyst Group, qui détiendra environ 15.5 % de la société. 

Comparaison avec Shopify

Il existe de nombreux parallèles entre BigCommerce et le succès retentissant de Shopify. Bien que Shopify soit beaucoup plus grand aujourd'hui, Shopify était de taille similaire lors de son introduction en bourse en 2015.

Dans le tableau ci-dessous, je compare Big Commerce à Shopify à l'introduction en bourse et Shopify aujourd'hui:

Métrique	BigCommerce aujourd'hui	Shopify à l'introduction en bourse ('15)	Shopify aujourd'hui
Nombre de marchands	60,000	162,261	600,000
Chiffre d'affaires total	112 millions de dollars (exercice 19)	105 millions de dollars (exercice 14)	1.58 milliard de dollars (exercice 19)
Taux de croissance des revenus (Annuel %)	29.6 % (mars 20 à mars 19)	98.6 % (de mars 15 à mars 14)	97.3 % (juin 20 à juin 19)
Marge brute	76 % (exercice 19)	58.8 %* (exercice 14)	54.8 % (exercice 19)
Part des revenus d'abonnement	74 % (exercice 19)	64 % (exercice 14)	40.7 % (exercice 19)
ARR**	137 millions de dollars (mars 20)	89 millions de dollars (mars 15)	565 millions de dollars (juin 20)
Ventes et marketing en % du chiffre d'affaires	54.1 % (exercice 19)	43.7 % (exercice 14)	30.0 % (exercice 19)
R&D en % du chiffre d'affaires	38.5 % (exercice 19)	24.7 % (exercice 14)	22.5 % (exercice 19)
Capitalisation du marché	1.25 milliard de dollars	1.27 milliard de dollars	129 milliard de dollars
Évaluation (ventes xTTM)	10.4x (de mars 20 à mars 19)	10.2x (de mars 15 à mars 14)	62x (juin '20 à juin '19)

Shopify était relativement plus attrayant lors de son introduction en bourse par rapport à BigCommerce, principalement du point de vue de la croissance des revenus. De plus, le fait qu'il ait dépensé une part inférieure de ses revenus dans les ventes et le marketing pour réaliser cette croissance par rapport à BigCommerce est impressionnant.

En termes de marges, BigCommerce a une marge brute plus élevée (76% contre 58.8%) au niveau total. Cependant, cela est dû à l'inclusion des paiements Shopify qui est une activité à marge beaucoup plus faible. (Vous ne pouvez pas facturer des marges exorbitantes pour le traitement des paiements sans contrarier les commerçants). La sauvegarde des marges de traitement des paiements donne une marge de 74.8% pour l'activité d'abonnement de Shopify lors de l'introduction en bourse, ce qui est très similaire à BigCommerce.

D'autre part, BigCommerce a un ARR légèrement supérieur à Shopify lors de l'introduction en bourse, avec une plus grande part de ses revenus provenant des abonnements. (Encore une fois, l'impact des revenus du traitement des paiements chez Shopify).

Évaluation et conclusion

Il semble que l'évaluation de l'introduction en bourse de BigCommerce soit remarquablement similaire à l'introduction en bourse de Shopify en 2015. Les deux ont été évalués à environ 10 fois les ventes des douze derniers mois (TTM) et les deux à une capitalisation boursière d'environ 1.25 milliard de dollars. C'est étrange, compte tenu de la plus grande disparité des taux de croissance. Cela suggère que soit BigCommerce est surévalué aujourd'hui, soit Shopify était sous-évalué lors de l'introduction en bourse. En regardant les performances récentes de Shopify, il semble que le marché pense que ce dernier était au moins vrai. Nous aurons le verdict sur le premier demain.

Dans l'ensemble, il y a beaucoup à aimer dans l'entreprise et compte tenu des performances récentes des entreprises SaaS, celle-ci devrait bien se comporter.

Source: https://ipohawk.com/bigcommerce-holdings-ipo/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=bigcommerce-holdings-ipo