Si algo nos ha enseñado el año pasado es que nadie tiene una bola de cristal cuando se trata de predecir futuros movimientos en el criptomercado. Los factores macroeconómicos y los eventos del cisne negro han dominado una y otra vez el análisis técnico.
Esta semana China celebrará el Año Nuevo Lunar y pasará del año del Tigre al año del Conejo. Ya hay varias narrativas confusas y, a veces, contradictorias sobre lo que traerá el próximo año.
Muchos comentaristas esperan que 2023 se vea acosado por la continua interrupción en China. La narrativa es que habrá una tercera ola de infecciones de covid cuando la gente regrese a trabajar a fines de enero después de las festividades de Año Nuevo. Al mismo tiempo, existe la narrativa de que las infecciones están fuera de control y que China está subestimando enormemente su número de casos.
Según las muchas conversaciones que hemos tenido con personas de varias de las principales ciudades de China, la narrativa que parece correcta es que los casos no se notifican. Todas las personas con las que hablamos se han recuperado recientemente de covid o están infectadas con el virus. Lo mismo es cierto para todos sus colegas y amigos.
Si esto es típico de las infecciones en toda China, significa que lograrán la inmunidad colectiva a fines de enero, lo que descartaría una tercera ola y aumentaría la velocidad con la que su economía comienza a recuperarse. Los mercados ya están valorando este aumento en la actividad económica, lo que lleva a algunos de los aumentos recientes en las acciones que hemos visto.
Naturalmente, muchos en cripto se centraron en las ganancias de la semana pasada, pero parecen haberse perdido el correspondiente aumento de liquidez en los mercados bursátiles. La semana pasada, el índice MCSI Asia-Pacífico alcanzó niveles un 21% más altos que sus mínimos de octubre. El índice Hang Seng alcanzó niveles un 47% superiores a sus mínimos de octubre. Mientras tanto, el índice Nasdaq Golden Dragon China subió un 70% más que sus mínimos de octubre.
La razón de estos aumentos se debe en gran medida a que los fondos de cobertura invierten agresivamente en acciones chinas después de haber llegado a las mismas conclusiones que nosotros, que la epidemia de covid en China será profunda pero de corta duración. La situación actual parece ser el resultado de la política intencional del presidente Xi de eliminar las restricciones antes del Año Nuevo para que el covid pueda afectar a la población en un momento en que sus industrias entran en una desaceleración estacional.
Si bien la recuperación económica de China es alcista para las acciones asiáticas y las empresas internacionales con operaciones en el país, también representa una amenaza para la inflación. El aumento de la actividad en China significa una mayor demanda de materias primas y energía, lo que puede hacer subir los precios y tener un efecto dominó en las cifras de inflación de EE. UU. y Europa.
Tal resultado podría retrasar cualquier giro de los bancos centrales y aumentar la probabilidad de una recesión más dura en el futuro. Aquí es donde las narrativas se confunden y demuestra por qué la primera mitad de 2023 parece ser volátil.
Aunque es un alivio bienvenido para muchos en criptografía ver algunas velas verdes de esperanza, es imperativo recordar que somos solo un pequeño bote en el vasto océano de las finanzas globales. Independientemente de lo que muestren los gráficos, estos se han derrumbado repetidamente frente a shocks macroeconómicos mucho mayores.
Otro factor que parece haber sido subestimado es que enero es un momento en el que suele haber un aumento de la liquidez para los activos de riesgo. Como explicamos en un artículo anterior, las carteras de muchos inversores se reequilibran a fines de diciembre para mostrar altas asignaciones en activos de bajo riesgo. En enero vuelven a reequilibrar sus carteras para asumir activos de mayor riesgo. Como tal, vemos una salida y entrada de liquidez en los mercados durante ambos meses.
Es probable que el criptomercado continúe repuntando hasta la próxima reunión del FOMC a fines de enero, donde se espera que aumenten las tasas de interés en 25 puntos básicos, o un 0.25 %. También es probable que esto vaya acompañado de una severa advertencia del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de que continuarán aumentando las tasas agresivamente si es necesario. Dado que los mercados ahora han descontado un repunte en la economía de China y la caída de la inflación en los EE. UU. y Europa, cualquier cosa que arroje dudas sobre esa perspectiva positiva hará que caigan una vez más.
A pesar de todo el hopium en YouTube en la actualidad, es probable que no haya ningún cambio de dirección por parte de la Fed hasta marzo o abril. Hasta entonces, lo mejor que puede hacer es recordar alejarse y tomar una vista a largo plazo para evitar rekt.
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