SEMICON West 2023 Summary – No Recovery In Sight – Next Year? - Semiwiki

Reeditado por Platón

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-SEMICON bien asistido pero rebotando a lo largo de la parte inferior del negocio
-La recuperación parece estar al menos a un año de distancia con la memoria aún más
-IA crea esperanza pero no impacta- Desconectar acciones y realidad
-Plataforma AMAT me too- Beneficios back-end de los chiplets

SEMICON ocupado pero tenue

SEMICON ciertamente ha vuelto a los niveles anteriores al covid o quizás mejor. La feria se centró principalmente en los fabricantes de herramientas más pequeños o en los proveedores secundarios, y las empresas más grandes no tienen presencia en el piso y solo realizan reuniones privadas en hoteles. En general, el espectáculo es un poco escaso, pero sigue siendo un gran lugar para establecer contactos.

El tono general fue positivo a largo plazo, pero moderado y negativo a corto plazo, ya que continuamos rebotando en la parte inferior del ciclo bajista actual sin ningún cambio detectable particular en el impulso durante los últimos 6 meses o más.

Recuperación al menos dentro de un año, probablemente más tiempo para la memoria

Este ciclo descendente se parece mucho a la recesión de 2000, que duró bastante tiempo. Vemos un patrón similar de exceso de capacidad provocado por la acumulación de YTK y, en el caso actual, la acumulación posterior a Covid.

Como también hemos visto en el pasado, los llamados analistas de la industria siempre parecen sugerir que la recesión será de corta duración y veremos una recuperación en 6 meses. Luego llegan seis meses sin recuperación y patean la lata por otros seis meses, diciendo que la recuperación está a solo otros 6 meses de distancia.

Nuestra opinión desde el comienzo de esta recesión es que esta es fundamentalmente diferente, más sistémica y, por lo tanto, más prolongada. Parece que hemos estado en lo correcto hasta ahora en nuestras proyecciones más pesimistas.

Ya llevamos más de un año en la recesión actual, lo que la convierte en uno de los ciclos bajistas más largos, al menos en comparación con los ciclos más recientes.

Creemos que, dada la perspectiva macroeconómica actual, junto con el equilibrio entre la demanda y la capacidad de la industria de los semiconductores, estamos al menos a un año de una recuperación.

El reciente mes a la baja para los ingresos de TSMC ciertamente no es una muy buena tendencia.

Sin duda, la memoria tardará más en recuperarse, ya que el desequilibrio entre la oferta y la demanda es mucho peor que la fundición o la lógica.

HBM es solo un punto brillante en la memoria, pero está lejos de ser suficiente

La memoria de alto ancho de banda es el único punto brillante en un desequilibrio de oferta/demanda que de otro modo sería feo. HBM está siendo impulsada por la moda de la IA, que es claramente fantástica, pero en general es demasiado pequeña para compensar la gran mayoría de las aplicaciones de memoria que siguen siendo muy débiles.

Los fabricantes de memorias sin duda harán todo lo posible para reasignar la producción a HBM, lo que eventualmente podría inundar la demanda y reducir los precios premium, pero al menos ayudará a acelerar la IA, lo que será bueno para el resto de la industria de chips.

Es probable que los retrasos en los proyectos Fab aumenten a medida que se extiende el ciclo descendente

En ciclos cortos del pasado, los nuevos proyectos fabriles continúan sin mucha demora, ya que para cuando se termina el armazón del edificio, la industria ya se encuentra en una recuperación y la entrada de equipos coincide con un repunte que funciona.

La combinación de un ciclo descendente más largo y una recuperación más tibia probablemente retrasará los muchos proyectos fabulosos anticipados. Aunque parece que seguimos escuchando nuevos proyectos cada semana, es casi seguro que no todos se construirán y mucho menos se construirán a tiempo.

TSMC claramente está teniendo problemas en Arizona. Intel está al menos un año y probablemente mucho más retrasado en Ohio.

Sin embargo, todavía escuchamos de nuevos proyectos en Europa, Israel, Japón, etc. Lo que eventualmente podríamos ver es que, dado el probable exceso de oferta, los fabricantes de chips elegirán continuar con proyectos fabulosos en países y áreas que ofrecen la mejor economía y retrasarán o cancelarán aquellos que no sean tan atractivos.

Qué será Intel elegir frente a su actual situación de exceso de capacidad con fábricas planeadas para Arizona, Ohio, Europa e Israel? No hay forma de que todo se construya... especialmente a tiempo... sería echar gasolina a una hoguera que ya está encendida.

La memoria tiene un exceso de oferta mucho peor, con exceso de inventario, reducción de la producción y precios a pérdida. Algunos fabricantes de memorias, como Micron, tendrían dificultades incluso para permitirse un proyecto fabuloso hasta que estemos firmemente en un repunte. Para la memoria, eso podría ser en 2025 con Boise que no comenzará a funcionar hasta 2027 y más allá y Clay NY años atrás, probablemente en 2030.

Los retrasos requerirán un nuevo trabajo de CHIPS para América

Anteriormente hemos dicho que el Ley CHIPS necesita un "re-trabajo". El ciclo descendente claramente fue un momento desafortunado, pero significa que muchos de estos proyectos fabulosos ahora retrasados quedarán fuera del período de tiempo de 5 años previsto originalmente para CHIPS.

Si usted es Micron, es probable que haya pasado la ventana prevista de la Ley CHIPS con la mayoría de los proyectos.

Obviamente, obtener suficiente talento de recursos humanos para la industria de los chips es un problema mayor de lo que se pensaba. Materiales como las tierras raras sobre las que venimos advirtiendo durante varios años ahora se están convirtiendo en el problema que anticipábamos al convertirse en un arma.

Nos preguntamos cuándo será necesario reasignar el dinero de la ley CHIPS para asegurar el suministro de la capacidad crítica de refinación de elementos de tierras raras que no existe en los EE. UU.

En resumen, las circunstancias han cambiado radicalmente desde que se concibió la ley CHIPS y debemos ajustarnos rápidamente o arriesgarnos a perder tiempo y dinero.

Todavía no tenemos ningún plan para la parte trasera y el empaque, ya que toda la atención se ha centrado en las fábricas de la parte delantera.

Sin grandes anuncios en SEMICON: solo una plataforma "yo también" de AMAT

No hubo anuncios de tecnología significativos en SEMICON y el único anuncio de producto fue AMAT con un cambio de "plataforma" que pasa a una configuración "lineal" en lugar de una configuración circular para las cámaras de herramientas.

Este es más o menos un anuncio de "yo también" que sigue los pasos de la plataforma "Sense.I" de Lam, anunciada hace mucho tiempo, para reducir el espacio físico tanto lineal como vertical.

Muchos fabricantes han seguido este camino, ya que una configuración lineal permite una mayor densidad en comparación con los diseños circulares basados en ""mainframes" que tenían más que ver con acomodar los robots de manejo de obleas. AMEC en China ha tenido durante mucho tiempo un diseño lineal junto con una desafortunada herramienta de grabado de Intevac o la "honda" de Semitool hace más de una década... nada nuevo aquí.

BESI back-end beneficiario de embalaje 3D

Lo único significativo, que no es particularmente nuevo, es el mayor enfoque en el empaque debido a "más que Moore", Chiplet y empaquetado 3D etc;.

La unión de troqueles y obleas, el apilamiento y la unión de troqueles, las tecnologías de interposición y todo lo relacionado con el empaquetado de múltiples troqueles son claramente muy populares y tienen una gran demanda.

BESI ha estado en el negocio del empaque desde siempre y ha trabajado muy duro en una relativa oscuridad en los oscuros rincones poco reconocidos de la fabricación de chips que antes se daban por sentado. No más oscuridad... Ahora están trabajando con empresas como AMAT que quieren enfocarse en el nuevo e importante back-end de la industria donde BESI tiene una gran tecnología y una larga y rica historia. Han pasado 27 años desde que trabajamos en la salida a bolsa de una pequeña empresa holandesa que finalmente está en el punto de mira…….

Continúa la desconexión entre la realidad de los semiconductores y los precios de las acciones

Las existencias de semiconductores siguen calientes sin razón alguna. Preguntamos a varios ejecutivos de la industria que comentaron en privado que la desconexión fue una locura y temían una corrección.

Si bien ciertamente estamos de acuerdo con todo el bombo publicitario de la IA y tal vez incluso más que algunos de los optimistas casos alcistas... creemos que la IA podría ser mucho más grande que Internet.

La desconexión es que, si bien todo esto es excelente para la industria de los semiconductores, no es el único impulsor de los chips que muchas personas asumen. Al igual que con la revolución de Internet, la infraestructura de semiconductores de apoyo es fundamental para su funcionamiento, pero tarde o temprano se vuelve un poco más mundano a medida que los dispositivos de telecomunicaciones se vuelven con el tiempo.

Las existencias de chips están actuando como si la IA fuera a duplicar la demanda de chips y sacar a la industria de su actual ciclo descendente, ninguno de los cuales probablemente sucederá.

La IA es excelente para los chips, pero no el salvador que sería una recuperación macroeconómica global.

Las acciones

Si bien SEMICON West parece volver a ser el mismo de antes, el desempeño de la industria está lejos de serlo, pero las acciones actúan como si lo fueran...

¿Qué hacer?

Compre en la mentalidad de rebaño atronador o arriesgue quedarse en el polvo.

Tal vez la respuesta real sea ser cada vez más selectivo y no simplemente comprar una muestra aleatoria de acciones de chips.

Buscando nombres rezagados o abatidos que aún no se recuperan y aligerando a los que se han recalentado.

Nos gustaría ser más defensivos, tal vez un poco más sesgados hacia el lado de la pequeña capitalización.

En este momento, el maremoto que es la IA está elevando cada barco en chips a nuevas alturas, pero tarde o temprano los inversores serán más selectivos.

Nuestra preocupación es que, a medida que se produzca una recesión más prolongada, la paciencia de los inversores se ponga a prueba y busquen pastos más verdes mientras esperan una recuperación que lleva más tiempo.

El tiempo no espera a nadie.