El político Benjamin Disraeli dijo una vez: “El dinero es poder, y raras son las cabezas que pueden resistir la posesión de un gran poder”. Comprender que las naciones poderosas tienen la capacidad de controlar los eventos mundiales a través de la política monetaria ayuda a explicar por qué los reguladores se interesan tanto en las monedas estables.
Como explicamos a principios de esta semana, la fortaleza actual del dólar estadounidense se debe al hecho de que más del 80% del comercio mundial debe liquidarse con dólares y actualmente hay escasez de dólares. Esto coloca a los EE. UU. en la posición envidiable de poder negociar la política exterior sobre la base del suministro de dólares, también conocidos como líneas de intercambio.
Una línea de intercambio es un acuerdo entre la Reserva Federal de los EE. UU. para permitir que los bancos centrales de ciertos países puedan cambiar su moneda por dólares estadounidenses. Solo 5 países tienen acceso ilimitado a la línea de intercambio, lo que significa que pueden acceder a tantos dólares como deseen, mientras que otros 9 países tienen acceso limitado.
Las líneas de canje son de vital importancia para los países en los que el suministro de dólares es limitado, ya que significa que pueden proporcionar a sus clientes corporativos los dólares necesarios para satisfacer sus pagos de deuda. Esto evita incumplimientos de deuda en cascada y ayuda a estabilizar la economía de cada país.
Una tendencia creciente en la política exterior de los EE. UU. es otorgar acceso a las líneas de intercambio a cambio de acuerdos de los gobiernos para apoyar los objetivos de los EE. UU. Como tal, la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial es un aspecto esencial para promover los objetivos globales de los EE. UU.
Si, como esperan muchos dentro del espacio criptográfico, las monedas digitales obtienen una adopción masiva, esto presenta una amenaza significativa para el estado del dólar estadounidense, a menos que esas monedas estén totalmente respaldadas por dólares. Algunos comentaristas incluso afirman que la represión de China contra las criptomonedas se debió a que sus ciudadanos usaron Tether para sacar capital del país y, como tal, la moneda estable podría amenazar la futura estabilidad del yuan.
Para evitar situaciones como esta, los reguladores se están enfocando en los emisores de monedas estables, mientras que los bancos centrales están desarrollando simultáneamente sus propias monedas estables como monedas digitales del banco central (CBDC). Estos, sin embargo, vienen con sus propios riesgos, como explica Deniz, nuestro CEO: “Creo que las CBDC probablemente tendrán un papel importante en el futuro de la cadena de bloques. Debemos ser cautelosos en nuestra supervisión de la forma en que los gobiernos los implementan y diseñan. La tecnología Blockchain brinda a los participantes un alto nivel de libertad y debemos asegurarnos de que esto continúe cuando las CBDC se implementen por completo”.
A primera vista, puede parecer extraño que los reguladores vean las monedas estables como valores que necesitan supervisión, especialmente cuando se consideran las bajas reservas requeridas para el sistema bancario fraccionado. Sin embargo, su preocupación se debe a que las monedas estables denominadas en dólares estadounidenses tienen la capacidad de operar fuera del sistema controlado por los bancos centrales.
No es un gran problema ahora, pero podría ser un problema importante en el futuro si los productos básicos se liquidaran en monedas estables denominadas en dólares que están respaldadas por algo que no sea dólares. Resolvería el problema de la oferta de dólares, debilitaría la fortaleza del dólar y socavaría la necesidad de líneas de intercambio.
Solo tiene que observar el aumento de las monedas estables dentro del ecosistema criptográfico para ver el alcance potencial del crecimiento futuro. Como describe Wilson, nuestro director de operaciones, “las Stablecoins han asegurado un gran porcentaje del mercado general de criptomonedas. Un beneficio vital de una moneda estable es que permite a los inversores obtener ganancias mientras mantienen el valor dentro del ecosistema criptográfico y aumentan el TVL general. Además, tener un medio de transferencia de valor estable es clave para un mercado saludable. La creación de monedas estables ha sido muy importante para las tasas de adopción que hemos presenciado hoy".
Desafortunadamente, el evento de desvinculación de la moneda estable UST de Terra Labs y su espiral de muerte posterior les dio a los reguladores toda la evidencia que necesitaban para justificar su enfoque en las monedas estables. Fue un caso de crecimiento demasiado grande, demasiado rápido y no mitigar adecuadamente las vulnerabilidades hasta que fue demasiado tarde. Fue la tormenta perfecta de codicia, velocidad y exceso de confianza que muchos reguladores esperaban.
Afortunadamente, ese no es el caso con todas las monedas estables, como explica Simon, nuestro CTO: “No todas las monedas estables están construidas de la misma manera. Hemos sido testigos de los trágicos eventos cuando estos tokens no funcionan según lo previsto. Si bien una moneda estable algorítmica no significa necesariamente que esté garantizada sin problemas, hay algunas, como nuestros socios Djed, que tienen infraestructuras sólidas y probadas. Estos son los tipos de tokens que darán confianza a los inversores para que continúen usando y colocando un mayor porcentaje de su patrimonio neto".
A medida que se desarrolla el espacio, es importante entender cuánto poder institucional y generacional está ligado al dinero. Adoptar un enfoque de confrontación con los reguladores y las estructuras heredadas siempre terminará mal para los proyectos de criptomonedas. Por eso ponemos énfasis en la construcción de puentes, el desarrollo cooperativo y la educación.
La responsabilidad recae sobre los hombros de toda la criptocomunidad para garantizar que, a medida que construimos los rieles para los futuros sistemas financieros, no recreemos las mismas luchas de poder y exclusiones que antes. Nuestro enfoque es educar, involucrar y empoderar a todos porque juntos podemos compartir el gran poder que desbloqueará la tecnología blockchain.
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