CoinFund fylder 8 år: Opbygning og styring af et Web3-investeringsfirma

Alex Felix

·

Følge

Udgivet i

CoinFund-bloggen

·

9 min læses

·

6 timer siden

—

Når vi går ind i vores niende år med at investere i web3, er det et godt tidspunkt at reflektere over, hvordan vi har det, og hvor vi vil hen. CoinFund har hævet overliggeren for at blive en institutionel leder - og jeg tror virkelig, at vores firma vil blive holdt som modellen for, hvad et professionelt kryptofirma kan og bør være. Som et team stræber vi efter at udvikle os sideløbende med mulighederne, løbende forfine og opfriske vores tankegang og udfordre os selv med hvert nye datapunkt. Som virksomhed er vi modnet på alle de gode måder og forhåbentlig mindre på de dårlige måder. Vi arbejder hårdt på at evaluere snesevis af virksomheder og komme til bunds i komplekse emner, risici og afhængigheder. Vores ledelse og team bevarer den samme nysgerrighed, som førte os alle til krypto i første omgang, og vi prioriterer datadrevet beslutningstagning og en grundlæggervenlig tilgang.

Vi rejste over $550 mio. i de sidste 18 måneder og meddelte i dag at Seed Fund IV har overskredet sit fundraising-mål og lukkede på 158 mio. USD – hvilket viser fortsat tro og efterspørgsel på dette bjørnemarked, som vil drive en generation af grundlæggere, vi tror på. Vi vil fortsætte med at skubbe overliggeren stadig højere, mens vi kæmper for exceptionelle og gentagne afkast for vores LP'er. Spænd sikkerhedsselen.

Et spørgsmål, vi ofte hører, er "Hvem er du, og hvordan er du anderledes?" Jeg har tænkt over dette ofte i det sidste år, da vi stirrede ned på markedets usikkerhed, mens vi fortsatte med at vinde tillid fra grundlæggere, LP'er og det talent, vi ansætter. I kryptomikrokosmos er vi ofte karakteriseret som OG'erne og kryptonativene. Førstnævnte er objektiv: Grundlagt i 2015 er vi blandt de første kryptonative investeringsforvaltere i verden. Det sidste er noget mere subjektivt. Jeg tror, ​​vi er kryptonative, fordi vi er ligestillede med grundlæggerne i vores branche. Vi er i sandkasse-dogfooding-protokollerne, lige så ofte som vi uddanner store ældre teknologiske og finansielle aktører, der fungerer som en kanal til den almindelige verden. Vi forsøger også ambitiøst selv at bygge en meget succesfuld web3-virksomhed og værdsætter alle de detaljer og nuancer, der gør det så svært. Vi tror på open source-teknologi, og ligesom alle andre i web3, der sliber, har vi oplevet udfordringer omkring aktivernes volatilitet, teknologibegrænsninger, umodent værktøj, angst for sikkerhed og sikkerhed, regulatorisk usikkerhed og token-depot, der udgør idiosynkratiske forskelle i forhold til traditionelt softwaredesign og -virksomhed. bygning. CoinFund-teamet på 30 personer forstår ikke kun indmaden af, hvad grundlæggerne bygger på et teknisk niveau, men vi bringer også et niveau af reel forbindelse til det rigtige sæt af slutbrugere og udviklere. Og med vores kollektive autentiske oplevelser føler vi os unikt kvalificerede til at annoncere vores formaliserede mission: at kæmpe for lederne af det nye internet.

Hvem er vi? Vi elsker det, vi laver, og er inspireret af de grundlæggere, vi samarbejder med - at parre en besættelse med et åbent internet med dedikationen til at tjene disse partnere fremragende. Ambitionen om at løse hårde problemer for at kunne levere en decentral applikationsudviklerstak er et stort engagement. I de senere år har vi lagt samme fokus på vores egen organisation. I 2020 investerede vi massivt i operationel ekspertise og risikostyring, før det sidste tyremarked startede. I dag finder vi os selv i at investere kraftigt for at finpudse flere fordele for at tjene vores grundlæggere; Indtil videre i år har vi ansat nye chefer for venture jura, marketing og platform.

Vi er også holdet, der er tidligt. I betragtning af, hvordan vi på forhånd har kontekstualiseret muligheden i web3 for hver ny årgang af venturekapitalfonde gennem årene, har der været tre adskilte epoker, der krævede fremsyn for at forudse og skabe værdi for vores LP'er.

• 2015-2019: Fokus på cryptocurrency, infrastruktur og protokoller – hvis vi ikke kan bevise $100s af milliarder af tokeniseret værdi, er der intet for picks og skovle at levere
• 2020-2022: Tidlige indikationer på forbrugeradoption og positionering for produkt- og efterspørgselsvækst i DeFi og NFT'er samt mere udviklerfokuseret infrastruktur og middleware
• 2023-2025: Fornyet fokus på infrastruktur i post-FTX-æraen for at fuldføre end-to-end decentraliseringens køreplan for skalerbarhed, interoperabilitet og udviklerværktøjer med vægt på tillid, sikkerhed og brugeroplevelse
• Estimeret 2026+: Til sidst, efterspørg skalering og flere brugssager i den virkelige verden. Apps, apps, apps

Timing er en utrolig vigtig komponent for vellykket ventureinvestering. Det har været notorisk svært at forudse, hvordan efterspørgslen vil komme online for krypto-undersektorer - enten begrænset, langsom eller ustabil. Som jeg reflekterer over de sidste 8 år, har vi nogle store gevinster - både at foretage investeringer og bevidst undgå andre. Der har også været nogle, som vi savnede.

Vi positionerede os tidligt og godt i de vigtigste nu etablerede vertikaler - dem, der har bevis for $5-10 milliarder virksomheder såsom web3-infrastruktur, NFT'er og DeFi. I kølvandet på 2018 ICO-bølgen erkendte vi, at fokus på missionsdrevne grundlæggere inden for et spirende område (før det blev populært) trak varig troværdighed og vigtige fordele. Selvom vi ikke har alle kategoriledere i vores portefølje, og det stadig er for tidligt at vurdere, kan vi trække nogle bevidste faste linjer til områder, vi undgik i de første år. Vi valgte at undgå mange CeFi-tjenester på grund af mangel på voldgrave og begrænset forudsætning for ekspertise blandt virksomhedsstiftere. Coinbase kom i gang, før vi begyndte at investere i seeds og er allerede en kæmpe gevinst for tidlige investorer, men Blockfi, FTX, 3AC, Celsius, Voyager, Genesis og mange andre mislykkedes på grund af alt for konkurrencedygtig forretningspraksis eller andre selvforskyldte problemer. Vi fejlbedømte nøglenuancer ved at overdrevent generalisere visse undersektorer som data og analyser på grund af små kundebaser og begrænsede proprietære fordele i open source, kun for at gå glip af massiv efterspørgsel fra ikke-krypto-spillere efter grundlæggende sikkerheds- og compliance-tjenester. Og vi gav udtryk for en teknisk holdning om, at optimistiske rollups kan være ringere end nul-viden roll-ups, men det er tidligt, og begge tilgange ser ud til at have fundet tidlig udviklerinteresse. Selvom det ikke er perfekt, bruger jeg denne ramme til kritisk at gennemgå vores tidligere afhandlinger og til at justere eller måle output. I den seneste måned har vores raffinerede teser på disse områder ført til spændende nye investeringer i Superstat til CeFi, skybrud for compliance og trusselsefterretninger og neutron til modulær blockchain-skalerbarhed. Derudover fortsætter vi med at skubbe vores AI x web3-afhandling frem som et spændende spirende område med opfølgningskapital til Gensyn (som vi såede i begyndelsen af ​​2022 før AI-boomet startede) samt en ny investering i Giza for smart kontrakt AI-modelslutning.

Vi står over for vedvarende tvivl fra dele af teknologiverdenen, men for hvert år, der går, er der mere råmateriale, der peger på den konklusion, at dette både er en uundgåelighed og den største langsigtede værdiskabelsesmulighed, når vi ser fremad. Decentraliserede systemer er tillidsmaskiner bygget til de største og mest levende netværk, man kan forestille sig (selv Metas nye Threads-produkt har signaleret et skridt til at adoptere W3C's uafhængige serverkoordinator ActivityPub). Vi mangler dog stadig efterspørgselsdata og overflod af use cases for at føle os fuldstændig funderet i denne opfattelse. Markedet har utallige gange under vores rejse mindet os om, at på trods af at vi kigger ud over horisonten, kan stemningen vokse og aftage hurtigt, og rejsen vil sandsynligvis forblive ustabil. Bitcoin-markedscyklusserne i 2011, 2015, 2018 og 2022 registrerede top til laveste træk på 93%, 87%, 84% og 77%, henholdsvis. I gennemsnit tog hver afslapning 333 dage, eller næsten et år, men hver markedscyklus, anti-skrøbelige øjeblikke og genopretning bringer os tættere på vendepunktet. Traditionel kapital behøver ikke at være all in, som vi gør, men de stemmer med deres dollars om, hvordan de skal tilpasses vores synspunkt, og jeg kunne ikke være mere taknemmelig for at have sådan en fantastisk gruppe af sofistikerede institutionelle allokatorer at arbejde for. Hvis det er korrekt, er disse typer af strukturelle overgange, der genererer massive gevinster.

I marken har vi set værdiansættelserne falde betydeligt på den private side, især for kryptovirksomheder på midten til sent stadium, og det tog et stykke tid for nulstillingen at udfolde sig. Som et resultat tror jeg, at værdiansættelserne vil være mere klæbrige og forblive lavere i nogen tid, selvom dette brede markedsopsving hjælper med at lægge et gulv og begynde marchen højere. Fundraising i venture-området er klart meget vanskeligere i et højrentemiljø, og eksisterende fonde udvikler sig langsommere. Vores interne analyse i 1. kvartal 2023 viser et fald på 35 % i handleaktiviteten år efter år fra 1. kvartal 2022 til 286 samlede finansieringer, men et meget større fald i investerede dollars på 79 % til 2.4 mia. USD for kvartalet. I de seed- og serie A-investeringskohorter, hvor vi fokuserer, så vi fald på henholdsvis 37 % og 13 % i antallet af investeringer og 47 % og 20 % i investerede dollars. I marts førte vores dataobservationer os til at konkludere, at der er en lille aftalepræmie i infrastrukturen, med observerede data for de foregående 3 måneder med tidlig finansiering i gennemsnit på $33.5 mio. værdiansættelser mod $24.3 mio. for ikke-infrastruktur. Vi søger konsekvent attraktive indgangspunkter gennem cyklusser og forfiner sjældent vores strategi baseret på markedsdynamik. Tre justeringer, vi har foretaget i løbet af det seneste år, er 1) at øge vores fokus på ledende eller co-lead roller (vi har ledet eller medledt 77 % af de sidste 13 aftaler), 2) øget fondsreserver for at hjælpe vores iværksættere med at fortsætte vækst indtil senere stadier forbedres kapitalmarkederne og 3) fornyelse af vægten på personlig due diligence efterhånden som livet efter Covid vender tilbage.

På de likvide tokenmarkeder er vi optimistiske om, at den bredt baserede makroøkonomiske og kryptospecifikke modvind er aftaget, men med kommende regulatoriske diskussioner og lavere markedslikviditet kan der være store prisudsving. I dag er der stort set ingen ekstern kredit tilgængelig, kun intern gearing inden for børser eller produkter og åben rente på Ethereum er omtrent halvdelen af ​​2021-toppen. I 4. kvartal 2021 og 1. kvartal 2022 udlånte Genesis 50 mia. USD pr. kvartal. Jeg er ikke i tvivl om, at der vil være mere spredning i rebound denne gang. Grundlæggende aktivitet inden for hver protokol eller applikation vil have betydning, og vi har stadig ikke set nogle sygnende netværk skylle væk. I starten af ​​2020 før det sidste tyremarked var der 5,100 unikke tokens og på kun to år er det omtrent femdoblet til 26,324 (CoinMarketCap, 17. juli 2023.) Ikke desto mindre ligger vores vigtigste indikator for bull-bear-markedsregimet positivt over det 150-dages glidende gennemsnit, hvilket hjælper med at understøtte synspunktet om, at vi er i begyndelsen af ​​det næste tyremarkedsregime.

Vi takker alle de investorer, medarbejdere og virksomheder, der har været medvirkende til vores rejse gennem de sidste otte år. Din urokkelige støtte, tillid og samarbejde har fremmet vores vækst og succes. Vi er taknemmelige for de relationer, vi har opbygget, de erfaringer, vi har lært og de milepæle, vi har opnået sammen. Når vi ser fremad, forbliver vi forpligtet til vores kryptonative rødder og til at understøtte innovation, ekspertise og skabe værdi i den stadigt udviklende web3-industri.

De synspunkter, der udtrykkes her, er dem fra det enkelte CoinFund Management LLC ("CoinFund") personale, der er citeret, og er ikke synspunkter fra CoinFund eller dets tilknyttede selskaber. Visse oplysninger indeholdt heri er indhentet fra tredjepartskilder, herunder fra porteføljeselskaber af fonde, der forvaltes af CoinFund. Selvom det er taget fra kilder, der menes at være pålidelige, har CoinFund ikke uafhængigt verificeret sådanne oplysninger og fremsætter ingen erklæringer om den vedvarende nøjagtighed af oplysningerne eller dens passende for en given situation. Derudover kan dette indhold omfatte tredjepartsreklamer; CoinFund har ikke gennemgået sådanne annoncer og støtter ikke noget reklameindhold indeholdt deri.

Dette indhold er kun givet til informationsformål og bør ikke påberåbes som juridisk, forretningsmæssig, investerings- eller skatterådgivning. Du bør rådføre dig med dine egne rådgivere om disse spørgsmål. Henvisninger til værdipapirer eller digitale aktiver er kun til illustrationsformål og udgør ikke en investeringsanbefaling eller tilbud om at levere investeringsrådgivningstjenester. Ydermere er dette indhold ikke rettet mod eller beregnet til brug af nogen investorer eller potentielle investorer og kan under ingen omstændigheder stoles på, når der træffes en beslutning om at investere i nogen fond, der administreres af CoinFund. (Et tilbud om at investere i en CoinFund-fond vil kun blive givet af det private placement-memorandum, tegningsaftale og anden relevant dokumentation for en sådan fond og bør læses i deres helhed.) Eventuelle investeringer eller porteføljeselskaber nævnt, refereret til eller beskrevne er ikke repræsentative for alle investeringer i køretøjer, der administreres af CoinFund, og der kan ikke være nogen garanti for, at investeringerne vil være rentable, eller at andre investeringer, der foretages i fremtiden, vil have lignende karakteristika eller resultater. En liste over investeringer foretaget af fonde forvaltet af CoinFund (undtagen investeringer, hvortil udstederen ikke har givet CoinFund tilladelse til at offentliggøre såvel som uanmeldte investeringer i offentligt handlede digitale aktiver) er tilgængelig på https://www.coinfund.io/portfolio.

Diagrammer og grafer, der er angivet i, er udelukkende til informationsformål og bør ikke stoles på, når der træffes nogen investeringsbeslutning. Tidligere resultater er ikke vejledende for fremtidige resultater. Indholdet taler kun fra den angivne dato. Alle fremskrivninger, estimater, prognoser, mål, udsigter og/eller meninger udtrykt i disse materialer kan ændres uden varsel og kan afvige fra eller være i modstrid med andres meninger.