گزارش آسیب‌پذیری فعالیت‌گرایی سه ماهه چهارم 4

معرفی و به روز رسانی بازار

تیم Activism and M&A Solutions FTI Consulting از مشتریان، دوستان و خوانندگان ما در ششمین گزارش سه ماهه آسیب پذیری Activism ما استقبال می کند، که نتایج بررسی کننده آسیب پذیری Activism ما از سه ماهه چهارم اخیر سال 2020، و همچنین سایر روندها و موضوعات قابل توجه در جهان را مستند می کند. فعالیت و مشارکت سهامداران تقریباً یک سال پیش تا آن روز، نشستیم تا این گزارش را برای سه ماهه چهارم سال 2019 بنویسیم. تیم ما به تازگی تغییر کار را از دفاتر خانگی و اتاق خواب های اضافی آغاز کرده بود، در حالی که به دلیل وجود تماس های کنفرانس ویدیویی، روزهای کامل را تنظیم می کرد. ویروس کووید-19 که به سرعت در حال گسترش است.

در حالی که تا نیمه دوم سه ماهه چهارم سال 2020، یا حتی آغاز سال 2021، بسیاری از بزرگترین نگرانی های همه گیری شروع به فروکش نکردند، بسیاری از مناطق بازار در طول سال به طرز باورنکردنی انعطاف پذیر باقی ماندند. شاخص S&P 500، شاخص میانگین صنعتی داو جونز و شاخص کامپوزیت نزدک به ترتیب 16.3، 7.3 و 43.6 درصد در سال 2020 افزایش یافتند. در حالی که سه شاخص پیشرو همگی سال را بر روی زمینی محکم به پایان رساندند، اما ولع باور نکردنی بازار نسبت به این شاخص همه گیری COVID-19 را نباید نادیده گرفت. شاخص S&P 500 در 3,386 فوریه به بالاترین سطح خود یعنی 19 رسید، قبل از اینکه تنها در 33.9 روز 32 درصد کاهش یافت و به 2,237 رسید. با این حال، همانطور که از 23 مارس 2020 اندازه گیری شد، این شاخص در 18 آگوست (با افزایش 51.5٪) به بالاترین حد قبلی خود در کمتر از پنج ماه رسید. برای شاخص S&P 500 و Nasdaq Composite Index، دوره 2019 و 2020 نشان دهنده بهترین عملکرد دو ساله از سال 1998 و 1999، در دوران رونق دات کام است.

سال 2020 عمدتاً ادامه دوشاخه شدن بخش‌های «رشد» و «ارزش» بود، به طوری که برخی از صنایع با چالش‌های بزرگ ناشی از همه‌گیری مواجه بودند، در حالی که به نظر می‌رسید برخی دیگر از آن سود می‌برند. بخش های فناوری، اختیار مصرف کننده و خدمات ارتباطی با 44 درصد، 30 درصد و 27 درصد پیشتاز بودند. از سوی دیگر، بخش های انرژی، املاک و مستغلات و مالی به ترتیب (33 درصد)، (2 درصد) و (2 درصد) بازدهی متضرر شدند. تعدادی از عوامل منجر به این عملکرد "چنگال در جاده" شد، از جمله محدودیت های سفر، اجبار کار از خانه و نرخ بهره بسیار پایین. با این حال، در سه ماه اول سال 2021، برعکس این موضوع صادق بوده است. چرخش طولانی مدت از سهام "رشد" به سهام "ارزش" ممکن است در حال انجام باشد. با ادامه گسترش واکسن کووید-19 و کاهش محدودیت های سفر و کار، سازمان همکاری اقتصادی و توسعه پیش بینی کرده است که اقتصاد ایالات متحده 6.5 درصد رشد کند. از نظر تاریخی، سهام دوره‌ای «ارزشی» (از جمله شرکت‌های انرژی و مالی) در طول چنین دوره‌ای بهبودی عملکرد بهتری دارند.

از طرف دیگر، سهام «رشد» که در دوران با نرخ بهره پایین عملکرد بسیار خوبی داشتند، در محیطی با نرخ بهره بالاتر برای سرمایه گذاران جذابیت کمتری خواهند داشت.

از ابتدای سال 2021 تا 15 مارس 2021، سه شاخص ارزشی S&P 400، 500 و 600 همگی از همتایان رشد مربوطه خود بهتر عمل کردند. علاوه بر این، بخش‌های انرژی و مالی با بازدهی به ترتیب 40 و 17 درصد، دو بخش با بهترین عملکرد از سال تا به امروز بوده‌اند. بخش فناوری چهارمین بخش بدترین عملکرد با 2 درصد افزایش در مدت زمان مشابه بود.

بدون دست زدن به دو مورد از برجسته‌ترین موضوعات سال (حداقل در رسانه‌ها) به‌سختی به‌روزرسانی بازار 2020 نخواهد بود: (1) شرکت‌های خرید با هدف خاص («SPAC») و (2) افزایش سرمایه‌گذاران خرد . در سال 2020، SPAC توسط همه افراد، از ورزشکاران و افراد مشهور (الکس رودریگز و شکیل اونیل) گرفته تا شخصیت های برجسته تجاری و سیاسی (دنی مایر و پل رایان) راه اندازی شد. سرمایه گذاران فعال شناخته شده، از جمله بیل آکمن، جف اسمیت و دانیل لوب نیز در فرصت جدید برای جمع آوری سرمایه شرکت کردند و عبارت "SPACtivism" را به وجود آوردند. در زمان عرضه (ژوئیه 2020)، SPAC Ackman به عنوان بزرگترین عرضه عمومی اولیه "چک خالی" معرفی شد و 4 میلیارد دلار درآمد کسب کرد.

در حالی که هر SPAC از تخصص بنیانگذار(های) خود استفاده می کند، موضوعات بخشی نیز وجود داشته است. در سال 2020، نزدیک به 70 درصد از خریدهای SPAC در بخش‌های رشد پیشرو، مانند فناوری، اختیار مصرف‌کننده و مراقبت‌های بهداشتی بود. در حالی که، در سال های گذشته، این پیشنهاد بیشتر برای خرید در بخش های صنعتی، مالی و انرژی استفاده می شد.

در سال 2020، 248 IPO SPAC وجود داشت که در مجموع 83 میلیارد دلار درآمد ناخالص به دست آورد - هر دو رکورد در مقیاس های مختلف. تا اواسط مارس 2021، در حال حاضر 275 IPO SPAC وجود داشته است که در مجموع 88 میلیارد دلار درآمد ناخالص به دست آورده است. کافی است بگوییم، بازار SPAC قرار است در سال 2021 به عنوان یک منطقه مورد توجه باقی بماند و تعداد قابل توجهی از شرکت های جدید را به بازارهای عمومی بیاورد.

فراتر از SPAC ها، هیچ موضوعی مانند ظهور سرمایه گذار خرده فروشی توجه بازار را به خود جلب نکرد. بسیاری از سرمایه‌گذاران/تاجران که تا حدی به دلیل محدودیت‌های ماندن در خانه و کار از خانه COVID-19 هدایت می‌شوند، اوقات فراغت خود را با تمرکز بر بازار سهام سپری کردند. سرمایه گذاران انفرادی بیش از 10 میلیون حساب کارگزاری جدید در سال 2020 افتتاح کردند که یک رکورد است. قابل ذکر است، نه تنها سرمایه گذاران خرده فروشی بیشتری در بازار سهام شرکت می کردند، بلکه به طور فعال تری نیز انجام می دادند. در سال 2020، سهم سرمایه گذاران خرد از کل حجم معاملات روزانه دو برابر شد و از 10 درصد به 20 درصد رسید. رویدادهای مهم بازار که در ژانویه 2021 رخ داد (به عنوان مثال، ظهور و سقوط GameStop، AMC Entertainment و BlackBerry، برای نام بردن چند مورد) نشان دهنده یک شرکت کننده در بازار است که زمانی نادیده گرفته شده بود که به دنبال صدایی فزاینده عمومی است. چه معنایی برای شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی، هنگام در نظر گرفتن روش‌های جدید برای تعامل با سرمایه‌گذاران خرد و نقش آن‌ها در پایه سهامداران، هنوز مشخص است.

به روز رسانی فعالیت سهامداران

در حالی که فعالیت سهامداران ایالات متحده در سال 2020 بر اساس سالانه کاهش یافت، با کاهش 9 درصدی اهداف فعال در ایالات متحده نسبت به سطوح سال 2019، این بخش نشانه های جدیدی از حیات را در سه ماهه چهارم مشاهده کرد. با 65 هدف جدید ایالات متحده، سه ماهه چهارم نسبت به سطوح سه ماهه چهارم در سال 5 (و فعال ترین سه ماهه چهارم از سال 2019 بود) 2016 درصد افزایش در اهداف فعال ایالات متحده داشت. بخش صنایع سال را به عنوان بیشترین هدف در ایالات متحده به پایان رساند و پس از آن بخش فناوری و چرخه مصرف کننده قرار گرفت. در مقایسه با فعالیت سال 2019، بخش صنایع بیشترین افزایش را در توجه فعالان داشت، در حالی که بخش چرخه‌ای مصرف‌کننده بیشترین کاهش را در توجه فعالان مشاهده کرد که توسط اهداف جدید تعیین شده است.

سال 2020 همچنین شاهد تداوم روند پنج ساله افزایش تمرکز در ایالات متحده بر روی فعالیت‌های با سرمایه کلان (بیش از 10 میلیارد دلار) بود. فعالیت‌های سرمایه‌گذاری کلان نشان‌دهنده 38 درصد از کل اهداف جدید بالای 50 میلیون دلار در ارزش بازار در سال 2020 بود، در مقایسه با 33 درصد از کل اهداف در سال 2019 و 34 درصد از کل اهداف در سال 2018. ) بخش بیشترین کاهش را در اهداف فعالیت ایالات متحده در سال 250 مشاهده کرد، روندی نسبتاً ثابت در همان دوره پنج ساله. افزایش فعالیت‌های بزرگ و کلان در سال 2020، حداقل تا حدی، به دلیل ثبات ذاتی شرکت‌های بزرگ‌تر و تاسیس‌شده، در طول یک بیماری همه‌گیر و محیط چالش‌برانگیز بازار است.

مجموع کرسی‌های هیئت مدیره که توسط فعالان ایالات متحده به دست آمد، سال را با اختلاف قابل توجهی از سال 2015 (زمانی که Activist Insight شروع به ردیابی داده‌ها کرد) در پایین‌ترین سطح به پایان رساند و در مقایسه با سال 22، 2019 درصد کاهش یافت. در سال 2020 به طور قابل توجهی افزایش یافت و سال را 78 درصد در مقایسه با 2019 به پایان رساند، با بیشترین تعداد کرسی های هیئت مدیره در آرای رقابتی از سال 2015 (زمانی که Activist Insight شروع به ردیابی داده ها کرد)، نشان می دهد که کمپین هایی که با وجود اپتیکی پیرامون بیماری همه گیر، فاصله را طی کردند. ، شایستگی بیشتری داشت.

فراتر از موانع آشکار COVID-19 و محیط چالش برانگیز بازار، روند نزولی قابل توجه در کمپین های کنشگری ایالات متحده در سال 2020 نیز نتیجه انتشار تاریخی طرح های حقوق سهامداران (a/k/a "قرص های سمی") بود.

شرکت‌های آمریکایی که احتمالاً فشار ناشی از کاهش قیمت سهام خود را احساس می‌کنند و چشم‌انداز استراتژیک کوتاه‌مدت را به چالش می‌کشند، از قرص‌های سمی برای دفع سرمایه‌گذاران فعال و خریدارهای متخاصم استفاده کردند. در سال 2020، در داخل راسل 3000، 60 شرکت قرص های سمی جدید منتشر کردند، در مقایسه با تنها 15 شرکت در سال 2019. در حالی که افزایش انتشار قرص های سمی به طور کلی توسط بازار درک و پذیرفته شد، تعداد انگشت شماری از شرکت ها اخیراً شاهد رد شدن مفاد آنها بوده اند. یک اتفاق نادر

در فوریه 2021، ارائه قرص های سمی شرکت های ویلیامز توسط دادگاه عالی دلاور لغو شد و کاتلین مک کورمیک معاون صدراعظم نوشت که این قرص "افراطی" و نامتناسب است. دو ماده در این طرح انتقاد خاصی را به همراه داشت: (1) آستانه‌ای که سرمایه‌گذار باید برای شروع قرص جمع‌آوری کند، به طور غیرمعمول پایین 5٪ تعیین شد و (2) یک ماده "گرگ" با هدف جلوگیری از تماس سرمایه‌گذاران با افراد مشابه. سهامداران این تصمیم احتمالاً سابقه ای برای آزادی عملی خواهد داشت که هم شرکت های آمریکایی و هم مشاوران حقوقی در تهیه پیش نویس مقررات قرص های سمی آینده اتخاذ می کنند.

همانند روند نزولی در فعالیت سهامداران ایالات متحده، سال 2020 شاهد روند نزولی در مبارزات و رقابت های نیابتی بود. در سطح جهانی، تعداد رقابت‌های پروکسی که به رای سهامداران رفتند، از رکورد 88 مسابقه وکالتی در سال 99 به 2019 رقابت نیابتی کاهش یافت. به گفته Activist، یک روند رای‌گیری جالب در میان "سه بزرگ" (بلک راک، پیشتاز و خیابان ایالتی) ظاهر شد. بینش، بصیرت، درون بینی. بلک راک حمایت خود را از نامزدهای مخالف در سال 2020 به 25 درصد افزایش داد، در مقایسه با تنها 10 درصد در سال 2019. علاوه بر این، هر سه شرکت تمایل فزاینده‌ای برای خروج با توصیه‌های مشاور نیابتی نسبت به سال‌های گذشته نشان دادند، با رأی‌گیری State Street و Vanguard با توصیه‌هایی. 60 درصد مواقع و بلک راک تنها در نیمی از آرای خود در سال 2020 این کار را انجام می دهد.

برترین سرمایه گذاران فعال (براساس سرمایه مستقر شده) برای سال 2020 تا حد زیادی مانند سال های قبل باقی ماندند، زیرا فعالان نام تجاری به استقرار سرمایه در شرکت های بزرگ و بزرگ ادامه دادند. Elliott Management با 3.0 میلیارد دلار سرمایه گذاری در کمپین های جدید به عنوان فعال ترین صندوق امسال به پایان رسید و پس از آن Third Point Partners و ValueAct Capital به ترتیب با 3.0 و 1.5 میلیارد دلار قرار گرفتند. شایان ذکر است، تحت همین روش، چهارمین سرمایه‌گذار فعال، صندوق تأثیر اجتماعی جدید جف اوبن، مشارکت سرمایه فراگیر، با 1.1 میلیارد دلار سرمایه‌گذاری در کمپین‌های جدید بود.

با ادامه گرم شدن محیط فعالیت در سه ماهه چهارم، تعداد انگشت شماری از صندوق‌های دارای نام تجاری و شرکت‌های تازه وارد کمپین‌های جدیدی را راه‌اندازی کردند که اکثریت آن‌ها بر شرکت‌های بزرگ و بزرگ متمرکز بودند. در دسامبر، Third Point Partners کمپین جدیدی را در اینتل با بنیانگذار Dan Loeb راه اندازی کرد و خواستار بررسی استراتژیک شد. در اوایل ژانویه، اینتل علناً اعلام کرد که مدیر عامل فعلی خود را جایگزین خواهد کرد، اقدامی که لوب علناً از آن تمجید کرد. در اواسط ماه مارس، مدیرعامل جدید اینتل از یک برنامه سرمایه گذاری بلندپروازانه 20 میلیارد دلاری برای کارخانه های تولیدی جدید خبر داد. با ادامه روند اهداف سه ماهه چهارم، موتور شماره 1 تازه راه اندازی شده، با حمایت سیستم بازنشستگی معلمان ایالتی کالیفرنیا (CalSTRS)، کمپینی را علیه اکسون موبیل که به دنبال نمایندگی هیئت مدیره و تغییر در تخصیص سرمایه است، شرط بندی کرد. به سمت انرژی های پاک و تجدیدپذیر؛ DE Shaw کمپین خود را هفته بعد راه اندازی کرد. در میان فشارهای عمومی، اکسون چند بهبود ESG از جمله افزایش افشای کربن و کاهش انتشار متان انجام داد. در مارس 2021، این شرکت جف اوبن (شریک سرمایه فراگیر؛ سابقاً از شرکای سرمایه ارزشی ValueAct) را به هیئت مدیره منصوب کرد. در حالی که DE Shaw این انتصاب را تحسین کرد، موتور شماره 1 به حمایت از لوح خود (تا زمان انتشار این پست) ادامه داد و اظهار داشت که اکسون موبیل به "مقاومت در برابر تغییرات واقعی" ادامه می دهد.

با ادامه روند رو به رشد ESG و فعالیت سهامداران متمرکز بر محیط زیست، سرمایه گذار فعال برجسته کریستوفر هون از مدیریت صندوق سرمایه گذاری کودکان ("TCI") اخیراً تمایل خود را برای افزایش پیشنهادهای سهامداران ابراز کرد. در ژانویه 2021، هون قصد خود را برای سرعت بخشیدن به روند شرکت های آمریکایی که به طور عمومی برنامه های کاهش کربن خود را افشا می کنند، اعلام کرد. هون و TCI در حال حاضر با گروه‌های غیرانتفاعی و سازمان‌های سرمایه‌گذار خاصی کار می‌کنند تا حداقل 100 شرکت در شاخص S&P 500 را متقاعد کنند تا این ابتکار عمل را تا پایان سال 2022 اتخاذ کنند. در بحث درباره انگیزه و قصد خود برای کمپین، هون گفت: به عنوان سهامداران، ما نمی توانیم منتظر رگولاتورها باشیم تا این مشکل را حل کنند. این بر عهده سرمایه گذاران است که نشان دهند چقدر با این تهدید برخورد جدی می کنند.» ابتکار TCI همزمان با آخرین نامه مدیرعامل بلک راک، لری فینک، رئیس هیئت مدیره و مدیر عامل بلک راک، راه اندازی شد که متعهد شد که شرکت ها را ترغیب کند تا افشای محیط زیست را بهبود بخشند. اگر ابتکار او بخواهد در ایالات متحده در سال 2021 و پس از آن شتاب بیشتری بگیرد، هون در نهایت به حمایت «سه بزرگ» نیاز دارد. شاید SEC نیز تحت رهبری جدید از این ابتکار حمایت کند.

آسیب پذیرترین صنایع Q4 2020

در سه ماهه چهارم 4، راه حل های فعالیت و M&A FTI، با مشارکت بخش داده و تجزیه و تحلیل FTI، یک مدل امتیازدهی پویا را معرفی کرد که رفتار نقاط داده به طور دوره ای در دسترس را برای شرکت های جداگانه تنظیم می کند. منظور از تنظیم، به حداکثر رساندن یکپارچگی داده های مدل است. نتایج سه ماهه قبل برای منعکس کردن به روز رسانی مدل به روز شده است.

جدول زیر مجموع امتیازات آسیب پذیری 36 صنعت را نشان می دهد:

داده‌های حاصل از نتایج Q4 نشان‌دهنده تغییر قابل‌توجهی نسبت به رتبه‌بندی آسیب‌پذیری سه‌ماهه قبل است که توسط صنایع انرژی، نیرو و برق رهبری می‌شد. امتیاز آسیب پذیری کل صنعت Utilities نسبت به سه ماهه سوم افزایش یافته است، در حالی که هر دو قدرت و انرژی کاهش یافته اند. این دو صنعت احتمالاً از بهبود اقتصادی و چرخش به سهام دوره ای بهره مند شده اند.

حمل و نقل بیشترین صعود را در این سه ماهه تجربه کرد و با 12 پله صعود به رتبه شانزدهم رسید، که احتمالاً نتیجه محدودیت‌های مداوم در سفرهای داخلی و بین‌المللی در نتیجه همه‌گیری کووید-16 است. جالب اینجاست که صنعت رستوران‌داری بیشترین نزول را در رتبه‌بندی در طول سه ماهه داشته است و با ۱۱ پله سقوط به رتبه ۲۱ رسیده است که احتمالاً نتیجه کاهش محدودیت‌های غذاخوری است.

مشاهدات و بینش FTI

انرژی، نیرو و محصولات

طوفان های تغییر در بخش انرژی طی دو سه ماهه اخیر تازه شده است. پس از چندین سال عملکرد ضعیف نسبت به بازارهای سهام ایالات متحده، این گروه در حال افزایش است. بیشترین توضیحاتی که برای این معکوس ذکر می شود افزایش قیمت نفت و گاز، ضعف دلار آمریکا، چرخش سرمایه گذاران به "ارزش" و افزایش پیش بینی شده تقاضا پس از همه گیری است. اگرچه این پیشرفت‌ها بادهای دنباله‌دار معنی‌داری را فراهم کرده‌اند، اما عوامل خاص بخش بیشتری پشتوانه احیای مجدد هستند، که هر دو مورد توجه سرمایه‌گذاران فعال بوده‌اند: انضباط سرمایه و ESG.

ظهور پارادایم غیر متعارف ایالات متحده یکی از مخرب ترین پیشرفت های تکنولوژیک در تاریخ صنعت انرژی جهانی بوده است. اما افزایش بی‌سابقه تولید از تولیدکنندگان شیل ناشی از بدهی و هزینه‌های متوالی جریان نقدی حاصل از عملیات بود. پس از چندین سال تثبیت بر رشد تولید و مبارزه با مشکلات مالی، صنعت اکتشاف و تولید سرانجام به سمت فرمولی جذب می‌شود که با آنچه سرمایه‌گذاران می‌خواهند همسو می‌شود: بیش از 60 تا 70 درصد جریان نقدی عملیاتی را دوباره سرمایه‌گذاری نکنید. بدهی را پرداخت کرده و سرمایه مازاد را به سهامداران بازگرداند. این استراتژی یک مزیت اضافی از محدود کردن رشد تولید نفت سبک است که در سال های اخیر در مقیاس جهانی بسیار مشکل ساز شده است.

دومین پیشرفت عمده، ظهور ESG و تأثیر تحول آفرین آن بر چشم انداز انرژی جهانی است. انتقال انرژی دیگر فقط یک عبارت محبوب نیست، بلکه محورهای استراتژیک و تصمیمات تخصیص سرمایه را هدایت می کند. شرکت‌های نفتی بین‌المللی و بزرگترین شرکت‌های خدمات انرژی با سرمایه‌گذاری در فناوری‌های جدید انرژی و استقبال از پتانسیل تجاری کربن‌زدایی، با سرعت بی‌سابقه‌ای در حال اختراع مجدد پرتفوی خود هستند. علاوه بر پایین‌تر از نردبان ارزش بازار، تولیدکنندگان و ارائه‌دهندگان خدمات مستقل نیز با اولویت‌بندی کاهش انتشار گازهای گلخانه‌ای، نظارت بر محیط‌زیست و همسویی بهتر حاکمیت شرکتی با تأمین‌کنندگان سرمایه این بخش، نحوه عملکرد خود را بازنگری می‌کنند.

این مرحله بعدی از تکامل بخش انرژی سهم خود را از چالش های لجستیکی، مالی و استراتژیک نشان خواهد داد. اما ترکیبی از تولید جریان نقدی آزاد پایدار و تمایل به پذیرش انتقال انرژی، پتانسیل ایجاد رنسانس برای صنعتی را دارد که به یک صنعت فراموش شده تبدیل شده بود.

- جفری اسپیتل، مدیر عامل ارشد، ارتباطات استراتژیک (عملیات انرژی، قدرت و محصولات)

راه حل های سلامت

با وجود همه‌گیری کووید-19، سال 2020 با 128 معامله، به ارزش 198.2 میلیارد دلار، سال شلوغی برای تراکنش‌های مراقبت‌های بهداشتی بود. بیشترین فعالیت معاملات در بخش بیوتکنولوژی (37 معامله، 104.9 میلیارد دلار)، داروسازی (41 معامله، 35.0 میلیارد دلار) و تخصص های پزشکی (25 معامله، 34.2 میلیارد دلار) و پس از آن خدمات پزشکی/ پرستاری (19 معامله، 20.7 میلیارد دلار) و بیمارستان ها قرار دارند. / مدیریت پرستاری (5 معامله، 2.3 میلیارد دلار).

میانگین اندازه معامله 1.6 میلیارد دلار بود، اگرچه توسط چند معامله بزرگ > 10 میلیارد دلار انجام شد: Astrazeneca-Alexion (38.8 میلیارد دلار)، Gilead Sciences-Immunomedics (19.7 میلیارد دلار)، Siemens-Varian Medical Systems (16.2 میلیارد دلار) و بریستول مایرز-میوکاردیا (11.1 میلیارد دلار). Alexion، Immunomedics و Myocardia مجموعه ای از بیماری های نادر، سرطان سینه و تومورهای جامد و داروهای قلبی عروقی را به ارمغان می آورند. واریان رهبر جهان در انکولوژی پرتوشناسی است. در سال 2021، 1.9 میلیون مورد جدید سرطان و 609 هزار مرگ وجود خواهد داشت. سهام خصوصی به ویژه در بخش خدمات پزشکی/ پرستاری با چندین تراکنش بیش از 1.0 میلیارد دلار متمرکز بر مراقبت از سالمندان (Clover Health، Cano Health، Help at Home) مشغول بود. بخش مراقبت مدیریت شده به یک معامله محدود بود: خرید ماژلان هلث توسط سنتن بر سلامت رفتار متمرکز بود (2.4 میلیارد دلار).

به طرز متناقضی، همه‌گیری COVID-19 تحول دیجیتالی مراقبت‌های بهداشتی را تسریع کرده است، همانطور که سلامت از راه دور نمونه‌ای از آن است. Teladoc Health، بزرگترین شرکت بهداشت از راه دور، دارای ارزش بازار 28.5 میلیارد دلار است و پس از آن Amwell با 4.8 میلیارد دلار قرار دارد. با خرید Teledoc Livongo به قیمت 18.5 میلیارد دلار، Google با سرمایه گذاری 100 میلیون دلاری در Amwell، Cigna خرید MDLive و اخیراً Doctors on Demand با Grand Rounds، موقعیت برای آینده ادامه دارد. Telehealth نماینده سطح بالای علاقه به سلامت دیجیتال است که توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر با سرمایه‌گذاری 9.7 میلیارد دلاری در فناوری‌های بیمار محور، مبتنی بر داده و بالقوه مخرب به نمایش گذاشته شده است.

به طور خلاصه، سال 2020 یک سال گذار برای بخش خدمات بهداشت و درمان بوده است. تغییر اجتناب ناپذیر است، اما میزان، زمان و جهت آن نامشخص است. با این حال، در مورد عدم پایداری افزایش دو تریلیون دلاری پیش بینی شده هزینه های مراقبت های بهداشتی به 6.2 تریلیون دلار تا سال 2028، یعنی 19.7 درصد از تولید ناخالص داخلی، اطمینان وجود دارد.

- دیوید گروبر، مدیر عامل، راه حل های سلامت

شرکت های خرید هدف خاص

افزایش SPAC ها در سال های 2020 و 2021 پوشش عظیمی دریافت کرده است. از تاریخ 22 مارس، بیش از 500 SPAC فعال امروز 233 میلیارد دلار از طریق IPO ها جمع آوری کردند که 80 درصد آنها همچنان در جستجوی شرکت های هدف هستند. از 20 درصد SPAC هایی که با خرید شرکت ها موافقت کرده اند، 36 میلیارد دلار از وجوه SPAC IPO آنها شرکت های هدف را با 265 میلیارد دلار از ارزش شرکت (شامل استفاده از سایر منابع مالی موجود، نشان می دهد که SPAC های باقی مانده می توانند یک تریلیون دلار ارزش سازمانی را به دست آورند. شرکت ها در دو سال آینده). SPAC ها از مارس 2020 در روزهای اولیه همه گیری کووید-19 در ایالات متحده بازگشت چشمگیر در بازارهای سهام را دنبال کردند. سهام، که در اوایل سال 2021 به بالاترین حد خود رسید. "مافیای SPAC" بخش اعظم رونق SPAC 2020 را تأمین مالی کرد، وجوه را از طریق بازخرید یا فروش در تاریخ ادغام de-SPAC بازیافت کرد و ضمانت نامه ها را در اختیار داشت. در سال 2021، بانک‌های سرمایه‌گذاری و حامیان SPAC به دنبال سرمایه‌گذاران نهادی «فقط طولانی‌تر» بودند. این روندهای گسترده تر و عمر دو ساله SPAC ها به این معنی است که SPAC ها به این زودی ها از بین نخواهند رفت حتی اگر بازار سرد شود.

SPAC ها و سرمایه گذاری های خصوصی در تامین مالی سهام عمومی ("PIPE") راه هایی را برای سرمایه گذاران نهادی و فردی برای خرید این داستان ها نشان می دهد که اگر شرکت ها از بازارهای سرمایه خطرپذیر، سهام خصوصی یا بازارهای سرمایه بدهی استفاده می کردند، در دسترس نبودند. جامعه حامیان SPAC به طور فزاینده ای توسط حامیان سهام خصوصی سنتی ارائه می شود و برخی از شرکت های هدف که توسط SPAC خریداری می شوند، شرکت های نمونه کار در جهان سهام خصوصی هستند. PIPEها از لحاظ تاریخی، خلأ را در کارنامه یک مدیر مالی پر می کردند تا به سرعت و بی سر و صدا برای تامین مالی در بازارهایی که به صورت ناچیز معامله می شوند یا برای یک موقعیت «داستانی» ناموفق هستند حرکت کنند (آوریل/مه 2020). با گذشت سال 2020، وسیله نقلیه PIPE به طور فزاینده ای از ادغام SPAC حمایت مالی کرد. ارزیابی ادغام‌های SPAC به دلیل در دسترس بودن و تأیید ارزش توسط بازار PIPE انجام می‌شود، زیرا PIPE ممکن است مضرب دلار SPAC باشد. هر گونه کندی یا عقب نشینی (همانطور که در هفته های اخیر آغاز شد) توسط بازار PIPE می تواند منجر به کاهش ارزش گذاری برای ادغام SPAC شود. شرکت‌های هدف که توسط درخواست‌های ناخواسته SPAC غرق شده‌اند، تیم‌های مدیریتی و بانکداران سرمایه‌گذاری آن‌ها را ترغیب می‌کنند تا فرآیندهای «SPAC-off» را اجرا کنند. اهمیت PIPE ها نیز باعث افزایش اهرم آنها بر حامیان مالی SPAC می شود که منجر به مذاکره مجدد اقتصادی برای حامیان می شود.

- استوارت گلیچنهاوس، مدیر عامل ارشد، رهبر مشترک ادغام ادغام و حفاری

این به چه معنی است

سال گذشته یک بیماری همه‌گیر جهانی را که هر قرن یک بار اتفاق می‌افتد، ارائه کرد، که بسیاری از چیزها، از جمله بازارهای سرمایه گسترده‌تر و جهان سهامداران و فعالان شرکتی را تحت تأثیر قرار داد. در حالی که ما انتظار نداریم که سال 2021 بازگشت کامل به حالت عادی باشد، اما گمان می کنیم که پس از یک سال زندگی در یک بیماری همه گیر، شرکت ها با چالش های کوتاه مدت سازگار شده اند، در مدل های کسب و کار به روز شده خود مستقر شده اند و بار دیگر بر روی آنها تمرکز کرده اند. استراتژی بلند مدت ما همچنین مشکوک هستیم که سرمایه‌گذاران، از جمله فعالان سنتی، موسسات و صندوق‌های غیرفعال، دیدگاه مشابهی دارند و ممکن است به احتمال زیاد نظرات خود را در مورد شرکت‌هایی که عملکرد ضعیفی دارند ابراز کنند. با توجه به این دیدگاه، ما انتظار داریم که سال 2021 با افزایش فعالیت در سه ماهه چهارم ادامه یابد و باعث احیای مجدد فعالیت شود، زیرا تعدادی از سرمایه گذاران مقدار قابل توجهی از سرمایه را در سال 2020 کنار گذاشته و احتمالاً آماده به کارگیری آن هستند. در حالی که تعدادی از عوامل تعیین‌کننده احساسات و فعالیت‌های فعال در سال آینده مربوط به COVID-19 خواهد بود، ما انتظار داریم که دولت جدید دموکرات نیز عاملی در فعالیت باشد، به ویژه در رابطه با افزایش فعالیت‌های متمرکز بر ESG و پیشنهادات سهامداران

پرزیدنت بایدن و حزب دموکرات فعلی به صراحت اعلام کرده اند که تغییرات آب و هوا در چهار سال آینده تمرکز اصلی دولت خواهد بود. یکی از اقدامات اولیه پرزیدنت بایدن، نامزدی گری جنسلر، رئیس سابق کمیسیون معاملات آتی کالا، برای رهبری کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده ("SEC") بود. انتظار می رود که دولت بایدن و آقای گنسلر بیشتر از پیشنهادهای سهامداران مرتبط با مسائل زیست محیطی و اجتماعی حمایت کنند، در حالی که دولت ترامپ عمدتاً به کمیسیون بورس و اوراق بهادار توصیه کرد که حمایت خود را محدود کند. آقای گنسلر اخیراً به اعضای کمیته بانکی سنا گفت: «در سال 2021، ده‌ها تریلیون دلار دارایی سرمایه‌گذاری شده وجود دارد که به دنبال اطلاعات بیشتر در مورد خطرات آب و هوایی هستند، و من فکر می‌کنم پس از آن SEC نقشی برای کمک به ایجاد ثبات و مقایسه با این دستورالعمل ها دارد. بسیاری با علاقه تماشا می کنند تا ببینند این به چه معناست.

در حالی که پیشنهادهای سهامداران بالقوه به طور مستقیم بر شرکت هایی که آنها را دریافت می کنند تأثیر می گذارد، آنها همچنین به طور غیرمستقیم بر حوزه رو به رشد سرمایه گذاران پایدار و صندوق های متقابل متمرکز بر ESG تأثیر خواهند گذاشت. از آنجایی که SEC به پیشنهادهای سهامداران ESG و تغییرات آب و هوایی در سال 2021 و احتمالاً در دوره دولت بایدن علاقه بیشتری نشان می دهد، الگوهای رأی گیری صندوق های ESG محور نیز زیر ذره بین SEC قرار خواهد گرفت. همه مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و مشاوران سرمایه‌گذاری موظفند سیاست‌های رای‌گیری نیابتی خود را به طور عمومی برای سرمایه‌گذاران فعلی و بالقوه افشا کنند. این دستورالعمل‌های رای‌گیری نیابتی و اسناد افشا اغلب تحت نظر سرمایه‌گذاران قرار می‌گیرند، اما طبق گزارش اخیر SEC، انتظار می‌رود سیاست‌های فردی تحت نظارت بیشتری قرار بگیرند تا مشخص شود آیا سرمایه‌گذاران واقعاً مطابق با استراتژی‌های افشا شده خود رأی می‌دهند یا خیر.

علیرغم بی ثباتی سال گذشته، یا احتمالاً به دلیل آن، حاکمیت شرکتی در خط مقدم تمرکز شرکت ها و سرمایه گذاران قرار گرفته است. دیگر سیاست‌های حاکمیت شرکتی، به‌ویژه محیط‌زیست، صرفاً برای مؤسسات منفعل و طولانی مدت که اهمیت سیاست‌های حاکمیت شرکتی قوی را آشکار کرده‌اند، متمرکز نمی‌شوند. سال گذشته شاهد راه‌اندازی چندین شرکت سرمایه‌گذاری فعال ESG و تأثیرگذار و تعدادی کمپین بسیار تبلیغاتی بودیم. با توجه به اینکه تغییرات آب و هوایی همچنان به عنوان یک ابتکار کلیدی برای دولت بایدن و کمیسیون بورس و اوراق بهادار باقی می ماند، ESG احتمالاً برای شرکت ها و سرمایه گذاران به طور یکسان تمرکز اصلی خواهد بود.

متدولوژی غربالگر آسیب پذیری فعالیت FTI

• نمایشگر آسیب پذیری Activism یک مدل اختصاصی است که آسیب پذیری شرکت های دولتی در جنوب و کانادا را در برابر فعالیت سهامداران با جمع آوری معیارهای مربوط به سرمایه گذاران فعال و معیار برای همتایان بخش اندازه گیری می کند.
• معیارها در چهار دسته طبقه بندی شده اند که در مقیاس 0-25 امتیازدهی می شوند، (1) حاکمیت، (2) بازده کل سهامداران، (3) ترازنامه و (4) عملکرد عملیاتی، که به یک امتیاز آسیب پذیری ترکیبی نهایی تجمیع می شوند. ، در مقیاس 0-100 نمره گذاری شده است.
• با طبقه‌بندی ویژگی‌ها و معیارهای عملکرد مربوطه به دسته‌های گسترده‌تر، FTI می‌تواند به سرعت نقاط آسیب‌پذیری را کشف کند و امکان پاسخ هدفمندتری را فراهم کند.
• تیم Activism و M&A Solutions FTI این معیارها را از طریق تحقیق در مورد کمپین‌های فعال تاریخی به منظور تعیین مضامین و ویژگی‌هایی که اغلب توسط فعالان هدف قرار می‌گیرند تعیین کردند.

• تیم Activism and M&A Solutions از نزدیک آخرین روندها و پیشرفت‌ها را در دنیای سهامداران دنبال می‌کند با توجه به چشم‌انداز دائماً در حال تغییر فعالیت، FTI به طور مداوم معیارها و وزن‌های مربوط به آن‌ها را بررسی می‌کند تا از حداکثر دقت و کارایی Activism Screener اطمینان حاصل کند.

انتشار کامل، از جمله پاورقی، در دسترس است اینجا کلیک نمایید.