برای سرمایه گذارانی که به دنبال درآمد با کیفیت بالا با پتانسیل بازده کل قابل توجه هستند، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS) ممکن است پاسخگو باشد. محصولات اوراق بهادار، تعهدات بدهی صادر شده توسط آژانسهایی مانند Fannie Mae، Freddie Mac و Ginnie Mae هستند که جریانهای نقدی آنها به بهره و پرداخت مجموعه وامهای رهنی مرتبط است. آژانس MBS ریسک اعتباری پایینی دارد زیرا توسط ایالات متحده حمایت می شود دولت. در همان زمان، آژانس فعلی MBS حدود 5.5٪ بازدهی دارد، جیسون اسمیت، مدیر ارشد پورتفولیو در تیم جهانی محصولات اوراق بهادار در Neuberger Berman گفت. “They look incredibly compelling,” he said. تعدادی از عوامل در بازی وجود دارد. اسمیت گفت: برای اولین بار، ریسک پیش پرداخت در پایین ترین حد خود قرار دارد. از آنجایی که بسیاری از آمریکاییها زمانی که نرخ بهره در پایینترین حد خود بود، وامهای رهنی دریافت کردند یا مجدداً تأمین مالی کردند، تعداد کمی از آنها تمایل به تأمین مالی مجدد دارند. “You are in an environment now where you are far more certain about the cash flows that you have underlying the security,” Smith said. نرخ وام مسکن ثابت 30 ساله در اکتبر به بالاترین حد خود در 20 سال گذشته رسید، درست زیر 8 درصد و در حال حاضر 6.87 درصد است. مایکل کسلر، مدیر ارشد پورتفولیوی در گروه مالی آلبیون گفت در عین حال، به دلیل بیکاری کم و صاحبان خانه هایی که از افزایش ارزش خانه لذت می برند، افراد کمتری در پرداخت وام مسکن خود دچار مشکل می شوند. براساس CoreLogic، متوسط ملی نسبت وام به ارزش - که اندازه وام مسکن نسبت به ارزش ملک است - در سه ماهه سوم سال 42، 2023 درصد بود. این شرکت دریافته است که متوسط صاحب خانه با وام مسکن از تاریخ خرید بیش از 300,000 دلار سرمایه دارد. کسلر افزود، بنابراین، حتی اگر کسی نکول کند، وام دهنده باید تمام پول خود را پس از فروش خانه پس بگیرد. “The low default risk because of the combination of low unemployment and strong income — and as a backstop, a huge amount of home equity — that, to us, makes the fundamentals quite attractive,” he said. کسلر خاطرنشان کرد که در عین حال، MBS کوپن فعلی دارای میانگین 140 امتیاز پایه است. That’s because the Federal Reserve isn’t buying mortgages as it shrinks its balance sheet and banks aren’t buying as much as they used to, he said. “You have these two holes in the buyer base and that is what has pushed spreads on mortgage-backed securities to wider levels relative to history,” Kessler said. کارشناسان گفتند که همه اینها یک فرصت عالی است. پرامود آتلوری، مدیر پورتفولیوی با درآمد ثابت در گروه سرمایه، معتقد است که آژانس MBS می تواند در سال جاری بازده کل قابل توجهی را در محدوده متوسط 7 درصد مشاهده کند. در واقع، Atluri معتقد است MBS آژانس در حال حاضر جذاب تر از شرکت های درجه یک سرمایه گذاری است. او گفت که با کاهش نوسانات نرخ بهره و عادی شدن منحنی، آژانس MBS می تواند 100 یا 200 واحد پایه مازاد بازده را ببیند. “You get a similar upside with a lot less downside, better liquidity, better rating [and] more resilience,” Atluri said. His firm’s Bond Fund of America (ABNFX) has 40% in mortgage-backed obligations, compared to about 30% in corporate, as of Dec. 31, according to the fund’s home page. او افزود، علاوه بر این، اگر چشم انداز اقتصادی بدتر شود، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن آژانس نیز به صورت تدافعی معامله می کنند. “Therefore you can have this really, really big shift as people sell back the riskier stuff and move up in quality,” he said. در واقع، او هجوم خریداران خردهفروشی را پیشبینی میکند که پول از صندوقهای بازار پول به سمت صندوقهای اوراق قرضه اصلی حرکت میکند. طبق گفته مورنینگ استار، حدود 25 درصد از دارایی های صندوق اوراق قرضه اصلی در اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن است. “This retail piece could be a big, big, big new buyer here and we will see if banks and foreign investors start coming back to the market as the outlook improves for lower rates,” Atluri said. بلک راک همچنین نسبت به MBS صعودی است و آنها را متنوع کننده خوبی در یک مجموعه می داند. این شرکت که میگوید این روزها در جایی که پول را روی کار میگذارد بسیار گزینشی عمل میکند، همچنین از اوراق بهادار بر اوراق قرضه شرکتی درجه سرمایهگذاری ترجیح میدهد. هر دو کیفیت بالایی دارند و برای پرتفوی درآمد ایجاد می کنند، اما اسپرد اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری در حال حاضر بسیار کم است. “Mortgage-backed securities didn’t do as well [as investment grade] last year,” said Wei Li, BlackRock’s global chief investment strategist. “We look at it as overweight of MBS versus the underweight that we currently have in IG, having been overweight IG for a long time.” Albion’s Kessler also finds mortgages more attractive on a relative basis over corporates, although he has exposure to both. این شرکت از طریق صندوقهای قابل معامله در بورس، در معرض دید متنوعی از MBS قرار میگیرد. For Capital group’s Atluri, the “belly” — or middle — part of the 30-year mortgage curve is most attractive. They are currently slightly below par, so if rates fall and more people refinance, they’ll be protected from prepayment risk, he explained.