La tasa de inflación de Japón finalmente está comenzando a subir. Se espera que el país registre un aumento adicional en la inflación en noviembre a 3.9% desde 3.7% anterior. Pero, antes de que esa información esté disponible, se espera que el BOJ se reúna para decidir su postura de política monetaria.
Normalmente, esto sería un problema para un banco central, al tener que tomar una decisión sobre la tasa sin las últimas cifras de inflación. Pero el consenso de larga data es que el BOJ no cambiará la política, en absoluto, y mantendrá su política de flexibilización extrema de décadas. Entonces, si la tasa de interés no va a ser una sorpresa, ¿qué podría mover los mercados? Bueno, eso es prepararse para lo que viene el próximo año.
Un cambio en el liderazgo
Kuroda, conocido como ultradove, dejará el cargo al final de su mandato en abril. El consenso es que, dado que las tasas han sido negativas durante todo su mandato, es poco probable que cambie la situación justo cuando está a punto de salir. Pero eso no significa que no ayudará a preparar las cosas para quien lo reemplace. Y eso podría empezar a salir tan pronto como en la próxima reunión.
Durante mucho tiempo se rumoreó que el reemplazo más probable para Kuroda sería Hiroshi Nakaso. Es un exfuncionario del Ministerio de Hacienda y se le considera mucho más agresivo que el actual gobernador. En el pasado, ya emitió propuestas sobre cómo el BOJ podría salir de su política extraordinaria de flexibilización.
Un cambio de perspectiva
Nakaso ha propuesto un cambio lento en la política, con pequeños pasos para reducir la inflación. Eso podría ser un desafío, ya que muchos otros bancos centrales han recaudado dramáticamente para evitar la inflación vertiginosa. Japón ha logrado evitar esa situación, hasta ahora, pero la inflación es casi el doble de la tasa objetivo y sigue aumentando. Lo cual ha ido aumentando la presión sobre el BOJ para que haga algo.
Una de las formas en que el BOJ podría aliviar esa presión es dejar que se sepa que está considerando algunas de las medidas "suaves" para elevar las tasas, pero que en realidad no hace ningún cambio. Dado el tiempo que el BOJ ha estado atascado en una política, podría ser suficiente para "reanclar" las expectativas de inflación.
¿Qué pasa con el yen más débil?
Una de las cosas que estaba impulsando la inflación fue el debilitamiento del yen a principios de año. Se puso tan mal que el gobierno japonés tuvo que intervenir un par de veces. Pero desde que las expectativas de que la Fed estaba a punto de estabilizarse en sus tasas comenzaron a consolidarse en la mente de los mercados, el yen se ha recuperado un poco. Esto le ha dado al BOJ, y particularmente a Kuroda, más espacio para mantener las tasas bajas al menos por un tiempo.
Pero, si la tendencia con la moneda pudiera revertirse, eso podría causar complicaciones para el BOJ. Una de las formas de lidiar con eso sería sugerir que el BOJ estaba buscando reducir el control de la curva de rendimiento. Esa es una política que se esperaría que se promulgara si Nakaso se convirtiera en gobernador. Pero, si el BOJ considera que es un momento oportuno para dejar pasar eso ahora o asegurar esa carta para jugar en el nuevo año, sigue siendo una pregunta abierta. Ese podría ser el factor determinante de si el yen continúa a la deriva en su dirección actual o comienza a recuperarse frente al dólar a la espera de la nueva política.
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