Σε συνέχεια του δράματος της περασμένης εβδομάδας, αυτή την εβδομάδα παρατηρείται περισσότερη αβεβαιότητα στους τομείς των τραπεζών, της τεχνολογίας και των κρυπτονομισμάτων. Ενώ οι ΗΠΑ προωθούν μια σκληροπυρηνική πολιτική νομισματικής σύσφιξης, φαίνεται τώρα ότι το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα και οι τεχνολογικοί τομείς βρίσκονται στο χείλος της κατάρρευσης, κάτι που έχει πιάσει τον Τζερόμ Πάουελ απροθυμία.
Μια γερακίνα Fed πιέζει τα επιτόκια υψηλότερα, ισχυριζόμενη πρόσφατα ότι είχε ακόμα περιθώριο να πιέσει σκληρότερα και για περισσότερο από πριν, λόγω της ανοδικής αγοράς εργασίας. Μετά από λίγες μέρες και δύο τράπεζες των ΗΠΑ έχουν καταρρεύσει, οι κυβερνήσεις πρέπει να σταματήσουν άλλες τράπεζες και να διασώσουν εταιρείες τεχνολογίας που επλήγησαν από την κατάρρευση. Ξαφνικά το κεφάλι φαίνεται να έχει εξαφανιστεί.
Όπως είπαμε την περασμένη εβδομάδα, ορισμένες εξέχουσες φωνές στον χώρο των κρυπτονομισμάτων είχαν αποκαλέσει την κατάρρευση της τράπεζας Silvergate ως στοχευμένη ενέργεια της Fed σε μια κάπως περίεργη θεωρία συνωμοσίας στην οποία εμπλέκεται η SBF. Κάναμε συγκρίσεις μεταξύ της Silvergate Bank και της Silicon Valley Bank (SVB) για να δείξουμε ότι αυτές οι καταστάσεις προκαλούνται από μια πολύ ευρύτερη κρίση ρευστότητας και όχι από μια συνωμοσία ειδικά κατά των κρυπτονομισμάτων.
Σύμφωνα με πηγές που είναι εξοικειωμένες με την προσέγγιση των ρυθμιστικών αρχών στο Ηνωμένο Βασίλειο, ο κύριος λόγος για τη στόχευση της κρυπτογράφησης είναι ότι έχουν περιορισμένο χρόνο για να περιορίσουν την ανάπτυξή της προτού διαπλεχθεί με το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Σε εκείνο το σημείο, οποιεσδήποτε ενέργειες κατά των κρυπτονομισμάτων γενικά, όπως η κήρυξη τίτλων όλων των έργων, θα έχουν αρνητικές επιπτώσεις σε ολόκληρη την οικονομία.
Η ασημένια επένδυση των γεγονότων της περασμένης εβδομάδας είναι ότι δείχνει ότι ο χρόνος μπορεί να έχει τελειώσει για τις ρυθμιστικές αρχές να προσπαθήσουν να περιέχουν κρυπτογράφηση. Αν και πολλοί επικεντρώθηκαν στην Silvergate Bank, το πιο σημαντικό ζήτημα ήταν να παιζόταν στα παρασκήνια της SVB.
Όπως έχουμε δει στο crypto, όταν ένας βασικός παίκτης πέφτει, προκαλεί πολύ μεγαλύτερα αποτελέσματα σε ολόκληρη την αγορά. Για παράδειγμα, η κατάρρευση των Luna και FTX αφαίρεσε πολλά έργα και επενδυτές λόγω της διασύνδεσης του χώρου. Το ίδιο ισχύει για τον τεχνολογικό τομέα και το SVB.
Αυτό το Σαββατοκύριακο οι ρυθμιστικές αρχές, οι κεντρικοί τραπεζίτες και οι πολιτικοί προσπαθούν απεγνωσμένα να βρουν πώς να προσεγγίσουν την κατάσταση. Αμέσως μετά, έχουν πολλά προβλήματα να προσπαθήσουν να επιλύσουν σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα.
Πρώτον, πρέπει να παράσχουν σανίδες σωτηρίας στον εκκολαπτόμενο τεχνολογικό τομέα που ήταν τραπεζικός στη SVB και δεν μπορεί πλέον να έχει πρόσβαση σε κεφάλαια για να πληρώσει προμηθευτές ή προσωπικό. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει να παρέμβουν και να διαθέσουν εναλλακτικά κεφάλαια εντός του πρώτου μισού αυτής της εβδομάδας για να αποφευχθεί η καταρρακτώδης κατάρρευση της εμπιστοσύνης σε όλους τους τομείς.
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η HSBC παρενέβη με τη βοήθεια της κυβέρνησης και της Τράπεζας της Αγγλίας για να σώσει τη θυγατρική της SVB στο Ηνωμένο Βασίλειο. Τη στιγμή της γραφής, οι ΗΠΑ δεν έχουν αποφασίσει ακόμη τη δική τους πορεία δράσης για την κύρια επιχείρηση SVB.
Δεύτερον, επανεξετάζουν επειγόντως τις νομισματικές πολιτικές τους και προσπαθούν να βρουν έναν τρόπο να δώσουν στην αγορά εμπιστοσύνη ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων θα είναι ανάλογες και σύντομα θα τερματιστούν. Το να καταφέρετε να το κάνετε αυτό χωρίς να τονωθεί μια νέα άνοδος στις αγορές και μια επακόλουθη άνοδος του πληθωρισμού θα είναι δύσκολο.
Τέλος, πρέπει επίσης να αντιμετωπίσουν τον συστημικό κίνδυνο που ενέχει η αγορά ομολόγων για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Μετά την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση (GFC) του 2008, οι τράπεζες έλαβαν εντολή να διατηρούν μεγαλύτερο μέρος των αποθεματικών τους σε περιουσιακά στοιχεία της κατηγορίας 1 υψηλής ρευστότητας.
Πριν από την GFC, οι τράπεζες ακολουθούσαν τις οδηγίες της Βασιλείας 2, οι οποίες όριζαν ότι έπρεπε να διατηρούν το 4% των αποθεματικών τους σε περιουσιακά στοιχεία της Κατηγορίας 1. Η Βασιλεία 3 όρισε αύξηση 50% στο επίπεδο των αποθεματικών που πρέπει να διατηρούν οι τράπεζες για να παρέχουν μεγαλύτερο μαξιλάρι για αγχωτικά γεγονότα.
Ως αποτέλεσμα της ανάγκης περισσότερων αποθεματικών Tier 1 και, επίσης, της ανάγκης να βρουν ασφαλή περιουσιακά στοιχεία που παράγουν αποδόσεις, πολλές τράπεζες επέλεξαν φυσικά ομόλογα. Το μειονέκτημα αυτής της κατάστασης είναι ότι τα ομόλογα πωλούνται κατά τη διάρκεια μιας περιόδου λειτουργίας και επί του παρόντος, αξίζουν λιγότερο από ό,τι οι τράπεζες πλήρωσαν αρχικά για αυτά. Επιπλέον, καθώς μεγάλοι όγκοι ομολόγων εισέρχονται στην αγορά, η συνολική τους αξία πέφτει κατακόρυφα, όπως είδαμε με το sell-off των βρετανικών ομολόγων πέρυσι.
Η κατάσταση των ομολόγων είναι μακράν το μεγαλύτερο πρόβλημα. Εάν η Fed συνεχίσει να αυξάνει επιθετικά τα επιτόκια, κινδυνεύει με έναν άλλο GFC με όλες τις μεγάλες τράπεζες να κινδυνεύουν να καταρρεύσουν, καθώς όλες έχουν επενδύσει σε μεγάλο βαθμό σε ομόλογα. Εάν οι καταθέτες χάσουν την εμπιστοσύνη τους στις τράπεζες, θα μπορούσε να προκαλέσει πολλαπλές διαδρομές στις οποίες ακόμη και οι μεγαλύτερες τράπεζες είναι ευάλωτες λόγω του μικρού ποσοστού των καταθέσεων που διατηρούν σε αποθεματικό.
Κατά ειρωνικό τρόπο, αυτή η κατάσταση επιδεινώνεται από τις ίδιες τις κεντρικές τράπεζες. Καθώς αυξάνουν τα επιτόκια, υπάρχει λιγότερη ζήτηση για επιχειρηματικά και καταναλωτικά δάνεια, επομένως οι τράπεζες αναζητούν εναλλακτικούς τρόπους για να κερδίσουν απόδοση, όπως η αγορά ομολόγων. Καθώς τα επιτόκια ανεβαίνουν, η ανάγκη των τραπεζών να αγοράζουν ομόλογα αυξάνεται και ταυτόχρονα μειώνεται η αξία αυτών που ήδη κατέχουν.
Εάν η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες επιλέξουν να συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια με οτιδήποτε άλλο εκτός από αργό και μετρημένο ρυθμό, είναι πιθανό να αρχίσουμε να βλέπουμε περισσότερες τράπεζες να καταρρέουν. Αυτό καθιστά σχεδόν βέβαιο ότι η Fed θα αυξήσει κατά μέγιστο 25 μονάδες βάσης αυτόν τον μήνα και δείχνει ότι η σύσφιξή τους θα επιβραδυνθεί ή θα σταματήσει στο εγγύς μέλλον. Το πώς το κάνουν αυτό αφού μόλις είπαν το αντίθετο είναι εικασία κανενός.
Όπως συμβαίνει με πολλά πράγματα στα οικονομικά, όλα έχουν να κάνουν με την εμπιστοσύνη. Εάν η Fed είναι ειλικρινής και παραδεχτεί ότι το τραπεζικό σύστημα βρίσκεται σε άμεσο κίνδυνο αποτυχίας, θα πυροδοτήσει τραπεζικά τρεξίματα. Επομένως, περιμένετε να προκύψει μια άλλη αφήγηση. Αν και η παρούσα κατάσταση είναι επιβλαβής για το χαρτοφυλάκιο κρυπτογράφησης όλων και την αγορά γενικότερα, παρέχει μια αχτίδα ελπίδας ότι η κρίση ρευστότητας μπορεί να τελειώσει σύντομα.
Εγγραφείτε στο Paribus-
Ιστοσελίδα : www.example.gr | Twitter | Telegram | Μέτριας Δυσκολίας | Διχόνοια | YouTube
- SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
- Πηγή: Plato Data Intelligence: PlatoData.io