Είναι τώρα η ώρα να βελτιστοποιήσετε το αρχικό σας περιθώριο;

• Το συνολικό αρχικό περιθώριο σε ολόκληρο τον κλάδο ανέρχεται πλέον στα $1.265 Trn, ένα υψηλό όλων των εποχών.
• Οι αρχικές απαιτήσεις περιθωρίου σε ολόκληρο τον κλάδο έχουν αυξηθεί κατά 831 δισεκατομμύρια δολάρια από το 2016.
• Αυτές οι αυξήσεις, μαζί με υψηλότερα ποσοστά που οδηγούν σε υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης, συνεχίζουν να δίνουν έμφαση στη βελτιστοποίηση σε ολόκληρο τον κλάδο.
• Κοιτάμε το τελευταία ISDA και CCPView δεδομένων.

Αρχικό περιθώριο

ISDA μόλις δημοσιεύτηκαν η τελευταία έκδοση της «Έρευνας Περιθωρίου Τέλους Έτους ISDA»:

Καλύψαμε προηγούμενες εκδόσεις αυτής της έρευνας, οι οποίες αξίζουν πάντα να ξαναδιαβαστούν γιατί μπορείτε να γελάσετε με όποιες προβλέψεις κάναμε στο παρελθόν!

1. ΓΙΑ ΠΡΩΤΗ ΦΟΡΑ, ΒΛΕΠΟΥΜΕ ΠΑΝΩ ΑΠΟ 1 TRN $ ΣΕ ΑΡΧΙΚΟ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ
2. ΠΟΣΟ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ; ΕΚΔΟΣΗ 2019
3. ISDA MARGIN SURVEY 2018
4. ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΓΙΑ ΜΗ ΕΚΚΑΘΑΡΙΣΜΕΝΑ ΠΑΡΑΓΩΓΑ (2017 Margin Survey)
5. ΠΟΣΟ ΜΕΓΑΛΟ ΘΑ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΑΡΧΙΚΟ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΓΙΑ ΑΣΦΑΙΣΤΕΣ ΑΝΤΑΛΛΑΓΕΣ;

Το κοσκίνισμα όλων αυτών αποκαλύπτει ότι μεταξύ 650-800 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε επιπλέον IM αναμενόταν η ISDA ως αποτέλεσμα των Κανόνων Αδιευκρίνιστου Περιθωρίου:

Από την τελευταία φορά που γράψαμε για Αρχικό περιθώριο, οι εταιρείες της Φάσης Έκτη έχουν τεθεί σε λειτουργία τον Σεπτέμβριο του 2022. Αυτό φαίνεται όμορφα για άλλη μια φορά στο Χρονοδιάγραμμα ISDA:

$ 326 δισεκατομμύριο

Συνοψίζοντας το τελευταία έκθεση ISDA το in 3 bullets είναι αρκετά απλό φέτος:

• Η έρευνα καλύπτει 32 εταιρείες – 20 οντότητες πρώτης φάσης, πέντε φάσης δεύτερη και επτά οντότητες τρίτης φάσης (που είναι το ίδιο με το 2021).
• Αυτές οι 32 εταιρείες συγκέντρωσαν 325.8 δισεκατομμύρια δολάρια αρχικού περιθωρίου το 2022.
• Πρόκειται για αύξηση 7% (+22 δισ. $) σε σχέση με πέρυσι (2021 εισπράχθηκαν 304.1 δισ. $ – δείτε το προηγούμενο blog μου εδώ).

Το διάγραμμα δείχνει όμορφα πώς η αύξηση για αδιευκρίνιστη Το αρχικό περιθώριο επιβραδύνθηκε σημαντικά το 2022. Δεν θα το περίμενες αυτό, δεδομένου του ιστορικού της αναταραχής της αγοράς πρόσφατα – Κουάσι Κουαρτένγκ, Οι ΗΠΑ βαθμολογούν οποιονδήποτε?

Το παραπάνω διάγραμμα Clarus δείχνει.

• Ο συνολικός μη εκκαθαρισμένος IM έχει πλέον τριπλασιαστεί, από 107 δισεκατομμύρια δολάρια σε 326 δισεκατομμύρια δολάρια μεταξύ 2017 και 2022.
• Η αύξηση από το 2021 στο 2022 ήταν η μικρότερη αύξηση που έχει καταγραφεί!
• Θυμηθείτε ότι το 2021 σημειώθηκε ένα τεράστιο άλμα, ύψους 86 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε IM. Το 2022 προστέθηκαν μόλις 22 δισ. δολάρια για μη εκκαθαρισμένα παράγωγα.
• Το μεγάλο άλμα το 2021 οφειλόταν στη μεγάλη αύξηση του αριθμού των καλυμμένων αντισυμβαλλομένων, με Παράθεση του Bloomberg Από τον Σεπτέμβριο του 196 καλύπτονται 2021 ακόμη «εταιρίες» (που καλύπτουν ενδεχομένως περισσότερες από μία νομικές οντότητες η καθεμία).
• Είναι σαφές ότι οι εταιρείες της Φάσης Έκτη δεν είχαν σχεδόν τον ίδιο αντίκτυπο στον ΔΥ όπως η Φάση Πέντε.
• Αυτό συμβαίνει παρά το γεγονός ότι περίπου 775 εταιρείες μπορεί να ήταν εντός πεδίου εφαρμογής τον Σεπτέμβριο του περασμένου έτους:

Ωστόσο, σημειώστε ότι αυτά τα στοιχεία θα έχουν αποτυπωθεί πριν από την επαναβαθμονόμηση (υψηλότερη!) στο ISDA SIMM που πραγματοποιήθηκε με την έκδοση 2.5. Για περισσότερα σχετικά με αυτό, και πώς Το CHARM χρησιμοποιείται από εταιρείες για να αναλύσετε τα αποτελέσματα αυτών των ασκήσεων βαθμονόμησης, δείτε το προηγούμενο ιστολόγιο του Amir:

Το συνολικό αρχικό περιθώριο είναι πλέον πάνω από $1.2 Trn

Αύξηση 7% (+22 δισ. $) του αδιευκρίνιστη Το περιθώριο που δημοσιεύτηκε το 2022 ακούγεται σχετικά ευχάριστο – ιδιαίτερα αν σκεφτούμε πόσες περισσότερες εταιρείες βρίσκονται τώρα στο πεδίο εφαρμογής.

Ωστόσο, αυτός ο αριθμός πρέπει να ενταχθεί σε αυτό που συνέβη σε άλλους τομείς προϊόντων την ίδια χρονική περίοδο. Πώς άλλαξε το αρχικό περιθώριο στα εκκαθαρισμένα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα και στα παράγωγα που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (futures); Ίσως οι κανόνες ακαθόριστου περιθωρίου να αναγκάζουν περισσότερους αντισυμβαλλομένους να επιλέξουν Εκκαθαρισμένα προϊόντα (για να απολαύσουν περισσότερο δίχτυ για παράδειγμα)?

CCPView παρέχει όλα τα δεδομένα που θα μπορούσατε ποτέ να χρειαστείτε στο αρχικό περιθώριο. Από το 2016, το CCPView εμφανίζει τα εξής:

Επίδειξη;

• Από το 2021 έως το 2022, ο μη εκκαθαρισμένος IM αυξήθηκε κατά 22 δισεκατομμύρια δολάρια σε 326 δισεκατομμύρια δολάρια (+7%).
• Το Cleared IM αυξήθηκε κατά 60 δισ. $ σε 381 δισ. $ (+19%).
• Το ETD IM αυξήθηκε κατά 24 δισ. $ σε 558 δισ. $ (+4%).
• Το συνολικό αρχικό περιθώριο ανέρχεται πλέον στα $1.265 Trn.
• Το συνολικό IM στην αγορά αυξήθηκε από 1,160 δισ. $ το 2021 σε 1,265 δισ. $ το 2022, μια συνολική αύξηση 106 δισ. $ (9%).

Βάζοντας περαιτέρω πλαίσιο σε αυτό, ας δούμε πώς έχει εξελιχθεί το σχετικό τμήμα του φόρτου IM:

Επίδειξη;

• Ο μη εκκαθαρισμένος ΔΥ αποτελούσε το 19% της συνολικής επιβάρυνσης ΔΥ το 2017 όταν εισήχθη για πρώτη φορά.
• Αυτό έχει αυξηθεί και τώρα βρίσκεται στο 26%.
• (Το 26% του συνόλου των άμεσων μηνυμάτων δεν φαίνεται πολύ κακό, αν το λάβουμε υπόψη αυτό 1,000+ νομικά πρόσωπα συλλαμβάνονται πλέον από τους αδιευκρίνιστους κανόνες περιθωρίου).
• Η εκκαθαρισμένη εξωχρηματιστηριακή αγορά αντιπροσώπευε το 31% το 2017 και παρέμεινε στο 30% το 2022.
• Το μερίδιο των ταχυδρομικών μηνυμάτων έναντι των παραγώγων που διαπραγματεύονται στο Exchange (futures) μειώθηκε αργά με την πάροδο του χρόνου. Ήταν στο 50% το 2016 και τώρα έχει μειωθεί στο 44% του συνόλου.

Συνολικό αρχικό περιθώριο

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, εξετάσαμε την εκτίμηση του ISDA για «800 δισεκατομμύρια δολάρια» σε IM και σκέφτηκε ότι ίσως τα 650 δισ. δολάρια ήταν πιο λογικά. Όπως τονίστηκε παραπάνω, δεν πρέπει αποκλειστικά  κοιτάξτε το ποσό του Ακαθόριστου IM. Αυτό συμβαίνει επειδή οι Κανόνες Ακαθόριστου Περιθωρίου είναι εξίσου μια οικονομική εντολή για εκκαθάριση καθώς πρόκειται να δημιουργήσουν περισσότερο IM σε μη εκκαθαρισμένες αγορές. Αυτό που μπορούμε να πούμε είναι ότι μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 4 (όταν δεν υπήρχε διμερής ΔΥ) και του τέλους του 2016 ο συνολικός ΔΥ που συλλέγει ο κλάδος παραγώγων αυξήθηκε κατά $ 831bn:

Συνοψίζοντας

• Το συνολικό αρχικό περιθώριο ανέρχεται πλέον στα 1,265 δισεκατομμύρια δολάρια.
• Αυτό έχει αυξηθεί κατά 831 δισεκατομμύρια δολάρια από το 2016.
• Ο μεγαλύτερος συντελεστής στην αύξηση του IM από το 2021 έως το 2022 ήταν τα Cleared OTC παράγωγα (+60 δις $).
• Παρά το γεγονός ότι άλλες 700+ εταιρείες έχουν αιχμαλωτιστεί από τους κανόνες της Φάσης Έκτης για τα μη εκκαθαρισμένα παράγωγα, η αύξηση των μη εκκαθαρισμένων IM ήταν σχετικά μικρή φέτος στα 22 δισ. $ (+7%).
• Καθώς ο ΔΥ συνέχισε να αυξάνεται, το ίδιο και το κόστος χρηματοδότησης αυτού του Αρχικού Περιθωρίου αυξήθηκε καθώς τα ποσοστά έχουν αυξηθεί σημαντικά.
• Αυτό δείχνει ότι η βελτιστοποίηση θα γίνεται όλο και πιο απαραίτητη σε ολόκληρο τον κλάδο για τη διαχείριση του κόστους άμεσων μηνυμάτων.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• Minting the Future με την Adryenn Ashley. Πρόσβαση εδώ.
• Αγορά και πώληση μετοχών σε εταιρείες PRE-IPO με το PREIPO®. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin