Kuidas Prantsusmaa suurim pooljuhtide ettevõte silmapiiril varastati

Soitec on pooljuhtmaterjalidega tegelev ettevõte, mis on tuntud oma nutika lõike ja Silicon on Insulator (SOI) tehnoloogiate poolest, mis on kriitilise tähtsusega 5G, ränifotoonika ja ränikarbiidi (EV) lõppturgudel.

Eile teatasid nad, et praegune tegevjuht Paul Boudre läheb pensionile ja teda asendab 2022. aasta juulis Pierre Barnabé. Praegu on Barnabé Prantsusmaa IT-konsultatsioonifirma Atose SVP. See näiliselt rutiinne tegevjuhi üleminek langetas ettevõtte aktsiaid üle 15%. See pole see, mis paistab.

Esiteks kogu olemasolev juhtkond on vastu. Juhtkond saadetakse kiri juhatusele mis ei peenesta sõnu. Inglise keelde tõlgituna kõlab see:

Soiteci halduskomitee taunib Soiteci ülevõtmist direktorite nõukogu esimehe poolt kolmeks aastaks, mis kulmineerub täna arusaamatu uue tegevjuhi ametisse nimetamisega.

Mis Soitecis täpselt toimub? Kõigepealt alustame praegu lahkuva tegevjuhi Paul Boudre'i praeguse looga.

Soiteci (ja Paul Boudre'i) lugu

Soitec, nagu enamik ettevõtteid, ei olnud üleöö edukas. See ettevõtte ajaloo ajaskaala on parim koht alustamiseks. Soitec püüdis algselt teistel turgudel, kuid ei suutnud saavutada haaret. 2015. aastal firma Soitec sulges oma päikeseenergia äri osana tugevast pöördest olemasolevatest riketest eemale.

Olukord oli kohutav. Ettevõttel oli rohkem võlgu kui tema turukapitalisatsiooni väärtus.

2015. aasta jaanuaris määrati tegevjuhiks Paul Boudre, kui aktsiate turukapitalisatsioon oli 200 miljonit dollarit. Algselt liitus Paul ettevõttega KLA-st müügijuhina, enne kui siirdus 2008. aastal COO-ks. Vaja oli drastilisi muudatusi.

Keset olulisi koondamisi päikeseenergia divisjonis, mis on kopsakas finantseerimispaketiga ettevõte, et hoida ettevõtet püsti, keskendus Paul ettevõttele SOI-le ja muutis selle praeguseks.

Pöörde üksikasjad on ebaolulised, kuid tänased tulemused räägivad enda eest: Soiteci turukapitalisatsioon on nüüd ~5.8 miljardit dollarit (~29 korda kõrgem kui tema ametiaja alguses) ja aastane tulu on 4x+. See on legendaarne pööre, millest Semiconductor Valhallas kindlasti lauldakse.

63-aastaselt on Paul lähenemas pensionile. Arvestades selliseid saavutusi, võib ette kujutada läbimõeldud protsessi, mis hõlmab olemasolevat juhtkonda, mitte tegelikult aset leidnud üleöist koljutööd. Lisaks puudub uuel tegevjuhi kandidaadil kogemus pooljuhtide valdkonnas. Miks valis juhatus teiste kvalifitseeritud sisekandidaatide asemel uustulnuka Pierre Barnabé?

Sellele vastamiseks peame tutvuma juhatuse esimehega.

Sisestage Eric Meurice (ja Pierre)

Eric Meurice on enim tuntud ASML-i endise tegevjuhina. 2013. aastal määrati Eric pärast 8-aastast tegevjuhiks olemist ASML-i juhatuse esimeheks. Pange tähele esimehe teadaande täpset keelt.

Eric Meurice on ASML Holdingu esimees ning uue juhtkonna ja nõukogu nõunik kuni lepingu lõppemiseni 31. märtsil 2014, tagades kriitiliste ülesannete ja protsesside, klientide kontaktide ja suhete sujuva ja tervikliku ülemineku strateegiliste tarnijatega.

Praegune tegevjuht saab töökoha Eric Meurice'i lepingu ajal ja hr Meurice satub esimehe juurde. On üsna tavaline, et lahkuv tegevjuht veedab aega praeguse esimehena. Vähem tavaks on, et lepingut ei pikendata. Vaatamata Euroopa tegevjuhid, kelle ametiaeg on lühem, see on ebatüüpiline.

ASML-i endise tegevjuhina on Eric Meurice nüüd ideaalne kandidaat juhatuse liikmeks. Siin on nimekiri vähestest tahvlitest, milles ta on osalenud.

Täpsustame Ericu tööd Soitecis. Eric Meurice liitus Soiteci juhatusega 2018. aastal nimetamiskomisjoni esimehena. Komisjoni ülesandeks oli nimetada uus esimees, nii et muidu nimetab Eric Meurice peale iseenda?

Eric, nagu ta on ülekvalifitseeritud, saab selle töö. Aga sellest ei piisa. 2019. aastal täidab ta veel kaks olulist rolli strateegiakomisjoni esimehena ja Tasustamiskomisjoni esimees. Nüüd on tema käes nii kuningriigi kui ka selle riigikassa võtmed.

Ettevõttega liitumine, juhatuse esimeheks saamine ning seejärel tasustamis- ja strateegilise komitee juhina täiendavate rollide täitmine sobib suure võimuga tegevjuhi tüüpilise mudeliga. See on standard.

Kuidas sobib Prantsuse valitsus Ericu võimuletulekuga?

Eric Meurice'i erakordsed teod

Vaatame Eric Meurice'i konkreetseid tegevusi, mis kutsusid esile täitevkomitee märkimisväärse tagasilöögi. Täitevkomitee kirjas loetlesid nad mõned konkreetsed kaebused, mis olid (oluliselt) võltsitavad. Nende (tõlgitud) kaebuste loend on järgmine:

• Lõplikuks saanud ajutise kompensatsioonikomisjoni ülevõtmine, mis loob kõikjal kohaloleku kõigis komisjonides ja mitme komisjoni eesotsas
• Sekkumine sotsiaaldialoogi juhtkonnaga konsulteerimata.
• Topeltkeel seoses juhtkonna vastuseisuga PAT (Action Plan for All) rakendamisele 2021. aastal.
• Juhatuse esimehele erakordselt ulatuslikud volitused andvate sise-eeskirjade kehtestamine ja tema ülevõtmise võtmete kehtestamine.
• Tõendite muutmine juhtimise kõrvalekaldumise uurimise kontekstis.
• Täitevkomitee liikmete hirmutamine, kiuslik tegevus.

Juhatus andis endale laialdased volitused nn erakorralisel aktsionäride üldkoosolekul ettevõtte tüüpilisele põhikirjale lisatud otsuste loeteluga. Harva näeb erakordset resolutsiooni, nii et 35 eraldusvõimet on lausa hämmastav. See on üks laiemaid jõuvarusid, mida ma kunagi näinud olen. Vaatleme mõnda resolutsiooni.

Otsused on tehnilised, kuid nende põhiolemus seisneb selles, et juhatusel on nüüd terve hulk uusi volitusi, mis on tavaliselt reserveeritud finantsjuhile. Nad saavad emiteerida aktsiaid, osta aktsiaid tagasi, otsustada, kes saab aktsiaid ja kõik need volitused antakse otse juhatusele. See loob juhatusele ja selle liikmetele erakordse jõu.

See selgitab, miks neil oli alates erakorraliste otsuste algusest kolm finantsjuhti. Välja vahetati Remy Pierre september 2019, autor Sébastien Rouge kes aasta hiljem asendati Lea Alzingre. See on selle töö jaoks suur voolavus.

Võib-olla võiksid need resolutsioonid olla koššerlikud, kuid põhjus, miks nad seda pole, on kõik erakordsed resolutsioonid Soiteci jaoks uued. Võtame näiteks 2017. aasta, mil oli ainult 6 tavalist resolutsiooni. Midagi on muutunud.

Kuid peale juhatusele antud igapäevaste erakordsete otsustusvõimete on mängus palju muud. Nüüd tahan keskenduda täitevkomitee kaebusele kompensatsiooninõukogu ümber, sest see on koht, kus teised mängijad (Prantsusmaa) hakkavad areenile tulema.

Võimupoliitika juhatus

Räägime juhatuse koosseisust. Juhatuse jõupoliitika on mõttekas, kui on näha, kes millistes juhatuse komisjonides istub. Soitecis on 5 juhatuse komiteed ja piiratud strateegiline koosolek on ad hoc rühm omandamiste või muude sündmuste jaoks. See tähendab, et tegelikult on 4 alalist komisjoni ja 1 ajutine komisjon. Need on strateegiakomitee, auditikomitee, ametisse nimetamise komitee ja tasustamiskomitee.

Nendes komisjonides on 14 liiget, millest paljud peaksid olema sõltumatud. Edasisel uurimisel see katkeb, kuna paljud "sõltumatud" on selgelt seotud Prantsuse valitsusega. Alustame nüüd viie komisjoni esimeestega.

Eric Meurice on juhatuse esimees, Tasustamiskomisjoni esimees (kõige võimsam komisjon) ja strateegiakomisjoni esimees.

Laurence Delpy is Nimetamiskomisjoni esimees, juhatus, mida Eric Meurice oli enne juhatuse esimeheks saamist. Ta on iseseisev, kuid kuulub siiski kõigisse 5 komiteesse.

Lõpuks Christophe Gegout on auditi- ja riskikomitee esimees. Ta peaks olema sõltumatu liige, kuid ta töötas varem CEAs ehk suures Prantsuse konsortsiumis, millel oli oluline osalus Soitecis. Ta ei tööta seal enam, kuid nad mängivad selgelt kiiresti ja lõdvalt sõna "sõltumatu" määratlusega.

Vaatame komisjonide tegelikku koosseisu ja teeme kindlaks 1) kes millises komisjonis on ja 2) millised komisjonid on olulised. Tegin faili põhjal lihtsa graafika koos legendiga, mis selgitab, kus on igaühe truudus. Tähtsuse järjekorras on see hüvitis, ametisse nimetamine, strateegiline ja piiratud strateegiline ning viimasena auditikomitee. Jagasin juhatuse liikmed laias laastus nelja „meeskonda”, teise nimega Team France, Team China, Independent ja töötajate direktoriteks. Pange tähele alloleval pildil olevat legendi.

Alustame tagasi. Roheline meeskond on töötajate direktorid ja on osa liikumisest, mille eesmärk on saada ametiühingute juhid juhatusse, et töötajatel oleks rohkem sõnaõigust ettevõtte laiaulatuslikuks muutmisel. Selle analüüsi huvides pean neid mittemängijateks, kuna see on nende esimene aasta juhatuses ja nad ei osale komisjonides.

Järgmine on meeskond "tegelikult sõltumatu". Pange tähele, et Satoshi Onishi töötab Shin-Etsu heaks, seega on ta sõltumatu, kuna esindab oma ettevõtte ühisettevõtet Soiteciga. Ta ei ole suur mängija. sisse Shuo Zhang juhul, Ma ei saa luua kellegi teisega tähenduslikke sidemeid. Paul Boudre loomulikult on ametist lahkuv tegevjuht. Pange tähele, et ta ei osale üheski olulises komisjonis.

See toob mind Hiina meeskonda. Team China on NSIG-i (National Silicon Industry Group) blokk, mis investeeris 14.5. aasta mais Soitecisse 10.34%, mis nüüd on 2016% (praegu on see väiksem). NSIG, nagu paljud suured Hiina ettevõtted, on CCP pikendamine. Neil on kaks istet, mida ma punasega esindan. Kai Seikku istub tegelikult võimsates komisjonides ehk nimetamis- ja kompensatsioonikomisjonides. Aga oluline Jeffrey Wang on tõrjutud mitteolulisse revisjonikomisjoni.

Viimane on Prantsusmaa meeskond. Erandiga Francoise Chombar, nad on kõik Prantsusmaa kodanikud. panin Francoise Chombar Prantsusmaa meeskonnas, sest ta jagab juhatust Eric Meurice at Umicore, seega ma eeldan, et ta kuulub tema meeskonda.

Kas kõik teised töötavad CEA (Prantsuse alternatiivenergia ja aatomienergia komisjon) or Bpifrance (Prantsuse riiklik investeerimispank), töötas seal varem või näib olevat kahtlaselt seotud (Laurence Delpy on selgelt oluline, kuid mul pole muid sidemeid peale selle, et ta töötas Alcatel Lucentis, kust Pierre on pärit). Thierry Sommelet töötab näiteks Bpifrance'is.

Oluline on see, et Prantsusmaa meeskond koosneb 6-st 8-st nii võimsama nimetamis- kui ka kompensatsioonikomisjoni liikmest. Ja kõik teised, kes ei ole Team France'iga seotud, istuvad mugavalt väljaspool neid juhatusi, välja arvatud Kai Seikku, kes esindab NSIG-i võimsat ~10.34% aktsiaplokki. Team France on siin selgelt kontrolli all ning BPI ja CEA kohad on alalised, kusjuures liikmed on roteeruvad, kuid järjepidevad komisjonid.

Üritan öelda, et Soiteci laudkonda kontrollib väga väike arv mängijaid, kes kõik on seotud Prantsusmaaga. Ilmselgelt tahavad need liikmed kaitsta Prantsusmaa huve ja veelgi enam, suurem osa juhatuse tehtud sammudest on enne Ericu saabumist. Nii et ilmselgelt ei juhi seda bussi Eric, vaid pigem Prantsusmaa esindajad!

Mis on Prantsusmaal sellega pistmist?

Kui ma esimest korda Eric Meurice'i ülevõtmisel küülikuaugust alla sõitsin, arvasin, et motivatsioon oli üsna lihtne. Kukkunud tegevjuht Eric Meurice otsis valitsemiseks teist kuningriiki ja leidis selle Soiteci näol. Selge jõumäng, nagu juhtkonna kiri rõhutas. Lõppude lõpuks teadsime, et tal on juba ambitsioonid uuesti tegevjuhi kohale istuda, selle ST Micro kuulujutu järgi. Järjestikuste liigutustega tõusis ta direktorist esimeheks ja jõudis tippu.

Selle teooriaga on mõned probleemid ja sellel on kaks julget maitset. Esiteks, aasta (juuli 2018), mil Eric Meurice juhatusse direktoriks määrati, oli esimene erakorraliste otsuste laiendamise aasta. Eelmisel aastal tõusis see 8 resolutsioonilt 23 uue resolutsioonini. Seega on juhatuse laiendatud volitused tegelikult varasemad kui Ericu juhatusse jõudmine. Eric Meurice oli lihtsalt juhatus juhatuse juhtimiseks.

Teine asi oli see äärmiselt oluline avalikustamine NSIG-iga sõlmitud ootelepingu kohta, mis andis mulle vihje, et juhtus midagi muud.. Kui NSIG (National Silicon Industry Group ehk Hiina) ostis 14.5% osaluse Soitecis, nõustusid nad aktsiate osas seiskamislepinguga.

Ootekokkulepe oli toonane kokkulepe, mille kohaselt NSIG (Hiina) ei jätkanud oma osaluse suurendamist Soitecis ega võtnud ettevõtet üle.. See on ülevõtmissäte, mis peatas nende suure mõju suurenemise. Prantsuse juhatuse liikmed olid sellest selgelt teadlikud.

Kuid see seisakuleping lõppes 7. juunil 2019, mis oli 1 aasta pärast Ericu võimuletulekut. See selgitab, miks ta sisenes, kui ta seda tegi. See näpunäide tegi aga resolutsioonide osas kõik selgeks.

Kas NSIG Sunrise S.à.rl peaks enne ettevõtte aktsiaid omandama aktsionäride lepingu lõppemine lõppenud majandusaasta aruannete kinnitamiseks kokku kutsutud aktsionäride üldkoosoleku lõppedes 31. märtsil 2021 kaotaks ta oma õigused, mis on seotud Ettevõtte juhtimisega

Team France teadis, et neil on vaja ettevõte enne 31. märtsi 2021 juhtimise seisukohast sulgeda, vastasel juhul riskitakse NSIG-i ehk Hiina edasise mõjuga. Ja Eric Meurice oli selle töö jaoks ideaalne mees. Win-win.

Pealegi oli Paul Boudre valmis minema. Ta lõpetas katkestatud töölepingu, et firma ei peaks talle lahkumistasu maksma ja premeeriti teda stiimuliga (minu arvates on see imelik). Ta andis selgelt märku, et on teel välja. Dokumentide lugejad oleksid võinud märgata tema pensionile jäämist juba 2020. aastal, see oli lihtsalt tegevmeeskond, kes jäi silma.

Kuid see viib meid selleni, mis tegelikult juhtus. Prantsusmaa natsionaliseeris Soiteci mitmete juhatuse liigutustega just õigel ajal, enne kui Hiina valitsus suutis suuremat kontrolli saavutada. Asendatud tegevjuht on lihtsalt juhatuse kohatäide.

Rahvuslikud meistrid vajavad natsionaliseerimist

Kuidas me imestame, et Prantsusmaa tahtis Soiteci natsionaliseerida?! See on Prantsusmaa, millest me siin räägime! On selge, et Soiteci Prantsusmaa kontrolli all hoidmine on omaette huvides. Juhatuse laiendatud volitused suurendasid ka valitsuse mõju Soitecile. Soitecist on tegelikult saanud riik Omanik Kontrollitud ettevõte.

Vaadake aktsionäride baasi. ~17.67% Prantsuse kontrollitav plokk oli suur, kuid mitte täielikult domineeriv, arvestades suurt NSIG-i (teise nimega Hiina) plokki. Hiina pooljuhttähe ülevõtmine oleks laastav (rääkimata piinlikust). Prantsusmaa meeskond ei saanud lasta sellel juhtuda.

Kõik juhatuse tegevused koosmõjus tähendavad, et kontrollivad aktsionärid – Prantsusmaa osariik – kavatsesid tõenäoliselt Soitecit edasi kontrollida. Pauli pensionile jäämine oli vaid katalüsaator, mis lükkas edasi juba tehtud muudatusi. Kuidas on siis lood meie alakvalifitseeritud tegevjuhi kandidaadiga Pierre Barnabe'iga?

Asi, mis mind väga uudishimulikuks pidas, oli see Pierre on INRIA juhatusesvõi arvutiteaduse ja automatiseerimise uuringute instituut. See on valitsuse juhtiv üksus, mille põhieesmärk on edendada Prantsusmaa tehnoloogiahuve. Prantsuse riiklikust kontrollobjektiivist on Pierre täiuslik tegevjuht.

Seega kuulub nüüd Prantsusmaale tegelikult Soitec. Mida nad sellega peale hakkavad? Paul lahkus ettevõttest tugeva rahalise noodiga ja Soitec on hüppelauaks muudele riiklikele tegevustele, nagu ränikarbiidi tootmine. Ränikarbiidi tootmine oleks Soiteci äri jaoks kohutav, kuid Prantsusmaa riiklike ambitsioonide jaoks suurepärane.

Teine tõenäoline võimalus on see, et juhatus saab kasutada oma laiendatud volitusi, et osta Euroopas fab, mis oleks ideaalne, kuna Soitec toodab vahvleid. Nüüd toodab Prantsusmaa vahvleid ja krõpse! Soitecis on väike disainimeeskond, mille laienemine võib samuti edendada Prantsuse rahvuslikke huve. See on täispakk pooljuhtide ettevõte, millel on vaid 2 täiendavat omandamist.

Kõik see on praeguses geopoliitiliselt juhitud pooljuhtide maailmas mõttekas. Viimase seisuga on uute megafabide kohta mitu teadaannet, nagu Intel Ohio fab või uus TSMC Jaapani fab. Iga riik teeb kõik endast oleneva, et toetada oma pooljuhtide äritegevust ja Prantsusmaa ei saanud lasta Hiinal oma riigi meistrit varastada.

Järeldused ja küsimused

Soitec natsionaliseeritakse tõhusalt juhatuse kontrolli kaudu. See on loogiline, arvestades, et Hiinal oli aken, mille abil kontrolli saavutada, nii et selle asemel võttis Prantsusmaa lihtsalt kogu asja. Prantsusmaa, Soiteci suurim aktsionär, asetas selle saavutamiseks kõik võimule. See, mis näis ühe näitleja Eric Meurice'i võimujanulise sammuna, oli tegelikult koordineeritud võit, et ettevõtet Prantsusmaal kontrolli all hoida.

Kuigi olen kindel, et Soiteci natsionaliseerimine valmistab vabaturukapitalistidele pettumuse (kus nad on?), pole see praegust pooljuhtide kliimat arvestades sugugi üllatav. See on praegu de facto kontrollitav ettevõte. Võttesäte: riiklikul tasemel poliitika on pooljuhtide tööstuses jätkuvalt oluline. See teema ei kao niipea. Soitec on seeria uusim ja parim. Hüvasti Soitec, Tere Prantsuse riiklik pooljuhtide ettevõte.

Seal on mõned lahtised otsad. Kuidas NSIG sellesse suhtub? Kas Paul Boudre teadis sellest midagi? Kogu selles loos on palju muid huvitavaid lõime, kuid on selge, mis juhtus. Prantsusmaa natsionaliseeris oma suurima pooljuhtide ettevõtte!

Kui teile see tükk meeldis, kaaluge tellimist. Isegi tasuta tasand saab aeg-ajalt postitusi. Üritan kirjutada pooljuhtfirmadest laias laastus investeerimise vaatenurgast, nii et see uuriv ajakirjandus on natuke teistsugune.

Muide, kui olete ASML-i endine töötaja Ericu ASML-is töötamise ajal või praegune Soiteci töötaja, kellele meeldiks rääkida, võite minuga ühendust võtta aadressil Doug@fabricatedknowledge.com.

Mõni lõpetamata äri

Tahtsin arutada loo neid osi, mis ülejäänud Soiteci jõupoliitikaga hästi kokku ei läinud. Küsimus, mida ma arvan, et enamik inimesi mõtleb, puudutab Pierre Barnabe'i. Miks ta pole jälle kvalifitseeritud?

Mul oli tõesti probleem selle Soiteci juhtkonna avaldusega.

Ta tugineb märkimisväärsetele saavutustele, mis hõlmab kolmekordset tulude kasvu ettevõttes Atos Suurandmed ja küberturvalisus jagunemine mõne aasta jooksul, tiheda konkurentsiga turul, mis nõuab sügavust koostöö ökosüsteemiga.

Osa sellest kolmekordsest kasvust oli 38. aasta omandamised tee peal. Kas see on teostus või on see lihtsalt kolm korda suurema tulu ostmine? Ja ka aktsiad ja äri on kohutavad. See on viimase 63 aasta jooksul langenud 5% ja tulude kasv on parimal juhul nõrk.

Oh, ja STMicroelectronicsil on suur hulk Prantsuse riikliku pooljuhtide juhte, mis oleksid ideaalselt sobinud. Arvestades Pierresi valitsusega, ei saanud Pierre seda tööd kindlasti teenete alusel.

Aga Paul Boudre?

Üks veidramaid kõrvalväljapääse on Paul Boudre. Kui ta loobus vabatahtlikult lepingust ja sai selle eest tasu, siis arvan, et Paulil oli tuul muutustest, kuid ta ei hoolinud sellest, sest ta teadis, et on teel välja. Ja isegi kui Paul tahtis asju muuta, lukustati ta olulistest komiteedest (kompensatsiooni ja kandidatuuri määramine) välja. Ta ei oleks niikuinii juhtunuga kursis.

Ma arvan, et suurim pimekülg on täitevkomitee. Ma saan aru, miks nende reaktsioon on nii tugev, kuid ma arvan, et nende nördimus Pauli väljavahetamise ja sisemise edutamise puudumise pärast jätab puudu suuremast rahvuslikust huvist, mida nad arvasid olevat rutiinne järgnevus. COO eeldas tõenäoliselt edutamist ja teised juhid ülendatakse omakorda COOks. Mul on nende pärast kahju, sest masendav on mitte olla osa ettevõttest, mida nad selgelt aitasid üles ehitada.

Lisa: Natuke lähemalt SOI-st

Silicon on Insulator on tehnoloogia, mis asetab isolaatori räni pinna alla. Tavaliselt tehakse seda ioonimplantatsiooni, "nutika lõikamise" ja substraadi ümberpööramise teel, nii et maetud isolaator on nüüd seadme kihi all. See parandab oluliselt üldist jõudlust.

Soitec on ainus hulgitootja maailmas ja nende konkurendid litsentseerivad nende tehnoloogiat. Soitec usub, et nende turuosa SOI vahvlites on globaalselt ~77%.

Telli Väljamõeldud teadmised

Jaga seda postitust: Allikas: https://semiwiki.com/semiconductor-services/fabricated-knowledge/306953-how-frances-largest-semiconductor-company-got-stolen-in-plain-sight/