Hovedstadens vandfald

Resumé

• Markedet for digitale aktiver har givet imponerende afkast i 2023, hvor både BTC og ETH har overgået traditionelle aktiver som guld med henholdsvis 93 % og 39 %.
• Markedskorrektionerne for de to store selskaber har været betydeligt mere overfladiske end tidligere cyklusser, hvilket tyder på, at investorstøtte og positive kapitaltilstrømninger er i spil.
• Vores Altseason-indikator har markeret den første meningsfulde appreciering over for USD siden konjunkturtoppen. Det er dog vigtigt at bemærke, at dette er i sammenhæng med, at Bitcoin-dominansen fortsætter med at stige, hvor BTC-markedsværdien stiger med 110 % YTD.

[Indlejret indhold]

Bitcoin-priserne er steget over +30% i de seneste uger, delvist drevet af positive fremskridt relateret til de forskellige Bitcoin ETF-applikationer, som sidder hos SEC for godkendelse. Det er også værd at bemærke den relative præstation af BTC og digitale aktiver som helhed sammenlignet med traditionelle aktivklasser såsom råvarer, ædelmetaller, aktier og obligationer.

I denne udgave vil vi udforske denne imponerende relative ydeevne af digitale aktiver gennem 2023. Indtil videre har både BTC og ETH klaret sig betydeligt bedre end traditionelle aktiver, samtidig med at de har oplevet mere lavvandede træk sammenlignet med tidligere cyklusser.

Relativ modstandsdygtighed

Nedenstående diagram sammenligner BTC- og ETH-priser i guld pålydende værdi, hvilket viser ydeevne sammenlignet med den traditionelle defensive værdilager. BTC er steget +93% i forhold til guld i 2023, mens ETH er steget 39% i guld. Denne stærke præstation kommer midt i stigende global usikkerhed, som sandsynligvis fanger øjnene af mange traditionelle investorer.

Vi kan se, at på en rullende 30-dages basis har BTC 🧧 og ETH afkast været tæt korreleret gennem 2023. Begge aktiver har oplevet lignende størrelsesmæssige nedsving, dog har Bitcoin oplevet stærkere resultater i opgangsperioder.

Vi kan også se, at den relative volatilitet af begge digitale aktiver overstiger den for guld (i sort), som handler med mindre kursbevægelser i begge retninger.

Den relative styrke af digitale aktiver kan også observeres ved at vurdere den dybeste korrektion under en makro-optrend. Her vil vi vurdere denne metric for ETH, da den gør os i stand til at se performance i forhold til USD (et eksternt benchmark), men også sammenlignet med markedslederen BTC (et internt benchmark).

Vi anser cyklussen for lav for ETH/USD som værende sat i juni 2022 efter kollapset af 3AC, Celcius og LUNA-UST. Siden da har den dybeste ETH/USD-korrektion (i forhold til den lokale høj) været -44%, sat under fejlen i FTX. I dag handler ETH -26 % under det højeste niveau i 2023 på $2,118, hvilket er væsentligt stærkere end de -60 % eller større udtrækninger set i tidligere cyklusser.

Sammenlignelig styrke er synlig for BTC, med den dybeste korrektion i 2023 på kun -20.1%. Tyremarkedet i 2016-17 oplevede regelmæssige korrektioner, der oversteg -25 %, mens 2019 trak sig tilbage fra det højeste niveau i juli 2019 eller $14k med over -62 %.

For at vurdere kapitalrotation inden for det digitale aktivmarked er en nyttig reference at søge perioder, hvor ETH klarer sig bedre i forhold til BTC. Nedenstående diagram viser dybden af ​​den maksimale nedtrækning af ETH-BTC-forholdet sammenlignet med den lokale høje af den fremherskende optrend.

Tidligere cyklusser har set ETH-udtrækningen til dybder på over -50% på en relativ basis i bjørnemarkedets genopretningsfase, hvor den nuværende nedtur nåede -38%. Af særlig interesse er varigheden af ​​denne tendens, hvor ETH indtil videre har afskrevet mod BTC i over 470 dage. Dette fremhæver en underliggende tendens mellem cyklusser, hvor BTC-dominansen stiger over en længere varighed i tømmermændsperioden efter et bjørnemarked.

Vi kan også bruge dette værktøj til at overvåge for bøjningspunkter i Risk-on vs Risk-off-cyklussen, som vi kom ind på i WoC 41 (og vender tilbage senere i denne udgave).

Diagrammet giver et andet perspektiv på relativ ydeevne, og viser oscillatorer for det rullende kvartalsvise, ugentlige og ugentlige ROI af ETH/BTC-forholdet. En stregkodeindikator (i blåt) fremhæver derefter perioder, hvor alle tre tidsrammer signalerer underydelse af ETH i forhold til BTC.

Her kan vi se, at den seneste svaghed i ETH/BTC-forholdet svarer til den, der blev set i maj-juli 2022, hvor prisforholdet har nået samme niveau på 0.052.

Tendenser i investorernes stemning

Dykker vi dybere ned i Ethereum-prismodeller, bemærker vi, at ETH handler til $1,800, hvilket er +22% over den realiserede pris ($1,475). Den realiserede pris betragtes ofte som det gennemsnitlige omkostningsgrundlag for alle mønter i udbuddet, prissat på det tidspunkt, hvor de sidst handlede.

Dette tyder på, at den gennemsnitlige ETH-indehaver har en beskeden grad af profit, men den er dog stadig et stykke under de ekstreme prisniveauer, der ofte besøges under eufori af tyremarkeder.

En anden måde at visualisere skift i investorernes rentabilitet på er via MVRV-forholdet, som er forholdet mellem pris og den realiserede pris. I dette tilfælde sammenligner vi MVRV-forholdet med dets 180-dages glidende gennemsnit som et værktøj til at overvåge tendenser.

Perioder, hvor MVRV-forholdet handler over dette langsigtede middelværdi, indikerer, at investorernes rentabilitet er mere og mere meningsfuldt og er ofte et signal om et stigende marked. Men på trods af den positive markedspræstation for ETH YTD, oplever markedet med denne metrik stadig negativt momentum. Det ser ud til, at tømmermændene fra 2022-bjørnen stadig langsomt bliver gennemarbejdet.

Skiftende tillid

Vi kan også udnytte den relative præstation af ETH-investors rentabilitet ved at bruge Investor Confidence in Trend-indikatoren, vi udviklede i WoC 38. Målet er at måle strømmen af ​​skiftende stemning for ethereum-investorer, konstrueret ved at se på afvigelsen af ​​omkostningsgrundlaget for to undergrupper: indehavere og brugere.

• 🟥 Negativ følelse er, når omkostningsgrundlaget for brugere er betydeligt lavere end indehavere.
• 🟩 Positiv stemning er, når omkostningsgrundlaget for brugerne er betydeligt højere end indehavere.
• 🟧 Overgangsstemning er, når omkostningsgrundlaget svinger tæt på indehavernes omkostningsgrundlag.

Ved denne foranstaltning er markedet inden for en overgangszone, idet det er positivt, men af ​​en relativt lille størrelse.

Altsæson i USD...men ikke i BTC

Bygger på det tidligere arbejde udført i WoC 41, er vi i stand til at producere en ny iteration for Altcoin-indikatoren. I denne model bruger vi det tidligere definerede risikomiljø som vores første betingelse, hvilket kræver kapitaltilførsel til BTC, ETH og Stablecoins. Vi supplerer dette med en anden betingelse, som er et positivt momentum inden for Total Altcoin Cap (samlet kryptoloft ekskl. BTC, ETH og Stablecoins).

Her ser vi efter perioder, hvor den samlede værdiansættelse af Altcoin-sektoren er større end dens 30D SMA. Denne indikator blinkede positivt den 20. oktober, forud for det eksplosive Bitcoin-skift fra $29.5k til $35.0k.

Dette øgede niveau af tillid til digitale aktiver er tydeligt, når man vurderer den seneste præstation af Total Altcoin Market Cap.

Den lokale bevægelse opad registrerede en stigning på +21.3 % i sektorens værdiansættelse, hvor kun seks handelsdage registrerede en større procentvis ændring. Dette fremhæver en vandfaldseffekt af investorkapital, da stigende Bitcoin-dominans har en tendens til at inspirere til en stigning i altcoin-vurderinger i forhold til fiat-valutaer.

Det er dog vigtigt at huske på, at Bitcoin-dominansen fortsætter med at stige. På et relativt grundlag råder BTC nu over 53 % af værdiansættelsen af ​​digitale aktiver, hvor Ethereum, Altcoins som helhed og stablecoins alle oplever et relativt fald i deres dominans gennem 2023. Bitcoin-dominansen er steget fra et cyklisk lavpunkt på 38 %. i slutningen af ​​2022.

For at lukke dette perspektiv kan vi sammenligne YTD-stigningen af ​​Bitcoin vs Aggregate Altcoin markedsværdi (ekskl. Stablecoins). Bitcoins markedsværdi er steget med 110% i 2023 sammenlignet med Altcoins, der er steget med imponerende, men relativt lille 37%.

Dette fremhæver en interessant markedsdynamik, hvor altcoin-sektoren klarer sig bedre end fiat-valutaer og traditionelle aktiver som guld, men i væsentlig grad underpræsterer Bitcoin.

Konklusion og Resumé

Det digitale aktivmarked har givet imponerende afkast i 2023, forlader den indledende genopretningsfase og bevæger sig igen ind i en opadgående trend. Markedskorrektioner i 2023 for markedsledere BTC og ETH har været betydeligt mere overfladiske end i tidligere cyklus optrends, hvilket tyder på et niveau af investorstøtte og positiv kapitaltilstrømning.

På tværs af flere indikatorer, herunder vores udvikling af Altcoin Indicator, har vi set den første væsentlige stigning i altcoin-sektorens markedsværdiansættelser siden sidste cyklustop. Det er dog vigtigt at bemærke, at denne præstation er målt i forhold til fiat-valutaer, nemlig USD. Inden for det digitale aktivområde fortsætter Bitcoin-dominansen med at stige, hvilket fører til, at BTC-markedsværdien stiger med over 110 % YTD.

---

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informations- og uddannelsesformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

---

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
• PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
• PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
• PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
• Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-44-2023/