Existe un consenso casi unánime de que la Fed subirá las tasas al concluir la reunión del FOMC de mañana. Por lo tanto, lo que podría mover los mercados es un poco más complicado. La declaración adjunta seguida de los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, podría ser determinante para el desempeño de los mercados. Y al día siguiente se publican los datos clave del PIB de EE.UU.
Todos los ojos puestos en septiembre
El principal problema es, una vez más, la diferencia de opiniones entre el mercado y la Reserva Federal. Tras la última reunión del FOMC, la Reserva Federal dijo que habría dos subidas de tipos más este año, lo que elevaría el tipo terminal hasta el 2%. El mercado, por otro lado, cree que la Reserva Federal sólo volverá a subir los tipos una vez este año, que será mañana.
Para ser justos, hay algunas personas en la Reserva Federal que también están de acuerdo. Cuatro de los 4 miembros del FOMC esperan que los tipos se mantengan sin cambios después de mañana. Los inversores estarán interesados en ver si ese número cambia con la publicación de la matriz de puntos. Un aumento en la expectativa de que la Reserva Federal no vuelva a subir las tasas se consideraría naturalmente moderado.
Donde están las sorpresas
La otra cuestión no es sólo si habrá o no un aumento, sino cuándo. A los economistas les preocupa que el agresivo aumento de las tasas de la Reserva Federal haya dejado a la economía vulnerable a una desaceleración. Después de “saltarse” una subida de tipos en la última reunión, la Reserva Federal podría optar por subir los tipos ahora y luego hacer una nueva pausa. Eso significaría que no habrá subidas de tipos en septiembre, pero sí en noviembre. La tasa final es la misma, pero los mercados podrían considerar que la tasa de aumento más lenta es una “moderación”.
El escenario base es que la Fed mantendrá su previsión de otra subida de tipos después de ésta. Es muy, muy poco probable que la Reserva Federal pronostique más subidas de tipos que esas, ya que implicaría subidas consecutivas. Y la inflación ha ido bajando.
¿Por qué seguir con las cosas?
Si bien es cierto que la inflación ha bajado sustancialmente, todavía no está dentro del rango de la meta. Otros bancos centrales hicieron una pausa y luego tuvieron que reiniciar el aumento cuando la inflación volvió a aumentar. La Reserva Federal está muy preocupada por su “credibilidad” a la hora de reducir la inflación y le gustaría mucho evitar tener que reiniciar las subidas.
Sobre todo teniendo en cuenta que la estimación actual entre los economistas es que la economía sigue creciendo. El PIB del segundo trimestre se prevé en un 2%, un poco menos que el 2.0% del primer trimestre. Las propias predicciones de la Reserva Federal prevén un crecimiento anual del PIB del 2.4%. Eso todavía deja espacio para seguir apretando. Sobre todo porque el mercado laboral se mantiene fuerte.
La conclusión para el mercado probablemente será cuán fuerte sea la retórica a favor de un aumento en septiembre. Algunos han argumentado que la Reserva Federal querrá hacer ahora dos aumentos consecutivos para terminar con esto y luego mantenerlo. Otros señalan el simposio de Jackson Hole, que tiene lugar en el “receso” de agosto. Normalmente, es entonces cuando la Reserva Federal se ajusta a una nueva dirección política. Lo que significa que esta vez la Reserva Federal podría ser especialmente vaga en su lenguaje de pronóstico, dando más volatilidad a los mercados.
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- Fuente: https://www.orbex.com/blog/en/2023/07/fomc-meeting-the-last-hike
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