BOE esperaba caminar, ¿entonces qué?

El BOE es el último de los principales bancos en subir este ciclo, y la expectativa es que seguirá a sus pares, con un giro. La semana pasada, el BCE y la Fed subieron un cuarto de punto, pero luego dieron a entender que las subidas de tipos adicionales dependerían de los datos. El sesgo del BCE fue por otra subida, la Reserva Federal por una pausa; pero ambos dejaron la puerta abierta de par en par para que este sea el tope del ciclo de alzas de tasas.

El BOE, por otro lado, se enfrenta a una inflación persistentemente alta y es probable que no tenga el lujo de dar a entender que está a la tasa terminal. El último informe mostró una inflación de dos dígitos, mientras que el BOE había pronosticado que la inflación caería abruptamente durante el último trimestre.

la paciencia se esta acabando

El BOE podría haber sido el primero en comenzar a subir, pero aparentemente su ritmo lento de aumentos ha permitido que la inflación siga aumentando. A diferencia del BCE y la Fed, donde los votos de decisión de tasas han sido unánimes, el voto del BOE para mantener la presión sobre la inflación ha estado dividido. La teoría actual entre los banqueros centrales es que es la expectativa de una inflación más baja lo que hace bajar los precios.

La teoría argumenta que los bancos centrales deben tener la "credibilidad" para luchar contra la inflación, lo que significa que los creadores de mercado tienen confianza en que se producirán las subidas de tipos necesarias. Se puede considerar que un frente desunido y un conteo de votos vacilante dañan ese sentido de compromiso para bajar los precios. Es probable que al menos algunos analistas y comerciantes vean la votación dividida como una señal de que el BOE no subirá las tasas lo suficiente o las bajará demasiado pronto para mantener los precios bajo control.

¿Qué esperar

Con una expectativa unánime de que el BOE aumentará 25 pb, es probable que la atención se centre en la división de votos. Los miembros del MPC, Tenreyo y Dhingra, han votado consistentemente en contra de aumentar las tasas, argumentando que tratar con la economía debería ser la primera prioridad. Si otros miembros se unieran, con una división de 3 a 6, los inversores podrían tomarlo como una señal de que el BOE está a punto de abandonar su lento camino de aumento de tasas. Eso podría debilitar sustancialmente a la libra.

Salvo que esto ocurra, se espera que el BOE reitere su postura de que podría ser necesaria una mayor acción política para calmar la inflación. Es probable que se actualice el pronóstico de la perspectiva de crecimiento de precios, pero para muchos comerciantes, eso podría ser solo que el BOE se está poniendo al día con la realidad y es poco probable que cambie las expectativas del mercado.

Rompiendo la estanflación

Con una alta inflación y un crecimiento cercano a cero, el Reino Unido se encuentra en una posición particularmente difícil para los políticos: la estanflación. Tradicionalmente, la única forma de salir de eso es a través de algún tipo de recesión, ya sea inducida por la política monetaria para reducir la inflación, o una crisis crediticia impulsada por una alta inflación.

La negativa del BOE a elegir cualquiera de esas opciones puede verse como un intento de patear el camino hacia donde será un problema aún mayor. Para los comerciantes, sin embargo, significa que es probable que el cable permanezca bajo presión, a menos que Bailey sorprenda con un grado adicional de línea dura.

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