El gran acontecimiento para el euro esta semana tras la reunión del BCE es la publicación de las cifras de inflación. Tenemos que recordar que en su conferencia de prensa posterior a la decisión sobre tipos, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, insistió en que las futuras decisiones sobre tipos dependerán de los datos. Y no hay dato más importante para el BCE –y, por tanto, para las expectativas del mercado– que el cambio del IPC.
Los mercados se han estado ajustando a las expectativas de que la inflación bajará más rápido de lo previsto anteriormente. Esto a pesar del impacto potencial de la crisis del Mar Rojo. Esto se debe a que se espera que el desempeño económico mediocre pese más sobre los precios que el dinamismo del aumento de los costos logísticos. La pregunta ahora es qué tan rápido cae la inflación y en qué momento induce al BCE a comenzar a recortar.
A pesar de la insistencia de Lagarde la semana pasada en que era “prematuro” hablar de recortes de tipos, los mercados parecen sentir que la flexibilización está en camino. Tras la decisión sobre los tipos, los mercados de futuros fijaron el precio en una probabilidad del 80% de que el primer recorte de tipos se produjera en abril. Esa era más del 60% de posibilidades que se estaba considerando antes de la reunión.
El mercado también previó más recortes este año, con expectativas promedio de 140 puntos básicos de flexibilización este año. Esto equivale a más de cinco recortes de tipos y está cerca de los seis recortes que se esperan de la Reserva Federal. Se trata de un ligero aumento con respecto a los 130 puntos básicos que se descontaban antes de la semana pasada, pero sugiere que la dirección que mira el mercado es hacia la relajación. Esto podría mantener a la moneda común bajo presión, incluso si los próximos datos coinciden con las expectativas. Esto se debe a que el pronóstico del mercado para el IPC implica que la flexibilización comenzará en el segundo trimestre.
La razón principal de la inflación más lenta esperada es una economía en desaceleración. Ese mal desempeño económico también se considera un factor que podría instar al BCE a flexibilizar sus políticas más temprano que tarde. Y mañana se publicará el primer vistazo al desempeño de la economía compartida en el último trimestre.
Como es habitual, las principales economías informan primero, lo que podría establecer la percepción del mercado sobre la tendencia antes de que se publiquen los datos de toda la zona euro. Se espera que el PIB francés del cuarto trimestre mejore hasta el 4% desde el -0.0%, lo que le permitiría escapar de una recesión técnica. Mientras tanto, se espera que el PIB alemán se mantenga sin cambios en el -0.1% y se mantenga en una recesión técnica. Se espera un destino similar para la zona euro, que se espera que repita el crecimiento del -0.4% del trimestre anterior y caiga en una recesión como mínimo.
Francia también encabezará las cifras del IPC, y se espera que su tasa de inflación anual de enero caiga al 2.9% desde el 3.7% anterior. Recuerde que en diciembre se produjo un salto inesperado en la inflación, por lo que la caída significaría que las tendencias de precios en la segunda economía más grande de Europa reanudaron su trayectoria descendente. Después de que cada uno de sus estados informe las cifras de inflación, Alemania también informará una tasa de inflación más lenta, hasta el 3.2% desde el 3.7% anterior.
Toda la Eurozona publica sus cifras de inflación al día siguiente, y se espera que la tasa general caiga al 2.8% desde el 2.9% anterior. También se espera que la tasa básica baje ligeramente al 3.3% desde el 3.4% anterior. Esta cifra todavía está muy por encima del objetivo de inflación del BCE y presumiblemente tendría que caer mucho más rápido en los próximos meses para justificar las perspectivas del mercado de un recorte de tipos en sólo tres meses.
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