Nej, Bitcoin har aldrig set et bjørnemarked før: Vær forsigtig

Nej, Bitcoin har aldrig set et bjørnemarked før: Vær forsigtig

Tidsstempel: 18. maj 2023 kl. 11
Kildeknude: 2661689

Nøgleforsøg

  • Bitcoin har været igennem mange bjørnemarkeder før og er altid steget tilbage til højere højder
  • Dan Ashmore, vores forskningschef, advarer dog mod naiv ekstrapolering af tidligere afkast
  • Indtil det sidste år havde aktiemarkederne ikke gjort andet end at stige under Bitcoins eksistens
  • Bitcoin blev lanceret i 2009, da aktiemarkederne nåede bunden, og tyreløbet bagefter var et af de længste i historien
  • Dette skal overvejes, advarer Ashmore, mens prøvestørrelsen af ​​Bitcoin-handel med enhver form for likviditet også er lille

Bitcoin er flygtigt. Også sandt: Vand er vådt, og himlen er blå. 

Et hurtigt blik på et Bitcoin-diagram vil fortælle dig alt, hvad du behøver at vide om de meteoriske stigninger og knogleknusende tilbagetrækninger, som aktivet har produceret gennem årene. I sandhed burde det også tegnes på en skala. 

Når man ser på Bitcoin-markederne, er det derfor fristende at springe til den konklusion, at "vi har været her før". Tyremarkeder og bjørnemarkeder, let at komme og let gå. Eller som Jeff Bridges Læg det så poetisk i Big Lebowski, "strejker og tagrender, op- og nedture". 

Selvom Bitcoin har trukket ned mange gange før, og i det mindste tidligere, altid er vendt tilbage, tror jeg, det er naivt at ekstrapolere tidligere genopblomstringer til nutiden. For nej, vi har ikke været her før. 

For at være klar, siger jeg ikke, at Bitcoin ikke vil stige til nye højder igen. Det kunne det nemt (jeg har Bitcoin som en del af min portefølje, dog via en overvåget allokering og adlyder alle de kedelige ordsprog om diversificering og risikostyring, men hey – det er til en anden gang). Min pointe er dog, at vi har nul referencepunkt for den nuværende situation. På trods af en stigning på 75 % i de sidste seks måneder, er Bitcoin 60 % fra sit højeste niveau i 4. kvartal af 2021, med mange investorer under vandet, hvis de åbnede positioner i de sidste tre år, da Bitcoin virkelig etablerede sig på mainstream-scenen.  

Lad mig forklare, hvorfor tingene er anderledes denne gang, og hvorfor det kan være forkert at antage med blind tillid, at Bitcoin vil stige opad umiddelbart. For det første er nedenstående de største peak-to-trough-udtrækninger i Bitcoin-historien (den seneste/nuværende er fremhævet med gult): 

Det er klart, at Bitcoin har været her før. Højre? 

Nå, nej det har den ikke. Se på datoerne for ovenstående: alle disse træk er fra 2012 og fremefter. Dette skyldes, at Bitcoin først blev lanceret i 2009. Faktisk havde den ikke rigtig nogen form for likviditet eller infrastruktur (såsom børser eller en markedsplads) indtil 2012 (og selv da var likviditeten ekstremt tynd). 

Og overvej, hvad der er sket i den bredere økonomi, siden Bitcoin blev lanceret i 2009. Den 9. marts 2009, to måneder efter Bitcoin blev lanceret, nåede Nasdaq et lavpunkt på 1268. S&P 500 gjorde det samme og ramte et nadir på 676. 

Siden da har markederne nydt et af de mest bemærkelsesværdige, længste og eksplosive tyreløb i nyere historie, da renter på kælderniveau drev aktivpriserne til svimlende rekorder. I slutningen af ​​2021 på deres toppunkter nåede Nasdaq et niveau på 16,057, S&P 500 4,793. Siden de førnævnte lavpunkter i marts 2009, repræsenterer det afkast på henholdsvis 12.7X og 7.1X. En historisk periode med gevinster.

Præsentation af afkastene for både Nasdaq og S&P 500 siden Bitcoin blev lanceret i januar 2009 (bemærk - dette går et par måneder tilbage før bunden af ​​aktiemarkedet i marts samme år, og derfor er afkastene ikke så empatiske som ovenfor) viser løb på markeder visuelt gennem Bitcoins liv:

Eller måske er det næste diagram bedre, der viser, hvor larmende aktiemarkedet er gennem hele Bitcoins liv i perioden frem til og med 2021. 

Derfor fandt hver eneste dyk i Bitcoins historie sted, mens de bredere finansielle markeder nynnede svømmende med. Alt dette ændrede sig naturligvis i 2022, da inflationen steg i spiral, og verdens centralbanker begyndte at hæve renten med den hurtigste hastighed i nyere tid. 

Pludselig, for første gang i Bitcoins eksistens, tikkede den blok for blok, mens de finansielle markeder andre steder faldt. Og de faldt hurtigt, S&P 500 faldt næsten 20 % i 2022, og Nasdaq mistede over en tredjedel af sin værdi. Ikke alene var disse tab det værste i enhver periode i Bitcoins liv, de var, bortset fra mindre fald i 2011 og 2018, eneste tab, den nogensinde havde set. 

Derfor er denne gang forskellige. Blind tro på, at Bitcoin vender aggressivt tilbage på grund af den simple konklusion, at det har gjort det før, er en farlig antagelse at gøre. Igen kunne Bitcoin sagtens gøre præcis dette, men det ville være dumt at antage, at det er en garanti, fordi det er sket tidligere. 

Virkeligheden er, at indtil det sidste år, havde verden ingen idé om, hvordan Bitcoin ville handle uden for det nulrentevakuum, som vi har opereret i det sidste årti. Der er ingen handelshistorie for Bitcoin, der går tilbage til tidligere recessioner, intet diagram, man kan trække op for at vurdere, hvordan det klarede inflationen i 1970'erne, intet referencepunkt til andet end et aktiemarked, der printede grønt lys efter grønt lys. 

Ikke alene kom alle disse tidligere genopblomstringer midt i en periode med billige penge og voksende centralbankbalancer, men Bitcoin-markederne var også utroligt illikvide. Det tog knap en dråbe kapital at flytte priserne, da Bitcoin eksploderede fra en brøkdel af en cent til tusindvis af dollars per mønt. Bitcoins eksistens har i sig selv været kort, på 14 år, men dens status som et finansielt aktiv af enhver form for likviditet er endnu kortere igen. 

Så for en sidste gang: dette er ikke et stykke, der laver nogen prognoser om fremtiden for Bitcoin. Jeg har ikke lyst til at vade ud i så skumle farvande (ikke her i hvert fald!). Det er snarere en advarsel om, at vi har så lille en stikprøvestørrelse at arbejde med, når det kommer til Bitcoin, og det er vigtigt at være opmærksom på det, når man vurderer, hvordan det handler. 

Bitcoin har aldrig før oplevet et bjørnemarked i den bredere økonomi. Indtil nu. At overse det kritiske faktum er et farligt spil at spille.

Del denne artikel
Kategorier
Tags

Tidsstempel:

Mere fra Møntjournal