LifeSciVC | بروس بوث، شریک Atlas Venture، وبلاگ‌هایی در تمام جنبه‌های اولیه بیوتکنولوژی می‌نویسد.LifeSciVC

سال 2020 برای ما در بیوتکنولوژی سالی بسیار متناقض بود: دوگانگی چشمگیر تجربه همزمان تراژدی دردناک در کنار خوش بینی پرشور.

این سال واقعاً یک سال غم انگیز برای بشریت و به ویژه برای آمریکا بود. همانطور که همه می دانند، بدترین بیماری همه گیر ویروسی در یک قرن، کشور را ویران کرده و جان بیش از 350,000 آمریکایی را گرفته است. متأسفانه، حساسیت زدایی بخش‌های بزرگی از جامعه نسبت به مرگ و رنج نیز نگران‌کننده است، از جمله برای آن دسته از ما در بیوتکنولوژی که در تلاش برای افزایش عمر و بهبود کیفیت آن از طریق سلامتی بهتر هستند. ما هر روز شاهد نرخ مرگ و میر مشابه فاجعه 9 سپتامبر هستیم و این رویداد کل کشور را برای یک دهه بسیج کرد. امروز، در حالی که تلاش‌های شجاعانه در حال انجام است، سخت است که احساس خستگی کامل جامعه آمریکا از این همه‌گیری را نداشته باشیم. این من را به یاد تمثیل قورباغه و آب جوش می اندازد، به نظر می رسد بسیاری نسبت به مرگی که در اطراف ما اتفاق می افتد حساسیت زدایی کرده اند - و این غم انگیز است.

این بیماری همه گیر و تلفات وحشتناک آن بر زندگی و آگاهی ما را به دو آسیب اجتماعی دیگر که در سال 2020 به ما آسیب رساندند، اضافه کنید: یک انتخابات جنجالی و تفرقه انگیز که در آمریکا رخنه کرد و شکاف های عمیق فرهنگی را فاش کرد. و خشونت پلیس تظاهراتی را در سراسر کشور به راه انداخت که عمدتاً مسالمت آمیز اما برخی مخرب بودند و بحث های مهم نژادپرستی و نابرابری سیستمیک را دوباره برانگیخت. دولت‌ها در سطح فدرال، ایالتی و محلی به طور معمول بسیاری از این بحران‌ها را در سال 2020 مدیریت نادرست کردند. بخش اعظم رهبری از بخش خصوصی است که در بسیاری از این جبهه‌ها کار درست را انجام می‌دهد.

در نهایت، در سال 2020، اقتصاد «واقعی» در خیابان اصلی در آمریکا دچار افت شدیدی شد. تعطیلی‌ها و سفارش‌های کار از خانه بسیاری از کسب‌وکارها، به‌ویژه کسب‌وکارهای غذا، سرگرمی و سفر را تعطیل کرد. میلیون ها نفر شغل خود را از دست دادند، زیرا بیکاری در بهار به سطوح بی سابقه ای رسید، اما به طور پیوسته در حال بهبود است. تولید ناخالص داخلی ما بزرگترین کاهش سه ماهه خود را در بهار کاهش داد زیرا ویروس کرونا در سراسر کشور ویران کرد. برآوردهای اجماع بر این است که این اقتصاد واقعی سال ها طول می کشد تا به طور کامل بهبود یابد.

با توجه به این موضوع، بسیاری از سال 2020 به عنوان آتش سوزی نهایی زباله در یک سال یاد کردند. رهایی خوب!

اما پارادوکس در اینجا نهفته است: سال 2020 همچنین بهترین سال برای صنعت بیوفارم بود، به ویژه برای بیوتکنولوژی نوظهور.

علم در سال 2020 برنده این روز شد. به نقل از مت دیمون در مریخ، "در مواجهه با احتمالات بسیار زیاد، من تنها با یک گزینه باقی می‌مانم... من باید از این موضوع علم کنم.«در واقع این کاری است که صنعت انجام داد. علم ما را از همه گیری خارج می کند. واکسن‌های کووید در حال توسعه و استقرار توسط چندین شرکت، مجموعه‌ای از بیوتکنولوژی‌ها را گرد هم آوردند و آنها را در آزمایش‌های بالینی عظیم، همه در زمان رکورد، ارزیابی کردند. تنظیم کننده ها به تسهیل توسعه سریع آنها کمک کردند، در حالی که یک نوار بالا برای کارایی و ایمنی حفظ کردند. همین امر در مورد تعدادی از آنتی بادی ها و داروهای ضد ویروسی جدید نیز صدق می کند. علیرغم تبلیغات در مورد درمان‌های ناخوشایند، به نظر می‌رسد که داده‌های حاصل از آزمایش‌های خط مقدم که به خوبی طراحی شده‌اند، در نهایت برنده شده‌اند - ثابت می‌کنند چیزهایی که کار می‌کنند، و همچنین ثابت می‌کنند که سایر داروهای کاندید کار نمی‌کنند (و به ما اجازه می‌دهند درمان‌های بی‌اثر را کنار بگذاریم). احساسات مثبت برای بیوتکنولوژی ناشی از واکنش COVID، از طرف جامعه و سرمایه گذاران به طور یکسان بسیار زیاد بوده است. بدیهی است که ما باید آن حرکت مثبت را حفظ کنیم.

اما پیشرفت علمی فقط در مورد کووید نبود.

علیرغم برخی تأخیرهای تحقیق و توسعه، به ویژه در کلینیک، موتور تحقیق و توسعه صنعت بیو دارو با بهره وری و انعطاف پذیری شگفت انگیز ادامه داد. ما بسیار خوش شانس هستیم که در صنعتی هستیم که به سرعت با محیط جدید سازگار شد و مدل WFH از راه دور و حضور محدود آزمایشگاهی را پذیرفت. از بسیاری جهات، این یک بسط است مدل کسب و کار مجازی که ما در دهه گذشته در تحقیق و توسعه دارو ایجاد کرده ایم یا بیشتر این محیط دورتر، بهره‌وری صنعت را به‌طور معنی‌داری کاهش نداده است، همانطور که سرعت تأییدیه‌های دارویی جدید و پیشرفت بالینی هیجان‌انگیز نشان می‌دهد.

سازمان غذا و دارو CDER 53 داروی جدید را در سال 2020 تأیید کرد، اشتراک گذاری 2^nd مکان تمام دوران با سال 1996 و چند تاییدیه پشت رکوردشکنی 2018. این در طول سالی است که FDA به شدت برای پاسخ به کووید گیر کرده بود. برخی از داروهای جدید و عالی اکنون برای بیماران در دسترس هستند: ترودلوی برای سرطان سینه منفی سه گانه، دانیلزا برای نوروبلاستوما کودکان، ریسدیپلام برای SMA، و تپزا برای بیماری چشم تیروئید، به نام چند. بسیاری از داروهای جدید امسال برای بیماری های نادر مانند دوشن، پروگریا و سایر داروهای دیگر مورد تایید قرار گرفتند. از جمله سرطان های نادر، بیش از دو سوم تاییدیه های اخیر با تعریف بیماری نادر مطابقت دارند. ما حتی حداقل دو داروی بیماری های عفونی برای ابولا و شاگاس دیدیم.

گذشته از این داروهای تازه تأیید شده، سال 2020 مملو از به‌روزرسانی‌های بالینی پیشرفت‌کننده دیگری از خط لوله صنعت بود. پنج مورد از تاثیرگذارترین نتایج در مراحل بعدی عبارتند از: CRISPR Therapeutics و Vertex's CTX001 هیجان انگیز نشان دادند. اثبات داده های مفهومی در بیماری سلول داسی شکل و بتا تالاسمی وابسته به انتقال خون با ویرایش ژن CRISPR. ماواکامتن میوکاردیا تحویل داده شد بهبود عملکرد قلب در یک مطالعه فاز 3، منجر به کسب آن توسط BMS شد. VelosBio's VLS-101 فعالیت چشمگیری در لنفوم‌های پیش‌درمان‌شده شدید نشان داد، که مرک را به درگیر شدن واداشت. Novartis Iptacopan (LNP023) فعالیت فاز 2 ستاره ای را در تنظیم مکمل در هر دو گلومرولوپاتی C3 و هموگلوبینوری شبانه حمله ای نشان داد. و سوتاترسپت Acceleron نشان داد نوید بزرگ در فشار خون شریانی ریوی.

با ادامه پیشرفت آنها از سال 2019 (زمانی که ابتدا آنها را در بررسی سال گذشته فراخواندم)، همچنین اعلام می کنم که Tyk2 در پسوریازیس به درخشش خود ادامه می دهد، SGLT2 به ارائه در بیماری های کلیوی و قلبی ادامه می دهد، و برنامه های هدایت شده توسط KRAS در سرطان همچنان ادامه دارد. تحت تاثیر قرار دادن، که هر سه آنها داده های اضافی فاز 3 را در سال 2020 نشان دادند.

اینها تنها تعدادی از خط لوله تحقیق و توسعه هیجان انگیز در سراسر صنعت هستند، اما انفجار روشی را که همچنان ادامه دارد برجسته می کند، زیرا آنها ویرایش ژن و سلول درمانی، هم محل فعال و هم مولکول های کوچک آلوستریک، ترکیبات آنتی بادی-دارو، و نسل بعدی Fc-fusion را نشان می دهند. بیولوژیک

با این پس‌زمینه علمی چشمگیر، جای تعجب نیست که بازارهای سرمایه بیوتکنولوژی در سال 2020 رونق گرفتند.  پس از فروپاشی مانند همه بازارهای سهام در مارس 2020 به دلیل ضربه شدید واقعیت همه‌گیری، بازارهای سرمایه بیوتکنولوژی برای بازارهای بعدی دچار افت شدند. نه ماه.

به طور خلاصه، بازارهای سهام بیوتکنولوژی بهترین سال خود را سپری کردند. تا حدی با فعالیت M&A قوی تقویت شده است. در اینجا خلاصه آمار با حسن نیت ارائه شده از دوستان خوب من در Cowen & Company است:

هر شاخص عمده سهام بیوتکنولوژی در سال 2020 به بالاترین حد خود رسید، و سال را نزدیک به بالا بست. هم وزن SPDR Biotech ETF $XBI نزدیک به 50 درصد در طول سال و بیش از 110 درصد از ماه مارس افزایش یافته است، در حالی که شاخص NASDAQ Biotech با ارزش بیشتر به ترتیب 25 درصد و 60 درصد افزایش یافته است. . این معیارها تقریباً از هر بخش دیگر در بازارها بهتر عمل کردند.

IPO های بیوتکنولوژی هم برای حجم و هم برای فعالیت معاملاتی به بالاترین حد خود رسید، درآمدی بیش از 14 میلیارد دلار در 74 معامله به دست آورده است. میانگین درآمدهای هر معامله در سال گذشته دو برابر شد (تا 180 میلیون دلار) و میانگین ارزش بازار به 500 میلیون دلار نزدیک شد. این سطح از فعالیت IPO تقریباً 2.5 برابر بیشتر از سال 2019 است که سال قدرتمندی برای IPOها نیز بود. بازار IPO به سادگی در آتش بود - محصولی از زمینه منحصر به فرد سال 2020 اما همچنین یک دهه تکامل در خود بازار IPO. و این حتی شامل همه IPOهای SPAC نمی شود که امسال برای به دست آوردن شرکت های نوظهور بیوتکنولوژی جمع آوری شده اند.

عملکرد پس از عرضه اولیه عمومی در کلاس 2020 با توجه به واکنش‌های سهام روز اول و ماه اول نیز به بالاترین حد خود رسید.، با عملکرد متوسط ​​بیش از 25-40٪ از قیمت پیشنهادی - که هر سال در حداقل دو دهه گذشته است. بسیاری از این پیشنهادات جدید در ماه ها و سه ماهه پس از عرضه اولیه سهام خود، آن دستاوردها را حفظ کرده اند. بیش از 80٪ بالاتر از قیمت پیشنهادی IPO خود باقی می مانند (اینجا کلیک نمایید) برای مقایسه تاریخی، معمولاً برای یک گروه IPO سالانه به 50-60٪ نزدیک تر است (نمودار مربوطه در اینجا).

تامین مالی متعاقب سهام در بیوتکنولوژی نیز به اوج خود رسید، با 217 معامله بیش از 37 میلیارد دلار افزایش یافت. این بدان معناست که در سال 4، 2020 معامله به طور میانگین هر هفته قیمت گذاری شده است! ترازنامه‌های بسیاری از شرکت‌های نوظهور بیوتکنولوژی با سرمایه‌گذاری کوچک در حال حاضر فوق‌العاده قوی به نظر می‌رسند، که نویدبخش سرمایه‌گذاری قوی R&D در سال‌های 2021-2022 است.

سرمایه گذاری خطرپذیر در بیوتکنولوژی نه تنها به اوج خود رسیده است, اما نشانگر را منفجر کرد.  بر اساس داده های اولیه Pitchbook، بیش از 26 میلیارد دلار سرمایه گذاری مخاطره آمیز به شرکت های بیوتکنولوژی مستقر در ایالات متحده در سال 2020 تعلق گرفت، و چندین چهارم در صدر جدول ها برای تامین مالی رکوردشکنی قرار گرفتند."سونامی" در نیمه اول در نیمه دوم سال ادامه یافت). سال 2018 بالاترین رقم قبلی بود و تنها به 19 میلیارد دلار رسید. این بدان معناست که شرکت های خصوصی بیوتکنولوژی مستقر در ایالات متحده در سال 500 هر هفته 2020 میلیون دلار جمع آوری می کردند! این تقریباً 5 برابر بیشتر از آنچه در آغاز چرخه گاو نر بیوتکنولوژی در سال 2013 داشتیم، سالی که در آن زمان نسبت به دهه قبل بسیار قوی بود.

علاوه بر این، در حالی که بازارهای سهام در حال رونق بودند، بازار M&A برای بیوتکنولوژی بزرگ و نوظهور نیز در سال 2020 قوی بود: موافقت AZ برای خرید Alexion به مبلغ 39 میلیارد دلار، خروج Gilead از Immunomedics به قیمت 21 میلیارد دلار، خرید Myokardia توسط BMS به قیمت 13 میلیارد دلار، Momenta توسط J&J به قیمت 6.5 میلیارد دلار، فقط برای نام بردن چند. بسیاری از نام های کوچکتر در اکوسیستم مرحله اولیه نیز به دست آمد. با افزایش بازارهای سهام، فارما مجبور شد یا افزایش یابد و پرداخت کند، یا از دست بدهد. این فعالیت M&A شاهدی مستمر از انعطاف پذیری اکوسیستم بیوفارما است و باعث ایجاد یک «جایگزینی» در پشت بسیاری از قیمت‌های سهام با سقف کوچک شده است. این حمایت از M&A به وضوح بخشی از شناوری بازار سهام است.

با انعکاس بیشتر در این بازارها، اطلس ونچر نیز در سال 2020 با یک صندلی در ردیف اول، برخی از هیجانات را در بازارهای سرمایه سهام تجربه کرد: بیش از 3.7 میلیارد دلار سرمایه جدید وارد شرکت های پرتفوی ما در سال 2020 شد. ما 600 میلیون دلار از یازده دانه و تامین مالی سری A، 500 میلیون دلار دیگر در سری B و بعد از آن، چهار IPO/SPAC 800 میلیون دلار جمع‌آوری کردند، و ده‌ها شرکت نیز 1.8 میلیارد دلار در تامین مالی عمومی دنبال کردند. ما همچنین چهار خروجی M&A داشتیم، از جمله Cadent و Vedere هر دو توسط Novartis، Disarm توسط Lilly، و LTI توسط Bial. با تشکر از کارآفرینان انعطاف پذیری که با آنها کار می کنیم، یکی از قوی ترین سال های ما بود، همانطور که در اینجا در خبرنامه ما به پیش و صعود خلاصه شده است.

پارادوکس 2020 و افکار در سال 2021

با عقب نشینی از جشن این بازارهای سهام سرخوشانه، سخت است که با قطع ارتباط بیوتکنولوژی از اقتصاد خیابان اصلی، با میلیون‌ها نفر بیکار، تعطیلی کسب‌وکارهای ویترینی، و چالش‌های اقتصادی عظیم در سراسر جهان، دچار مشکل نشویم.

این یک آتش سوزی زباله در سال 2020 است، اما ما در حال رسیدن به اوج های همه زمان ها در هر اندازه هستیم؟ چرا این قطع ارتباط وجود دارد؟

حداقل سه دلیل، چندین مورد در وبلاگ های قبلی توضیح داده شده است (اینجا کلیک نمایید, اینجا کلیک نمایید).

اولاً، بیوتکنولوژی از معیارهای تجاری متعارف پیروی نمی کند، و بنابراین بخشی عجیب از اکوسیستم کسب و کار مخاطره آمیز است. داده ها ارز نهایی ارزش هستند در بیوتکنولوژی مرحله تحقیق و توسعه، به جای معیارهای تجاری سنتی (به عنوان مثال، MRR، CAC، و غیره...). در حالی که صنایع معمولی اغلب تحت تأثیر تغییرات حاد در تقاضای مصرف‌کننده (و افزایش بیکاری) قرار می‌گیرند، که معیارهای عملکرد کلیدی آنها را تغییر می‌دهد، این مورد در کوتاه‌مدت برای بیوفارم صدق نمی‌کند: ما همچنان به جلو بردن داروهای جدید ادامه می‌دهیم. این کار را در سال جاری انجام داد و داده‌های ارزش‌آفرینی را تولید کرد که به ما در عرضه داروهای جدید به بازار اطمینان می‌دهد. به علاوه، با پوشش بیمه سلامت بیشتر داروها، تأثیر تغییرات اقتصادی حاد بر فروش واقعی داروها نسبتاً بافر است. این امر باعث قطع ارتباط با چرخه های اقتصادی متعارف می شود و یکی از دلایلی است که بیوفارما تمایل دارد در طول رکود مالی از سایر بخش ها بهتر عمل کند.اینجا کلیک نمایید).

دوم، همه بازارهای سهام از ماه مارس به دلیل این افزایش جهش کردند سیل بودجه از فدرال رزرو حمایت های پولی و مالی گسترده در بهار، خوش بینی را به بازارهای سهام تزریق کرد و شاید باعث ایجاد شرایط خرید بیش از حد در برخی بخش ها (مانند اقتصاد WFH) شد. با نرخ بهره نزدیک به صفر امروز و برای آینده قابل پیش‌بینی، و سرمایه‌گذارانی که به دنبال بازدهی بهتر هستند، بخش‌های بتا بالاتر مانند بیوتکنولوژی اغلب به‌ویژه در این دوره‌های «ریسک» سود می‌برند. مطمئناً از بهار اینگونه بوده و امروز نیز ادامه دارد.

در نهایت، برتری علم فوق الذکر، و احساسات بسیار مثبت نسبت به بیوتکنولوژی در طول این بیماری همه گیر، یک تقاضای بسیار قوی برای این بخش بوده است. نام‌های مرتبط با کووید به وضوح عملکرد بهتری داشتند، اما کل بخش به عملکرد خوب کمک می‌کند (اینجا کلیک نمایید). به طور حکایتی، همچنین واضح است که علاقه خرده فروشی نیز به این فضا سرازیر شده است و باعث افزایش تقاضا برای سهام در سراسر جهان شده است.

بنابراین، این همه بخش بیوتکنولوژی را در آغاز سال 2021 کجا قرار می دهد؟

همه زمان‌های اوج مکانی دشوار برای شروع از دیدگاه «آب بالا» است، اما دلایل زیادی برای خوش‌بینی نسبت به بازارهای بیوتکنولوژی وجود دارد که به سال جدید می‌رویم: علم و بیوتکنولوژی به‌ویژه همچنان ما را از بازار خارج می‌کنند. همه‌گیری جهانی کووید، شتاب قوی تحقیق و توسعه پیرامون نوآوری‌های جدید پزشکی (از جمله مواردی که دارای هدف درمانی مانند درمان‌های ژنی و سلولی هستند)، پودر خشک عظیم در ترازنامه‌های شرکت‌های نوظهور بیوتکنولوژی، و انتظار M&A قوی به عنوان Big Pharma همچنان به اهرم تحقیق و توسعه خارجی ادامه می‌دهد. تا داروهای جدید کشف شده توسط بیوتکنولوژی را به خطوط لوله خود اضافه کنند.

اما مطمئناً خطرات زیادی وجود دارد. زمانی که شرکت‌های این بخش به انتظارات ارزش‌گذاری خود تبدیل می‌شوند، بالاترین قیمت‌های تمام زمانی در بازار اغلب با اصلاحات یا عقب‌نشینی‌های موقت همراه می‌شوند. ما شاهد اصلاحاتی در 2 ماهه 2015 و دوباره در سه ماهه چهارم 4 بودیم که به ترتیب در محدوده 2018 درصد و 45 درصد بود. من چنین چیزی را در سال 30 پیش بینی نمی کنم، اما چند محرک احتمالی برای عقب نشینی در کل بخش وجود دارد. یک نگرانی مهم ایمنی مرتبط با واکسن پیش بینی نشده، یک قو سیاه بزرگ، هم برای بخش و هم برای چشم انداز کووید خواهد بود. در صورت بروز مشکلات ایمنی یا دوام بیشتر با این رویکردها، فضای ژن درمانی/ویرایش می‌تواند شاهد بدتر شدن احساسات باشد.

خطر منفی بالقوه دیگر این است که اصلاحات چشمگیرتری در قیمت گذاری دارو توسط دولت جدید انجام می شود که به نوآوری لطمه می زند (مثلاً با چسباندن داروهای ایالات متحده به قیمت های مرجع پایین در اروپا). یک خطر اضافی در صورتی است که "حقوق فدرال راهپیمایی" در مورد مالکیت معنوی مطرح شود، که تهدید کننده است. قرارداد اجتماعی در مورد قیمت گذاری دارو، حمایت از حق ثبت اختراع و انقضای آنها. تغییرات سیاست مالیاتی که سرمایه گذاری بلندمدت را منع می کند برای بخش ما نیز منفی خواهد بود. به نظر می‌رسد بسیاری از کارشناسان تأثیر این حوزه‌های سیاستی را نادیده می‌گیرند و پیش‌بینی می‌کنند که دولت جدید در سال 2021 سایر حوزه‌ها را در اولویت قرار خواهد داد، اما سیاست راه شگفت‌انگیز (تا منفی) دارد.

فراتر از بازارهای سهام فی نفسه، من همچنین نگران تامین مالی بیش از حد در فضای سرمایه گذاری هستم: آیا ما واقعاً 5 برابر ایده های بهتری نسبت به 5-7 سال پیش داریم؟ بسیاری از مفاهیم لمینگ مانند در حال تامین مالی هستند: آیا جهان واقعاً به سلول درمانی دیگری با هدایت CD19 فقط با یک پیچ و تاب زیبا یا ظریف نیاز دارد؟ مطمئن نیستم. در دیگر عرصه‌های تحقیقات سرطان، تعداد برنامه‌ها و شرکت‌های مرتبط با I/O به سرعت در حال گسترش است، هرچند عمدتاً در غیاب اثربخشی متفاوت؟ به نظر می‌رسد سایر حوزه‌های «گرم» نسبت به کاربرد عملی‌شان بیش از حد تبلیغاتی است، که برجسته‌ترین آن‌ها هوش مصنوعی و یادگیری ماشینی در کشف دارو است. من مطمئن هستم که رویکردهای محاسباتی بهتر به تحقیق و توسعه دارو کمک خواهد کرد، اما ما به یافتن یا طراحی داروهای جدید صرفاً در رایانه و پرش مستقیم به مطالعات بالینی نزدیک نیستیم.

در حالی که من یک خوشبین ابدی هستم (که شما باید تا حدی در مراحل اولیه بیوتکنولوژی باشید)، من همچنین شک دارم که سرمایه هنگفتی که امروز به کار گرفته می شود، نظم و انضباط مولد زیادی را نشان می دهد. سلامت گله، همانطور که قبلا اینجا توضیح دادم، به تخصیص منظم سرمایه بستگی دارد که مستلزم درک و درک ریسک های موجود در تجارت ما و نحوه کاهش آنها است. من فقط مطمئن نیستم که خطرات گسترده تر علم "لبه خونریزی" به طور کامل در بازارهای سرمایه امروز با توجه به نحوه تخصیص آن وجوه وارد شده است.

مهمتر از همه، آیا میلیاردها سرمایه جدید به داروهای بیشتر و در نتیجه ارزش تأثیرگذارتر برای بیماران و سهامداران تبدیل خواهد شد؟ این سوال دراز مدتی است که ما فقط در آینده می دانیم.

من پیش‌بینی‌های خاص 2021 را برای بازار بیوتکنولوژی به دیگران واگذار می‌کنم (لیست قابل تامل برد لونکار را اینجا ببینید) اما در گفتن سه چیز مطمئن باشید. اولاً، با وجود پول نقد زیاد در حاشیه، فعالیت‌های زیادی در بازارهای سرمایه خصوصی و دولتی وجود خواهد داشت (یعنی سطوح تأمین مالی قوی خواهد بود، اگرچه به سختی می‌توان دوباره به اوج‌های همه‌وقت رسید). دوم، با خط لوله صنعتی در حال رشد داروهای جدید هیجان انگیز، ما باید اخبار بالینی خوب و بد زیادی داشته باشیم. و سوم، من انتظار دارم توپ‌های منحنی ماکرو و بخش‌های پیش‌بینی‌نشده زیادی داشته باشیم، که مانند همیشه، ما را ملزم به تغییر پیش‌بینی‌هایمان می‌کنند - و این پیش‌بینی‌ها را غیرقابل قبول می‌کند.

پس از سال 2020 متناقض، در اینجا به امید یک سال عالی 2021 هستیم!

منبع: https://lifescivc.com