Kik Settles Unregistered Token Sale For $5 Million

بازنشر افلاطون

دنبال: 0

در 21 اکتبر 2020، دادگاه منطقه ای ایالات متحده برای ناحیه جنوبی نیویورک (SDNY) پس از اینکه دادگاه قبلاً تشخیص داد که Kik از الزامات ثبت نام پیروی نکرده است، حکم نهایی را در مورد رضایت علیه Kik Interactive Inc. (Kik) صادر کرد. قانون اوراق بهادار 1933^[1] (قانون اوراق بهادار) همانطور که قبلاً توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ادعا شده بود.[2] در تسویه حساب، Kik موافقت کرد که (i) یک جریمه 5 میلیون دلاری به SEC بپردازد و (45) XNUMX روز قبل از شرکت Kik در هر گونه صدور، پیشنهاد، فروش یا انتقال هر یک از دارایی های دیجیتال در داخل، اطلاعیه SEC را ارائه کند. سه سال آینده این قضاوت نهایی.

Kik - توسعه‌دهنده یک برنامه پیام‌رسان رایگان و محبوب - "اکوسیستم دیجیتالی" خود و یک ارز دیجیتال مربوطه به نام "Kin" را توسعه داد. Kik Kin را در یک عرضه اولیه سکه (ICO) عرضه کرد و فروخت که در دوره فروش خصوصی و عمومی ساختار یافته بود. در طول دوره فروش خصوصی، Kik با 50 سرمایه گذار پیچیده قراردادهای ساده برای توکن های آینده (SAFTs) منعقد کرد و تقریباً 50 میلیون دلار پول نقد جمع آوری کرد. یک روز پس از پایان دوره فروش خصوصی، فروش عمومی آغاز شد و 49.2 میلیون دلار دیگر اتریوم را از حدود 10,000 سرمایه گذار جذب کرد. تا پایان دوره فروش عمومی، Kik فقط یک محصول با ویژگی های کیف پول اولیه برای Kin عرضه کرده بود. در حالی که پلتفرم و اکوسیستم هنوز توسعه نیافته بود، تجارت بازار ثانویه برای Kin بلافاصله آغاز شد.[3]

SEC ادعا کرد که Kin اوراق بهادار است و Kik چنین اوراقی را بدون اظهارنامه ثبت یا هرگونه معافیت از ثبت مطابق با بخش 5 قانون اوراق بهادار به سرمایه گذاران عرضه کرده و فروخته است.

SDNY در نظر خود بر این اتکا کرد هووی آزمون. هووی چارچوبی را برای تعیین اینکه آیا یک ابزار "قرارداد سرمایه گذاری" است یا خیر، که باید به عنوان عرضه اوراق بهادار ثبت شود، مگر اینکه معافیت اعمال شود، فراهم می کند. این آزمون شامل چهار شاخه زیر است: (XNUMX) سرمایه گذاری پول، (XNUMX) شرکت مشترک، (XNUMX) انتظار سود، و (IV) تلاش دیگران.[4]

در حالی که سرمایه گذاری پول مورد بحث طرفین نبود، تجزیه و تحلیل یک شرکت مشترک و انتظار سود در هسته اصلی تصمیم SDNY بود. شرکت مشترک را می توان به اشتراک افقی رضایت داد، که به سرمایه گذاران اشاره دارد که دارایی ها را ادغام می کنند و سود را به نسبت تقسیم می کنند. کیک به دنبال این بود که ایده یک شرکت مشترک بین خود و سرمایه گذارانش را بر اساس سلب مسئولیت در توافق نامه های خود که بر آن رابطه حاکم است رد کند. با این حال، دادگاه صرفاً به واقعیت اقتصادی نگاه کرد که در آن کیک، به طور مستقیم و غیرمستقیم (همراه با سرمایه‌گذارانش) در موفقیت Kin علاقه داشت.[5]

در بیانیه‌های عمومی در طول دوره فروش عمومی، کیک تاکید کرد که چگونه سرمایه‌گذاران می‌توانند با افزایش تقاضا در Kin به سود برسند. دادگاه دریافت که اظهارات کیک باعث شد که سرمایه گذاران انتظار سود حاصل از سرمایه گذاری اولیه خود را از افزایش قیمت Kin در بازار ثانویه داشته باشند.[6] در حالی که کیک ادعا می کرد که Kin وسیله ای برای سودآوری نیست، بلکه وسیله ای برای استفاده مصرفی است، دادگاه این دفاع را بی ارزش دانست زیرا اکوسیستم بومی ادعایی Kin در پایان دوره فروش عمومی وجود نداشت.[7]

پس از تعیین اینکه خویشاوندان اوراق بهادار تحت هووی آزمون،[8] دادگاه سپس ادعای کیک مبنی بر اینکه دوره فروش خصوصی از تسلیم اظهارنامه ثبت بر اساس مقررات D ("Reg. D") مستثنی است را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد. یک قانون معافیت D در مواردی اعمال می‌شود که ناشر اوراق بهادار مراقبت معقولی را برای اطمینان از اینکه سرمایه‌گذاران سرمایه‌گذاران معتبر هستند و فرم D را در SEC ارسال می‌کند، اعمال می‌کند. برای تعیین اینکه آیا فروش های مختلف بخشی از یک پیشنهاد یکپارچه برای اهداف Reg. د، عوامل زیر در نظر گرفته می‌شوند: (XNUMX) آیا فروش بخشی از یک طرح تامین مالی است، (ب) آیا فروش شامل انتشار همان دسته از اوراق بهادار است، (iii) آیا فروش‌ها در یا در حدود انجام شده است. در همان زمان، (iv) اینکه آیا همان نوع مابه‌التی دریافت می‌شود یا خیر، و (v) آیا فروش برای یک هدف کلی انجام می‌شود یا خیر.[9] به عامل اول و پنجم معمولاً وزن بیشتری داده می شود.[10]

Kik فرم D را با توجه به فروش خصوصی به SEC ارسال کرد و ادعا کرد که فروش خصوصی و عمومی ادغام نشده اند زیرا هر فروش از نوع متفاوتی از ملاحظات استفاده می کند. با این حال، دادگاه تشخیص داد که دو عامل مرتبط، برنامه واحد تامین مالی فروش و همان هدف کلی، رعایت شده است. دادگاه همچنین ادعای کیک مبنی بر اینکه هر دو فروش انواع مختلفی از پرداخت را پذیرفته اند را رد کرد زیرا اتریوم که در طول دوره فروش عمومی پذیرفته شده بود، می توانست «به راحتی» به دلار آمریکا تبدیل شود، که در دوره فروش خصوصی به عنوان پرداخت مورد استفاده قرار گرفت.[11]

تصمیم دادگاه به طرز چشمگیری شبیه به تصمیم SDNY است تلگرام تصمیم از مارس 2020 توسط قاضی کاستل[12] با این حال، تلگرام این تصمیم در یافتن اینکه توکن گرام تلگرام در واقع یک اوراق بهادار است، کوتاهی کرد و در عوض معتقد بود که چنین یافته‌ای «احتمال موفقیت قابل توجهی» دارد. مورد حاضر فراتر می رود و در واقع به این سوال با توجه به Kin پاسخ می دهد.

_________________________________________

[1] 15 USC § 77e.

[2] SEC علیه Kik Interactive Inc.، منطقه 2020 ایالات متحده LEXIS 181087 (SDNY 30 سپتامبر 2020).

[3] شناسه. 2 9.

[4] SEC v. WJ Howey Co.، 328 US 293 ، 298-99 (1946).

[5] کیک تعاملی، منطقه 2020 ایالات متحده LEXIS در 12-17.

[6] یونایتد هاوس Found., Inc. v. Forman, 421 US 837, 95 S. Ct. 2051 (1975).

[7] شناسه. در 17-21

[8] Id. ساعت 14

[9] قانون 506 (c) مقررات D (17 CFR § 230.506).

[10] SEC در مقابل ماترا، شماره 11 سیو. 8323 (PKC)، منطقه 2013 ایالات متحده. LEXIS 174163، 2013 WL 6485949، در 13 * (SDNY 9 دسامبر 2013).

[11] کیک تعاملی، منطقه 2020 ایالات متحده LEXIS در 22-25.