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Marca de tiempo: 24 de marzo de 2022 5:54 a. M.
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Putin sacude los mercados petroleros

Los mercados energéticos se vieron sacudidos de la noche a la mañana cuando el presidente ruso Putin ordenó que los pagos de gas natural ruso por parte de "naciones hostiles" se paguen en rublos (RUB), dando a los funcionarios gubernamentales y al banco central una semana para idear un mecanismo. Como se telegrafió ayer, Rusia también anunció el cierre total de la terminal del Mar Negro del Caspian Pipeline Consortium debido a los "daños de la tormenta".

El anuncio del gas natural en rublos hizo que los índices de referencia europeos del gas subieran un 30 % ese día, mientras que el cierre de la CPC, a través del cual el 1.20 % de los flujos de crudo del mundo, hizo que los precios del petróleo se dispararan, elevando el crudo Brent por encima de los 120.00 USD el barril. El USD/RUB cayó por debajo de 100.00 mientras el rublo subía. El problema está en los detalles, por supuesto, y los importadores europeos señalan con razón que las condiciones de pago en los contratos de suministro son en moneda fuerte, principalmente dólares estadounidenses y euros. Sin embargo, buena suerte para hacer cumplir eso, ya que es probable que Rusia responda que la congelación de sus reservas de divisas también es ilegal. Como siempre, los ganadores serán ejércitos de abogados.

Los eventos ocurridos en los mercados energéticos durante la noche fueron una dura dosis de realidad para los mercados mundiales. Incluso si el conflicto en Ucrania se detuviera mañana, la ola inflacionaria de las interrupciones de las materias primas no lo hará. El mundo ha cambiado, y la globalización es la perdedora. Eso fue suficiente para detener el repunte de las acciones europeas mientras los mercados europeos se desplomaban. Incluso los perpetuos gnomos FOMO de Nueva York, compradores de caídas, se vieron obligados a tomar un respiro, y las acciones revirtieron sus ingenuas ganancias del día anterior.

Por extraño que parezca, los rendimientos de EE. UU. cayeron durante la noche, pero no proporcionaron consuelo a los mercados de valores. Una procesión de funcionarios de la Fed muy duros siguió arrojando agua sobre los mercados, al igual que las perspectivas negativas de empresas como Adobe. Esté atento a más de eso en la próxima temporada de ganancias. Con el fuerte aumento de las tasas libres de riesgo, la jerga financiera corporativa para los bonos del gobierno de EE. UU., la subasta a 20 años de anoche estuvo muy bien apoyada y es la razón principal por la que los rendimientos a largo plazo cayeron. Será interesante ver si eso es solo temporal. Es un microcosmos que debería dar que pensar a los aún ricos precios de muchas acciones. Si los inversores institucionales deciden que los rendimientos de los bonos ahora son atractivos, y las acciones de bajo rendimiento y alto precio no lo son, aparece otro obstáculo para las acciones.

Los mercados de divisas se contentaron con observar desde el margen durante la noche, con otra noche de rangos irregulares sin mucho que mostrar, a menos que, de alguna manera, puedas operar con rublos. Los metales preciosos protagonizaron un repunte poco convincente que se debe tanto a la caída de los rendimientos de EE. UU. durante la noche como a los flujos de refugio después de los acontecimientos energéticos durante la noche.

Los datos de EE. UU. durante la noche tampoco dieron muchos motivos para el optimismo. Las ventas de casas nuevas aumentaron menos de lo esperado, lo que provocó algunos "¿es esto lo mejor?" nervios, especialmente con el gobernador de la Fed renta-una-multitud universalmente ahora uber hawkish. La "r" de la palabra recesión flota cada vez más. Dado lo atrasados ​​que han estado la Fed y sus parientes del banco central en la inflación, el cínico en mí dice que no sería una sorpresa si también hicieran un desastre total con el pivote. Los inventarios oficiales de crudo de EE. UU. cayeron más de lo esperado, otro factor favorable para los precios del petróleo.

Hoy es el día del índice de gerentes de compras (PMI) en todo el mundo. Los PMI de manufactura y servicios de Australia y Japón sorprendieron al alza en febrero. Es notable que ambos bancos centrales sigan siendo oficialmente extremadamente moderados, aunque no estoy seguro de si los australianos resistirán por mucho más tiempo. El rendimiento superior de Australia, rica en materias primas, no fue una sorpresa, pero Japón sí lo fue. A medida que se prolongue la guerra de Ucrania y posiblemente años de sanciones rusas por delante, no estoy seguro de que Japón mantenga el impulso.

PMI paneuropeos, en particular Alemania y su Príncipe Harry, el Reino Unido. Parece inevitable que la guerra de Ucrania tenga un impacto negativo en los PMI de servicios y manufactura, con poco margen de maniobra fiscal ahora después de años de estímulo de Covid, y con interrupciones externas. Dada la negatividad, los datos menos malos de lo esperado podrían causar un repunte de alivio en los mercados de valores y levantar el euro.

Estados Unidos publica hoy los PMI de bienes duraderos y Markit de manufactura y servicios. Al estar parcialmente aislado de Europa del Este, los datos de febrero deberían seguir siendo sólidos. A diferencia de Europa, los riesgos son a la baja. Las impresiones débiles, combinadas con una Fed de línea dura, aumentarán las apuestas en el argumento de que la Fed se equivocó, habrá una recesión. Eso puede hacer que el dólar estadounidense caiga junto con los rendimientos estadounidenses. Podría construir un argumento alcista o bajista para las acciones en ese escenario; Ni siquiera voy a intentarlo, aunque nunca debes descartar a los gnomos de FOMO.

En otras noticias de Asia, el Primer Ministro de Singapur anunció que está reduciendo drásticamente las restricciones nacionales de Covid y las de los viajeros entrantes. Asimismo, el presidente de Indonesia también anunció una flexibilización de las restricciones a los viajeros internacionales y las restricciones a los movimientos y reuniones durante el próximo Ramadán. Ambos mercados bursátiles han subido modestamente en respuesta.

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