Eelmise nädala draama järel on sel nädalal pangandus-, tehnoloogia- ja krüptosektoris rohkem ebakindlust. Kuigi USA on rakendanud ranget rahapoliitika karmistamise poliitikat, näib praegu, et globaalne finantssüsteem ja tehnoloogiasektorid on murdumise äärel, mis on Jerome Powelli ootamatult tabanud.
Kulllik Föderaalreserv on viinud intressimäärasid kõrgemale, väites hiljuti, et neil on elujõulise tööturu tõttu endiselt ruumi jõulisemalt ja pikemalt suruda. Paar päeva edasi liikudes on kaks USA panka kokku kukkunud, valitsused peavad teisi panku tõkestama ja kokkuvarisemise tõttu kannatada saanud tehnoloogiaettevõtteid päästma. Järsku tundub, et pearuum on kadunud.
Nagu eelmisel nädalal ütlesime, nimetasid mõned krüptoruumi prominentsed hääled Silvergate'i panga kokkuvarisemist Föderaalreservi sihipäraseks tegevuseks SBF-i puudutavas mõnevõrra veidras vandenõuteoorias. Võrdlesime Silvergate Banki ja Silicon Valley Banki (SVB), et illustreerida, et nende olukordade põhjuseks oli palju laiem likviidsuskriis, mitte vandenõu eriti krüpto vastu.
Ühendkuningriigi regulaatorite lähenemisviisiga tuttavate allikate sõnul on krüpto sihtimise peamine põhjus see, et neil on piiratud aeg selle kasvu piiramiseks enne, kui see põimub ülemaailmse finantssüsteemiga. Sel hetkel avaldavad kõik krüptovastased tegevused üldiselt, nagu kõigi projektide väärtpaberiteks deklareerimine, negatiivset mõju kogu majandusele.
Eelmise nädala sündmuste taustaks on see, et see näitab, et aeg võib olla lõppenud, et regulaatorid saaksid proovida krüpto sisaldada. Kuigi paljud keskendusid Silvergate'i pangale, oli olulisem probleem SVB kulisside taga.
Nagu oleme krüpto puhul näinud, põhjustab võtmemängija languses palju suuremat mõju kogu turul. Näiteks Luna ja FTX-i kokkuvarisemine võttis ruumi vastastikuse seotuse tõttu palju projekte ja investoreid. Sama kehtib ka tehnoloogiasektori ja SVB kohta.
Sel nädalavahetusel on regulaatorid, keskpankurid ja poliitikud meeleheitlikult püüdnud välja mõelda, kuidas olukorrale läheneda. Vahetult pärast seda on neil palju probleeme, mida proovida väga lühikese aja jooksul lahendada.
Esiteks peavad nad pakkuma päästerõngaid algavale tehnoloogiasektorile, mis oli SVB panganduses ja millel ei ole enam juurdepääsu tarnijatele või töötajatele maksmiseks. Valitsused peavad selle nädala esimesel poolel sekkuma ja tegema alternatiivsed vahendid kättesaadavaks, et vältida usalduse järkjärgulist kokkuvarisemist.
Ühendkuningriigis on HSBC astunud valitsuse ja Bank of Englandi abiga, et päästa SVB Ühendkuningriigi tütarettevõte. Selle artikli kirjutamise ajal ei ole USA veel otsustanud oma tegevussuunda SVB põhitegevuse osas.
Teiseks vaatavad nad kiiresti üle oma rahapoliitika karmistamise poliitikat ja püüavad leida viisi, kuidas anda turule kindlustunne, et intressitõusud on proportsionaalsed ja peagi lõppevad. Seda on keeruline teha ilma turgude järjekordset tõusu ja sellele järgnevat inflatsioonitõusu stimuleerimata.
Lõpuks peavad nad tegelema ka süsteemse riskiga, mida võlakirjaturg globaalsele finantssüsteemile kujutab. Pärast 2008. aasta ülemaailmset finantskriisi (GFC) anti pankadele korraldus hoida suurem osa oma reservidest väga likviidsetes esimese taseme varades.
Enne GFC-d järgisid pangad Basel 2 direktiive, mis nägid ette, et nad peavad hoidma 4% oma reservidest esimese taseme varades. Basel 1 nägi ette esimese taseme reservide taseme suurendamist 3%, mida pangad peavad hoidma, et pakkuda stressirohketele sündmustele suuremat pehmendust.
Paljud pangad valisid loomulikult võlakirjade kasuks, kuna neil oli vaja rohkem esimese taseme reserve ja leida ka tulusaid turvalisi varasid. Selle olukorra negatiivne külg on see, et võlakirju müüakse jooksvalt ja praegu on need vähem väärt, kui pangad nende eest algselt maksid. Lisaks langeb turule jõudes suurtes kogustes võlakirju nende üldine väärtus, nagu nägime Ühendkuningriigi võlakirjade eelmise aasta müügiga.
Võlakirjade olukord on ülekaalukalt suurim probleem. Kui Fed jätkab intressimäärade agressiivset tõstmist, riskib see teise GFC-ga, kus kõik suuremad pangad võivad kokku kukkuda, kuna nad kõik on palju investeeritud võlakirjadesse. Kui hoiustajad kaotavad pankade vastu usalduse, võib see käivitada mitu laenu, mille suhtes on isegi suurimad pangad haavatavad, kuna hoiuste osakaal on väike.
Irooniline, et seda olukorda halvendavad keskpangad ise. Intressimäärade tõstmisega väheneb nõudlus äri- ja tarbimislaenude järele, mistõttu pangad otsivad alternatiivseid viise tulu teenimiseks, näiteks võlakirjade ostmist. Intressimäärade tõustes suureneb pankade vajadus võlakirju osta ja samal ajal väheneb juba olemasolevate võlakirjade väärtus.
Kui Fed ja teised keskpangad otsustavad jätkata intressimäärade tõstmist muul viisil kui aeglase ja mõõdetud tempoga, hakkame tõenäoliselt nägema rohkemate pankade kokkuvarisemist. See teeb peaaegu kindlaks, et Fed tõstab sel kuul maksimaalselt 25 baaspunkti ja näitab, et nende karmistamine lähitulevikus aeglustub või peatub. Kuidas nad seda teevad pärast seda, kui nad on just vastupidist väitnud, võib igaüks arvata.
Nagu paljude asjade puhul rahanduses, on see kõik seotud enesekindlusega. Kui Fed on aus ja tunnistab, et pangandussüsteemi ähvardab otsene ebaõnnestumise oht, käivitab see pankade jooksmise. Seetõttu oodake uue narratiivi esilekerkimist. Kuigi praegune olukord on kahjulik kõigi krüptoportfellile ja turule üldiselt, annab see lootuse, et likviidsuskriis võib peagi lõppeda.
Liituge Paribusega -
veebisait | puperdama | Telegramm | Keskmine | Erimeelsused | Youtube
- SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
- Platoblockchain. Web3 metaversiooni intelligentsus. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
- Allikas: Platoni andmete luure: PlatoData.io