Con las OPI congeladas, las empresas emergentes deben preocuparse por las opciones de tictac Reloj

A medida que la tubería de IPO permanece congelada, se está haciendo más ruido con respecto a las opciones de los empleados que expiran o se extienden.

El día que se informó que el titán de pago Stripe poner un cronograma tentativo en una IPO largamente esperada, noticias también reveló que la empresa buscaría recaudar miles de millones de inversores privados. Los fondos se utilizarán, en parte, para ayudar a compensar una factura de impuestos que vencerá cuando modifique las concesiones de acciones de los empleados que están a punto de vencer.

Inicio de geolocalización Foursquare no tendrá que enfrentar una factura de impuestos similar, como lo fue reportaron la empresa está dejando que caduquen las opciones de algunos empleados.

Las opciones de los empleados de empresas emergentes suelen vencer en 10 años. No hace mucho, eso parecía estar lejos de ser un problema, ya que las empresas normalmente tendrían algún tipo de salida para dar a los empleados la liquidez que ganaban mucho antes de que finalice ese período de tiempo.

Ahora, con las empresas que permanecen en privado por más tiempo, las nuevas empresas deben vigilar no solo su pista, sino también el reloj de opciones.

Permanecer privado por más tiempo

Si bien algunos señalan que los cambios en la regulación con respecto a la cantidad de inversores que puede tener una startup juegan un papel importante en las empresas que permanecen privadas por más tiempo, los de la industria dicen que la economía básica está en el trabajo.

Antes de que se aprobara la Ley JOBS en 2012, las empresas privadas solo podían tener 500 inversores en su tabla de límites. Después de que se aprobó la ley, ese número saltó a 2,000 y excluyó a los empleados que tenían opciones.

Antes de la aprobación, empresas como Google (que salió a bolsa en 2004), Facebook (que se hizo público en 2012) y otros básicamente se vieron obligados a hacerlo público porque no cumplían con la regla. Los empleados de las empresas emergentes venderían acciones a inversores interesados ​​en el mercado secundario y los números de propiedad de la empresa se dispararían.

Sin embargo, Andrew Thorpe, socio de Gunderson dettmerLa oficina de San Francisco, dijo que el cambio de regla probablemente no sea la razón por la cual las nuevas empresas se mantienen privadas por más tiempo, sino por la increíble cantidad de dinero disponible en el mercado privado.

“Básicamente, los grandes unicornios simplemente obtienen capital a la antigua”, dijo Thorpe, quien asesora a los equipos de gestión sobre regulación de valores y ofertas públicas, entre otras cosas. “Tienen mucha demanda y las empresas con más demanda no tienen problemas para encontrar inversores. Y simplemente hay más dinero en los mercados privados”.

Restricción de transferencias

Sin embargo, casi al mismo tiempo que la oferta pública inicial de Facebook y las reglas de los inversores cambian, algunas empresas comenzaron a introducir restricciones de transferencia en sus planes de opciones, lo que limita la capacidad de un empleado para vender sus acciones a menos que la empresa lo apruebe.

“Realmente nunca vimos restricciones de transferencia, pero cuando Facebook se hizo público, comenzamos a verlo más”, dijo. elizabeth webb, socio de la oficina de Silicon Valley de Gunderson Dettmer y codirector de la práctica de compensación ejecutiva.

Tales restricciones son ahora las más comunes entre las empresas privadas en etapas posteriores, dijo yokum taku, un socio corporativo y de valores en Wilson Sonsini Goodrich y Rosati y co-líder de la práctica de empresas emergentes de la firma.

Si bien las restricciones ayudan a mantener la tabla de límites máximos de una empresa más limpia y con más control sobre quién posee las acciones, también puede hacer que el reloj siga avanzando en las opciones de los empleados, ya que las empresas siguen siendo privadas.

Webb dijo que está viendo que el problema aumenta cada vez más en las empresas privadas a medida que navegan por el sector privado por más tiempo.

“Es un problema que ha afectado a la industria por un tiempo”, dijo. “Con las empresas que permanecen privadas por más tiempo, veremos más de eso. Hemos visto más de esto en los últimos años”.

¿Cambio de reglas?

Con la enorme cantidad de dinero disponible en los mercados privados, tampoco es probable que desaparezca pronto.

Sin embargo, una forma de resolver el problema sería si las empresas reanudaran su cotización en bolsa antes. Thorpe, quien sirvió durante seis años en el Securities and Exchange Commission, dijo que desde la Ley JOBS, la SEC ha tratado de agilizar el proceso para hacerlo público para hacerlo más atractivo para las empresas.

También hay un par de cambios propuestos que la SEC puede considerar que podrían afectar el ritmo al que las empresas respaldadas por VC miran hacia los mercados públicos.

Uno propuso el cambio modificaría la definición de "retenido en el registro", lo que podría alterar la forma en que se cuentan los inversores. En lugar de que un vehículo de propósito especial se cuente como un inversionista, el cambio propuesto contaría a cada inversionista individual en el SPV, aumentando significativamente la cantidad de inversionistas en cualquier empresa.

El otro cambio, que ha recibido más Whatsapp – requeriría una mayor divulgación financiera de las empresas privadas que recaudan efectivo. Es posible que un cambio de este tipo haga que la cotización en bolsa sea más agradable para las empresas si tienen que revelar información financiera protegida, independientemente de si se cotizan en bolsa o se mantienen en privado.

Ambos temas están en la Agenda de Flexibilidad Regulatoria de la SEC para una mayor investigación.

“Algunos permanecen en la agenda durante mucho tiempo, así que veremos a dónde va”, dijo Thorpe.

Si las empresas privadas comienzan a mirar antes al mercado público, quizás los empleados puedan dejar de mirar el reloj.

ilustración: Dom Guzmán

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• Fuente: https://news.crunchbase.com/public/startup-ipos-stock-options-clock-stripe/