SEC σχετικά με τη γνωστοποίηση κινδύνου ESG – Μετακίνηση από το "Εάν" στο "Πώς"

Αυτή είναι η πέμπτη από τη σειρά Πρώτων 100 Ημερών που εξετάζει σημαντικές τάσεις στο δίκαιο του λευκού γιακά και τις έρευνες στις πρώτες ημέρες της κυβέρνησης Μπάιντεν. Η προηγούμενη καταχώρισή μας συζητήθηκε έρευνες στο πλαίσιο του νέου Κογκρέσου. Στη συνέχεια, μια βαθιά κατάδυση σχετικά με την ευθύνη βάσει του νόμου περί ψευδών αξιώσεων.

Καθώς η κυβέρνηση Μπάιντεν άρχισε να διαμορφώνεται, πολλοί παρατηρητές (συμπεριλαμβανομένων εδώ στο Foley Hoag) προέβλεψε ότι η SEC θα κινηθεί προς την κατεύθυνση της απαίτησης τυποποιημένων γνωστοποιήσεων από τους εκδότες σχετικά με τους κινδύνους και τις ευκαιρίες ESG τους. Με πρόσφατα βήματα και ανακοινώσεις, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει αφαιρέσει κάθε αμφιβολία. Όπως σημείωσε σε πρόσφατες παρατηρήσεις η Αναπληρωτής Πρόεδρος Alison Herron Lee, «ήρθε η ώρα να περάσουμε από το ζήτημα του «αν» στο πιο δύσκολο ερώτημα «πώς» αποκτάμε γνωστοποίηση για το κλίμα» και άλλα ζητήματα ESG. Σε μια πρόσφατη ομιλία προς το Κέντρο για την Αμερικανική Πρόοδο, ο Πρόεδρος Χέρον Λι παρατήρησε, «κανένα θέμα δεν ήταν πιο πιεστικό για μένα από το να διασφαλίσω ότι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς είναι πλήρως αφοσιωμένη στην αντιμετώπιση των κινδύνων και των ευκαιριών που το κλίμα και η ESG θέτουν για τους επενδυτές, το χρηματοπιστωτικό μας σύστημα και οικονομία."

Ποια είναι τα θέματα «ESG» και γιατί η SEC (μεταξύ άλλων) είναι τόσο εστιασμένη σε αυτά; 

• Η E, ή περιβαλλοντικό, σχετίζεται με τον τρόπο με τον οποίο μια εταιρεία αντιμετωπίζει κινδύνους και ευκαιρίες που σχετίζονται με το κλίμα, τη ρύπανση και άλλους περιβαλλοντικούς παράγοντες, καθώς και τον αντίκτυπο της εταιρείας στο περιβάλλον.
• Η S, ή κοινωνικά, αφορά τις αξίες και τις επιχειρηματικές σχέσεις μιας εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων θεμάτων ανθρώπινου κεφαλαίου όπως η υγεία και η ασφάλεια των εργαζομένων, καθώς και οι προσπάθειες ποικιλομορφίας και ένταξης.
• Η G, ή διακυβέρνηση, αναφέρεται σε θέματα εταιρικής διακυβέρνησης, συμπεριλαμβανομένης της σύνθεσης και της διαφορετικότητας του διοικητικού συμβουλίου, των πολιτικών συνεισφορών και των πολιτικών για την πρόληψη της δωροδοκίας και της διαφθοράς.

Οι παράγοντες ESG αποτελούν συχνά μέρος μιας βασικής στρατηγικής διαχείρισης κινδύνου για την κατασκευή χαρτοφυλακίου. Τα τρέχοντα γεγονότα καταδεικνύουν γιατί συμβαίνει αυτό – ο COVID-19 έχει φέρει στο επίκεντρο τα ζητήματα ασφάλειας των εργαζομένων. η πανδημία έχει επίσης προκαλέσει βλάβες στην αλυσίδα διανομής παρόμοιες με τις διασπαστικές επιπτώσεις των πρόσφατων κλιματικών γεγονότων. και τα κινήματα κοινωνικής δικαιοσύνης είναι όλο και πιο ισχυροί παράγοντες αλλαγής σε όλες τις πτυχές της καθημερινής μας ζωής. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές αντιλαμβάνονται ελάχιστη έως καθόλου διαφορά μεταξύ της κοινωνικής αξίας και της αγοραίας αξίας. Οι ανακοινώσεις από σημαντικούς παράγοντες της αγοράς όπως η Blackrock και η State Street κατέστησαν σαφές ότι υπάρχει αυξανόμενη ζήτηση από τους επενδυτές για σαφείς και συγκρίσιμες γνωστοποιήσεις από εκδότες σχετικά με θέματα ESG.

Λοιπόν, πώς θα εφαρμόσει η SEC ένα καθεστώς δημοσιοποίησης ESG; 

Η SEC ανακοίνωσε πρόσφατα τρεις πρωτοβουλίες για την επίτευξη αυτού του στόχου.

Πρώτον, το Προσωπικό της Διεύθυνσης Εταιρικών Οικονομικών της SEC θα αξιολογήσει τι κάνουν οι εταιρείες για να αντιμετωπίσουν τις οδηγίες που εξέδωσε η SEC στο 2010 σχετικά με τις αποκαλύψεις για το κλίμα. Αναγνωρίζοντας ότι πολλά έχουν αλλάξει τα τελευταία δέκα χρόνια όσον αφορά την επιστήμη του κλίματος και την εξάρτηση και το ενδιαφέρον της αγοράς σε τέτοια δεδομένα, η SEC θα αξιολογήσει τις τρέχουσες γνωστοποιήσεις για να καθορίσει πώς θα πρέπει να ενημερωθεί και να επαυξηθεί η υπάρχουσα καθοδήγηση.

Δεύτερον, η SEC ζητά δημόσια σχόλια σχετικά με την αποκάλυψη του κλίματος, συμπεριλαμβανομένου του εάν η SEC θα πρέπει να υιοθετήσει μια συγκεκριμένη προσέγγιση του κλάδου όταν πρόκειται να απαιτήσει από τις εταιρείες να αποκαλύπτουν τον κλιματικό κίνδυνο. Και ενώ η πρόσκληση για δημόσια σχόλια επικεντρώνεται στις αποκαλύψεις για το κλίμα, η SEC θα εξετάσει επίσης το ευρύτερο πλαίσιο ESG, συμπεριλαμβανομένης της προώθησης τυποποιημένων κανόνων γνωστοποίησης σε θέματα ανθρώπινου κεφαλαίου, όπως η ποικιλομορφία του εργατικού δυναμικού.

Τέλος, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δημιούργησε μια Ειδική Ομάδα για το Κλίμα και το ESG στο Τμήμα Επιβολής. Στόχος της Ομάδας Εργασίας ESG θα είναι να αναπτύξει πρωτοβουλίες προληπτικά για τον εντοπισμό παραπτωμάτων που σχετίζονται με το ESG. Σύμφωνα με την SEC, η Task Force θα επιδιώξει αυτόν τον στόχο με δύο τρόπους. Πρώτον, θα προσπαθήσει να εντοπίσει τυχόν σημαντικά κενά ή ανακρίβειες στη γνωστοποίηση των κινδύνων για το κλίμα από τους εκδότες σύμφωνα με τους υφιστάμενους κανόνες. Δεύτερον, η Task Force θα αναλύσει επίσης θέματα γνωστοποίησης και συμμόρφωσης που σχετίζονται με τις στρατηγικές ESG των επενδυτικών συμβούλων και των ταμείων.

Ωστόσο, η εντολή της Task Force ESG εγείρει ορισμένα ερωτήματα. Πώς θα επιδιώξει επιθετικά η Task Force την ανάρμοστη συμπεριφορά που σχετίζεται με αποκαλύψεις ESG, όπου η ηγεσία της SEC έχει αναγνωρίσει ότι οι κανόνες σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι εταιρείες αποκαλύπτουν τους κινδύνους και τις ευκαιρίες ESG είναι στην καλύτερη περίπτωση, λιγότερο από σαφείς και στη χειρότερη, ανύπαρκτοι από ορισμένες απόψεις; Οι εκδότες και άλλοι συμμετέχοντες στην αγορά είναι βέβαιο ότι θα κάνουν αυτήν και άλλες ερωτήσεις όταν απαντούν σε ερωτήματα της Task Force.

Όπου κάποτε υπήρξε συζήτηση στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για το κατά πόσον ήταν απαραίτητη η ρυθμιστική αποκάλυψη των κινδύνων ESG, φαίνεται ότι η συζήτηση έχει διευθετηθεί. Σύμφωνα με τον αναπληρωτή πρόεδρο Herron Lee, η ζήτηση των επενδυτών για σαφείς, συνεπείς και συγκρίσιμες γνωστοποιήσεις κινδύνου ESG «δεν καλύπτεται από το τρέχον εθελοντικό πλαίσιο».

Ποια είναι τα επόμενα βήματα;

Πώς θα απαντηθεί λοιπόν η ερώτηση «πώς»; Μια πιθανότητα, την οποία η SEC έχει αναγνωρίσει, είναι η ύπαρξη ενός αποκλειστικού ρυθμιστή προτύπων για το ESG – παρόμοιο με το Συμβούλιο Χρηματοοικονομικών Λογιστικών Προτύπων (FASB) – υπό την επίβλεψη της SEC για τη δημιουργία ενός πλαισίου αναφοράς ESG. Υπάρχει διεθνής υποστήριξη για μια τέτοια προσέγγιση, με το Διεθνές Ίδρυμα Προτύπων Χρηματοοικονομικής Αναφοράς να προχωρά στις εργασίες για τη δημιουργία ενός Συμβουλίου Προτύπων Αειφορίας (SSB). Το SSB μπορεί να παρέχει ένα πλαίσιο αναφοράς στο οποίο θα μπορούσαν να βασιστούν μεμονωμένες δικαιοδοσίες, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ.

********

Ελάτε μαζί μας στις 12 Απριλίου για ένα διαδικτυακό σεμινάριο για το ESG.

ESG: Τι πρέπει να γνωρίζετε για το ταχέως εξελισσόμενο τοπίο αποκάλυψης

Webinar

12 Απριλίου 2021; 2:30 – 3:30

Εγγραφείτε εδώ.

Όπως αναμενόταν, ο ρυθμός της αλλαγής γύρω από το κλίμα και το ευρύτερο τοπίο ESG επιταχύνεται γρήγορα. Σε αυτό το επίκαιρο διαδικτυακό σεμινάριο, θα συζητήσουμε:

• Οι πολλαπλές εξελίξεις της αγοράς οδηγούν σε ένα εξορθολογισμένο σύστημα εταιρικής αναφοράς
• Ο ρόλος του διοικητικού συμβουλίου και της διακυβέρνησης γύρω από την ατζέντα του ESG
• Πρακτικά βήματα για την πλοήγηση στο μεταβαλλόμενο τοπίο ESG

Ομιλητές: