এখন কি আপনার প্রাথমিক মার্জিন অপ্টিমাইজ করার সময়?

• Total Initial Margin across the industry now stands at $1.265Trn, an all time high.
• 831 সাল থেকে শিল্প জুড়ে প্রাথমিক মার্জিন প্রয়োজনীয়তা $2016 বিলিয়ন বেড়েছে।
• These increases, along with higher rates leading to higher funding costs, continue to drive a focus on optimisation across the industry.
• আমরা তাকান latest ISDA এবং সিসিপিভিউ ডেটা।

প্রাথমিক মার্জিন

আইএসডিএ have just published "ISDA ইয়ার-এন্ড মার্জিন সার্ভে" এর সর্বশেষ সংস্করণ:

We have covered previous versions of this survey, which are always worth a re-read because you can laugh at any predictions we made in the past!

1. FOR THE FIRST TIME, WE SEE OVER $1TRN IN INITIAL MARGIN
2. কত মার্জিন? 2019 সংস্করণ
3. ISDA মার্জিন সার্ভে 2018
4. নন-ক্লিয়ারড ডেরাইভেটিভের জন্য মার্জিন (2017 মার্জিন সমীক্ষা)
5. অস্পষ্ট অদলবদলের জন্য প্রাথমিক মার্জিন কত বড় হবে?

Sifting through all of those reveals that between $650-800bn in extra IM was anticipated by ISDA as a result of the Uncleared Margin Rules:

Since we last wrote about প্রাথমিক মার্জিন, Phase Six firms have since gone live in September 2022. This is nicely illustrated once again in the ISDA টাইমলাইন:

$ 326 বিলিয়ন

Summarising the latest ISDA report in 3 bullets is pretty straight-forward this year:

• The survey covers 32 firms – 20 phase-one, five phase-two and seven phase-three entities (which is the same as in 2021).
• These 32 firms collected $325.8bn of Initial Margin in 2022.
• This is a 7% increase (+$22bn) on last year (2021 saw $304.1bn collected – see my previous blog here).

The chart nicely shows how the increase for অস্পষ্ট initial margin slowed considerably in 2022. You would not have expected that given the background of market turmoil recently – কোয়াসি কোয়ার্টেং, US Rates anyone?

উপরের Clarus চার্ট দেখায়;

• Total Uncleared IM has now tripled, from $107bn to $326bn between 2017 and 2022.
• The increase from 2021 to 2022 was a the smallest increase on record!
• Recall that 2021 saw a huge jump, of $86bn in IM. 2022 saw just $22bn added for uncleared derivatives.
• The big jump in 2021 was due to the large increase in number of covered counterparties, with ব্লুমবার্গের উদ্ধৃতি 196 more “firms” (potentially covering more than one legal entity each) being covered as of September 2021.
• Clearly Phase Six firms did not have anywhere near the same impact on IM as Phase Five.
• This is despite the fact that around 775 firms may have been in-scope in September of last year:

However, please note that these figures will have been captured before the recalibration (higher!) to ISDA SIMM that occurred with v2.5. For more on that, and how CHARM is used by firms to analyse the effects of these calibration exercises, please see Amir’s earlier blog:

মোট প্রাথমিক মার্জিন এখন $1.2Trn-এর বেশি

A 7% increase (+$22bn) of অস্পষ্ট margin being posted during 2022 sounds relatively palatable – particularly when we consider how many more firms are now in-scope.

However, this number needs to be put in context with what has happened in other product areas over the same time period. How did Initial Margin change in Cleared OTC Derivatives and in Exchange Traded Derivatives (futures)? Maybe the Uncleared Margin Rules are causing more counterparties to choose Cleared products (to enjoy more netting for example)?

সিসিপিভিউ provides all the data you could ever need on Initial Margin. Since 2016, CCPView shows the following:

দেখাচ্ছে;

• From 2021 to 2022, uncleared IM increased by $22bn to $326bn (+7%).
• Cleared IM increased by $60bn to $381bn (+19%).
• ETD IM increased by $24bn to $558bn (+4%).
• Total Initial Margin now stands $1.265Trn.
• The total IM in the market increased from $1,160bn in 2021 to $1,265bn in 2022, a total increase of $106bn (9%).

Putting further context on this, let’s look at how the relative portion of the IM burden has evolved:

দেখাচ্ছে;

• অস্পষ্ট IM 19 সালে যখন প্রথম চালু হয়েছিল তখন মোট IM বোঝার 2017% ছিল।
• This has risen, and now rests at 26%.
• (26% of total IM doesn’t seem too bad, when we consider that 1,000+ legal entities are now being captured by the uncleared margin rules).
• Cleared OTC accounted for 31% in 2017 and remained at 30% in 2022.
• The share of IM posted versus Exchange Traded Derivatives (futures) has slowly decreased over time. It was at 50% in 2016 and has now decreased to 44% of the total.

Total Initial Margin

আগে যেমন বলা হয়েছে, আমরা IM-এ "$800bn" এর ISDA অনুমান দেখেছি, এবং ভেবেছিলাম $650 বিলিয়ন বেশি যুক্তিসঙ্গত. উপরে হাইলাইট হিসাবে, আমাদের উচিত নয় কেবল Uncleared IM এর পরিমাণ দেখুন। এর কারণ হল Uncleared Margin Rules যতটা পরিষ্কার করার জন্য একটি অর্থনৈতিক আদেশ as they are to generate more IM in uncleared markets. What we can say is that between Q4 2016 (when there was no bilateral IM) and end of 2022 the total IM collected by the derivatives industry has increased by $ 831bn:

সংক্ষেপে

• মোট প্রাথমিক মার্জিন এখন দাঁড়িয়েছে $1,265 বিলিয়ন।
• এটি 831 সাল থেকে $2016 বিলিয়ন বেড়েছে।
• The biggest contributor to the increase in IM from 2021 to 2022 was Cleared OTC derivatives (+$60bn).
• Despite another 700+ firms being captured by Phase Six rules for Uncleared Derivatives, the increase in uncleared IM was relatively slight this year at $22bn (+7%).
• As IM has continued to increase, so has the cost of funding this Initial Margin as Rates have increased substantially.
• এই যে প্রস্তাব করে optimisation will become increasingly necessary across the industry to manage IM costs.

• এসইও চালিত বিষয়বস্তু এবং পিআর বিতরণ। আজই পরিবর্ধিত পান।
• প্লেটোএআইস্ট্রিম। Web3 ডেটা ইন্টেলিজেন্স। জ্ঞান প্রসারিত. এখানে প্রবেশ করুন.
• অ্যাড্রিয়েন অ্যাশলির সাথে ভবিষ্যত মিন্টিং। এখানে প্রবেশ করুন.
• PREIPO® এর সাথে PRE-IPO কোম্পানিতে শেয়ার কিনুন এবং বিক্রি করুন। এখানে প্রবেশ করুন.
• উত্স: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin