همانطور که سرمایه گذاران به ETF ها روی می آورند، مدیران نیز این کار را انجام می دهند

یکی از پایدارترین روندهای سرمایه گذاری، مهاجرت پول به خارج از صندوق های سرمایه گذاری مشترک و به صندوق های قابل معامله در بورس است که تجارت آسان تر، هزینه های عملیاتی کمتر و اغلب دارای رفتار مالیاتی مطلوب است.

طبق گفته مورنینگ استار، طی 10 سال گذشته، 900 میلیارد دلار خالص از صندوق های سرمایه گذاری مشترک و 1.8 تریلیون دلار به صندوق های ETF سهام سرازیر شده است.

برخی از ارائه دهندگان صندوق، با اشتیاق به ارائه آنچه مردم می خواهند، و برای اینکه سهامداران با دارایی های خود از خانه خارج نشوند، شروع به تبدیل صندوق های سرمایه گذاری مشترک به ETF کرده اند، برخی دیگر نسخه های ETF صندوق های مشترک محبوب خود را اجرا می کنند، و یک شرکت، Vanguard، امکان مبادله مستقیم بدون مالیات موقعیت های صندوق های مشترک را به ETF های معادل می دهد

ETF ها برای مدیران ساده تر و ارزان تر از صندوق های سرمایه گذاری مشترک هستند. سرمایه‌گذاران زمانی سود می‌برند که پس‌انداز و راحتی به آن‌ها منتقل شود، و از مزایای ذاتی دیگری که در وهله اول باعث افزایش ETF شد، سود می‌برند.

کریستوفر کوردارو، مدیر سرمایه‌گذاری ریجنت آتلانتیک، یک شرکت برنامه‌ریزی مالی موریس‌تاون، نیوجرسی، گفت: «داشتن ETF بیشتر، به‌ویژه در صندوق‌های بزرگ‌تر و نقدشونده‌تر، مزایای واقعی دارد. "اگر من دو نسخه از چیزی داشته باشم و ETF دارای پورتفولیوی کم‌هزینه باشد، استفاده از ETF در مقابل صندوق سرمایه‌گذاری مشترک آسان است."

تاد روزنبلوت، مدیر تحقیقات ETF و صندوق سرمایه گذاری مشترک در تحقیقات CFRA، گفت که تصمیم برای آزمایش مفهوم تبدیل برای مدیریت دارایی گینس اتکینسون، که اولین تامین کننده سرمایه بود که این کار را انجام داد، چندان آسان نبود. جیم اتکینسون، مدیر اجرایی گینس اتکینسون، گفت که این طرح به مدت دو سال مورد مطالعه قرار گرفت. در اواخر مارس زمانی که سازنده سود سهام گینس اتکینسون و سازنده سود سهام گینس اتکینسون آسیا پاسیفیک به ETFهای فهرست شده در بورس نیویورک تبدیل شدند، انجام شد.

او گفت: "این یک بالون آزمایشی برای سایر صندوق ها است." از نظر عملیاتی، ما می‌خواهیم که خوب پیش برود.»

اگر چنین شود، صندوق انرژی جایگزین شرکت در رتبه بعدی قرار دارد. آقای اتکینسون اعتراف کرد که اگرچه ممکن است صندوق‌هایی وجود داشته باشند که به عنوان صندوق‌های سرمایه‌گذاری باز پایان بهتر باشند، اما قصد ما این است که همه وجوه خود را تبدیل کنیم.

Dimensional Fund Advisors در حال ارسال یک بالون آزمایشی خودش است. این شرکت قصد دارد شش صندوق سرمایه گذاری مشترک را به ETF تبدیل کند که چهار تبدیل اول آن برای ژوئن تعیین شده است. ساختار جدید به آن اجازه می دهد تا هزینه مدیریت سالانه خود را از حدود 0.23 درصد به طور متوسط ​​به 0.32 درصد کاهش دهد.

سومین تامین کننده صندوق، Foothill Capital Management، ماه گذشته برای تبدیل صندوق رشد شاهدانه خود، با حدود 7 میلیون دلار دارایی، به ETF درخواست تأیید کرد.

اجرای ETF ها تا حدی ارزان تر است، زیرا شرکت مدیریت می تواند از راه دور بماند و به خریداران و فروشندگان اجازه دهد با یکدیگر معامله کنند. اداره یک صندوق سرمایه گذاری مشترک به معنای مدیریت هر روز سرمایه گذاری ها و بازخریدهای جدید و در اختیار داشتن پول نقد در صورتی است که بازخریدها به میزان قابل توجهی از فروش بیشتر شود.

مزیت دیگری که اغلب به سهامداران ETF تعلق می گیرد، رفتار مالیاتی مطلوب است. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک معمولاً باید هر سال سود سرمایه را توزیع کنند، در حالی که یک ETF، مانند یک سهام، تنها زمانی متحمل مسئولیت مالیاتی می‌شود که مالک آن را با سود بفروشد.

آقای اتکینسون گفت که تبدیل یک صندوق مشترک به یک ETF از نظر قانونی ادغام صندوق قدیمی با صندوق جدید است و بنابراین یک رویداد مشمول مالیات نیست.

Vanguard از تکنیک متفاوتی استفاده می کند تا به سرمایه گذاران در 47 صندوق سرمایه گذاری مشترک شاخص خود، 36 دارای سهام و سایر اوراق قرضه، اجازه دهد دارایی های خود را بدون عواقب مالیاتی به صندوق های ETF منتقل کنند. هر ETF به عنوان یک طبقه سهام از صندوق مشترک معادل ایجاد شد که قانون آن را به عنوان یک انتقال غیرقابل مالیات در نظر می گیرد.

ریچ پاورز، رئیس ETF و مدیریت محصول شاخص، گفت Vanguard هیچ برنامه ای برای تبدیل هیچ گونه وجوه متقابلی ندارد، و همچنین این شرکت انتظار ندارد که کلاس های سهام ETF برای هر صندوق سرمایه گذاری مشترکی که به طور فعال مدیریت می شود ایجاد کند.

سایر ارائه‌دهندگان صندوق، نسخه‌های ETF صندوق‌های متقابل بزرگ مبتنی بر شاخص خود را اجرا می‌کنند، اما Vanguard حق امتیازی در مورد تکنیک نقل و انتقالات بدون مالیات بین طبقات سهام دارد. آقای پاورز گفت که مذاکراتی با سایر ارائه دهندگان صندوق در مورد صدور مجوز آن صورت گرفته است، اما هیچ یک از آنها غوطه ور نشده است، شاید به این دلیل که مدت اعتبار پتنت تا دو سال دیگر منقضی می شود و شرکت های دیگر ممکن است تا آن زمان منتظر ارائه چنین نقل و انتقالاتی باشند.

انتظار نمی رود هر کدام از شرکت هایی که از گینس اتکینسون و Dimensional در ایجاد تبدیل پیروی کنند غول صنعت باشند. در واقع، چندین تن از بزرگترین ارائه دهندگان صندوق - بلک راک، ونگارد، تی رو پرایس و فیدلیتی - گفتند که قصدی برای تبدیل وجوه متقابل خود ندارند.

دو دلیل وجود دارد که تبدیل ها برای شرکت های کوچکتر جذاب تر است. آقای کوردارو خاطرنشان کرد که وجوه متقابل را می توان به صورت رایگان در پلتفرم هایی که توسط کارگزاری ها اداره می شود خرید و فروش کرد. کارگزاری‌ها برای جذب سرمایه‌گذاران به تأمین‌کنندگان بزرگ و محبوب - بلک راکس‌های جهان - نیاز دارند، اما مدیران کوچک‌تر بیشتر از نیاز پلتفرم‌ها به پلتفرم‌ها نیاز دارند، بنابراین اغلب باید برای حضور در آن‌ها هزینه بپردازند. مدیران ETF با چنین تقاضایی مواجه نیستند.

مانع دیگر برای مدیران بزرگ، ویژگی ETFها است که ممکن است آنها را به عنوان یک اشکال ببینند، حداقل در مورد پورتفولیوهای مدیریت شده فعال: الزامی که اکثر ETFها دارایی های خود را روزانه افشا می کنند.

افشا به ندرت برای صندوق‌های کوچک‌تر، که معمولاً معاملات پرتفوی را در همان روز انجام می‌دهند، مشکل ساز است. آقای اتکینسون گفت که این مورد در مورد دو صندوقی است که تبدیل شده اند. اما وجوه بزرگ ممکن است به چندین روز نیاز داشته باشند تا تغییرات قابل توجهی در پرتفوی انجام دهند تا از حرکت بازار جلوگیری شود. اگر یک ETF فاش کند که خرید یا فروش سهام خاصی را آغاز کرده است، معامله گران ممکن است وارد عمل شوند و همین کار را انجام دهند تا از تغییرات قیمت پیش بینی شده استفاده کنند.

موضوع دیگری که آقای پاورز برای توضیح اینکه چرا ونگارد ETF های مدیریت شده فعال ارائه نمی دهد و تمایلی به تبدیل صندوق های سرمایه گذاری متقابل با مدیریت فعال ندارد، به آن اشاره کرد، این است که هیچ راهی برای محدود کردن سرمایه گذاری در ETF وجود ندارد، اگر یک صندوق سرمایه گذاری مشترک در یک بازار کف آلود باشد. بخش پول زیادی جذب می کند، مدیریت سبد را سخت می کند، مدیر می تواند سرمایه گذاری جدید را محدود کند، اما این با ETF مجاز نیست.

تبدیل‌های ETF ممکن است به صندوق‌های کوچک‌تر محدود شود، اما آقای کوردارو نگران این است که یکی را با هر چیز بسیار کوچکی امتحان کند.

او گفت: «زمانی که در بازارها آشفتگی دارید، ETFهای کوچکتر و کمتر معامله می شوند، یک نزول مداوم وجود دارد. «در طول روزهای نزولی بزرگ، زمانی که جابه‌جایی یا نوسان‌های زیادی وجود دارد، می‌تواند یک تخفیف بزرگ به ارزش خالص دارایی صندوق داشته باشد، «یا تأثیر زیادی بر اسپرد پیشنهاد و تقاضا»، تفاوت بین قیمتی که خریداران در آن وجود دارد. خرید و قیمت کمی پایین تر که فروشندگان در آن می فروشند.

هر اندازه پورتفولیو ممکن است هدف تبدیل باشد، آقای Rosenbluth پیش بینی می کند که تعداد بیشتری از آنها پس از رفع هرگونه پیچیدگی و موفقیت آمیز بودن نمونه کار اولی باشد.

او گفت: "به احتمال زیاد زمانی که این استراتژی های پیشگام تلاش کنند و ببینیم که سرمایه گذاران طغیان نمی کنند و در صندوق باقی می مانند."

آقای روزنبلوت افزود: یک محدودیت بالقوه در تبدیل این است که "بعضی از سرمایه گذاران هنوز با صندوق های مشترک راحت هستند." آنچه من از مدیران دارایی می شنوم این است که می خواهند به سرمایه گذاران حق انتخاب بدهند.