Børser skal opbygge tillid til, at tokenisering kan vokse i 2024

• Da investorer ønsker likviditet og tillid, er kryptobørser nødt til at opbygge tillid, for at tokenisering kan vokse i 2024.

I 2023 voksede markedet for tokeniserede forretningsaktiver med mellem 16 % og 23 % i CAGR (sammensat årlig vækstrate).

Alligevel er selv de mest optimistiske værdiansættelser enige om, at tokeniserede aktiver pt konto for mindre end 11% af kryptos samlede værdiansættelse.

Mens nogle døbte tokenisering en mislykket teknologi, er makrotendenserne for dens vedtagelse endelig ved at vinde frem.

Ifølge DeFi Llama og Feds forskning er andelen af ​​virkelige aktiver i DeFi mere end fordoblet i løbet af det sidste år.

Den Europæiske Investeringsbank udsteder nu tokeniserede obligationer, mens KKR er begyndt at tokenisere private equity fundraising.

Da det lovgivningsmæssige miljø forbereder sig på en fusion mellem TradFi og blockchain, er det op til børserne at opbygge det, som ingen udviklere hidtil har kunnet stole på.

Se også: Base falder fra listen over Top 10 DeFi på grund af faldende TVL

Tokenisering, designet til fraktionering og sekundære markeder

En af de oprindelige årsager til tokeniseret aktivdesign var fraktionering af aktivejerskab og skabelsen af ​​sekundære markeder for meget illikvide aktiver som fast ejendom, kunst og obligationer med store pålydende værdier.

Tilvejebringelse af yderligere likviditet og fornyet opmærksomhed fra detailinvestorer på jagt efter porteføljespredning er længe anerkendte faktorer på aktiemarkedet, repræsenteret ved aktiesplitningens popularitet.

Generelt har de finansielle markeder en tendens til at udvikle sig i retning af højere likviditet og diversificeringseffektivitet.

Fra at overvåge og ombalancere individuelle aktievalgsporteføljer skiftede detailinvestorer og kapitalforvaltere til investeringer i investeringsforeninger og ETF'er.

I 2022 udgjorde den samlede ETF-handel i USA 32.5 % af landets aktiemarkedstransaktioner.

Ikke overraskende viser forskning, at en stigning i ETF-ejerskab resulterer i højere fælles likviditetsmål for den underliggende aktie. Tokenisering er trendens naturlige skridt fremad.

Med smarte kontrakter kan ejerskab af stort set ethvert tokeniseret aktiv fraktioneres og videresælges via delte puljer.

Tokenisering stemmer overens med en anden tendens inden for traditionel finans - stigningen af ​​sekundære markeder.

Tilstrækkeligt dybe sekundære markeder forhindrer investorer i at bekymre sig om likvidationsomkostninger eller store bid-ask-spænd og giver mere nøjagtige værdiansættelsesmålinger og billigere omkostninger ved at rejse kapital.

I mellemtiden trækker illikvide aktiver mod sekundære markeder.

For eksempel er sekundær handel med private equity-fonde femdoblet fra 2012 til 2022, og hvor kontroversiel MBS' rolle i den globale finanskrise end måtte være, ville boligtilgængeligheden i USA aldrig nå sin nuværende tilstand, hvis Fannie Mae og Freddie Mac gjorde det. t stå på den anden side af transaktionen.

I øjeblikket er etableringen af ​​mange sekundære markeder umulig på grund af geografisk balkanisering og regulatoriske vejspærringer.

Et eksempel på dette er, hvordan udenlandsk ejerskab af fast ejendom er begrænset i mange jurisdiktioner.

En ejendomsfond med tokeniserede krav på sin balance, handlet på en centraliseret børs med sine KYC- og AML-procedurer, der opfylder lokale licensregler, ville imidlertid omgå begge disse designproblemer.

Se også: Gode ​​nyheder! Ethereum (ETH)-brugere kan nu satse en hel validator direkte fra MetaMask

Den private markedsrevolution

Private markeder lægger øget pres på deres offentlige modparter.

Ifølge BlackRock steg mængden af ​​private kreditter tredoblet fra 2015 til 2023, men dette blegner i sammenligning med private equity-dataene.

Året 2021 var et usædvanligt godt år for globale børsnoteringer med 3,260 tilbud og en samlet værdi på 626.6 milliarder dollars.

Alligevel lukkede private equity 8,548 handler med en samlet værdiansættelse på 2.1 billioner dollars.

Med et årligt merafkast på 4.1 % i forhold til det offentlige marked fra 2000 til 2021 nåede private equitys aktiver under forvaltning 11.7 billioner USD i 2022 - næsten fire gange Frankrigs BNP.

Indtil videre er LP-investering i en kapitalfond begrænset til UHNWI'er (ultra-high-net-worth individuals) og institutionelle investorer, da minimumsinvesteringsstørrelserne er ekstremt store.

Alligevel er næsten $4.5 milliarder i privat kredit allerede tokeniseret, hvilket giver en ÅOP på 9.3%, mens KKR har dedikeret en del af sin nye fond til krypto.

Oprettelse af en tokeniseret 'gensidig fondslignende' pulje ville give detailinvestorer mulighed for at udnytte private equity-afkastene eller endda oprette en ETF for PE-fonde.

Centraliserede udvekslinger får endelig repo

Året 2023 oplevede et boom i centraliseret udlån af kryptovaluta. Med tokenisering får børserne sikker sikkerhed i form af tokeniserede statsobligationer.

Ligesom genkøbsaftaler var med til at sætte skub i den enorme vækst i det finansielle system fra 1990'erne, idet de leverede 3 billioner dollars i daglig likviditet til amerikanske banker alene, vil lave haircuts udjævne kryptoudlånsprocessen.

Forestil dig at love Bitcoin til at investere i tokeniserede futures på argentinsk korn. Dette er den ultimative bro mellem digitale aktiver og aktiver i den virkelige verden.

Investorer ønsker likviditet og tillid

Med alle fordelene ved tokenisering er markedsværdien ret begrænset.

Begrænset præcedens med hensyn til teknologibrugssager er årsagen, ligesom dets overfladiske sekundære markedslikviditet.

Det er uklart, hvordan man etablerer tværgående kontraktlige krav på underliggende aktiver mellem tusindvis af investorer og sælgere.

Alligevel kan centraliserede udvekslinger gøre begge dele.

For at indgyde tillid fra institutionelle og detailinvestorer er børserne nødt til at opretholde likviditeten og tilliden til tokeniseringssystemet, enten at fungere som mægler-dealere med likviditetsforsyning – som i tilfældet med amerikanske auktionsgrad kommunale obligationer – eller etablere et system med central varetægt som trepartsrepoen.

Med ISDA i gang med sine anbefalinger om kontrakter om digitale aktiver, vil de nødvendige værktøjer snart være tilgængelige.

Crypto har fået et ry for at forstyrre den traditionelle finansielle industri, men den formår ofte ikke at lære af off-chain-markedsdesignløsninger.

Decentraliseret teknologi kan udføre mirakler, men den indgyder ikke tillid. Det er op til centraliserede børser at træde frem og bygge bro over kløften.