SEC sobre divulgación de riesgos de ESG: pasar de "si" a "cómo"

Esta es la quinta de nuestra serie Primeros 100 días que examina tendencias importantes en las leyes de cuello blanco y las investigaciones en los primeros días de la administración Biden. Nuestra entrada anterior discutida investigaciones en el marco del nuevo Congreso. A continuación, una inmersión profunda en la responsabilidad bajo la Ley de Reclamaciones Falsas.

A medida que la Administración Biden comenzó a tomar forma, muchos observadores (incluidos esta página en Foley Hoag) predijo que la SEC avanzaría hacia la exigencia de divulgaciones estandarizadas por parte de los emisores con respecto a sus riesgos y oportunidades ESG. Con los pasos y las comunicaciones recientes, la SEC ha eliminado todas las dudas. Como señaló la presidenta interina Alison Herron Lee en declaraciones recientes, “es hora de pasar de la pregunta 'si' a la pregunta más difícil de 'cómo' obtenemos información sobre el clima” y otras cuestiones ESG. En una reciente habla al Center for American Progress, el presidente Herron Lee comentó, “ningún tema ha sido más urgente para mí que asegurarme de que la SEC esté completamente comprometida en enfrentar los riesgos y oportunidades que el clima y los ESG representan para los inversores, nuestro economía."

¿Qué son los problemas “ESG” y por qué la SEC (entre otros) está tan enfocado en ellos? 

• El  E, o ambiental, se refiere a cómo una empresa enfrenta los riesgos y oportunidades relacionados con el clima, la contaminación y otros factores ambientales, y el impacto de la empresa en el medio ambiente.
• El  S, o social, se refiere a los valores y las relaciones comerciales de una empresa, incluidos temas de capital humano como la salud y seguridad de los empleados, así como los esfuerzos de diversidad e inclusión.
• El  G, o gobernanza, se refiere a cuestiones de gobernanza corporativa, incluida la composición y diversidad de la junta directiva, las contribuciones políticas y las políticas para prevenir el soborno y la corrupción.

Los factores ASG a menudo forman parte de una estrategia central de gestión de riesgos para la construcción de carteras. Los acontecimientos actuales ilustran por qué es así: COVID-19 ha llevado las consideraciones de seguridad de los trabajadores al frente y al centro; la pandemia también ha provocado averías en la cadena de distribución similares a los efectos perturbadores de los recientes eventos climáticos; y los movimientos por la justicia social son agentes cada vez más poderosos de cambio en todos los aspectos de nuestra vida diaria. En otras palabras, los inversores perciben poca o ninguna diferencia entre el valor social y el valor de mercado. Las comunicaciones de importantes actores del mercado como Blackrock y State Street han dejado en claro que existe una creciente demanda por parte de los inversores de divulgaciones claras y comparables de los emisores sobre cuestiones ASG.

Entonces, ¿cómo implementará la SEC un régimen de divulgación de ESG? 

La SEC ha anunciado recientemente tres iniciativas para lograr este objetivo.

Primero, el personal de la División de Finanzas Corporativas de la SEC evaluará lo que están haciendo las empresas para abordar la orientación que emitió la SEC en 2010 con respecto a las divulgaciones climáticas. Reconociendo que mucho ha cambiado en los últimos diez años en términos de ciencia climática y la dependencia e interés del mercado en tales datos, la SEC evaluará las divulgaciones actuales para determinar cómo se debe actualizar y aumentar la orientación existente.

En segundo lugar, la SEC está solicitando comentarios públicos sobre la divulgación climática, incluido si la SEC debería adoptar un enfoque específico de la industria cuando se trata de exigir a las empresas que divulguen el riesgo climático. Y aunque la solicitud de comentarios públicos se centra en las divulgaciones climáticas, la SEC también considerará el marco de ESG más amplio, incluida la promoción de reglas de divulgación estandarizadas sobre cuestiones de capital humano como la diversidad de la fuerza laboral.

Finalmente, la SEC ha creado un Grupo de Trabajo sobre Clima y ESG en la División de Cumplimiento. El objetivo del Grupo de Trabajo ESG será desarrollar iniciativas que identifiquen de manera proactiva las conductas indebidas relacionadas con ESG. Según la SEC, el Grupo de Trabajo perseguirá este objetivo de dos maneras. Primero, intentará identificar cualquier brecha material o incorrección en la divulgación de los riesgos climáticos por parte de los emisores según las reglas existentes. En segundo lugar, el Grupo de Trabajo también analizará los problemas de divulgación y cumplimiento relacionados con las estrategias de ESG de los asesores de inversión y los fondos.

Sin embargo, el mandato del Grupo de Trabajo ESG plantea algunas preguntas. ¿Cómo perseguirá el Grupo de Trabajo agresivamente la mala conducta relacionada con las divulgaciones de ESG, donde el liderazgo de la SEC ha reconocido que las reglas que rodean cómo las empresas divulgan los riesgos y oportunidades de ESG son en el mejor de los casos, menos que claras y, en el peor, inexistentes en ciertos aspectos? Los emisores y otros participantes del mercado seguramente harán esta y otras preguntas cuando respondan a las consultas del Grupo de trabajo.

Donde alguna vez hubo un debate en la SEC sobre si era necesario regular la divulgación de los riesgos ESG, parece que el debate se ha resuelto. Según el presidente en funciones, Herron Lee, la demanda de los inversores de divulgaciones de riesgos ESG claras, coherentes y comparables "no está siendo satisfecha por el marco voluntario actual".

¿Cuáles son los siguientes pasos?

Entonces, ¿cómo se responderá la pregunta "cómo"? Una posibilidad, que la SEC ha reconocido, es tener un emisor de estándares dedicado para ESG, similar al Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), bajo la supervisión de la SEC para diseñar un marco de información ESG. Existe apoyo internacional para tal enfoque, con la Fundación de Normas Internacionales de Información Financiera avanzando con el trabajo para establecer una Junta de Normas de Sostenibilidad (SSB). La SSB puede proporcionar un marco de información sobre el que podrían basarse las jurisdicciones individuales, incluido EE. UU.

********

Únase a nosotros el 12 de abril para un seminario web sobre ESG.

ESG: lo que necesita saber sobre el panorama de divulgación en rápida evolución

Seminarios Web

12 de abril de 2021; 2:30 p. M. A 3:30 p. M.

Registro esta página.

Como se anticipó, el ritmo del cambio en el clima y el panorama general de ESG se está acelerando rápidamente. En este seminario web oportuno, discutiremos:

• Los múltiples desarrollos del mercado que conducen a un sistema de informes corporativos racionalizado
• El papel de la junta y la gobernanza en torno a la agenda ESG
• Pasos prácticos para navegar en el cambiante panorama de ESG

Ponentes: