Une orientation accommodante de la Fed pourrait ne pas inverser la déroute des marchés boursiers de Chine et de Hong Kong – MarketPulse

• Les indices boursiers de référence de la Chine et de Hong Kong ont presque effacé les gains de la semaine dernière.
• Les sous-composantes du PMI non manufacturier du NBS pour janvier indiquent de faibles activités de services en Chine.
• Un dollar américain plus faible via des orientations de politique monétaire accommodantes de la Fed ne suffit pas à agir comme un catalyseur haussier pour les marchés boursiers de Chine et de Hong Kong.
• L'analyse technique préconise une nouvelle faiblesse potentielle de l'indice Hang Seng à court et moyen terme.

Il s'agit d'une analyse de suivi de notre rapport précédent, « Indice technique Hang Seng : rebond de contre-tendance en jeu mais pas de creux majeur » en date du 25 janvier 2024. Cliquez ici pour un récapitulatif.

Les rebonds à contre-tendance de la semaine dernière, déclenchés par l'injection de liquidités de la banque centrale chinoise, et l'annonce par la PBoC d'une réduction de 50 points de base (pdb) du RRR (ratio de réserves obligatoires) pour les principales banques commerciales ont presque été effacés à l'heure où nous écrivons ces lignes.

Depuis le début de la semaine, au 31 janvier, l'indice chinois CSI 300 a baissé de -2.8 %, avec des pertes similaires pour les indices Hang Seng de Hong Kong ; Indice Hang Seng (-2.6 %), indice Hang Seng TECH (-4.7 %) et indice Hang Seng China Enterprises (-2.6 %).

La résurgence du ton baissier s'inscrit dans la continuité des données médiocres des principaux indicateurs économiques chinois. Les activités manufacturières ont continué à osciller dans un mode de contraction où l'indice PMI manufacturier du NBS est resté inférieur au niveau de 50 pendant quatre mois consécutifs, le dernier chiffre de janvier ayant légèrement augmenté à 49.2 par rapport au plus bas semestriel de décembre 2023 de 49.0.

Manque de dynamique haussière claire dans le secteur des services chinois

Fig 1 : Sous-composantes de l'indice PMI non manufacturier du NBS chinois en janvier 2024 (Source : MacroMicro, cliquez pour agrandir le graphique)

Même si le secteur des services a continué à croître modestement ; l'indice PMI non manufacturier NBS pour janvier s'est établi à 50.7 contre 50.4 enregistré en décembre 2023 et légèrement au-dessus du consensus de 50.6, mais plusieurs sous-composantes ont commencé à se contracter (voir figure 1).

Les nouvelles commandes à l'exportation ont diminué en janvier (45.20 contre 50.90 décembre), les prix de vente ont encore diminué (48.9 contre 49.3 décembre) et les attentes en matière d'activité commerciale (sentiment) sont tombées à leur plus bas niveau depuis trois mois (59.7 contre 60.3 décembre).

Dans l'ensemble, le secteur des services chinois est faible et le risque accru d'une spirale déflationniste semble difficile à inverser, du moins dans l'esprit des acteurs du marché boursier.

Un dollar américain plus faible ne suffira probablement pas à agir comme un catalyseur haussier.

Fig 2 : Tendance à moyen terme USD/CNH avec CSI 300, HSI, HSCEI et EMXC au 31 janvier 2024 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Étant donné que la spirale du risque déflationniste est une faiblesse économique structurelle phénoménale, tout facteur cyclique potentiel à la hausse, tel qu'une baisse des taux d'intérêt et un dollar américain plus faible, pourrait ne pas suffire à déclencher un catalyseur haussier à moyen terme pour la Chine et le marché boursier de Hong Kong.

Sur la base de la récente faiblesse généralisée du dollar américain observée depuis fin octobre 2023, lorsque le pivot accommodant de la Fed américaine s'est intensifié, le yuan offshore (CNH) s'est inversé par rapport à sa tendance baissière des neuf mois précédents par rapport au dollar américain et a rebondi de +3.1 %. mais cela ne s'est pas traduit par une boucle de rétroaction réflexive positive dans le CSI 300, l'indice Hang Seng et l'indice Hang Seng China Enterprises, contrairement aux précédentes actions de prix positives observées entre octobre 2022 et janvier 2023.

Une autre conclusion peut être observée : les marchés boursiers d’autres marchés émergents ont bénéficié d’un environnement de dollar américain plus faible dans la mesure où le MSCI Emerging Markets hors Chine Exchange-Traded Fund (EMXC) a gagné de près de 13 % depuis fin octobre 2023.

Par conséquent, si le président de la Fed américaine, Powell, publie aujourd'hui des orientations de politique monétaire accommodantes lors du FOMC, il est probable que le dollar américain puisse déclencher une autre séquence de baisse impulsive, car les rendements du Trésor américain sont susceptibles de subir des pressions à la baisse.

Toutefois, les marchés boursiers de Chine et de Hong Kong pourraient ne pas être en mesure de récolter les fruits d’une telle nouvelle faiblesse potentielle du dollar américain tant que la spirale du risque déflationniste n’aura pas été éradiquée.

Regardez la résistance clé à court terme de 15,900 XNUMX sur l'indice Hang Seng

Fig 3 : Tendance à court terme de Hong Kong 33 au 31 janvier 2024 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Du point de vue de l'analyse technique, les phases de tendance baissière à court et moyen terme du Indice Hong Kong 33 (un proxy des contrats à terme sur l'indice Hang Seng) sont toujours intacts malgré le rebond de la semaine dernière, les cours ayant continué d'osciller en dessous de leurs moyennes mobiles sur 20 et 50 jours.

Les récentes actions sur les prix n'ont pas permis d'établir une cassure nette au-dessus de sa moyenne mobile sur 20 jours après un test la semaine dernière, couplé à l'absence de condition de divergence haussière dans l'indicateur horaire de dynamique RSI lorsqu'il a atteint sa zone de survente hier, 30. Janvier.

Ces observations suggèrent que la dynamique baissière à court terme a refait surface, ce qui pourrait conduire à une baisse des prix de l'indice qui expose les prochains supports immédiats à 15,000 14,600 et 31 2022 (également la zone basse clé du swing du XNUMX octobre XNUMX).

D'un autre côté, un dégagement au-dessus de 15,900 16,220 résistances pivots à court terme annule le ton baissier pour une autre série de rebonds à contre-tendance, les prochaines résistances intermédiaires se situant à 16,525 XNUMX et XNUMX XNUMX.

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