Kiln, respaldado por capital de riesgo, se prepara para apostar en NFT en Asia

Kiln, respaldado por capital de riesgo, se prepara para apostar en NFT en Asia

Marca de tiempo: 23 de enero de 2024 6:26 a. M.
Nodo de origen: 3079783

Kiln, una empresa respaldada por París que valida nodos en la red Ethereum, está abriendo su primera oficina no europea en Singapur, ya que planea tokenizar esos validadores y transformarlos en nuevos productos DeFi.

En última instancia, la compañía quiere hacer algo similar con las monedas estables: convertirlas en instrumentos que generen rendimiento, aunque esto podría desdibujar las líneas regulatorias con los bancos que aceptan depósitos.

Sus ambiciones comerciales reflejan las oportunidades en rápida expansión en las finanzas basadas en blockchain, y cómo los centros asiáticos como Singapur y Hong Kong las están impulsando cada vez más.

"Consideramos que Asia es la región de más rápido crecimiento debido a su demanda minorista", afirmó Laszlo Szabo, director ejecutivo y cofundador de Kiln.

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Kiln se fundó en 2018 para participar en protocolos criptográficos basados ​​en Prueba de participación (a diferencia de la Prueba de trabajo de Bitcoin) para validar y confirmar bloques.

Las apuestas son fundamentales para estas cadenas de bloques. Los propietarios de activos que poseen la moneda de la red acuerdan bloquear sus activos durante un período de tiempo, para usarlos para ayudar a validar nuevos bloques, a cambio de una recompensa. Estos rendimientos incentivan a los participantes de la red a apoyar su funcionamiento y mantener la red descentralizada.

Los rendimientos de las apuestas parecían atractivos cuando las tasas de interés eran cero. Hoy son modestos. Las operaciones de nodo de Kiln actualmente arrojan un rendimiento anualizado del 4.01 por ciento. Por lo tanto, muchos actores del ecosistema están tratando de encontrar formas de aumentar los retornos o atraer nuevos participantes.

Validadores y nodos

El ecosistema PoS tiene sus propias capas. En la parte inferior están los validadores, quienes agregan transacciones a la cadena de bloques y verifican las transacciones de otros para estar de acuerdo en que sean correctas; son los caballos de batalla de la ingeniería que protegen contra el doble gasto o las operaciones fraudulentas. En este nivel, Ethereum funciona como Bitcoin en el sentido de que los validadores utilizan la potencia informática en una lotería para obtener los derechos para que se apruebe su transacción; Cuantos más activos se apuesten, mayor será la probabilidad de éxito. Por sus problemas, son recompensados ​​con porciones de ETH recién acuñado, así como con tarifas de transacción ("gas").

Un nivel más arriba son los operadores de nodos, que incluyen a Kiln. Estos jugadores verifican las transacciones y guardan copias de la cadena de bloques. No están "en la cara del carbón", pero desempeñan un papel útil al distribuir datos de transacciones a través de la red, por lo que cuanto más saludables sean los nodos, más eficiente será el procesamiento de transacciones.

Kiln cumple esta función para casi 37,000 validadores, cuyo trabajo representa alrededor del 4 por ciento de la red Ethereum. Tiene una participación bajo gestión por valor de 4 millones de dólares.

El siguiente nivel superior es el operador del pool, que incluye operadores de nodos (incluido Kiln) que administran activos para los titulares de ETH que no desean operar los suyos propios. Estos agregadores dominan la penetración de la red: Lido, el más grande, tiene el 32.20 por ciento de la red, seguido de Coinbase con el 15.47 por ciento; las otras piscinas son pequeñas.

Riesgos de apuesta

La gran razón por la que las personas participan en apuestas es que creen que el sistema PoS está diseñado para aumentar el valor del token. En el caso de Ethereum, desde que pasó a PoS en 2022, el suministro general de ETH ha disminuido. El mecanismo de pago de tarifas de transacción se realiza mediante la quema de tokens ETH, y siempre que la cantidad de tokens quemados sea mayor que la cantidad de tokens recientemente validados, el suministro se modera.

Esta característica de escasez sólo funciona si se supone que la demanda se mantiene estable. Se trata más bien de un riesgo macro y existencial. Sin embargo, existen riesgos más prosaicos: los propietarios de activos deben guardar su ETH durante un período de tiempo, sin poder canjearlo si las condiciones del mercado cambian. El rendimiento debe ser suficiente para compensar esto. (También existe el riesgo de "reducción", es decir, un validador o nodo puede perder sus recompensas si hay un error al intentar confirmar una transacción).

Una forma de abordar estos inconvenientes es la introducción de pagarés cotizados en bolsa (ETN). Al permitir que los inversores no criptográficos inviertan en estos productos, añaden su peso a los grupos de apuestas y son recompensados. También aportan una escala muy necesaria, porque los validadores necesitan una cantidad mínima para participar. Con los ETN, los inversores son responsables de la custodia.

ETN, ETF

El aumento de los ETN registrados en Europa genera una dinámica similar a la forma en que los administradores de fondos negociados en bolsa pueden volver a prestar los valores subyacentes que poseen para obtener ganancias adicionales. Pero los ETN no han resuelto los riesgos de limitar la liquidez y recortarla. Algunos proveedores de ETN han intentado compensar ofreciendo garantías a los inversores, pero estas estructuras se vuelven engorrosas. Además, los pagarés utilizan ingeniería financiera y apalancamiento para aumentar los rendimientos, lo que conlleva más complejidad y riesgo.

Una forma de mejorar la situación sería si los proveedores pudieran lanzar ETF de Ethereum, que rastrean cestas de instrumentos; Aunque se pueden apalancar, los ETF suelen ser instrumentos sencillos. Sin embargo, según las normas de la Unión Europea, los ETF deben rastrear múltiples activos; aún no se ha permitido un producto de un solo activo como un ETF de ETH. Sin embargo, existen ETF de futuros de ETF.

Las cosas estan cambiando. Este mes, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó diez ETF al contado de Bitcoin. Szabo dice que espera que esto también allane el camino para los ETF al contado de Ethereum, al menos en EE. UU.

No todo el mundo comparte esta opinión. La SEC solo aprobó el ETF al contado de Bitcoin porque los tribunales anularon su resistencia. Aun así, una interpretación de por qué se permitió el ETF de Bitcoin fue porque los reguladores estadounidenses no consideran a Bitcoin como un valor. Es posible que no ocurra lo mismo con Ethereum, ahora que se ha trasladado a un sistema PoS. Por otro lado, grandes jugadores como BlackRock están haciendo campaña por el ETF de Ethereum.

Validador NFT

Pero el mundo DeFi sigue adelante de todos modos. Kiln está a punto de lanzar un Validator NFT, tokenizando el trabajo de los validadores con los que interactúa su nodo. Este token no fungible (en sí mismo un contrato inteligente) representa la propiedad y las credenciales de retiro de un validador específico. Podría ser un individuo, un operador de pool, un actor de computación en la nube como AWS, o bancos y administradores de activos de TradFi, cualquier entidad que ejecute un nodo.

Szabo sostiene que esto aumenta las apuestas al introducir liquidez en el sistema y hacer que los validadores sean más eficientes. Si bien el ETH de un inversor permanece encerrado en la red, los NFT pueden actuar como porciones fraccionadas de ese activo, libres de realizar transacciones en otros lugares.

"La tokenización actúa como un cupón, es como un bono", dijo Szabo.

Esto hace que ETH sea más eficiente y brinda a los inversores una mejor razón para mantener su ETH en juego. Esto, a su vez, contribuye a la seguridad y solidez de toda la cadena de bloques.

Estos NFT también son móviles. Se pueden utilizar como garantía en otros protocolos DeFi, lo que ayuda a generar recompensas adicionales, similar en concepto a cómo las acciones de una cesta de ETF se pueden prestar a fondos de cobertura o al mercado interbancario. También se pueden realizar transiciones entre billeteras, de modo que un actor con varias billeteras pueda mover activos entre cuentas.

Comercio minorista asiático

Lo más importante para Kiln es que no asume la custodia del ETH subyacente. Eso todavía depende de los validadores o de los ETN (o ETF) que inyectan dinero en la red.

Más bien, está tratando de agregar ingresos similares a los de los fondos del mercado monetario además de los ETN o ETF.

Su público objetivo son los inversores minoristas, el destino habitual de los productos NFT. Y las bases de inversores minoristas de NFT más grandes y activas se encuentran en Asia. Es por eso que Kiln está abriendo una oficina en Singapur y busca agregar una en Hong Kong.

La compañía acaba de cerrar una ronda de financiación de capital de 17 millones de dólares liderada por 1kx, junto con Crypto.com, IOSG, Wintermute Ventures, KXVC y LBank. Esos activos se destinarán a la expansión de Kiln en Asia, así como al desarrollo de productos.

Szabo dice que la compañía busca atraer clientes en Asia, incluidos intercambios de cifrado, custodios y operadores de billeteras. Ahora que Kiln se ha establecido como un importante operador de nodos validadores de Ethereum, su equipo cree que puede integrar esa comunidad con los inversores y comerciantes, llevando la exposición impulsada por NFT a los validadores a las hordas minoristas en la escena criptográfica de Asia.

Un usuario probable es Crypto.com, que ahora es accionista de Kiln y opera carteras de apuestas registradas tanto en Singapur como en Hong Kong.

Siguiente: monedas estables

Szabo dice que el próximo producto que está considerando es convertir las monedas estables en un activo participable. En el caso de las cadenas de bloques PoS, hasta la mitad de sus monedas se utilizan para apostar, pero menos del 1 por ciento del mercado de 135 millones de dólares de monedas estables se utiliza de esta manera.

Las monedas estables se inventaron para mantener una relación de precios uno a uno con un activo no relacionado (por ejemplo, el dólar estadounidense). No tienen rendimiento. La única forma de hacer que ganen algo es utilizarlos en un protocolo de préstamos DeFi, como Aave o Compound, pero esto es complicado y arriesgado.

Las monedas estables tienen varios usos, en pagos, por ejemplo, pero tienden a permanecer inactivas durante largos períodos de tiempo. Las empresas DeFi han lanzado fondos tokenizados del mercado monetario estadounidense para satisfacer esta demanda. Pero Szabo cree que hay espacio para un producto como Validator NFT, para garantizar las monedas estables para que puedan usarse para apostar, ampliando así el capital disponible para apostar en PoS.

Szabo sostiene que un proveedor de tecnología independiente como Kiln podría conectar los puntos, ofreciendo los contratos inteligentes, la seguridad, la distribución, los datos y quizás el seguro contra los préstamos DeFi que requeriría un producto de este tipo.

¿Pero eso convierte a Kiln en un banco? Después de todo, hay una razón por la que los principales operadores de monedas estables, como Bitfinex y Circle, no hacen esto ellos mismos: se parecerían mucho a un banco que paga intereses sobre un depósito.

"No tenemos custodia", dijo Szabo. "Podemos comercializar la integración de los mercados monetarios con monedas estables, pero no somos un banco porque no tenemos fondos de clientes".

¿Qué tan fuerte es ese argumento, lo suficientemente fuerte como para persuadir a la Reserva Federal?

"Somos como un banco descentralizado", dijo.

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