For investorer, der leder efter indkomst af høj kvalitet med potentiale for betydeligt samlet afkast, kan bureau-pant-backed securities (MBS) være svaret. De securitiserede produkter er gældsforpligtelser udstedt af bureauer som Fannie Mae, Freddie Mac og Ginnie Mae, hvis pengestrømme er knyttet til renter og betaling på en pulje af realkreditlån. Agency MBS har lav kreditrisiko, fordi de er bakket op af USA regeringen. Samtidig giver det nuværende bureau MBS et afkast på omkring 5.5 %, sagde Jason Smith, senior porteføljemanager i det globale securitiserede produktteam hos Neuberger Berman. "De ser utroligt overbevisende ud," sagde han. Der er en række faktorer, der spiller ind. For det første er risikoen for forudbetaling på et rekordlavt niveau, sagde Smith. Da så mange amerikanere opnåede eller refinansierede realkreditlån, da renten var på lave generationer, er det få, der er tilbøjelige til at refinansiere. "Du er i et miljø nu, hvor du er langt mere sikker på de pengestrømme, du har underliggende sikkerheden," sagde Smith. Den 30-årige faste realkreditrente ramte et 20-årigt højdepunkt i oktober, lige under 8%, og er i øjeblikket 6.87% ifølge Mortgage News Daily. I mellemtiden vil færre mennesker have problemer med at betale deres realkreditlån takket være lav arbejdsløshed og boligejere, der nyder en stigning i boligværdier, som har øget egenkapitalen i deres hjem, sagde Michael Kessler, senior porteføljemanager hos Albion Financial Group. Den nationale gennemsnitlige belåningsgrad - som er størrelsen af realkreditlånet i forhold til ejendomsværdien - var 42% i tredje kvartal af 2023, ifølge CoreLogic. Den gennemsnitlige boligejer med et realkreditlån har mere end $300,000 i egenkapital siden købsdatoen, fandt firmaet. Derfor, selvom nogen misligholder, bør realkreditinstituttet få alle deres penge tilbage, når boligen er solgt, tilføjede Kessler. "Den lave misligholdelsesrisiko på grund af kombinationen af lav arbejdsløshed og stærk indkomst - og som en bagstopper, en enorm mængde boligkapital - gør det for os ret attraktivt," sagde han. Samtidig har den nuværende kupon MBS et gennemsnitligt spænd på 140 basispoint, påpegede Kessler. Det skyldes, at Federal Reserve ikke køber realkreditlån, da den krymper sin balance, og bankerne køber ikke så meget, som de plejede, sagde han. "Du har disse to huller i køberbasen, og det er det, der har skubbet spreads på realkreditsikrede værdipapirer til bredere niveauer i forhold til historien," sagde Kessler. Det giver alt sammen en fantastisk mulighed, sagde eksperter. Pramod Atluri, renteporteføljeforvalter hos Capital Group, mener, at bureauet MBS kunne se betydelige samlede afkast i midten af 7 % i år. Indpas MBS i din portefølje Faktisk mener Atluri, at bureau MBS er mere attraktivt end investeringskvalitetsvirksomheder lige nu. Efterhånden som rentevolatiliteten falder, og kurven normaliseres, kan bureauet MBS se 100 eller 200 basispoints overafkast, sagde han. "Du får en lignende opside med meget mindre downside, bedre likviditet, bedre rating [og] mere modstandsdygtighed," sagde Atluri. Hans firmas Bond Fund of America (ABNFX) har 40 % i pantesikrede forpligtelser sammenlignet med omkring 30 % i virksomheder i december. 31, ifølge fondens hjemmeside. Derudover handles pantesikrede værdipapirer også defensivt, hvis de økonomiske udsigter forværres, tilføjede han. "Derfor kan du få dette virkelig, virkelig store skift, når folk sælger de mere risikable ting tilbage og går op i kvalitet," sagde han. Faktisk forventer han en tilstrømning af detailkøbere, efterhånden som penge flytter ud af pengemarkedsfonde og ind i kerneobligationsfonde. Omkring 25 % af kerneobligationsfondenes beholdninger er i realkreditsikrede værdipapirer, ifølge Morningstar. "Denne detailhandel kan blive en stor, stor, stor ny køber her, og vi vil se, om banker og udenlandske investorer begynder at vende tilbage til markedet, efterhånden som udsigterne forbedres for lavere priser," sagde Atluri. BlackRock er også bullish på MBS og kalder dem en god diversifier i en portefølje. Firmaet, som sagde, at det er meget selektivt i, hvor det sætter penge til at arbejde i disse dage, favoriserer også værdipapirerne frem for virksomhedsobligationer af investeringskvalitet. Begge er af høj kvalitet og giver indtægter til porteføljen, men spændene i investment grade-obligationer er meget stramme nu. "Mortgage-backed securities gjorde det ikke så godt [som investment grade] sidste år," sagde Wei Li, BlackRocks globale investeringsstrateg. "Vi ser på det som overvægt af MBS versus den undervægt, vi i øjeblikket har i IG, efter at have været overvægtig IG i lang tid." Albions Kessler finder også realkreditlån mere attraktive på et relativt grundlag i forhold til virksomheder, selvom han har eksponering for begge. Firmaet får diversificeret eksponering mod MBS gennem børshandlede fonde. For Capital Groups Atluri er den "mave" - eller midterste - del af den 30-årige realkreditkurve mest attraktiv. De er i øjeblikket lidt under pari, så hvis renterne falder og flere mennesker refinansierer, vil de være beskyttet mod forudbetalingsrisiko, forklarede han.