Η SEC και το DOJ φέρνουν τις πρώτες ενέργειες διαπραγμάτευσης Crypto Insider

Λέξεις-κλειδιά:

• Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ ("SEC") και το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ ("DOJ") άσκησαν τις πρώτες πρακτικές συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών που αφορούν κρυπτονομίσματα εναντίον ενός πρώην διαχειριστή της Coinbase, μιας από τις μεγαλύτερες πλατφόρμες συναλλαγών κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ, και δύο tippees για κοινή χρήση ή διαπραγμάτευση βάσει εμπιστευτικών πληροφοριών που σχετίζονται με την προγραμματισμένη εισαγωγή διαφόρων κρυπτονομισμάτων στο Coinbase.
• Οι χρεώσεις της SEC για την απάτη επί τίτλων βασίζονται στη μακροχρόνια θέση της ότι ορισμένα κρυπτονομίσματα είναι επενδυτικές συμβάσεις και ως εκ τούτου «τίτλοι» υπόκεινται στη δικαιοδοσία της SEC. Το Υπουργείο Δικαιοσύνης, αντίθετα, συνεχίζει την υπόθεσή του σχετικά με μια θεωρία απάτης μέσω καλωδίου.
• Αναμένουμε ότι οι συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων θα παραμείνουν προτεραιότητα τόσο για την SEC όσο και για το DOJ. Οι εκδότες, οι ανταλλαγές και οι υπάλληλοί τους θα πρέπει να λαμβάνουν προσεκτικά υπόψη.

__________________________________________________________________

Φέτος είχε ήδη παρατηρηθεί μια ανοδική πορεία στην ομοσπονδιακή δραστηριότητα επιβολής που επικεντρώθηκε στα ψηφιακά στοιχεία με την επέκταση της μονάδας Crypto Assets και Cyber ​​της SEC (δείτε την προηγούμενη ειδοποίηση πελάτη μας για αυτήν την επέκταση και τον αντίκτυπό της εδώ) και η συγκρότηση του DOJ's την περασμένη χρονιά Εθνική ομάδα επιβολής κρυπτονομισμάτων. Στις 21 Ιουλίου 2022, οι υπηρεσίες εκτέλεσαν αυτήν την προτεραιότητα επιβολής, φέρνοντας τις πρώτες πράξεις συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών που αφορούσαν κρυπτονομίσματα.

Η δράση της SEC είναι ένα από τα πιο αξιοσημείωτα βήματα μέχρι στιγμής στην επέκταση της δικαιοδοσίας του οργανισμού στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, βασιζόμενη στην άποψή του ότι πολλά, αν όχι τα περισσότερα, κρυπτονομίσματα πληρούν τις προϋποθέσεις ως «τίτλοι» σύμφωνα με τους ομοσπονδιακούς νόμους περί κινητών αξιών. Όπως συζητάμε παρακάτω, ωστόσο, παραμένει ασαφές εάν τα δικαστήρια και το Κογκρέσο θα υποστηρίξουν αυτήν την άποψη.

Παρόμοιοι πραγματικοί ισχυρισμοί, διαφορετικές κατηγορίες

Η SEC και  DOJ ισχυρίζονται ότι ο Ishan Wahi, πρώην διευθυντής προϊόντων στην Coinbase - μια από τις μεγαλύτερες πλατφόρμες συναλλαγών κρυπτογραφικών στοιχείων στις Ηνωμένες Πολιτείες με σχεδόν 100 εκατομμύρια εγγεγραμμένους χρήστες - έδωσε συμβουλές στον αδελφό του και σε έναν φίλο του (οι "tippees") με εμπιστευτικές πληροφορίες σχετικά με την προγραμματισμένη καταχώριση ορισμένων κρυπτονομισμάτων στο Coinbase. Η καταχώριση ενός περιουσιακού στοιχείου κρυπτογράφησης σε ένα χρηματιστήριο συνήθως προκαλεί σημαντική αύξηση της αγοραίας αξίας του περιουσιακού στοιχείου. Σύμφωνα με την κυβέρνηση, η Coinbase αντιμετώπισε αυτές τις πληροφορίες ως εμπιστευτικές και απαγόρευσε στους υπαλλήλους να τις μοιράζονται με άλλους.

Οι tippees φέρεται να αγόρασαν τουλάχιστον 25 περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης πριν από 14 ξεχωριστές ανακοινώσεις καταχώρισης μεταξύ τουλάχιστον Ιουνίου 2021 και Απριλίου 2022 και πούλησαν τα περιουσιακά στοιχεία λίγο αργότερα για κέρδη συνολικού ύψους άνω του ενός εκατομμυρίου δολαρίων. Η κυβέρνηση ισχυρίζεται επίσης ότι οι tippees προσπάθησαν να κρύψουν τα ίχνη τους χρησιμοποιώντας λογαριασμούς σε ανταλλακτήρια που διατηρούνται σε ονόματα άλλων, μεταφέροντας κεφάλαια και κρυπτογραφικά στοιχεία μέσω πολλαπλών ανώνυμων πορτοφολιών blockchain Ethereum και δημιουργώντας τακτικά νέα πορτοφόλια Ethereum χωρίς προηγούμενο ιστορικό συναλλαγών. Επιπλέον, ο Wahi φέρεται να προσπάθησε να διαφύγει από τις ΗΠΑ αφού έμαθε ότι η Coinbase ερευνούσε πιθανές συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών και αφού ο διευθυντής ασφαλείας της Coinbase του έδωσε εντολή να εμφανιστεί σε μια συνάντηση σχετικά με τη διαδικασία εισαγωγής.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η SEC και το DOJ επέβαλαν χρεώσεις συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών για διαφορετικές νομικές θεωρίες. Η SEC κατηγόρησε τους κατηγορούμενους βάσει του νόμου περί κινητών αξιών του 1934 (ο «νόμος ανταλλαγής»), ο οποίος απαγορεύει την απάτη σε σχέση με την αγορά ή την πώληση «κινητών αξιών». Ουσιαστικά, η SEC υποστηρίζει ότι τουλάχιστον εννέα από τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης θα πρέπει να ταξινομηθούν ως χρεόγραφα και θα πρέπει να αποδείξουν αυτόν τον ισχυρισμό, εκτός από τα άλλα στοιχεία των συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών, προκειμένου να υπερισχύσουν στις χρεώσεις του. (Σχετικά, η SEC είναι επίσης φέρεται να ερευνά εάν η ίδια η Coinbase παραβίασε τους νόμους περί χρεογράφων καταχωρώντας αυτά τα κρυπτονομίσματα και έτσι επιτρέποντας τη δημόσια διαπραγμάτευση μη εγγεγραμμένων τίτλων.)

Το Υπουργείο Δικαιοσύνης, ωστόσο, δεν κατηγόρησε τους κατηγορούμενους για απάτη επί τίτλων βάσει του νόμου περί ανταλλαγής, αλλά, μάλλον, βάσει του ομοσπονδιακού νόμου περί συνωμοσίας και απάτης, τα οποία δεν είναι διαθέσιμα στην SEC. Έτσι, το κατηγορητήριό του παρακάμπτει ουσιαστικά το ερώτημα εάν τα κρυπτονομίσματα είναι τίτλοι. Το DOJ ακολούθησε παρόμοια προσέγγιση τον Ιούνιο, όταν έφερε το πρώτο του ψηφιακό στοιχείο υπόθεση συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών εναντίον ενός πρώην διαχειριστή προϊόντων σε μια μεγάλη διαδικτυακή αγορά για την αγορά και την πώληση μη ανταλλάξιμων μάρκες ή NFT, με χρεώσεις απάτης και νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες.

Επενδυτικά Συμβόλαια;

Η απόφαση του Υπουργείου Δικαιοσύνης να συνεχίσει τις συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών σε μια θεωρία απάτης μέσω εμβάσματος μπορεί να αντανακλά την επιθυμία να αποφευχθεί η συχνά περίπλοκη ανάλυση που εφαρμόζουν τα δικαστήρια για να καθορίσουν εάν ένα περιουσιακό στοιχείο είναι τίτλος. Το επιχείρημα δικαιοδοσίας της SEC βασίζεται στο «Χάουι τεστ», όπως διατυπώθηκε στην υπόθεση του Ανωτάτου Δικαστηρίου του 1946 SEC κατά WJ Howey Co. Αυτή η θεμελιώδης υπόθεση επικεντρώθηκε στην έννοια του όρου «επενδυτική σύμβαση» όπως χρησιμοποιείται στον ορισμό της «ασφάλειας» στο Securities Act του 1933. Χάουι έκρινε ότι ένα επενδυτικό συμβόλαιο ορίζεται ως «μια σύμβαση, συναλλαγή ή σύστημα με το οποίο ένα άτομο επενδύει τα χρήματά του σε μια κοινή επιχείρηση και οδηγείται να αναμένει κέρδη αποκλειστικά από τις προσπάθειες του ανάδοχου ή τρίτου μέρους». Καταλήγοντας σε αυτό το συμπέρασμα, το Δικαστήριο τόνισε ότι η οικονομική πραγματικότητα θα πρέπει να ελέγχει τη μορφή του περιουσιακού στοιχείου κατά την αξιολόγηση του κατά πόσον πληροί τις προϋποθέσεις ή όχι ως επενδυτική σύμβαση και, επομένως, ως τίτλο.

Στο Γουάχι Η SEC υποστηρίζει ότι τουλάχιστον ορισμένα από τα επίμαχα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης είναι ένα είδος επενδυτικής σύμβασης, επειδή οι εκδότες φέρεται να «προσέλκυσαν επενδυτές διαφημίζοντας τη δυνατότητα για κέρδη από την επένδυση σε αυτούς τους τίτλους με βάση τις προσπάθειες άλλων». μέσω δηλώσεων στους ιστότοπους των εκδοτών, στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης και σε λευκές βίβλους. Οι εκδότες φέρεται επίσης να τόνισαν τόσο (i) «την ικανότητα των επενδυτών να μεταπωλούν αυτά τα διακριτικά στις δευτερογενείς αγορές», όσο και, σημαντικό, (ii) τις «προσπάθειες των εκδοτών να εισαγάγουν τους τίτλους κρυπτονομικών περιουσιακών στοιχείων τους σε δευτερεύουσες πλατφόρμες συναλλαγών, και Ο κρίσιμος ρόλος που έπαιξαν τα στελέχη και άλλοι στην εταιρεία για να μετατρέψει την εταιρεία σε επιτυχία, αυξάνοντας έτσι την αξία της ασφάλειας των περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης».

Αυτό το νομικό ζήτημα έχει ήδη έρθει στο προσκήνιο στην SEC που παρακολουθεί στενά δράση επιβολής εναντίον της Ripple Labs σε σχέση με την πώληση του ψηφιακού της περιουσιακού στοιχείου XRP, σύμφωνα με τους ισχυρισμούς κατά παράβαση των απαιτήσεων εγγραφής βάσει του νόμου περί κινητών αξιών. Ο Ripple έχει τοποθετήσει μια επιθετική άμυνα σε αυτήν την περίπτωση, η οποία μπορεί να δώσει την απαραίτητη καθοδήγηση για το θέμα.

Η ρυθμιστική αβεβαιότητα ως προς την κατάσταση των περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης έχει τραβήξει την προσοχή ορισμένων εξεχόντων νομοθετών και ρυθμιστικών αρχών (και οδήγησε την ίδια την Coinbase, την ίδια ημέρα που η SEC υπέβαλε την καταγγελία της, να προβεί σε αναφορά προς την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ζητώντας περαιτέρω τη θέσπιση κανόνων για να διευκρινιστεί ποια ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία είναι τίτλοι). Η Caroline Pham, Ρεπουμπλικανό μέλος της Commodity Futures Trading Commission, χαρακτηρίζεται Η δράση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ως «καταπληκτικό παράδειγμα ρύθμισης μέσω επιβολής». Ο γερουσιαστής Pat Toomey, ένα ρεπουμπλικανό μέλος της Τραπεζικής Επιτροπής της Γερουσίας, ομοίως επέκρινε η SEC επειδή, κατά την άποψή του, δεν παρείχε «ρυθμιστική σαφήνεια πριν από την επιβολή». (Η SEC εξέδωσε οδηγίες το 2019 εξηγώντας την «Πλαίσιο για την Ανάλυση «Επενδυτικών Συμβάσεων» Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων», αν και οι απόψεις διίστανται ως προς το αν αυτή η καθοδήγηση είναι επαρκής.) Επιπλέον, ένα δικομματικό νομοσχέδιο που εισήχθη στη Γερουσία τον περασμένο μήνα θα περιόριζε σημαντικά τη δικαιοδοσία της SEC για τα κρυπτονομίσματα, αν και το Κογκρέσο είναι απίθανο να ψηφίσει το νομοσχέδιο για τουλάχιστον το υπόλοιπο του 2022 , σύμφωνα με έναν από τους γερουσιαστές που το εισήγαγε.

Ανεξάρτητα από αυτό, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει επισημάνει ότι αυτή δεν θα είναι η τελευταία ενέργεια επιβολής σε αυτό το μέτωπο. Στο δελτίο τύπου του πρακτορείου που ανακοινώνει τη δράση Coinbase, ο Gurbir Grewal, Διευθυντής του Τμήματος Επιβολής, δήλωσε ξεκάθαρα ότι οι ενέργειες επιβολής θα συνεχίσουν «για να διασφαλίσουν ίσους όρους ανταγωνισμού για τους επενδυτές, ανεξάρτητα από την ετικέτα που τοποθετείται στους εμπλεκόμενους τίτλους».

Takeaways

Επειδή το DOJ, ως υπηρεσία επιβολής του ποινικού νόμου, έχει υψηλότερο βάρος απόδειξης και ως εκ τούτου συνήθως φέρνει λιγότερες υποθέσεις συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών από την SEC, ένας περιορισμός της δικαιοδοσίας της SEC στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία από τα δικαστήρια ή το Κογκρέσο πιθανότατα θα περιόριζε τις μελλοντικές συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών που αφορούν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. Προς το παρόν, ωστόσο, η Γουάχι Οι ενέργειες αντικατοπτρίζουν τη συνεχιζόμενη ιεράρχηση της επιβολής κρυπτογράφησης από την κυβέρνηση και την αξιοσημείωτη επέκταση των πόρων που έχει αφιερώσει σε αυτόν τον χώρο.

Αναμένουμε ότι η κυβέρνηση θα συνεχίσει να στοχεύει άτομα που εργάζονται σε εκδότες και ανταλλακτήρια, καθώς και σε άλλα άτομα που διαθέτουν αναμφισβήτητα πληροφορίες που κινούν την αγορά σχετικά με κρυπτονομίσματα ή άλλα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, και που ανταλλάσσουν φιλοδωρήματα κατά παράβαση υποχρέωσης εμπιστευτικότητας προς τους εργοδότες τους ή άλλους πηγή των πληροφοριών ή συναλλάσσονται με φιλοδώρημα εν γνώσει μιας τέτοιας παραβίασης. Αυτά τα άτομα θα πρέπει επομένως να εξετάσουν προσεκτικά τον κίνδυνο η SEC ή το DOJ να τα θεωρήσει ότι εμπίπτουν σε αυτήν την κατηγορία πριν ανταλλάξουν πληροφορίες ή συναλλαγές. Οι εκδότες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και ανταλλαγών θα πρέπει επίσης να έχουν υπόψη τους τον κίνδυνο δευτερεύουσας ευθύνης για συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών ως ελεγκτών ή/και βοηθών και συνεργατών και θα πρέπει να διασφαλίζουν ότι οι πολιτικές και οι διαδικασίες τους αντιμετωπίζουν αποτελεσματικά την κακή χρήση ουσιωδών μη δημοσίων πληροφοριών από τους εργαζόμενους και συμβούλων.

Θα συνεχίσουμε να παρέχουμε ενημερώσεις σχετικά με το εξελισσόμενο τοπίο επιβολής κρυπτογράφησης.