Al menos durante la primera parte de este año, se espera que el BCE vaya en contra de la tendencia de la mayoría de los otros bancos centrales importantes. Se espera que el BOE y la Fed continúen reduciendo el ritmo de las subidas de tipos a medida que baja la inflación, la economía se ve sometida a una mayor presión o (que es un escenario probable) ambas cosas.
Mientras tanto, se espera que el BCE continúe subiendo las tasas a un ritmo relativamente agresivo. Sin embargo, que las tasas puedan aumentar en la misma proporción que lo hizo la Fed el año pasado podría ser un poco exagerado. El BCE tiene un conjunto diferente de desafíos, estableciendo la política monetaria para una serie de países con políticas fiscales dispares. Eso podría limitar la tasa final del BCE.
A donde van las cosas
El BCE fue el último de los principales bancos centrales en comenzar a subir, lo que significa que hay más "margen" para que continúe endureciendo. Todavía está 200 pb detrás de la Reserva Federal, por ejemplo. Dado que EE. UU. es la única otra economía que es comparable en tamaño, y que ambas economías son el socio comercial más grande de la otra, es una comparación importante. No solo para el EURUSD.
El euro se debilitó sustancialmente el año pasado cuando el BCE vaciló en ajustar y la inflación se movió por encima de sus pares. Gran parte de esa inflación fue impulsada por un evento extraordinario: los altos precios de la energía por la guerra en Ucrania. La esperanza es que el invierno sea menos duro de lo esperado, lo que conducirá a una menor demanda de energía y los precios pueden bajar. Esto significaría que la inflación comenzaría a bajar, independientemente de la política del BCE.
Puede haber un problema
El principal contraataque a esto, naturalmente, es que nadie puede predecir el clima. Pero hay otro tema que no está acaparando tantos titulares: la "pegajosidad" de la inflación subyacente. "Pegajoso" es un concepto creciente al hablar de inflación, que se refiere a cómo las tasas del IPC no están bajando tan rápido como se esperaba. Se están "pegando" al techo, por así decirlo.
Este fue el caso de los resultados del IPC preliminar de diciembre de España, publicados el viernes. La inflación general bajó, como se esperaba; pero la inflación subyacente se mantuvo elevada. Al final del día, el BCE se preocupa más por las tasas básicas, ya que no tiene en cuenta la volatilidad de cosas como la energía. Pero, si los precios de la energía se mantienen altos, eventualmente se filtrarán al resto de la economía, creando una situación desafiante para el banco central. Esto podría significar que las tasas de interés podrían subir más de lo esperado actualmente, y el BCE, normalmente moderado y conservador, podría tener que tomar medidas similares a las que tomó la Fed el año pasado e impulsar sustancialmente al euro.
Qué datos buscar
Mañana recibimos la publicación de las últimas cifras de inflación de Alemania. El mercado puede moverse bastante a medida que informa cada estado alemán y establece expectativas para el número principal. En general, Se espera que el IPC alemán anual de diciembre disminuya bruscamente al 9.0% del 10.0% anterior.
Se espera que la inflación anual armonizada alemana disminuya, pero no de manera tan drástica, cayendo al 10.7 % desde el 11.3 % anterior. Mientras tanto, Se espera que el desempleo alemán para diciembre se mantenga estable en 5.6%, luego de sumar 15K empleos, poco menos que los 17K agregados en noviembre.
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